家具行業(yè)的股利政策(存儲(chǔ)版)
【正文】 防止別人參與分享高額利潤(rùn) ， 他們就會(huì)傾向于降低的股利支付率 ， 以便從內(nèi)部籌集投資所需資金 。 (3)以獲取適當(dāng)?shù)墓衫杖牒唾Y本收益為目的的股東 他們多屬于普通股票的持有量中等的股東 。因此 ， 公司在選擇股利分配策略時(shí)就應(yīng)考慮到不同股利分配策略對(duì)普通股票籌資難度的影響 ，選擇能使新發(fā)行股票的發(fā)行價(jià)格最高的股利分配策略 ， 確保股東財(cái)富最大化目標(biāo)的實(shí)現(xiàn) 。顯然，方案 1發(fā)行股份比方案 2多了 500萬(wàn)股 (2 500— 2023)，所以兩方案中方案 2為優(yōu)。 —— 當(dāng)一個(gè)企業(yè)處于衰退期時(shí) ， 對(duì)股東結(jié)構(gòu)的要求則較復(fù)雜 ， 因?yàn)?， 在這時(shí) ， 企業(yè)既可能退出經(jīng)營(yíng) ， 也可能開展自救 ，重尋發(fā)展之路 。 以上各因素均可使股東財(cái)富最大化的目標(biāo)難以實(shí)現(xiàn) 。 —— 當(dāng)一個(gè)企業(yè)處于高速發(fā)展期時(shí) ， 它要求有大量的資金投入 ， 以滿足不斷增長(zhǎng)的投資需要 ，這時(shí)如果企業(yè)的股東對(duì)股利收益要求不高 ， 那么不但將有利于企業(yè)從內(nèi)部籌集到所需的資金 ，而且還有利于企業(yè)改變資金結(jié)構(gòu) ， 增強(qiáng)企業(yè)的對(duì)外籌資能力 ， 使企業(yè)能夠順利地發(fā)展 。 方案 2：將 10000萬(wàn)元的可供分配利潤(rùn)全部作為股利發(fā)放 ， 投資所需要的資金靠發(fā)行新股籌集 ，公司估計(jì)因公司支付了股利 ， 提高了股東對(duì)公司未采盈利能力的信心 ， 新股發(fā)行價(jià)格可以提高到 15元一股 ， 因此只需要發(fā)行新股 2 000萬(wàn)股 (=30000／ 15)。 既然存在著這種現(xiàn)象 ， 公司在選擇股利分配策略時(shí)就應(yīng)考慮到不同股利分配策略對(duì)普通股票市場(chǎng)價(jià)格的影響 ，根據(jù)大多數(shù)股東的意愿選擇股利分配策略 ， 確保股東財(cái)富最大化目標(biāo)的實(shí)現(xiàn) 。 再次 ， 由于股利收入的所得稅率比資本收益所得稅率 (我國(guó)是印花稅 )高 ， 以及將獲得的股利再投資會(huì)發(fā)生交易成本 ， 這樣 ， 將企業(yè)收益轉(zhuǎn)變?yōu)楣衫?， 然后再進(jìn)行投資就極不合算 。 (4)股權(quán)控制要求的制約因素 股利政策也會(huì)受現(xiàn)有股東對(duì)股權(quán)控制要求的制約 。 反之 ， 現(xiàn)金股利支付率低 ， 盡管可以暫時(shí)降低籌資成本 ， 但必然會(huì)對(duì)未來(lái)的籌資環(huán)境造成不良影響 。 發(fā)展中的公司 ， 投資機(jī)會(huì)多 ， 籌資需要量大 ，但對(duì)外籌資的能力較弱 ， 內(nèi)部留存收益籌資成為一種重要的籌資手段 ， 再由于將絕大多數(shù)資金用于購(gòu)置固定資產(chǎn)和充當(dāng)長(zhǎng)期流動(dòng)資金 ， 公司的流動(dòng)性較低 ， 因此這類公司為了保持公司應(yīng)付各種意外情況的機(jī)動(dòng)性 ， 一般傾向于低現(xiàn)金股利支付的策略 。 并還規(guī)定 ， 按股東原有股份比例發(fā)給新股的轉(zhuǎn)增資本 ， 必須是在盈余公積金已達(dá)注冊(cè)資本的50％ ， 且轉(zhuǎn)增后留存公司的法定公積金不少于注冊(cè)資本的 25％ 時(shí)才可轉(zhuǎn)增 ， 這就制約了公司發(fā)放股票股利的能力 。 資本公積金是指超過(guò)股票面額發(fā)行所得的溢價(jià)額 、 產(chǎn)權(quán)變動(dòng)時(shí)的資產(chǎn)估價(jià)增值額 (扣除減值額 )、 接受贈(zèng)予的所得 ， 等等 。 (2)利弊 優(yōu)點(diǎn)： 是將投資所需資金放在首位 ， 有利于投資計(jì)劃能夠正常進(jìn)行 ， 為企業(yè)未采盈利的穩(wěn)定增長(zhǎng)奠定了良好的基礎(chǔ) ， 可以促使企業(yè)股票價(jià)值上升 。 正常股利加額外股利 (1)正常股利加額外股利支付策略的特點(diǎn) 這種股利支付策略的特征是公司首先將每年支付的股利固定在一個(gè)較低的水平 ， 這個(gè)較低水平的股利稱之為正常股利；然后 ， 視公司盈利水平的高低支付額外股利 。 所以 ， 投資者一般不愿對(duì)奉行該類股利支付策略的公司的股票進(jìn)行投資 ， 這樣 ，就勢(shì)必影響到股票的市場(chǎng)價(jià)格 ， 不利于股東財(cái)富最大化目標(biāo)的實(shí)現(xiàn) 。當(dāng)公司能支付固定股利時(shí) ， 就減少了這類投資者的風(fēng)險(xiǎn) ， 從而有效地刺激了他們的投資熱情 。 現(xiàn)實(shí)中各企業(yè)的股利支付策略千差萬(wàn)別 ，但歸納起來(lái)主要有四種：固定股利或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利 、 固定股利支付率 、 正常股利加額外股利 、 籌資剩余額股利支付等策略 。 支付日期 按上例，公司將在 6月 5日將股利寄給股票登記日持有人。如股票持有者在 5月 31日在冊(cè)，將參加股利分配；如果是在 5月 31日以后才完成登記手續(xù)，則股利仍為原有股東獲得?！? 股票持有者登記日 按上例，公司將在 5月 31日這一天停止?fàn)I業(yè)后，編制出當(dāng)天公司所有在冊(cè)的股東名單。如股票價(jià)格轉(zhuǎn)移日前一日的收盤價(jià)原為 20元一股，那么在轉(zhuǎn)移日的開盤價(jià)將跌至19． 50元 /股。反之，股票價(jià)格升幅將提高。 許多投資者是以股利為生 ， 這類投資者除個(gè)人之外 ， 還包括退休基金組織 、 保險(xiǎn)公司等單位 。 對(duì)普通股票的短期持有者來(lái)說(shuō) ， 他們不可能或難以得知在其股票持有的這段時(shí)間中能獲得多少股利 ， 甚至能否獲得股利；對(duì)希望獲取固定股利以利于支付其固定開支的普通股票的長(zhǎng)期持有者 (如退休基金組織和保險(xiǎn)公司等單位 )而言 ， 這種股利支付策略則不便于他們的財(cái)務(wù)收支安排 。隨著企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益連續(xù)穩(wěn)定的提高，每股股利亦隨之增加，這就不但保證了職工股東財(cái)富的增加，而且也相應(yīng)地使企業(yè)外部股東
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