【正文】 部條件和競爭戰(zhàn)略。3．籌資活動資金的籌集包括債務資金籌集和權益資金籌集。三、股東、經營者和債權人利益的沖突與協(xié)調股東和債權人都為企業(yè)提供了財務資源，但是他們處在企業(yè)之外，只有經營者即管理當局在企業(yè)里直接從事管理工作。他們的目標是：（1）增加報酬，包括物質和非物質的報酬，如工資、獎金，提高榮譽和社會地位等。他們沒有必要為提高股價而冒險，股價上漲的好處將歸于股東，如若失敗，他們的“身價”將下跌。避免“道德風險”和“逆向選擇”的出路是股東獲取更多的信息，對經營者進行監(jiān)督，在經營者背離股東目標時，減少其各種形式的報酬，甚至解雇他們。例如，企業(yè)盈利率或股票價格提高后，給經營者以現(xiàn)金、股票期權獎勵。（二）股東與債權人當公司向債權人借入資金后，兩者也形成一種委托代理關系。第二，股東為了提高公司的利潤，不征得債權人的同意而指使管理當局發(fā)行新債，致使舊債券的價值下降，使舊債權人蒙受損失。企業(yè)的目標和社會的目標也有不一致的地方。財務管理的對象是現(xiàn)金（或者資金）的循環(huán)和周轉，主要內容是籌資、投資和股利分配，主要職能是決策、計劃和控制。企業(yè)建立后，現(xiàn)金變?yōu)榻洜I用的各種資產，在運營中這些資產又陸續(xù)變回現(xiàn)金。短期循環(huán)中的資產是短期資產，包括現(xiàn)金本身和企業(yè)正常經營周期內可以完全轉變?yōu)楝F(xiàn)金的存貨、應收賬款、短期投資及某些待攤和預付費用等。例如，用現(xiàn)金支付人工成本和其他營業(yè)費用等。出售產品時收回現(xiàn)金。該公司2001年獲利14 000元，現(xiàn)金卻增加了34 000元：營業(yè)現(xiàn)金凈流量=營業(yè)現(xiàn)金流入營業(yè)現(xiàn)金流出 =100 000（50 000+10 000+6 000） =34 000（元）ABC公司2001年營業(yè)利潤與現(xiàn)金流量的差異是計提折舊20 000元引起的，折舊是本期的費用，但不是本期的現(xiàn)金流出。（四）現(xiàn)金流轉不平衡如果企業(yè)的現(xiàn)金流出量與流入量相等，財務管理工作將大大簡化。此外，存貨變質、財產失竊、壞賬損失、出售固定資產損失等，會使企業(yè)失去現(xiàn)金，并引起流轉的不平衡。此時，財務主管的惟一出路是設法籌款，以購買設備使生產繼續(xù)下去。一般說來，他們從外部尋找資金來源是很困難的。財務主管的任務不僅是維持當前經營的現(xiàn)金收支平衡，而且要設法滿足企業(yè)擴大的現(xiàn)金需要，并且力求使企業(yè)擴充的現(xiàn)金需求不超過擴充后新的現(xiàn)金流入。通常來講，企業(yè)的生產部門力求全年均衡生產，以充分利用設備和人工，但銷售總會有季節(jié)性變化。任何國家的經濟發(fā)展都會有波動，時快時慢。（3）通貨膨脹。（4）競爭。但若競爭對手也作推銷努力，企業(yè)廣告也只能制止其銷售額的下降。企業(yè)的投資決策，按不同的標準可以分為以下類型：1．項目投資和證券投資項目投資是指把資金直接投放于生產經營性資產，以便獲取營業(yè)利潤的投資。例如，購買設備、建造廠房等。（一）籌資決策籌資是指籌集資金。借入資金是指債權人提供的資金。有時，習慣上把一年以上至五年以內的借款稱為中期資金，而把五年以上的借款稱為長期資金。股利決策受多種因素的影響，包括稅法對股利和出售股票收益的不同處理、未來公司的投資機會、各種資金來源及其成本、股東對當期收入和未來收入的相對偏好等。這里的計劃專指期間計劃。在這個階段里，要根據(jù)初步設想的目標收集情報、找出作決策的依據(jù)。審查活動即對過去的決策進行評價。它可以是一個人，也可以是一個集團——決策機構。大部分決策錯誤都與信息失真有關。決策的五個要素相互聯(lián)系、相互作用，組成了一個決策系統(tǒng)。