7并購(存儲版)
【正文】 三、并購的直接效應 ? （一）價值低估效應 在西方證券市場上，公司股票的估價率是決定企業(yè)并購的一個重要因素。 ?（三）股價漲升效應 通常，大公司都具有證券流動性高、多樣化經(jīng)營能力強、經(jīng)營風險低和知名度高的特點，因此具有較高的市盈率。 ? 反收購的結果不外乎是兩種情形：或是反收購失敗，交出公司的經(jīng)營控制權；或是反收購成功，但公司可能需付出極大的代價，元氣大傷。 ? ⑶增加對現(xiàn)有股東的股利發(fā)放率。任何廠商都希望加強對本企業(yè)的上游企業(yè)對自己的供應和本企業(yè)對下游企業(yè)的銷售的控制，以此來提高自身經(jīng)營業(yè)績。當企業(yè)經(jīng)營管理不善，經(jīng)濟效益低下時，股票價格自然較低，這種企業(yè)最易被列為收購的對象；反之，一個生氣蓬勃、經(jīng)營業(yè)績頗佳的企業(yè)，其股票價格必定較高，企業(yè)所有者亦不愿放棄本企業(yè)，因此收購這類企業(yè)時，需要大量資金，給收購帶來很大困難。 ? 保持公司控制權策略 ◆為了保持控制權，原股東可以采取增加持有所持股份。合作公司則被稱為“白衣騎士”。 “毒藥丸”證券或權利 “金降落傘”“銀降落傘”計劃，大量耗費公司現(xiàn)金 ，原股東及員工可優(yōu)先以低價認購目標公司的新股 ? 白衣騎士策略 當目標公司遇到敵意收購者進攻時，可以尋找一個具有良好合作關系的公司，以比收購方所提要約更高的價格提出收購，這時收購方若不以更高的價格來進行收購，則肯定不能取得成功。 是指規(guī)定目標公司一旦落入收購方手中，公司有義務向被解雇的董事以下幾級管理人員支付較“金降落傘策略”稍微遜色的同類保證金 (根據(jù)工齡長短支付數(shù)周至數(shù)月的工資 )。 ? 事先預防策略 事先預防策略，是指主動阻止本企業(yè)被收購的最積極的方法。 ? 一般來說，某企業(yè)收購目標公司的動機是整體策略上的需要，是為了對目標公司進行整合后產(chǎn)生的綜合效益，這包括經(jīng)濟規(guī)模、獲取技術、產(chǎn)品線或市場的擴大。 ? ? ? ⑴通過舉債或股票回購等方式大幅度提高公司負債比例 ,并在貸款合同中增加限制性條款 ,如被接管時要提前償還債務等。就這樣，通過并購的瞬間就擴大了企業(yè)的知名度，無形中為企業(yè)做了免費廣告，如果公司把握好這難得的公關機遇，就會帶動企業(yè)的市場營銷活動，降低企業(yè)融資成本，在公眾中樹立企業(yè)的良好形象。不同類型的資產(chǎn)所征收的稅率是不同的，股息收入和利息收入、營業(yè)收益和資本收益的稅收計算方式不同。這種收購行為主要民事行政在成熟企業(yè)與成長企業(yè)之間，成熟企業(yè)本來應繳納稅的現(xiàn)金流量轉化為成長企業(yè)的支出。 市場份額效應 ? 橫向并購 ? ，改善行業(yè)的結構。 、取得原材料的有效途徑、優(yōu)越的地理環(huán)境、積累的經(jīng)驗等，這些使新企業(yè)在競爭中處于不利的地位。 ?自由現(xiàn)金流是指公司的現(xiàn)金在支付了所有凈現(xiàn)值為正的投資項目后的剩余現(xiàn)金流。 ? 該理論認為管理者有擴大企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模的動機。 ? 該理論認為，目標公司價值被低估的信息是作為要約收購價的結果而產(chǎn)生的，且重新的估價是長期的。這是由于并購使證券市場對企業(yè)的股票評價發(fā)生改變而對股票價格產(chǎn)生影響。 ? 企業(yè)管理規(guī)模經(jīng)濟：節(jié)省管理費用、節(jié)約營銷費用、集中研發(fā)費用、增強企業(yè)抵御風險能力 經(jīng)營協(xié)同效應的表現(xiàn) ?范圍經(jīng)濟：指利用一些具體的技能，或利用正處于具體產(chǎn)品或提供服務的資產(chǎn)，來生產(chǎn)相關的產(chǎn)品和提供相關的服務。大規(guī)模生產(chǎn)可以降低單位產(chǎn)品的成本、企業(yè)對市場的控制能力提高，包括對價格、生產(chǎn)技術、資金籌集、顧客行為等方面的控制能力提高以及與政府部門的關系改善等。休克魚是指硬件條件很好，管理卻滯后的企業(yè)，由于經(jīng)營不善落到了市場的后面，一旦有一套行之有效的管理制度，把握住市場就能站起來。 第二節(jié) 公司并購的動因 一、企業(yè)并購的動因理論 ?效率理論：企業(yè)并購活動能夠給社會帶來一個增量，能夠提高并購比方的效率。 二、并購的分類 ?橫向并購，是指具競爭關系的、經(jīng)營領域相同或生產(chǎn)產(chǎn)品相同的同行業(yè)之間的并購。兩個以上公司合并設立一個新的公司為新設合并，合并各方解散。 ? 并購是公司通過產(chǎn)權交易取得其他公司一定程度的控制權，包括資產(chǎn)控制權、經(jīng)營管理權等，以實現(xiàn)其一定經(jīng)濟目標的行為，是經(jīng)濟運作中發(fā)生的一種組織變動形式，涉及到公司的重組、清算和再分配。合并中，存續(xù)公司仍然保持原有公司的名稱，有權獲得其他被吸收公司的資產(chǎn)和債權，同時承擔其債務，被吸收公司從此不再存在。根據(jù)收購對象的不同，可以分為股權收購和資產(chǎn)收購。一般分為產(chǎn)品擴張型、市場擴張型和純混合型三種。該理論表明效率高且有額外管理能力的企業(yè)將收購效率低的企業(yè)，并通過提高其效率而取得效益，該理論能較好地解釋在相關行
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