【正文】 本市場的資金需求。 保險與金融 34 資本市場為保險提供投資的工具和種類。 ? 缺點：對集團或控股公司總部的控制力度、人才技能有較高的要求，還要求有先進的電腦資訊系統(tǒng)。 ? 資本市場上出現(xiàn)了保險交易產(chǎn)品，即保險風險證券化 ,將資本市場的資金引入保險市場 ,同時將保險風險轉(zhuǎn)移至資本市場。 保險與金融 40 ? 利用資本市場從事保險交易的優(yōu)勢 ? （ 1）擴大保險公司的承保能力和范圍。 ? 一般來說，巨災風險債券的利率通常會高于同等信用級別的公司債券和傳統(tǒng)的資產(chǎn)擔保票據(jù)的利率。 ? 1996年百慕大巨災風險交易所開辦了巨災風險互換交易業(yè)務。購買看漲期權(quán)的保險公司就對沖了大規(guī)模市場損失（由巨災損失指數(shù)衡量）超過執(zhí)行價格的風險。 ? 一是保險市場積聚有大量的資金，資本市場需要保險市場的資金進入資本市場，這樣既可以擴大資本市場規(guī)模，又可以增強資本市場的穩(wěn)定性。這種個性和根本區(qū)別決定了保險、銀行和證券三者之間都是一種獨立的事物，存在著各自特殊的運動規(guī)律。 ? 保險市場與資本市場、貨幣市場之間的互動關(guān)系，表現(xiàn)為保險市場發(fā)展周期與資本市場、貨幣市場發(fā)展周期之間的關(guān)系。 ? 保險發(fā)展周期的疲軟期的主要表現(xiàn)是：保險經(jīng)營主體比較傾向于保險費的規(guī)模和增長速度；承保質(zhì)量要求下降；現(xiàn)金流承保在保險總量中所占的比重偏大；保險費率下降；保險資金運用的數(shù)量偏多，且收益較高；保險業(yè)務市場呈現(xiàn)蕭條景象。 ? Swiss Re的研究部門在 2023年適用先進的統(tǒng)計技術(shù)測試了承保的周期性，該周期在西方 7國的平均長度為 － 。所以資本發(fā)展周期又可表述為：資本市場由堅挺期經(jīng)過疲軟期再到一個新的堅挺期稱為資本市場的一個周期。最佳的承保盈利與最佳的保險資金運用盈利，是保險公司理想化的盈利預期，然而事實上二者很難同時達到最佳水平。 ? 但對資本市場的利用都必須有“度”。這樣做很可能導致保險市場過度依賴資本市場，出現(xiàn)保險市場與資本市場之間的不協(xié)調(diào)，使保險業(yè)的發(fā)展陷入困境。在這種形勢下，中國保險業(yè)更需要注意保險市場與資本市場的協(xié)調(diào)發(fā)展，而不能憑主觀意愿隨意高估保費時間價值的預期回報率，隨意降低保險產(chǎn)品，特別是壽險產(chǎn)品的市場價格。 保險與金融 64 ? 不同周期的保險發(fā)展 ? 從保險發(fā)展的角度來考察，資本發(fā)展周期是保險發(fā)展的一個重要的外部環(huán)境，在資本周期與保險周期的關(guān)系中，資本周期處于主導位置，保險業(yè)必須積極利用資本發(fā)展周期所提供的發(fā)展機遇，主動地協(xié)調(diào)保險周期與資本周期之間的發(fā)展關(guān)系。 保險與金融 62 ? 保險市場發(fā)展周期與資本市場發(fā)展周期的關(guān)系 ? 保險市場的堅挺期往往與資本市場的疲軟期相聯(lián)系，而保險市場的疲軟期則往往與資本市場的堅挺期相對應。股票價格指數(shù)由高漲期到低落期，再到一個新的高漲期，就稱為一個周期。 保險與金融 57 ? 通過對有關(guān)承保周期數(shù)據(jù)資料的研究發(fā)現(xiàn)：世界主要保險市場的確存在承保周期，其平均長度為 6年。而保險發(fā)展周期的堅挺期與疲軟期的表現(xiàn)截然不同。 ? 另一方面，資本市場和貨幣市場也要依賴保險市場來求其穩(wěn)定和發(fā)展。 ? 但就金融這個大范疇內(nèi)部的銀行、證券和保險三者之間的關(guān)系而言，還存在著更為具體和更為復雜的關(guān)系。 保險與金融 48 ? 雖然資本市場上的保險交易大大促進了保險業(yè)的發(fā)展，但這些保險交易只是傳統(tǒng)再保險的補充，而不會替代傳統(tǒng)的再保險。