人們在解決這個問題時，最先使用綜合經濟目標的辦法，即以長期穩(wěn)定的經濟增長為目標，以經濟效益為尺度的綜合經濟目標作為價值標準。人們還不能把經濟和非經濟目標統(tǒng)一于一個價值標準，至少在財務領域還沒有解決非經濟目標的貨幣化問題。（1）程序化決策和非程序化決策。（2）長期決策和短期決策。企業(yè)的活動分為銷售、生產和財務三大領域，企業(yè)管理也據(jù)此分為銷售管理、生產管理和財務管理，有關的決策分別稱為銷售決策、生產決策和財務決策。規(guī)劃工作主要強調各部分活動的協(xié)調，因為規(guī)劃的好壞是由其最薄弱的環(huán)節(jié)決定的。2．制定預算和標準，即針對計劃期的各項生產經營活動擬定用具體數(shù)字表示的計劃和標準，也就是制定期間計劃。9．激勵，即根據(jù)評價與考核的結果對執(zhí)行人進行獎懲，以激勵其工作熱情。它們是經過論證的、合乎邏輯的結論，具有理性認識的特征。（5）原則不一定在任何情況下都絕對正確。自利行為原則的依據(jù)是理性的經濟人假設。根據(jù)該理論，應當把企業(yè)看成是各種自利的人的集合。有人主張，把“委托代理關系”單獨作為一條理財原則，可見其重要性。無論是買方市場還是賣方市場，在已經成為事實的交易中，買進的資產和賣出的資產總是一樣多。如果對方不認為對自己有利，他就不會和你成交。但實際經驗表明，一家公司決定收購另一家公司的時候，多數(shù)情況下收購公司的股價不是提高而是降低了，這說明收購公司的出價過高，降低了本公司的價值。（三）信號傳遞原則本章應關注的原則之二，應重點理解其觀點和實質。這一行動表明，安然公司的管理層已經知道公司遇到了麻煩。（四）引導原則本章應關注的原則之三，應重點理解其觀點和實質。承認行動傳遞信號，就必然承認引導原則。例如，資本結構的選擇問題，理論不能提供公司最優(yōu)資本結構的實用化模型。許多小股民經常跟隨“莊家”或機構投資者，以節(jié)約信息成本。創(chuàng)造和保持經營奇異性的企業(yè)，如果其產品溢價超過了為產品的獨特性而附加的成本它就能獲得高于平均水平的利潤。該項原則還應用于經營和銷售活動。比較優(yōu)勢原則的依據(jù)是分工理論。國際貿易的基礎，就是每個國家生產它最能有效生產的產品和勞務，這樣可以使每個國家都受益。期權概念最初產生于金融期權交易，它是指所有者（期權購買人）能夠要求出票人（期權出售者）履行期權合同上載明的交易，而出票人不能要求所有者去做任何事情。這種后續(xù)的選擇權是有價值的，它增加了項目的凈現(xiàn)值。一個方案的現(xiàn)金流入是指該方案引起的現(xiàn)金流入量的增加額；一個方案的現(xiàn)金流出是指該方案引起的現(xiàn)金流出量的增加額。三、有關財務交易的原則有關財務交易的原則，是人們對于財務交易基本規(guī)律的認識。如果人們都傾向于高報酬和低風險，而且都在按照他們自己的經濟利益行事，那么競爭結果就產生了風險和報酬之間的權衡。馬克維茨的投資組合理論認為，若干種股票組成的投資組合，其收益是這些股票收益的加權平均數(shù)，但其風險要小于這些股票的加權平均風險，所以投資組合能降低風險。資本市場是指證券買賣的市場。妄圖欺騙市場的人，最終會被市場所拋棄。機會均等的競爭，使財務交易基本上是公平交易。由于現(xiàn)在的1元貨幣比將來的1元貨幣經濟價值大，不同時間的貨幣價值不能直接加減運算，需要進行折算。財務管理環(huán)境是企業(yè)財務決策難以改變的外部約束條件，企業(yè)財務決策更多的是適應它們的要求和變化。在處理這些經濟關系時，應當遵守有關的法律規(guī)范。公司一旦成立，其主要的活動，包括財務管理活動，都要按照《公司法》的規(guī)定來進行。有關稅收的立法分為三類：所得稅的法規(guī)、流轉稅的法規(guī)、其他地方稅的法規(guī)。非公司企業(yè)的所有者，包括獨資企業(yè)的業(yè)主和合伙企業(yè)的普通合伙人，要承擔無限責任。