【正文】 本金，并獲得約定的利息收入。 ? 發(fā)現(xiàn)公司有剝奪其財產(chǎn)意圖時，拒絕進(jìn)一步合作，不再提供新的貸款或者提前收回貸款。收益分配職能。 ? 財務(wù)屬于微觀金融，即企業(yè)內(nèi)部的金融。還差 90萬元，怎么辦呢？ ? 假如你向銀行長期借款 50萬，短期借款 40萬 – 問題解決了。 ? 制約企業(yè)發(fā)展的 “ 瓶頸 ” ：制約企業(yè)發(fā)展的是“‘生產(chǎn)”問題。 –早期的財務(wù)管理就是“融資” “ Finance” –隨著財務(wù)工作的開展，出現(xiàn)了財務(wù)管理理論， 1897年格林出版《公司財務(wù)》。 –籌資者不管資金的使用 。到 20世紀(jì) 50年代，有關(guān)籌資、投資（資本預(yù)算）、營運(yùn)資本管理、收益分配管理的基本技術(shù)與方法已經(jīng)建立，可稱之為“傳統(tǒng)財務(wù)理論”。主要是人們對“財務(wù)理論”概念的認(rèn)識不同）。為了取得競爭優(yōu)勢，企業(yè)就需要進(jìn)一步“科技創(chuàng)新”。 ? 隨著上述問題的重要，財務(wù)管理在企業(yè)中的地位“凸現(xiàn)”，有人提出了公司管理進(jìn)入了“財務(wù)導(dǎo)向”階段。 ? 公司財務(wù)理論研究方面具有廣闊的研究空間 –與會計、審計相比，財務(wù)管理理論尚顯落后，缺乏完整理論體系。 ? 有人認(rèn)為企業(yè)目標(biāo)是生存、發(fā)展、獲利，財務(wù)目標(biāo)則是企業(yè)價值最大化，即股東財富最大化。認(rèn)為利潤可以絕對數(shù)表示，也可以相對數(shù)（利潤率）表示；利潤是在一定的風(fēng)險條件下取得的；利潤是特定會計期間企業(yè)的損益，在利潤的計算中，已經(jīng)考慮了資金的時間價值（如利息）；利潤是按照會計規(guī)范計算的，受人為因素的影響很有限。 2023/1/28 觀點五：股東財富最大化 ? 西方財務(wù)管理一般將股東財富最大化與企業(yè)價值最大化劃等號。 ——有的人認(rèn)為，各種利益主體的利益只有最優(yōu)，難以最大。協(xié)調(diào)財務(wù)關(guān)系 . ? 從財務(wù)管理的工作內(nèi)容看 ,財務(wù)管理的內(nèi)容有以下觀點 : ——籌資管理、投資管理、收益分配管理、特殊財務(wù)問題的處理 ——將上一觀點的籌資管理和投資管理分為籌資管理、投資管理（資本預(yù)算）和營運(yùn)資本管理，其它相同。 ? 經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況。包括： ? 金融市場 ? 金融機(jī)構(gòu) ? 金融政策 ? 利率水平 ? 金融市場（教材 P166－ 176）包括貨幣市場、資本市場、外匯市場、黃金市場。 ? 資本是資本市場中最重要的要素 ? 企業(yè)資金 =資本性資金 +債務(wù)性資金 =資本 +其他資本性資金 +債務(wù)性資金 ? 也有一種看法，把資本與資金等同看待： 企業(yè)的資本 =權(quán)益性資本 +債務(wù)性資本 2023/1/28 – 金融產(chǎn)品 ? 是資本市場的交易對象，是商業(yè)信用、銀行信用、國家信用的信用工具。 ? 投資者分為個人投資者和機(jī)構(gòu)投資者兩大類。 2023/1/28 – 資本市場中的風(fēng)險 ? 籌資風(fēng)險與投資風(fēng)險 ? 系統(tǒng)風(fēng)險與非系統(tǒng)風(fēng)險 ? 利率風(fēng)險、違約風(fēng)險、購買力（通貨膨脹）風(fēng)險、變現(xiàn)力（流動性）風(fēng)險等 – 資本市場中的中介機(jī)構(gòu) ? 包括證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)和其他中介兩大類。 –商人銀行目前的主要業(yè)務(wù)有 8項：從事承兌信貸；承銷證券；為國內(nèi)外客戶提供不同形式的銀行帳戶服務(wù)；代理股票等有價證券的交易；為個人、養(yǎng)老金、學(xué)院和慈善機(jī)構(gòu)管理投資；信托業(yè)務(wù)；股東登記服務(wù)；代理黃金、外匯等的品種交易。