某公司項目投資培訓教材(存儲版)
【正文】 不適應年限不同的所有方案的比較 ? 4） 貼現(xiàn)率的高低影響方案選優(yōu)結論 。 ? NPV = ΣCFIt (1+ i)t Σ CFOt (1+ i)t =0 ? PI =1 ? IRR=I 36 （ 二 ） 判斷法則 資本成本 ， 不可取 IRR要求的投資報酬率 ， 不可行 。 ?優(yōu)點： 計算簡單 ， 易于理解和運用 。 ?更新決策 ?①是否更新？ ?②選擇什么樣的資產來更新？（如何更新）繼續(xù)使用舊設備還是購置新設備？ 43 ?一 、 更新決策的現(xiàn)金流量分析 ?設備更新 ：不改變企業(yè)的生產能力 ，不增加企業(yè)現(xiàn)金流入； ?增量現(xiàn)金流量： 主要是現(xiàn)金流出 ，少量的殘值收入屬支出的抵減 ， 而非實質上的流入的增加 。 年金現(xiàn)值系數(shù)（年營運成本現(xiàn)值）貼現(xiàn)率＋＋殘值收入年金現(xiàn)值系數(shù)投資額－殘值收入＝年金現(xiàn)值系數(shù)（年營運成本現(xiàn)值）現(xiàn)值系數(shù)＋投資額－殘值收入＝年金現(xiàn)值系數(shù)值）（各項目現(xiàn)金凈流出現(xiàn)年金成本＝????? 51 52 ?舉例 55： ?甲公司原有設備 1臺，購置成本 15萬元，預計使用 10年，已使用 5年，預計殘值為原價 10％，直線法計提折舊，現(xiàn)該公司擬購買設備替換原設備，以提高生產率，購置成本 20萬元，使用5年，直線法計提折舊，殘值率為 10％，使用設備后銷售額從 150萬元上升為 165萬元，每年的付現(xiàn)成本從 110萬元上升為 115萬元，舊設備的變現(xiàn)收入為 10萬元，所得稅率 33％，資金成本率 10％。因為現(xiàn)金流入持續(xù)時間達到 。 ? 第 1 年 E1＝ 3000 ＋ 2023 ＋1000 ＝ 2023（ 元 ） ? 第 2年 E2＝ 4000 ＋ 3000 ＋ 2023 ＝ 3000（ 元 ） ? 第 3年 E3＝ 2500 ＋ 2023 ＋ 1500 ＝ 2023（ 元 ） 60 ?（ 2） 計算標準差 61 （ 3）計算標準離差率 Q ? 現(xiàn)金流入的離散程度（標準差），可以反映其不確定性的大小。 72 肯定當量法的主要困難是確定合理的當量系數(shù) 肯定當量系數(shù)可以由經驗豐富的分析人員憑主觀判斷確定 ，也可以像本例那樣為每一檔變化系數(shù)規(guī)定相應的肯定當量系數(shù) 。 ?邊際效用理論認為 ： 并購是管理者追求自我價值實現(xiàn)，追逐權力、建立帝國、特權的欲望所驅使。 84 展望：并 購 新 趨 勢 ?路甬祥（ 2023）指出，目前在科學研究與技術創(chuàng)新方面提出需求最為緊迫的，當數(shù)與人口健康（基因、疾病等）、資源環(huán)境（循環(huán)經濟技術等）等有關的可持續(xù)發(fā)展領域，其次就是納米、信息、生物技術等戰(zhàn)略高技術前沿以及國家安全領域。 可廉價出賣而不嚴重損害現(xiàn)金流的子公司或財產。 ? 外包 ”（ outsourcing)：由于追求專業(yè)化或受生產能力的限制，將非核心業(yè)務環(huán)節(jié)委托其他企業(yè)完成。 68 69 70 71 ?注意 4點： ? 肯定當量法也可以與內含報酬率法結合使用 。 57 58 59 風險程度的計算 ?風險程度是用標準離差率 Q來衡量的，標準離差率又取決標準差 d和期望平均值。假設所得稅率 33％，資本成本 10％，無論何時報廢凈殘值收入均為 300萬元。 即 “ 局外觀 ” ?② 平均年成本法的 假設前提 是將來設備更換時 ， 可以按原來的平均年成本找到可代替的設備 。計算公式為： 42 167。 38 四 、 回收期法 （ Payback period） ?回收期 是指投資引起的現(xiàn)金流入累計到與投資相等所需時間 ， 代表投資收回需要的年限 。 33 ?例 54： 有兩個獨立投資方案，有關資料如表所示。 （ 2）各方案比較時，由于不同方案 NPV對 i的敏感程度不同，會造成決策結果矛盾。 21 一 、 凈現(xiàn)值法 (Net present value) ?凈現(xiàn)值 指特定方案未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之間的差額 。 17 ?3． 要考慮投資方案對公司其他部門的影響 ?當采納一個新的項目后 ， 該項目可能對公司的其他部門造成有利或不利的影響 。 12 13 ? （ 1） 根據(jù)現(xiàn)金流量的定義計算
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