【正文】 ( )原則 ,是指對(duì)下屬成員單位的預(yù)算考核 ,不僅要考核其預(yù)算目標(biāo)的完成情況 ,還要視其對(duì)集團(tuán)總體預(yù)算目標(biāo)甚至于集團(tuán)戰(zhàn)略的 貢獻(xiàn) 程度 ,進(jìn)行綜合考核。 利潤表的編制邏輯是 ( )。 (或者假定為全權(quán)益融資 ), ( )與其投入資本總額 (賬面值 )的比 率關(guān)系 。 ( )所表達(dá)的業(yè)績 ,涉及對(duì)包括償債能力、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力、盈利能力、成長能力等方面財(cái)務(wù)指標(biāo)的評(píng)價(jià)。 主要 因素有 ( )。 ,企業(yè)集團(tuán)戰(zhàn)略管理最大特點(diǎn)就是強(qiáng)調(diào)整合管理 ,它具有 ( )特征。 投資 機(jī)會(huì) ( ) ,提高效率 ,提高資本配置效率 ,任何戰(zhàn)略投資項(xiàng)目 ,都需要借助于是否具有 價(jià)值增值 性來進(jìn)行財(cái)務(wù)評(píng) 價(jià)。 其中的 三權(quán) 指的是 ( ) 多種 ,主要包括 ( ) ( ) ( ) ,資產(chǎn)負(fù)債率水平的高低除考慮宏觀經(jīng)濟(jì)政策和金融環(huán)境因素外 ,更取決于 ( ) 等各方面 ( ) ,其風(fēng)險(xiǎn)大體來自于 ( ) ( ) ( ) 性 經(jīng)營預(yù)算 包括 ( ) 等內(nèi)容。 ,現(xiàn)金流量表要反 映 出企業(yè) ( )的現(xiàn)金流量。 ( ) 等大類。 (√ ) 5.先有子公司、后有母公司 是中國國有企業(yè)集團(tuán)產(chǎn)生的主要特征。 (√) ,集團(tuán)總部與集團(tuán)下屬單位之間不存在 上一下 級(jí)間的財(cái)務(wù)管理互動(dòng)關(guān)系 (x )。 (√) 25.戰(zhàn)略決定結(jié)構(gòu)、結(jié)構(gòu)追隨戰(zhàn)略 ,也就是說影響集團(tuán)組織結(jié)構(gòu)的最主要因素是公司環(huán)境 與公司戰(zhàn)略。 (x) ,任何企業(yè)的發(fā)展速度都不是任意而定。 (x ) 。 (x ) ,都是企業(yè)集團(tuán)戰(zhàn)略規(guī)劃的核心。 (√ ) ,甚至同一方法由不同人使用時(shí) ,對(duì)目標(biāo)公司的估值都會(huì)存在差異。 (√ ) 、外部資本市場(chǎng)之間的對(duì)接與互補(bǔ)交易 ,不屬于內(nèi)部資本市場(chǎng)交易。 (x ) ,有利 于調(diào)動(dòng)成員企業(yè)開源節(jié)流的積極性。 (x ) ,在考慮環(huán)境變化和管理要求等多種因素的條件下 ,具有可實(shí)現(xiàn)性和挑戰(zhàn)性。 沒有剛性約束 ,預(yù)算管理不會(huì)達(dá)到預(yù)期效果。 (x) 。 (√ ) 100.資本結(jié)構(gòu) 是負(fù)債與資產(chǎn)額之間的比例關(guān)系 ,它大體反映了企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) (√ ) 一個(gè)時(shí)點(diǎn) 上的經(jīng)營性收益 ,它是企業(yè)利潤的根本來源 。 (√ ) ,具有一定的主觀性 (x)。 ( x) ,母公司自身業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)其實(shí)并不重要 ,重要的是集團(tuán)總部作為戰(zhàn)略管理中心、管理控制中心等 ,接受集團(tuán)股東對(duì)其集團(tuán)整體業(yè)績的全面評(píng)價(jià) 。這種高風(fēng)險(xiǎn)一高收益狀態(tài) ,是企業(yè)集團(tuán)總部在確定企業(yè)集團(tuán)整體風(fēng)險(xiǎn)時(shí)需要權(quán)衡的。 該公司2020 年 12 月 31日資產(chǎn)負(fù)債表主要數(shù)據(jù)如下 :資產(chǎn)總額為 20200萬元 ,債務(wù)總額為 4500 萬元 。 ⑴ 基于目標(biāo)公司 B 最近的盈利水平和同業(yè)市盈率 ； ⑵ 基于目標(biāo)公司 B 近三年平均盈利水平和同業(yè)市盈率。 = %)251(3 )120203001100( ???? =900 每股收益 =900/10000= 元 /每股 每股股價(jià) =每股收益 *市盈率 =*16= 元 /股 = 元 /股 *10000*55% =7920 萬元 或 =900*16*55% =7920 萬元 本題應(yīng)注意第一步是平均 稅后 利潤 2020 年 12 月 31 日 的資產(chǎn)負(fù)債表 (簡表 )如下。 A子公司 2020年銷售收入為 2億元 ,銷售凈利率為 10%,現(xiàn)金股利支付率為 50%。 其次就集團(tuán)的融資事項(xiàng)除考慮上述事項(xiàng)外還應(yīng)從整體上考慮集團(tuán)內(nèi)部各企業(yè)間的相互支持，例如本題中如果不考慮子公 B的情況，這樣集團(tuán)的融資的特點(diǎn)將更突出。 根據(jù)題意要考慮集團(tuán)公司的凈資產(chǎn)＝ 2020*（ 1－ 30%）＝ 1400萬元 根據(jù)集團(tuán)的凈資產(chǎn)收益率目標(biāo)＝ 1400*15%＝ 210萬元 (2)計(jì)算子公司對(duì)母公司的收益貢獻(xiàn)份額 。 (3)計(jì)算銷售凈利率和凈資產(chǎn)利潤率 。 12題中甲、乙兩家公司為例，假定兩家公司的加權(quán)平均資本成本率均為 %（集團(tuán)設(shè)定的統(tǒng)一必要報(bào)酬率） 要求計(jì)算甲乙兩家公司經(jīng)濟(jì)附加值（ EVA） 經(jīng)濟(jì)附加值 EVA=稅后凈營業(yè)利潤 －資本成本 ＝稅后凈營業(yè)利潤－投入資本總額 *平均資本成本率 ＝ 息稅前利潤 (EBIT)*(1T)－ 投入資本總額 *平均資本成本率 子公司甲 經(jīng)濟(jì)附加值 EVA＝ 150*(125%)－ 1000*% ＝ － 65＝ 子公司 乙 經(jīng)濟(jì)附加值 EVA＝ 120*(125%)－ 1000*% ＝ 90－ 65＝ 25萬元 經(jīng)濟(jì)附加值實(shí)質(zhì)是彌補(bǔ)綜合成本后剩余價(jià)值 ,該指標(biāo)值越大 ,說明企業(yè)的盈利能力超強(qiáng) . ，沒有稀釋性證券。折現(xiàn)率一定為 0 5 、扣除風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬和通貨膨脹貼水后的平均報(bào)酬率是（ ）。期末 13 、在利息率和現(xiàn)值相同的情況下，若計(jì)息期為一期則復(fù)利終值和單利終值（ ）。投資與受資關(guān)系 21 、下列各項(xiàng)中，能夠用于協(xié)調(diào)企業(yè)所有者與企業(yè)債權(quán)人矛盾的 方法是（ ）。 社會(huì)平均資金利潤率 29 、某人持有一張帶息票據(jù)，面值 1000元，票面利率為 5%， 90 天到期，該持票人到期可獲得利息（ ）元。 某企業(yè)只生產(chǎn)和銷售 A產(chǎn)品。預(yù)計(jì) 2020 年可實(shí)現(xiàn)息稅前利潤 2020萬元，適用的企業(yè)所得稅稅率為 25%。預(yù)計(jì) 2020 年可實(shí)現(xiàn)息稅前利潤 2020萬元，適用的企業(yè)所得稅稅率為 25%。 2020 年該公司需要再籌集 1000萬元資金，有以下兩個(gè)籌資方案可供選擇：方案一：增加發(fā)行普通股，預(yù)計(jì)每股發(fā)行價(jià)格為 5 元；方案二：增加發(fā)行同類公司債券，按面值發(fā)行，票面年利率為 8%。假定該企業(yè) 2020 年度 A 產(chǎn)品銷售是 10000 件，每件售價(jià)為 5 元，變動(dòng)成本是每件 3元，固定成本是 10000元； 2020 年銀行借款利息是 5000元；按市場(chǎng)預(yù)測(cè) 2020 年 A產(chǎn)品 的銷售數(shù)量將增長 10%。 日常管理 3 、企業(yè)留存現(xiàn)金的原因，主要是為了滿足 ( )。 調(diào)節(jié)現(xiàn)金余缺、獲得適當(dāng) 收益 10 、相對(duì)于股票投資而言，下列項(xiàng)目中能夠揭示債券投資特點(diǎn)的是（ ）。 50% 18 、某基金公司發(fā)行開放基金， 2020 年的有關(guān)資料如下表：基金資產(chǎn) 賬面價(jià)值的年初數(shù)是 2020 萬元，年末數(shù)是 2400 萬元；負(fù)債賬面價(jià)值年初數(shù)是 500 萬元，年末數(shù)是 600萬元；基金市場(chǎng)的賬面價(jià)值年初數(shù)是 3000萬元，年末數(shù)是 4000 萬元；基金單位年初數(shù)是 1000 萬份，年末數(shù)是 1200萬份。 