包括證券交易所、政府監(jiān)督管理部門、證券行業(yè)協(xié)會等 –證券交易所的組織形式 :公司制 。 ? 中國銀行業(yè)協(xié)會將主要發(fā)揮三大職能作用：一是加強(qiáng)同業(yè)約束；二是為中央銀行加強(qiáng)監(jiān)管發(fā)揮補(bǔ)充作用；三是提供行業(yè)服務(wù) – 保險市場的組織與監(jiān)管機(jī)構(gòu) ? 中國保險業(yè)監(jiān)督管理委員會（簡稱保監(jiān)會） ? 中國保險業(yè)協(xié)會 2023/1/28 ? 資本市場的功能 – 籌資 – 界定產(chǎn)權(quán) – 風(fēng)險定價 – 有效配置資源 ? 資本市場的效率 – 資本市場效率分為“運(yùn)行效率”和“定價效率”兩類 ? 運(yùn)行效率，也稱營運(yùn)效率、內(nèi)在效率，是指金融中介機(jī)構(gòu)以最小成本使資金從儲蓄者手中轉(zhuǎn)移到生產(chǎn)者手中，并收取公平的服務(wù)費用。 ? 資金需求與利率 ? 資金供給與利率 ? 資金供給與需求的平衡：利率的確定 ?從利率的構(gòu)成看影響利率水平的因素 ? 資金利率由三部分構(gòu)成（教材 P181－ 182）： （ K0 ） （ IP）。一般采用平均法： ? 算術(shù)平均法 ? 幾何平均法 2023/1/28 ?違約風(fēng)險補(bǔ)償（教材 P183－ 184） ?違約風(fēng)險的含義 ?一般來講，政府債券違約風(fēng)險低，甚至可以看作是無違約風(fēng)險。包括： –稅收制度（稅種、稅率、稅收減免、稅收征管等）及其執(zhí)行情況 ? 上述為外部環(huán)境，財務(wù)管理還應(yīng)該有公司內(nèi)部環(huán)境： –行業(yè) –規(guī)模 –人員素質(zhì) –公司治理與管理情況等 2023/1/28 二、財務(wù)機(jī)構(gòu)與財務(wù)經(jīng)理職責(zé) ? 公司財務(wù)管理機(jī)構(gòu)（教材圖 11） ? 財務(wù)經(jīng)理就是試圖回答公司理財?shù)娜炕蛘卟糠謫栴}的人 ? 公司內(nèi)部最高級別的財務(wù)經(jīng)理通常被稱為首席財務(wù)官（ Chief Financial Officer， CFO） – 財務(wù)長：主要負(fù)責(zé)現(xiàn)金管理、信用管理、資本支出和財務(wù)計劃等工作 – 主計長：主要負(fù)責(zé)稅務(wù)、成本會計、財務(wù)會計和數(shù)據(jù)處理等工作 2023/1/28 ? 公司治理與財務(wù)管理 – 公司治理不同于公司管理。 ?證券的期限越長，期限風(fēng)險就越高。 ?通貨膨脹補(bǔ)償（教材 P182－ 183） ?名義無風(fēng)險利率＝實際無風(fēng)險利率＋通貨膨脹補(bǔ)償。 ? 利率是 “ 資金 ” 這一特殊商品的價格，即一個特定時期運(yùn)用資金這一資源的交易價格。 2023/1/28 – 信貸市場的組織與監(jiān)管機(jī)構(gòu) ? 主要是對銀行的監(jiān)管。專業(yè)的證券投資咨詢機(jī)構(gòu)和資信評估機(jī)構(gòu)。 –美國投資銀行的主要業(yè)務(wù)有 8項：公募發(fā)行證券的承銷；私募發(fā)行證券的服務(wù)；企業(yè)并購的中介服務(wù)；投資計劃的融資業(yè)務(wù)；租賃融資服務(wù)；以已發(fā)行證券為對象的證券交換；不動產(chǎn)融資服務(wù)；其他有關(guān)融資問題的咨詢服務(wù)。在通貨膨脹條件下，為了防止資產(chǎn)貶值； 。 ? 投資者是資本的供應(yīng)者。 ?? 期限區(qū)分被認(rèn)為是次要的標(biāo)準(zhǔn)。應(yīng)該包括： ? 法律、法規(guī)的種類及內(nèi)容（我國對公司財務(wù)管理影響比較大的法律、法規(guī)主要有《公司法》、《合伙企業(yè)法》、《個人獨資企業(yè)法》、《銀行法》、《所得稅法》及各種稅收條例等） ? 執(zhí)法環(huán)境 ? 社會文化環(huán)境 ?教育狀況、文化水平、宗教信仰、風(fēng)俗習(xí)慣等。 ? 以下主要講述外部環(huán)境 2023/1/28 ? 經(jīng)濟(jì)環(huán)境。 ?