如在交易所交易的巨災看漲期權(quán)，根據(jù)合同如果衡量巨災損失的指數(shù)超過某一水平，通常稱為執(zhí)行價格，購買者可以獲得一筆現(xiàn)金；如果巨災指數(shù)在事先約定的時間內(nèi)低于執(zhí)行價格，期權(quán)則到期作廢，期權(quán)賣出者保留出售期權(quán)的所得（期權(quán)費）。 ? Winterhur Re公司 1997年發(fā)行了規(guī)模為； ? Kemper公司 1999年發(fā)行了 1億美元的地震巨災風險債券； ? Swiss Re公司 2023年也發(fā)行了 1億美元的地震巨災風險債券。這樣積累了充足的資金以支付各種可能出現(xiàn)的理賠，因此，巨災債券與傳統(tǒng)再保險相比具有更高的信用質(zhì)量。 ? 個人和非保險機構(gòu)希望將巨災風險轉(zhuǎn)移到保險公司那里，再保險需求也因此提高。 ? 缺點：風險巨大，要承擔第三者即外部投資公司的操作風險，包括交易作弊及非法挪用資產(chǎn)等風險。 ? 優(yōu)點：能夠有效地防范投資風險，可以利用集團或控股公司總部的雙重風險監(jiān)控體系。 ? 資本市場中的交易設施、規(guī)則以及中介機構(gòu)的橋梁作用等，能夠降低交易中的“摩擦”，降低保險公司投資的成本，從而更有助于實現(xiàn)“收益性”原則。由于利息率的高低直接影響著保險需求的變化 ， 從而也直接影響著保險業(yè)的發(fā)展 。公司通過重組、兼并等方式，加大資產(chǎn)規(guī)模，發(fā)揮規(guī)模優(yōu)勢，降低經(jīng)營成本，從而保證公司的市場競爭能力，更好地抵御市場風險。該產(chǎn)品根據(jù)當前的投資收益、死亡率和銀行利率等情況，建立預定利率自動調(diào)節(jié)機制，通過保單現(xiàn)金價值的調(diào)整及保費的調(diào)整將利率風險的一部分轉(zhuǎn)嫁給保單持有人，使得實際經(jīng)營結(jié)果與保單預計結(jié)果的差異得到補償。 各類能夠滿足人們需求 ， 保費又可以被接受的健康險將是人們的投保熱點 。 而低利率的市場環(huán)境對保險公司特別是對壽險公司帶來很大的影響 。 即便官方利率已經(jīng)很低 ， 投資者和消費者也不會輕易舉債 ， 原因是物價下跌會加重債務的實際負擔 。 ? 變額保險 ：采用壽險資金分賬管理的方式，由壽險公司專項管理帳下的資金如投資于相互基金、債券或其它投資組合。 ? 通貨膨脹，會增加保險公司的營運成本。 保險與金融 15 二、貨幣市場與保險發(fā)展 ? （ 一 ） 通貨膨脹對保險發(fā)展的影響 ? 通貨膨脹對保險發(fā)展 ， 特別是對人壽保險的發(fā)展影響很大 。 ? “ 分紅保單 ” 、 “ 變額保單 ” 和 “ 投資聯(lián)結(jié)產(chǎn)品 ” 等多種壽險產(chǎn)品就是其中的代表形式 。 保險與金融 10 ? 金融和保險相互融合 ? （ 1） 企業(yè)組織形式上的融合 ? 這主要體現(xiàn)在金融與保險業(yè)之間企業(yè)兼并收購活動日漸活躍，金融保險聯(lián)合公司，保險金融聯(lián)合集團等組織形式不斷出現(xiàn)。 這種證券將總現(xiàn)金流量分割成小部分 ， 以適合投資者的不同偏好 。 ? 而保險作為一種經(jīng)濟補償制度 ， 在國民經(jīng)濟中處于社會再生產(chǎn)的分配環(huán)節(jié) 。因此 ， 對金融活動的參與者來說 ， “ 賺錢 ”是其動力和目的 。 ? 金融的本質(zhì)是由于種種原因所形成的貨幣資金在需求者（人或空間）與供給者（人或空間）之間的暫時的、相對的不平衡，通過貨幣資金融通達到暫時的、相對的平衡。 ? 金融活動的最終結(jié)果 （ 這里僅指資金融通的直接過程 ， 不包括與資金融通相聯(lián)系的生產(chǎn)和流通過程 ） 表現(xiàn)為以貨幣形式表現(xiàn)出來的價值量在資金融通雙方所持的數(shù)量可能會發(fā)生變化 ，但貨幣形式所代表的社會 財富總量是不會增加 ，也不會減少的 。 保險與金融 7 ? 保險與金融都依賴于風險匯聚和風險轉(zhuǎn)移 ? 風險匯聚： ? 金融中的風險匯聚是共同基金和抵押證券的基礎 。 保險與金融 9 ? 風險轉(zhuǎn)移： ? 在金融領(lǐng)域中，金融衍生產(chǎn)品成為風險轉(zhuǎn)移