這些法律規(guī)范既是企業(yè)的組織法，又是企業(yè)的行為法。國家管理這些經濟活動和經濟關系的手段包括行政手段、經濟手段和法律手段三種。貨幣時間價值的另一個重要應用是“早收晚付”觀念。貨幣具有時間價值的依據(jù)是貨幣投入市場后其數(shù)額會隨著時間的延續(xù)而不斷增加。公司的生產經營性投資帶來的競爭，是在少數(shù)公司之間展開的，競爭不充分。股價可以綜合反映公司的業(yè)績，弄虛作假、人為地改變會計方法對于企業(yè)價值的提高毫無用處。分散化原則具有普遍意義，不僅僅適用于證券投資，公司各項決策都應注意分散化原則。如果你想有一個獲得巨大收益的機會，你就必須冒可能遭受巨大損失的風險，每一個市場參與者都在他的風險和報酬之間作權衡。如果兩個投資機會除了報酬不同以外，其他條件（包括風險）都相同人們會選擇報酬較高的投資機會，這是自利行為原則所決定的。例如，一項新產品投產的決策引起的現(xiàn)金流量，不僅包括新設備投資，還包括動用企業(yè)現(xiàn)有非貨幣資源對現(xiàn)金流量的影響；不僅包括固定資產投資，還包括需要追加的營運資金；不僅包括新產品的銷售收入還包括對現(xiàn)有產品銷售積極或消極的影響；不僅包括產品直接引起的現(xiàn)金流入和流出，還包括對公司稅務負擔的影響等。凈增效益原則是指財務決策建立在凈增效益的基礎上，一項決策的價值取決于它和替代方案相比所增加的凈收益。例如，一個企業(yè)可以決定某個資產出售或者不出售，如果價格不令人滿意就什么事也不做，如果價格令人滿意就出售。比較優(yōu)勢原則要求企業(yè)把主要精力放在自己的比較優(yōu)勢上，而不是日常的運行上。對于某一件事情，如果有人比你自己做得更好，就支付報酬讓他代你去做。大家都想賺錢，你憑什么能賺到錢？你必須在某一方面比別人強，并依靠你的強項來賺錢。重復過去的投資項目或者別人的已有做法，最多只能取得平均的報酬率，維持而不是增加股東財富。（一）有價值的創(chuàng)意原則有價值的創(chuàng)意原則，是指新創(chuàng)意能獲得額外報酬。一個“領頭人”花費資源得出一個最佳的行動方案，其他“追隨者”通過模仿節(jié)約了信息處理成本。引導原則不會幫你找到最好的方案，卻常?？梢允鼓惚苊獠扇∽畈畹男袆?。例如，你在一個自己從未到過的城市尋找一個就餐的飯館，不值得或者沒時間調查每個飯館的有關信息，你應當找一個顧客較多的飯館去就餐。在資本市場上，每個人都在利用他人交易的信息，自己交易的信息也會被別人所利用，因此應考慮交易的信息效應。例如，一個公司決定進入一個新領域，反映出管理者對自己公司的實力以及新領域的未來前景充滿信心。減少政府的稅收，交易雙方都可以受益。這條原則要求我們不要總是“自以為是”，錯誤認為自己優(yōu)于對手。在“零和博弈”中，雙方都按自利行為原則行事，誰都想獲利而不是吃虧。盡管人們對機會成本或擇機代價的概念有分歧，它們的計算也經常會遇到困難，但是人們都不否認機會成本是一個在決策時不能不考慮的重要問題。這些人或集團都是按自利行為原則行事的。自利行為原則并不認為錢是任何人生活中最重要的東西，或者說錢可以代表一切。共12條。財務管理實務是應用性的，“應用”是指理財原則的應用。財務管理理論是從科學角度對財務管理進行研究的成果，通常包括假設、概念、原理和原則等。5．對比標準與實際，即對上兩項數(shù)額進行比較，確定其差額，發(fā)現(xiàn)例外情況。預算工作的主要好處是促使各級主管人員對自己的工作進行詳細、確切的計劃。狹義的財務計劃工作，是指針對特定期間的財務規(guī)劃和財務預算。影響所及時間不超過一年的決策，稱為短期決策。這種關于例行活動的決策，稱為程序化決策。傳統(tǒng)的決策理論認為，決策者是“理性人”或“經濟人”，在決策時他們受“最優(yōu)化”的行為準則支配，應當選擇“最優(yōu)”方案。這種把物質目標貨幣化并綜合在一起的做法也遇到了困難。單一的決策價值標準給人們帶來許多教訓。