企業(yè)一般的財務(wù)目標(biāo)可否看成是“以價值最大化為條件、股東利益最大化為核心的相關(guān)者利益最優(yōu)化” 二、財務(wù)管理的內(nèi)容 ? 教材為資產(chǎn)負(fù)債表觀點，側(cè)重于財務(wù)管理決策，內(nèi)容為： – 資本預(yù)算 ? 企業(yè)應(yīng)進(jìn)行什么樣的長期投資項目？ – 資本結(jié)構(gòu) ? 企業(yè)資產(chǎn)所對應(yīng)的融資來源應(yīng)當(dāng)是什么？ ? 使用負(fù)債資金還是權(quán)益資金？ – 營運(yùn)資本管理 ? 如果管理好企業(yè)的日常財務(wù)活動？ 178 2023/1/28 ? 尤金等《財務(wù)管理基礎(chǔ)》 P21－ 22在“股東財富最大化的管理行為與決策”中講述了公司財務(wù)管理的內(nèi)容。財務(wù)管理應(yīng)當(dāng)考慮各種利益主體的利益。權(quán)益利潤率 =資產(chǎn)利潤率 х權(quán)益乘數(shù)） 2023/1/28 觀點四：企業(yè)價值最大化 ? 企業(yè)價值 (V)=股票價值 (S)+債務(wù)價值 (D) ? 價值最大化考慮了風(fēng)險、資金時間價值、投入與產(chǎn)出比等，全面反映了財務(wù)管理目標(biāo)。 ? 有人認(rèn)為利潤最大化雖然對企業(yè)財務(wù)管理具有導(dǎo)向作用，但是存在以下缺陷： （ 1）利潤是絕對數(shù)，沒有考慮投入與產(chǎn)出比率； （ 2）沒有考慮取得利潤的風(fēng)險； （ 3）沒有考慮資金時間價值； （ 4）利潤額的大小受人為因素的影響。 – 1949年－ 1979年，計劃經(jīng)濟(jì)體制下的企業(yè)財務(wù)管理 – 20世紀(jì) 80年代，隨著市場經(jīng)濟(jì)體制的逐步建立 ? 西方財務(wù)管理理論的引進(jìn) ? 市場經(jīng)濟(jì)條件下公司財務(wù)管理的引進(jìn)與探索 2023/1/28 – 20世紀(jì) 90年代后，財務(wù)管理逐步與國際接軌。 ?公司財務(wù)管理水平的提高 ? 手段的改進(jìn)：計算機(jī)的廣泛應(yīng)用，引起了公司財務(wù)管理“革命性”地變革； ? 財務(wù)管理信息系統(tǒng)平臺的建立與不斷完善、提高： –不僅僅是計算機(jī)的應(yīng)用，更重要的是系統(tǒng)思想。 ? 對經(jīng)營者而言，更為關(guān)注“價值管理”。 ? 上述兩項均需要通過“科技創(chuàng)新”來實現(xiàn)。到了 20世紀(jì) 50年代，目前本科《財務(wù)管理》教材中的絕大部分內(nèi)容都已經(jīng)成型。 2023/1/28 –到了 20世紀(jì) 50年代，公司財務(wù)管理的基本框架形成，企業(yè)中出現(xiàn)營銷管理、生產(chǎn)管理、財務(wù)管理三足鼎立的局面（有人將其稱之為“企業(yè)管理的三大支柱”）。 –對經(jīng)濟(jì)危機(jī)成因的解釋 ? 列寧在《帝國主義論》中的解釋 ? 西方學(xué)者的解釋：主要在企業(yè)經(jīng)營、會計、財務(wù)等三個方面 2023/1/28 –西方學(xué)者對 29－ 33年經(jīng)濟(jì)危機(jī)成因的解釋 ? 企業(yè)經(jīng)營方面，生產(chǎn)導(dǎo)向，以產(chǎn)促銷； ? 會計方面，信息誤導(dǎo)； ?財務(wù)方面 ，資金使用浪費，使用效率低下 –用資者不考慮資金的來源 。財務(wù)管理在企業(yè)中處于“附屬”地位。 – 逐利動機(jī)驅(qū)使企業(yè)擴(kuò)張 ? 市場不存在問題。早期的企業(yè)有財務(wù)管理工作嗎？ – 我們再重新看一下本節(jié)開頭的一個例子： 2023/1/28 – 假如你要新建一個企業(yè) ? 需要機(jī)器設(shè)備、廠房等（長期資產(chǎn)投資，譬如100萬元） ? 還需要購買原材料等（流動資金，譬如 60萬元 – 總共需要 160萬元。 內(nèi)部審計 財務(wù)管理 管理會計 財務(wù)會計 大財務(wù)觀 大會計觀 2023/1/28 （三）財務(wù)管理與財政 聯(lián)系： ? 都是對收支活動進(jìn)行管理 區(qū)別： ? 主體不同 ? 客體不同 ?