2020年度維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資金額為 ( )萬元。 價(jià)值的雙重存在 24 、當(dāng)貼現(xiàn)率與內(nèi)含報(bào)酬率相等時(shí)，則 ( )。假設(shè)該公司收取首次認(rèn)購費(fèi)，認(rèn)購費(fèi)用為基金凈值的 4%，贖回費(fèi)用為基金凈值的 2%。使用時(shí)間 28 、如果用認(rèn)股權(quán)證購買普通股，則股票的購買價(jià)格一般（ ）。 30 22 、某企業(yè)預(yù)測(cè) 2020年度銷售收入凈額為 4500萬元，現(xiàn)銷與賒銷比例為 1： 4，記賬平均收賬天數(shù)為 60天，變動(dòng)成本率為 50%，企業(yè)的資金成本率為 10%。假設(shè)該公司收取首次認(rèn)購費(fèi)，認(rèn)購費(fèi)用為基金凈值的 4%，贖回費(fèi)用為基金凈值的 2%。專設(shè)采購機(jī)構(gòu)的基本開支 14 、根據(jù)營運(yùn)資金管理理論，下列各項(xiàng)中不屬于企業(yè)應(yīng)收賬 款成本內(nèi)容是（ ）。則應(yīng)收賬款收現(xiàn)率為（ ）。預(yù)計(jì) 2020 年可實(shí)現(xiàn)息稅前利 潤 2020萬元，適用的企業(yè)所得稅稅率為 25%。若市場(chǎng)利率為 8%，則其發(fā)行時(shí)的價(jià)值（ ）大于 500 元 2企業(yè)利用留存收益方式 籌集到的資金是（ ）企業(yè)自留資金 2假定某企業(yè)的權(quán)益資金與負(fù)債資金的比例為 60： 40，據(jù)此可斷定該企業(yè)（ ）同時(shí)存在經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng) 2某公司 EBIT=100 萬元，本年度利息為 0，則該公司 DFL 為（ ） 1 2大華公司公司發(fā)行普通股 1000 萬元，每股面值 1 元，發(fā)行價(jià)格為 5 元，籌資費(fèi)用率為 3%，第一年年末每股發(fā)放股利為 元，以后每年增長 5%，則該項(xiàng)普通股成本為（ ） % 大華公司發(fā)行了總額為 2020 萬元的債券，票面利率為 10%， 償還期限為 3 年，發(fā)行費(fèi)用為 4%，若公司的所得稅稅率為 25%，該項(xiàng)債券的發(fā)行價(jià)為 1800 萬元，則債券資金成本為（ ）。假定該企業(yè) 2020 年度 A 產(chǎn)品銷售是 10000 件，每件售價(jià)為 5 元，變動(dòng)成本是每件 3元，固定成本是 10000元； 2020 年銀行借款利息是 5000元；按市場(chǎng)預(yù)測(cè) 2020 年 A產(chǎn)品的銷售數(shù)量將增長 10%。預(yù)計(jì) 2020 年可實(shí)現(xiàn)息稅前利潤 2020萬元，適用的企業(yè)所得稅稅率為 25%。假定該企業(yè) 2020 年度 A產(chǎn)品銷售是 10000件，每件售價(jià)為 5元，變動(dòng)成本是每件 3 元，固定成本是 10000 元； 2020 年銀行借款利息是 5000 元；按市場(chǎng) 預(yù)測(cè) 2020 年 A產(chǎn)品的銷售數(shù)量將增長 10%。如果一項(xiàng)投資計(jì)劃的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)為 ，這項(xiàng)投資的必要報(bào)酬率是 ( )？ % 33 、 ABC 企業(yè)需用一臺(tái)設(shè)備，買價(jià)為 16000 元，可用 10 年。財(cái)務(wù)關(guān)系 25 、已知某證券的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)等于 1 ，則該證券的風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)是 ( )。 進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資可使企業(yè)獲得超過資金時(shí)間價(jià)值以上的報(bào)酬 17 、在下列各項(xiàng)中，從甲公司的角度看，能夠形成“本企業(yè)與債務(wù)人之間財(cái)務(wù)關(guān)系”的業(yè)務(wù)是（ ）。