【正文】 1 金融衍生產(chǎn)品 2022年 1月 2 導論 ? 金融衍生產(chǎn)品簡述 ? 本課程的基本體系 ? 教材與參考書 3 金融衍生產(chǎn)品的定義（ 1） ?根據(jù)金融衍生產(chǎn)品的特殊形式來定義； ?根據(jù)金融衍生產(chǎn)品的具體功能來定義； ?將金融衍生產(chǎn)品定義為一種特殊的金融工具； ?將金融衍生產(chǎn)品定義為一種合約； ?將金融衍生產(chǎn)品定義為一種證券。 4 金融衍生產(chǎn)品的定義（ 2） ? 衍生產(chǎn)品（ Derivatives）“乃是一種金融工具，其價值取決于標的資產(chǎn)（如商品、貨幣等）的預期價格的變動，而‘衍生產(chǎn)品市場’（ Derivatives Market，如期貨市場或期權市場）則衍生于現(xiàn)貨市場?！? ——《 牛津商業(yè)詞典 》 ， 1993年版 5 金融衍生產(chǎn)品的定義（ 3） ? 金融衍生產(chǎn)品是“一種合約，該合約的價值直接取決于一個或多個標的證券、股價指數(shù)、債務工具、商品、其他衍生工具，或者其他任何約定的價格指數(shù)以及協(xié)議的價值。衍生產(chǎn)品涉及基于標的資產(chǎn)的權利和義務的交易，但并不一定會發(fā)生標的資產(chǎn)的轉移?！? ——美國商品期貨交易委員會（ CFTC） 1993年衍生產(chǎn)品市場報告 6 金融衍生產(chǎn)品的定義（ 4） ? 有些相關的著述將金融衍生產(chǎn)品稱為“衍生證券”（ Derivatives Securities），并指出，“所謂衍生證券，是指價值取決于其他標的資產(chǎn)之價值的金融工具，換言之，衍生證券的價值衍生于其他標的資產(chǎn)的價值?！? 7 ?金融衍生產(chǎn)品的定義（ 5） ?所謂 “ 金融衍生產(chǎn)品 ”（ Derivatives） ,也稱“金融衍生工具”，是指這樣一類金融工具，它們本身系以基礎金融工具為標的物，它們的交易是由基礎金融工具的交易所派生出來的。金融衍生產(chǎn)品的價值依賴于作為其標的物的基礎金融工具的價值。 ?金融期貨與金融期權是金融衍生產(chǎn)品中最重要的兩大類別。 8 金融衍生產(chǎn)品與基礎金融工具 ?金融衍生產(chǎn)品的標的物是基礎金融工具 ?基礎金融工具包括外幣、債券、股票、指數(shù)及衍生產(chǎn)品（如期貨、期權、互換等） ?金融衍生產(chǎn)品以基礎金融工具的存在為前提 ?基礎金融工具不以金融衍生產(chǎn)品的存在為前提 9 ?金融衍生產(chǎn)品的主要種類 ?遠期合約 ?期貨合約 ?期權合約 ?互換協(xié)議 ?信用衍生產(chǎn)品 各種衍生產(chǎn)品相互結合，以形成各種形式的復合型的產(chǎn)品。 10 ?金融衍生產(chǎn)品產(chǎn)生與發(fā)展的原因 ?國際金融環(huán)境的新變化與金融風險的新特征 ,是金融衍生產(chǎn)品產(chǎn)生和發(fā)展的根本原因 。 ?逃避各種金融管制，導致某些金融衍生產(chǎn)品的產(chǎn)生和發(fā)展 。 ?各種基礎金融市場、普通商品期貨與期權市場的發(fā)展，為金融衍生產(chǎn)品的推出提供了現(xiàn)實的條件 。 ?套利與投機的盛行，對金融衍生產(chǎn)品的發(fā)展推波助瀾。 11 金融衍生產(chǎn)品與金融風險管理 ?金融衍生產(chǎn)品是管理金融風險的有效工具 ?金融衍生產(chǎn)品本身并不具有風險 ?金融衍生產(chǎn)品的交易容易導致投機 ?金融衍生產(chǎn)品的杠桿效應容易引起投機 ?合法的、適度的投機有利于金融風險管理 ?金融衍生產(chǎn)品的風險來源于過度的、違規(guī)的投機 ?由金融衍生產(chǎn)品的交易引起巨額損失的事件 12 本課程的基本體系 ? 第一章 金融期貨概述 ? 第二章 金融期貨產(chǎn)品 ? 第三章 金融期貨的定價 ? 第四章 金融期貨的套期保值 ? 第五章 金融期權概述 ? 第六章 金融期權產(chǎn)品 ? 第七章 金融期權的定價 ? 第八章 金融期權的套期保值 ? 第九章 金融期權的套利交易 ? 