決策者還需要科學的理論指導，并運用恰當?shù)姆椒▉矸治?、推理和判斷，才能找出好的方案。構成決策對象的只能是決策者的行為可以施加影響的系統(tǒng)，決策者的意志不能改變的東西不能成為決策對象。這四個階段中的每一個，還可以細分為同樣的四個小階段，是大圈套小圈的結構。（3）抉擇活動。期間計劃和控制都是決策的執(zhí)行過程。三、財務管理的職能一般認為，管理最主要的職能是計劃和控制，所以財務管理的職能分為財務計劃和財務控制。長期資金和短期資金的籌資速度、籌資成本、籌資風險以及借款時企業(yè)所受的限制均有所不同?；I資決策的一個重要內容就是確定最佳資本結構。籌資決策的關鍵是決定各種資金來源在總資金中所占的比重，即確定資本結構，以使籌資風險和籌資成本相配合。短期投資是指影響所及不超過一年的投資，如對應收賬款、存貨、短期有價證券的投資。這兩種投資決策所使用的一般性概念雖然相同，但決策的具體方法卻很不一樣。股東財富最大化的途徑是提高報酬率和減少風險，企業(yè)的報酬率高低和風險大小又決定于投資項目、資本結構和股利政策。在況競爭中獲勝的一方主會通過多賣產品挽回其損失，實際是靠犧牲別的企業(yè)的利益加快自己的現(xiàn)金流轉。提高利潤，不外乎是增收節(jié)支。隨著銷售額的進一步減少，大量的經營虧損很快會接踵而來，現(xiàn)金將被逐步銷蝕掉。企業(yè)人工等費用的開支也會有季節(jié)性變化。企業(yè)在借款時就要注意到，將來的還本付息的現(xiàn)金流出不要超過將來的現(xiàn)金流入。兼并企業(yè)的目的是節(jié)稅，以減少現(xiàn)金流出，如果被兼并的企業(yè)每年都需要注入現(xiàn)金，則有悖于兼并企業(yè)的初衷。虧損額大于折舊額的企業(yè)，是瀕臨破產的企業(yè)。虧損額小于折舊額的企業(yè)，雖然收入小于全部成本費用，但大于付現(xiàn)的成本費用，因為折舊和攤銷費用不需要支付現(xiàn)金。盈利企業(yè)，如不打算擴充規(guī)模，其現(xiàn)金流轉一般比較順暢。2．長期循環(huán)和短期循環(huán)的聯(lián)系現(xiàn)金是長期循環(huán)和短期循環(huán)的共同起點，在換取非現(xiàn)金資產時分開，分別轉化為各種長期資產和短期資產。例如，2000年購置了一臺價格為100 000元的設備，使用期限為5年，殘值為零，2001年投入使用。如果把這兩種情況補充進來，現(xiàn)金短期循環(huán)的基本形式如圖l—3所示。購買加工再加工現(xiàn)金材料在產品產成品現(xiàn)金銷售賒銷（應收賬款）圖1—1現(xiàn)金的短期循環(huán)這個簡化的圖示省略了兩個重要情況：一是只描述了現(xiàn)金的運用，沒有反映現(xiàn)金的來源。例如，有的現(xiàn)金用于購買原材料，原材料經過加工成為產成品，產成品出售后又變?yōu)楝F(xiàn)金；有的現(xiàn)金用于購買固定資產，如機器等，在使用中逐漸磨損，價值計入產品成本，通過產品銷售變?yōu)楝F(xiàn)金。從財務的觀點來看，成本和費用是現(xiàn)金的耗費，收入和利潤是現(xiàn)金的來源。一般說來，企業(yè)只要依法經營，在謀求自己利益的同時就會使公眾受益。第二，發(fā)現(xiàn)公司有損害其債權意圖時，拒絕進一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。但是，借款合同一旦成為事實，資金劃到企業(yè)，債權人就失去了控制權，股東可以通過經營者為了自身利益而傷害債權人的利益，其常用方式是：第一，股東不經債權人的同意，投資于比債權人預期風險更高的新項目。通常，股東同時采取監(jiān)督和激勵兩種方式來協(xié)調自己和經營者的目標。股東對于情況的了解和對經營者的監(jiān)督總是必要的，但受到監(jiān)督成本的限制，不可能事事都監(jiān)督。經營者為了自己的目標而背離股東