【正文】 8 4 8 1 0 9 6 3 ???????????p?127 （ 3）套期保值及其結(jié)果 ? 設(shè)股指期貨合約的乘數(shù)為 250美元，則為實(shí)現(xiàn)完全套期保值，應(yīng)賣出 4張期貨合約： [223600/（ 250 ） ] = ? 9月 1日賣出全部股票，現(xiàn)貨市場(chǎng)損益： （ ） 900+（ ） 700 +……..=7725 （美元）。當(dāng)時(shí) LIBOR為 %，預(yù)計(jì)付息146250美元。 119 歐洲美元期貨的滾動(dòng)套期保值（例 1） ? 某投資者于 2022年 2月 15日計(jì)劃從歐洲美元市場(chǎng)借入一筆分期償還的資金，總額為 1億美元，期限為 1年（ 2022年 5月 16日至 2022年 5月 15日）。 ? 期貨市場(chǎng)：以 ，而以， 獲利 17475美元 。 ? 當(dāng)時(shí)即期匯率為每法郎 ， 6月份到期的瑞士法郎期貨價(jià)格為 。 ?價(jià)格敏感性模型 (Price Sensitivity Model)。 108 A、套期保值比率的概念 ?套期保值比率 (Hedging Ratio)是指套期保值對(duì)象的價(jià)格變動(dòng)性與套期保值工具（即期貨合約）的價(jià)格變動(dòng)性的比率。 ?金融風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的主要內(nèi)容包括：金融風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)；金融風(fēng)險(xiǎn)的大小（考慮自然套期保值）；金融風(fēng)險(xiǎn)的后果等等。 101 （ 2）不完全套期保值的原因 ?金融期貨合約的標(biāo)準(zhǔn)化限制了套期保值者選擇的余地。 ?在 90天內(nèi)，持有成本為 （ ）指數(shù)點(diǎn)。 78 ?持有成本（ cost of carry）的概念 ?持有成本是指投資者為持有現(xiàn)貨至期貨合約到期日所必須支付的凈成本。 76 ?理論基差與價(jià)值基差（ 1） ?基差是指現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格之差。 74 遠(yuǎn)期價(jià)格與期貨價(jià)格（ 1） ? 若無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率一定 ,且到期日不變，則相同交割日的遠(yuǎn)期價(jià)格與期貨價(jià)格相同。 ?確定最便宜可交割債券的基本方法是分別計(jì)算各種可交割債券的基差，其中基差最小的那種債券便是最便宜可交割債券。 51 ?計(jì)算發(fā)票金額的公式 )1 0 0 0$( asi ICFPNA ????其中， N 表示交割的合約數(shù)； Ai表示發(fā)票金額； Ps表示交割結(jié)算價(jià)格； CF 表示轉(zhuǎn)換系數(shù)； Ia表示應(yīng)計(jì)利息。 38 ?世界主要金融期貨市場(chǎng)簡(jiǎn)介 o 美國(guó)： Chicago Board of Trade(CBOT), Chicago Board Options Exchange(CBOE), Chicago Mercantile Exchange(CME) o 歐洲： London International Financial Futures and Options Exchange (LIFFE) o 亞太： SIMEX、 OSA、 TIFFE 39 第二章 金融期貨產(chǎn)品 ? 貨幣期貨 ? 利率期貨 ? 股價(jià)指數(shù) ? 股票期貨 40 ?CME上市的貨幣期貨品種 ?以美元計(jì)價(jià)的英鎊、日元、澳元、歐元、加元、瑞士法郎等貨幣的期貨； ?以英鎊、日元、瑞士法郎、加拿大元、澳大利亞元等貨幣計(jì)價(jià)的歐元期貨； ?以加拿大元、日元、新西蘭元等貨幣計(jì)價(jià)的澳大利亞元期貨； ?以日元計(jì)價(jià)的加拿大元期貨； ?以瑞士法郎和日元計(jì)價(jià)的英鎊期貨。即期匯率： 買進(jìn) 16張英鎊期貨合約。 32 o金融期貨套期保值簡(jiǎn)例 ?某投資者持有 100萬(wàn)英鎊（現(xiàn)貨多頭）。 15 第一章 金融期貨概述 ? 期貨交易的基本概念 ? 期貨交易的特點(diǎn) ? 期貨交易與遠(yuǎn)期交易 ? 金融期貨的種類 ? 金融期貨市場(chǎng) 16 ?期貨交易的基本概念 “期貨交易 ” （ Futures Transaction） ，是指交易雙方在 集中性的市場(chǎng) 以 公開競(jìng)價(jià)的方式所進(jìn)行的 期貨合約 的交易 ， 而所謂“ 期貨合約 ” ， 則是由交易雙方所訂立的 、約定于未來(lái)某日期以成交時(shí)所確定的價(jià)格交割一定數(shù)量的某種商品的 標(biāo)準(zhǔn)化 契約 。 ?金融期貨與金融期權(quán)是金融衍生產(chǎn)品中最重要的兩大類別。1 金融衍生產(chǎn)品 2022年 1月 2 導(dǎo)論 ? 金融衍生產(chǎn)品簡(jiǎn)述 ? 本課程的基本體系 ? 教材與參考書 3 金融衍生產(chǎn)品的定義（ 1） ?根據(jù)金融衍生產(chǎn)品的特殊形式來(lái)定義； ?根據(jù)金融衍生產(chǎn)品的具體功能來(lái)定義； ?