第十章 互換及其他衍生產(chǎn)品 13 推薦參考書（ 1） ? John :《 期貨期權入門 》 （第三版），中國人民大學出版社 2022年版。 該書原名： Introduction to Futures and Options Markets[Third Edition,1998] ? Fundamentals of Futures and Options Markets[Fourth Edition,2022] ? Options,Futures,and Other Derivatives[Fourth Edition,2022] 14 推薦參考書（ 2） ? 陳信華： 《 金融衍生工具 》 ，上海財經(jīng)大學出版社 2022年版； ? 朱浩民： 《 衍生性金融商品 》 ，中國人民大學出版社 2022年版。 15 第一章 金融期貨概述 ? 期貨交易的基本概念 ? 期貨交易的特點 ? 期貨交易與遠期交易 ? 金融期貨的種類 ? 金融期貨市場 16 ?期貨交易的基本概念 “期貨交易 ” （ Futures Transaction） ，是指交易雙方在 集中性的市場 以 公開競價的方式所進行的 期貨合約 的交易 ， 而所謂“ 期貨合約 ” ， 則是由交易雙方所訂立的 、約定于未來某日期以成交時所確定的價格交割一定數(shù)量的某種商品的 標準化 契約 。 17 期貨盈利與風險分布 多頭 空頭 買方 賣 家 盈 /虧 到期日 股 價 盈 /虧 到期日 股 價 18 ?期貨交易的主要特點 ?場內交易 ?合約的標準化 ?保證金制度 ?逐日結算制度 ?反向操作（對沖） 19 ?期貨合約的標準化條款 ?交易單位（合約規(guī)模） ?最小變動價位（刻度） ?每日價格波動限制（漲跌幅） ?合約月份 ?最后交易日 ?交易時間 ?交割安排 20 ?主要貨幣期貨的交易單位與最小變動價位 幣種 交易單位 最小變動價位 英鎊 62500英鎊 （每合約 ） 澳元 100000澳元 （每合約 10美元） 日元 12500000日元 （ 每合約 ） 加元 100000加元 （每合約 10美元） 歐元 125000歐元 （每合約 ） 瑞郎 125000瑞郎 （每合約 ） 21 ?主要利率期貨的交易單位與最小變動價位 標的物 交易單位 最小變動價位 3個月 TBill 1000000美元 (每合約 ) 歐洲美元 1000000美元 1個基點 (每合約 25美元 ) 10年 TNote 100000美元 1/32點（每合約 ） TBond 100000美元 1/32點（每合約 ） 22 ?主要股指期貨的交易單位與最小變動價位 指數(shù) 乘數(shù) 最小變動價位 Samp。P500 250美元 （每合約 ） 小價值線 100美元 （每合約 5美元） 價值線 500美元 （每合約 25美元） FTSE100 25英鎊 （每合約 ） 恒生指數(shù) 50港元 1點（每合約 50港元） 日經(jīng) 225 1000日元 10點（每合約 10000日元） 23 ?刻度與刻度值 )( 美元??美元）(1 2 0 0 )5 0 0 0 2 ( ????（美元）或 12562500)( ???24 ?期貨交易的保證金制度 ?保證金的性質和作用 ?保證金的種類 o 初始保證金 (initial margin) o 維持保證金 (maintenance margin) o 追加保證金 (margin call) 25 ?保證金及其變動 當虧損方的保證金 初始保證金 賬戶余額低于維持 追加保證金 保證金時，必須追 維持保證金 加保證金，以使保 虧損使 保證金余額減少 證金賬戶余額恢復 到初始保證金水平。 26 ?期貨交易的逐日結算制度 天 價格 期貨多頭 期貨空頭 1 90 2 92 +2022 2022 3 91 1000 +1000 4 93 +2022 2022 27 ?期貨與遠期的主要區(qū)別 期貨（ Futures） 遠期（ Forward） 交易的數(shù)量 標準化 自由議定 交割的日期 標準化 自由議定 交易的場所 場內交易 場外交易 履約保證 保證金 信用 結算業(yè)務 專門的結算所 直接結算 承擔的風險 價格風險 價格和信用風險 實際交割率 1~2% 90%以上 現(xiàn)金流動 每天發(fā)生 到期發(fā)生 28 ?金融期貨的種類 ?貨幣期貨（外匯期貨） ?利率期貨 ?股價指數(shù)期貨 ?股票期貨 ?