【正文】 、小家電、服裝拉鏈等的毛利率都比較高。 ? 再如，女性用的，需要投入大量的消費者溝通成本。 A店出售一套仿古家具可能需要幾個月時間，而一套仿古家具的毛利率就高達 100％， 6個月庫存才能周轉(zhuǎn)一次。 — 18 — 財務杠桿 財務杠桿可以用數(shù)學公式來表示 ： 財務杠桿 =資產(chǎn) /股東權(quán)益 一、財務的基本概念和理念 — 19 — 舉例說明 ? 以 10％的資產(chǎn)回報率計算， 100萬元資產(chǎn)可以產(chǎn)生 10萬元的贏利。財務管理要平衡好這二者的關(guān)系。 — 25 — 原 材 料 存貨 成 品 存貨 在 產(chǎn) 品 存貨 供 應 商 工 廠 / 辦 公 室 — 固 定 資 產(chǎn) 現(xiàn) 金 債 權(quán) 人 股 東 投 資 分紅 /回購 貸 款 還款 /利息 應付 人 工 及 服 務 固定資產(chǎn) 材料 市場 /客戶 應收 現(xiàn)金銷售 賒銷 市 場 銷 售 費 用 折舊 企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)示意圖 一、財務的基本概念和理念 — 26 — 企業(yè)的經(jīng)營過程 我們要注意的是，這個最終回籠的現(xiàn)金一定要大于我們當初投入的現(xiàn)金。那么，我們所說的經(jīng)營風險具體表現(xiàn)在哪里呢？ 一、財務的基本概念和理念 ? 它就 表現(xiàn)在企業(yè)的經(jīng)營循環(huán)斷了 ，企業(yè)的日常經(jīng)營過程有可能無法完成。 ? 如果我們投入了 100元現(xiàn)金，最后只收回了100元，就表明我們的投資連資金的時間價值（利息）都沒有收回，更沒有產(chǎn)生增值。 ? 因為循環(huán)拉長了，企業(yè)完成一個經(jīng)營循環(huán)所需的時間和資金越來越多，循環(huán)中可能遇到的影響因素也就越多，循環(huán)的順暢性就越難保證，從而導致一個循環(huán)下來所實現(xiàn)的贏利和得到的增值現(xiàn)金就不盡如人意了。 ? 比如一家生產(chǎn)大型電力變壓器的企業(yè)，從訂單下來進行生產(chǎn)到最后資金收回可能要兩年的時間，而居民區(qū)的一家小超市也許只要兩周。為了滿足日常經(jīng)營的需要，一個企業(yè)必須要有足夠的現(xiàn)金資產(chǎn)，以應對各種各樣的經(jīng)營需求與變動。 ? 我們的企業(yè)，在剛起步規(guī)模較小時，往往因為資金來源不多而非常注重現(xiàn)金的回籠。 利潤實際上就是兩頭之間的差額，在一個因素固定的情況下，收入越多，利潤越大；費用越低，利潤越大。資金流量的起點和終點都是現(xiàn)金。 如果企業(yè)的現(xiàn)金流入流出量相等，財務管理就是健康發(fā)展。 一、財務的基本概念和理念 現(xiàn)金流的重要性 — 53 — 案例 :德隆慘?。ɡm(xù)） ? 用短期融資支撐長期投資，并且需要新的資金的不斷注入，整個資金鏈很容易斷掉。 ? 同時，財務體系及其各部分內(nèi)容與企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展也是密切相關(guān)的。 ? 第二，企業(yè)最高贏利的目標應該是追求整體企業(yè)價值的最大化。 二、財務報表的有關(guān)知識 — 64 — 資產(chǎn)負債表解讀 資產(chǎn)的總額 體現(xiàn)了企業(yè)擁有多少資產(chǎn)，以及經(jīng)營規(guī)模的大小。 ? 下面主要談談存貨的管理。 ? 需要注意的是，客戶只為企業(yè)的加工時間付錢，另外兩個時間是不產(chǎn)生效益的。 這樣做表面上提高了效率，但對公司整體管理具有不利影響。 ? 在這里，我們還要考核每個工人占用的存貨和產(chǎn)生效益之間的比，這樣能使整個生產(chǎn)的存貨量大大下降。在流動負債方面，資產(chǎn)負債表是根據(jù)負債期的短長排列： 短期借款、應付賬款、職工薪酬、長期借款。 我們看企業(yè)，要學會看它的利潤來源。管理費用與企業(yè)發(fā)展階段有關(guān)。 四、匯率對現(xiàn)金的影響 五、現(xiàn)金凈增加額 二、財務報表的有關(guān)知識 — 88 — 現(xiàn)金流量表的解讀 案例：收入與現(xiàn)金 ? 2022年，曾名列全球財富 500強第 16位、全美 500強第 7位的美國安然公司（Enron）突然宣告破產(chǎn)。 — 90 — 分析現(xiàn)金流可以直接判斷企業(yè)隱藏的經(jīng)營風險 二、財務報表的有關(guān)知識 ? 企業(yè)管理過程中，可以通過現(xiàn)金流量直接判斷企業(yè)經(jīng)營活動，這種途徑比通過利潤表和資產(chǎn)負債表更直接，因為現(xiàn)金流量是企業(yè)直接經(jīng)營活動的結(jié)果，關(guān)聯(lián)度最高。所以，投資活動和籌資活動的增多都意味著財務風險的加大。 ? 