金融環(huán)境 9 、某公司從本年度起每年年末存入銀行一筆固定金額的款項(xiàng)，若按復(fù)利制用最簡便算法計(jì)算第 n 年末可以從銀行取出的本利和，則應(yīng)選用的時(shí)間價(jià)值系數(shù)是（ ）。 ⑴ 每股收益＝發(fā)行在外的普通股份 優(yōu)先股股利稅后凈利潤 ? ＝ 25/50= 元 /每股 ⑵ 每股股利＝發(fā)行在外的普通股股份 發(fā)放股利總額 =10萬元 /50萬股 = /股 ⑶ 市盈率＝普通股每股收益普通股每股市價(jià) =12元 / =24倍 ⑷ 股利支付率＝當(dāng)期實(shí)現(xiàn)的凈利潤總額 支付的現(xiàn)金股利 =10萬元 /25萬元 *100%=40% 本題注意事項(xiàng) 1. 題中所計(jì)算的都應(yīng)是普通股 ,如果有優(yōu)先股的問題 ,則應(yīng)扣除 ,本題中沒有涉及這部分內(nèi)容 2. 本題中沒有涉及股權(quán)稀釋問題 ,沒有股票增發(fā) ,回購及優(yōu)先股轉(zhuǎn)換和債轉(zhuǎn)股股問題 3. 記本題中的公式 最后請(qǐng)大家注意我提示的第三章和第四章和第五章的相關(guān)內(nèi)容 ,同時(shí)注意練習(xí)冊(cè)中 TCL的案例 一、單選題 1 、下列各項(xiàng)中，已充分考慮貨幣 時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬因素的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是 ( )。年初、年末流動(dòng)資產(chǎn)余額分別為 900萬元和 940萬元 。流動(dòng)負(fù)債 420萬元。 要求 : (1)計(jì)算母公司稅后目標(biāo)利潤 。 同時(shí) ,為保持政策連續(xù)性 ,公司并不改變其現(xiàn)在 50%現(xiàn)金支付率政策。 資產(chǎn)負(fù)債表 (簡表 ) 2020年 12月 31日 單位 :億元 資產(chǎn)項(xiàng)目 金額 負(fù)債與所有者權(quán)益項(xiàng)目 金額 現(xiàn)金 5 短期債務(wù) 40 應(yīng)收賬款 25 長期債務(wù) 10 存貨 30 實(shí)收資本 40 固定資產(chǎn) 40 留存收益 10 資產(chǎn)合計(jì) 100 負(fù)債與所有者權(quán)益合計(jì) 100 西南公司 2020年 的銷售收入為 12億元 ,銷售凈利率為 12%,現(xiàn)金股利支付率為 50%,公司現(xiàn)有生產(chǎn)能力尚未飽和 ,增加銷售無需追加固定資產(chǎn)投資 。 = 15*5200*%100*20203700 =14430(萬元 ) 本題應(yīng)注意采用不同的市盈率指標(biāo) 55%的股權(quán)。 當(dāng)年凈利潤為 480 萬元 ,前三年平均凈利潤為 440 萬元 。 同時(shí)根據(jù)較為可靠的資料 ,測(cè)知 B 公司經(jīng)并購重組后的加權(quán)平均資本成本為 %,考慮到未來的其他不確定因素 ,擬以 10%為折現(xiàn)率。 /30。 (x ) 除財(cái)務(wù)業(yè)績以外的 、反映企業(yè)運(yùn)營、管理效果及財(cái)務(wù)業(yè)績形成過程的指標(biāo)。 (√ ) 、流動(dòng)負(fù)債的結(jié)構(gòu)相關(guān)。 (√ ) 無形資產(chǎn) 兩大部分構(gòu)成。 (√) 總 部有 權(quán) 對(duì)母公司 絕對(duì)控股 的子公司下達(dá)預(yù)算目標(biāo)。 (√) 團(tuán)總部全資控股 ,則總部有權(quán)直接下達(dá)預(yù)算目標(biāo)。 (√ ) ,集團(tuán)預(yù)算管理的構(gòu)成更為復(fù)雜、戰(zhàn)略導(dǎo)向與總部主導(dǎo)更為明顯。因此 ,企業(yè)集團(tuán)融資規(guī)劃應(yīng)與集團(tuán)總體 投資 需求相匹配。 在支付方式的選擇上 ,必須審慎地考慮并購價(jià)格及不同的支付方式對(duì)未來資本結(jié)構(gòu)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響 。 (√ ) ,被兼并企業(yè)不再具有法人資格 ,兼并企業(yè)成為 其新的所有者和債權(quán)債務(wù)承擔(dān)著 (√ ) (√) ,但并不能消除風(fēng)險(xiǎn)。 (x