將金融衍生產(chǎn)品定義為一種特殊的金融工具； ?將金融衍生產(chǎn)品定義為一種合約； ?將金融衍生產(chǎn)品定義為一種證券。 8 金融衍生產(chǎn)品與基礎(chǔ)金融工具 ?金融衍生產(chǎn)品的標(biāo)的物是基礎(chǔ)金融工具 ?基礎(chǔ)金融工具包括外幣、債券、股票、指數(shù)及衍生產(chǎn)品（如期貨、期權(quán)、互換等） ?金融衍生產(chǎn)品以基礎(chǔ)金融工具的存在為前提 ?基礎(chǔ)金融工具不以金融衍生產(chǎn)品的存在為前提 9 ?金融衍生產(chǎn)品的主要種類 ?遠(yuǎn)期合約 ?期貨合約 ?期權(quán)合約 ?互換協(xié)議 ?信用衍生產(chǎn)品 各種衍生產(chǎn)品相互結(jié)合，以形成各種形式的復(fù)合型的產(chǎn)品。 17 期貨盈利與風(fēng)險(xiǎn)分布 多頭 空頭 買方 賣 家 盈 /虧 到期日 股 價(jià) 盈 /虧 到期日 股 價(jià) 18 ?期貨交易的主要特點(diǎn) ?場(chǎng)內(nèi)交易 ?合約的標(biāo)準(zhǔn)化 ?保證金制度 ?逐日結(jié)算制度 ?反向操作（對(duì)沖） 19 ?期貨合約的標(biāo)準(zhǔn)化條款 ?交易單位（合約規(guī)模） ?最小變動(dòng)價(jià)位（刻度） ?每日價(jià)格波動(dòng)限制（漲跌幅） ?合約月份 ?最后交易日 ?交易時(shí)間 ?交割安排 20 ?主要貨幣期貨的交易單位與最小變動(dòng)價(jià)位 幣種 交易單位 最小變動(dòng)價(jià)位 英鎊 62500英鎊 （每合約 ） 澳元 100000澳元 （每合約 10美元） 日元 12500000日元 （ 每合約 ） 加元 100000加元 （每合約 10美元） 歐元 125000歐元 （每合約 ） 瑞郎 125000瑞郎 （每合約 ） 21 ?主要利率期貨的交易單位與最小變動(dòng)價(jià)位 標(biāo)的物 交易單位 最小變動(dòng)價(jià)位 3個(gè)月 TBill 1000000美元 (每合約 ) 歐洲美元 1000000美元 1個(gè)基點(diǎn) (每合約 25美元 ) 10年 TNote 100000美元 1/32點(diǎn)（每合約 ） TBond 100000美元 1/32點(diǎn)（每合約 ） 22 ?主要股指期貨的交易單位與最小變動(dòng)價(jià)位 指數(shù) 乘數(shù) 最小變動(dòng)價(jià)位 Samp。 ?當(dāng)前即期匯率： 1英鎊 =。期貨匯率： 結(jié)果 損失 20220美元 盈利 20220美元 34 o套期保值結(jié)果（英鎊升值） 日期 現(xiàn)貨市場(chǎng) 期貨市場(chǎng) 3月 1日 持有 100萬(wàn)英鎊。 41 ?CME英鎊期貨合約規(guī)格（摘要） 交易單位 62500英鎊 最小變動(dòng)價(jià)位 （每合約 ） 合約月份 12月循環(huán) 6個(gè)月份 最后交易日 合約到期月份第三個(gè)星期三之前的第二個(gè)營(yíng)業(yè)日（通常為星期一） 交易時(shí)間 芝加哥時(shí)間 7： 20—14： 00，最后交易日于上午 9： 16停止交易 交割日 合約到期月份第三個(gè)星期三 交割地點(diǎn) 結(jié)算單位指定的貨幣發(fā)行國(guó)某銀行 42 ?利率期貨的主要種類 ?美國(guó) 3個(gè)月期國(guó)庫(kù)券期貨 ?歐洲美元期貨 ?10年期美國(guó)中期國(guó)債期貨 ?美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債期貨 43 ?CME歐洲美元期貨合約規(guī)格（摘要） 交易單位 本金 1000000美元 報(bào)價(jià)方式 100減去年利率 最小變動(dòng)價(jià)位 1個(gè)基點(diǎn)（每合約 25美元） 合約月份 12月及現(xiàn)貨月份 最后交易日 與交割日 合約到期月份第三個(gè)星期三之前的第二個(gè)倫敦營(yíng)業(yè)日 交易時(shí)間 芝加哥時(shí)間 7： 20—14： 00，最后交易日于上午 9： 30停止交易 交割方式 現(xiàn)金結(jié)算 44 ?CBOT美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債期貨合約規(guī)格（摘要） 交易單位 面值 100000美元的美國(guó)長(zhǎng)期公債券 最小變動(dòng)價(jià)位 1/32點(diǎn)（每合約 ） 合約月份 12 最后交易日 合約到期月份倒數(shù)第八個(gè)營(yíng)業(yè)日 交割日 合約到期月份任一營(yíng)業(yè)日 交割等級(jí) 剩余期限至少 15年的美國(guó)長(zhǎng)期公債券 交割方式 聯(lián)儲(chǔ)電匯轉(zhuǎn)帳系統(tǒng) 45 ?轉(zhuǎn)換系數(shù)的概念 所謂“ 轉(zhuǎn)換系數(shù) ”（ Conversion Factors，一譯“轉(zhuǎn)換因子”），是指可使中長(zhǎng)期國(guó)債期貨的價(jià)格與各種不同息票利率和不同剩余期限的可交割債券的現(xiàn)貨價(jià)格具有可比性的折算比率，其實(shí)質(zhì)是將面值 1美元的可交割債券在其剩余期限內(nèi)的現(xiàn)金流量用 6