企業(yè)現(xiàn)金流一旦出現(xiàn)負數(shù)，企業(yè)資金鏈在一段時間內(nèi)就會斷掉，企業(yè)無法形成完整的營業(yè)循環(huán)，破產(chǎn)就在所難免。 ? （ 4）注意重視不涉及現(xiàn)金收支的項目 如果用固定資產(chǎn)償還債務，這在一定程度上反映出企業(yè)可能面臨一定的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)困難。 比方說，當主營業(yè)務的現(xiàn)金流量不夠的時候，有大量的籌資現(xiàn)金進來，那么，你就要連續(xù)觀察一段時間，看它的籌資活動的歸還程度如何，特別是短期融資，如果不能及時償還，就說明它主營業(yè)務的造血功能不足，沒有辦法歸還投資活動的周轉(zhuǎn)融資，這就會有風險。 ? 實際上，僅僅從會計數(shù)字一個方面已不能正常的反映企業(yè)的實際狀況。顧問發(fā)現(xiàn)，該公司的主營業(yè)務利潤是 800萬元，而凈利潤卻高達 10900萬元。主營業(yè)務收入是已經(jīng)扣除了稅金的收入。 — 77 — 所有者權(quán)益與負債的區(qū)別 ? 所有者權(quán)益與負債之和構(gòu)成公司的資產(chǎn)總和，二者區(qū)別的核心主要是實收資本與長期負債之間的區(qū)別，主要表現(xiàn)在以下幾個方面： ? 第一，實收資本是永久投資，是一種債權(quán)人的投資，屬于無期限的債務；而負債是有期限的，借款期限時間再長也是臨時的，到期要歸還。汽車是把攪拌好的瀝青送過來，由這臺設備鋪路。 ? 第二，每個工人一下拿了五六十件衣服放在一邊，會導致整個存量的增加。這種控制是企業(yè)精細化管理的一個重要體現(xiàn)。 資產(chǎn)負債表解讀 二、財務報表的有關(guān)知識 — 69 — 存貨的管理 （ 2）存貨管理最關(guān)鍵的是節(jié)點 ? 什么叫節(jié)點？就是加工點與加工點的連接部位。 ? 現(xiàn)金 的變現(xiàn)能力最好，銀行存款加現(xiàn)金，就構(gòu)成了貨幣資金，貨幣資金的流動性最強、贏利性最弱； 二、財務報表的有關(guān)知識 — 66 — 資產(chǎn)負債表解讀 ? 其次是 應收賬款 、應收票據(jù)，要看它占銷售額中的比重是不是很大； 例 1：某企業(yè)今年 利潤增加了 50％，銷售額翻了三倍，而應收賬款翻了四倍 ，企業(yè)的投入增加了一倍。 ? 第四，企業(yè)經(jīng)營的安全保障是財務體系的健康。 ? 利潤、現(xiàn)金流量、財務體系的健康程度這三大要件，不僅能夠衡量企業(yè)的經(jīng)營成效，同時也可以衡量企業(yè)管理者的績效。 于是，德隆經(jīng)營了 18年，但不到 7個月就倒下了。 一、財務的基本概念和理念 — 52 — 案例 :德隆慘敗 ? 德隆集團曾經(jīng)控制四家上市公司：新疆、湘火炬、合金投資和天山股份。 一、財務的基本概念和理念 — 51 — 企業(yè)財務管理的三要件 現(xiàn)金流量對于企業(yè)的經(jīng)營循環(huán)狀況極為重要。 ? 營業(yè)額、收入的大小及其增長速度與市場機會和企業(yè)所處的競爭位置有很大關(guān)系，如果不能及時把握住市場機會，就無法輕易提高收入。 在財務管理中是通過多個指標來強調(diào)利潤對企業(yè)經(jīng)營和財務管理的重要程度，比如資金回報率、利潤率、每股凈收益等。而經(jīng)營利潤的變現(xiàn)就是滿足企業(yè)日常經(jīng)營現(xiàn)金需求的最穩(wěn)定、成本最低的來源。 一、財務的基本概念和理念 — 42 — 經(jīng)營的五大奧秘 因此，在我們的實際經(jīng)營中，關(guān)鍵是要注意循環(huán)速度和投資規(guī)模、利潤水平等的平衡問題，也就是說，你期望的資金周轉(zhuǎn)速度應該與企業(yè)的總體規(guī)模和利潤率相匹配。在毛利率相同的情況下，資金周轉(zhuǎn)速度越快，贏利水平越高。 ? 一旦某個環(huán)節(jié)出現(xiàn)停滯，比如原材料供應不足、產(chǎn)成品滯銷、應收賬款回收困難等，都會影響循環(huán)的完成，影響企業(yè)經(jīng)營的效果。 一、財務的基本概念和理念 — 31 — 經(jīng)營的五大奧秘 這就是循環(huán)的安全性問題。所以，從投入現(xiàn)金到資金回籠，往往需要一個較長的時期。 一、財務的基本概念和理念 有經(jīng)濟學者提倡： “企業(yè)要從精細化的終端管理，逐步走向精益化的企業(yè)經(jīng)營。如此， 股東回報率分別是 10%與 55%的差別。一般來說，企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率和毛利率有很大的必然關(guān)系，而毛利率跟企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營管理中的生產(chǎn)和運營有很大關(guān)系，如果是貿(mào)易公司還和進貨成本關(guān)系密切。做大不成，反而導致業(yè)