【正文】 本市場(chǎng)的資金需求。 保險(xiǎn)與金融 34 資本市場(chǎng)為保險(xiǎn)提供投資的工具和種類。 ? 缺點(diǎn)：對(duì)集團(tuán)或控股公司總部的控制力度、人才技能有較高的要求，還要求有先進(jìn)的電腦資訊系統(tǒng)。 ? 資本市場(chǎng)上出現(xiàn)了保險(xiǎn)交易產(chǎn)品，即保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)證券化 ,將資本市場(chǎng)的資金引入保險(xiǎn)市場(chǎng) ,同時(shí)將保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移至資本市場(chǎng)。 保險(xiǎn)與金融 40 ? 利用資本市場(chǎng)從事保險(xiǎn)交易的優(yōu)勢(shì) ? （ 1）擴(kuò)大保險(xiǎn)公司的承保能力和范圍。 ? 一般來說，巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)債券的利率通常會(huì)高于同等信用級(jí)別的公司債券和傳統(tǒng)的資產(chǎn)擔(dān)保票據(jù)的利率。 ? 1996年百慕大巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)交易所開辦了巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)互換交易業(yè)務(wù)。購買看漲期權(quán)的保險(xiǎn)公司就對(duì)沖了大規(guī)模市場(chǎng)損失（由巨災(zāi)損失指數(shù)衡量）超過執(zhí)行價(jià)格的風(fēng)險(xiǎn)。 ? 一是保險(xiǎn)市場(chǎng)積聚有大量的資金，資本市場(chǎng)需要保險(xiǎn)市場(chǎng)的資金進(jìn)入資本市場(chǎng)，這樣既可以擴(kuò)大資本市場(chǎng)規(guī)模，又可以增強(qiáng)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定性。這種個(gè)性和根本區(qū)別決定了保險(xiǎn)、銀行和證券三者之間都是一種獨(dú)立的事物，存在著各自特殊的運(yùn)動(dòng)規(guī)律。 ? 保險(xiǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)之間的互動(dòng)關(guān)系，表現(xiàn)為保險(xiǎn)市場(chǎng)發(fā)展周期與資本市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)發(fā)展周期之間的關(guān)系。 ? 保險(xiǎn)發(fā)展周期的疲軟期的主要表現(xiàn)是：保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)主體比較傾向于保險(xiǎn)費(fèi)的規(guī)模和增長(zhǎng)速度；承保質(zhì)量要求下降；現(xiàn)金流承保在保險(xiǎn)總量中所占的比重偏大；保險(xiǎn)費(fèi)率下降；保險(xiǎn)資金運(yùn)用的數(shù)量偏多，且收益較高；保險(xiǎn)業(yè)務(wù)市場(chǎng)呈現(xiàn)蕭條景象。 ? Swiss Re的研究部門在 2023年適用先進(jìn)的統(tǒng)計(jì)技術(shù)測(cè)試了承保的周期性，該周期在西方 7國(guó)的平均長(zhǎng)度為 － 。所以資本發(fā)展周期又可表述為：資本市場(chǎng)由堅(jiān)挺期經(jīng)過疲軟期再到一個(gè)新的堅(jiān)挺期稱為資本市場(chǎng)的一個(gè)周期。最佳的承保盈利與最佳的保險(xiǎn)資金運(yùn)用盈利，是保險(xiǎn)公司理想化的盈利預(yù)期，然而事實(shí)上二者很難同時(shí)達(dá)到最佳水平。 ? 但對(duì)資本市場(chǎng)的利用都必須有“度”。這樣做很可能導(dǎo)致保險(xiǎn)市場(chǎng)過度依賴資本市場(chǎng)，出現(xiàn)保險(xiǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)之間的不協(xié)調(diào)，使保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展陷入困境。在這種形勢(shì)下，中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)更需要注意保險(xiǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的協(xié)調(diào)發(fā)展，而不能憑主觀意愿隨意高估保費(fèi)時(shí)間價(jià)值的預(yù)期回報(bào)率，隨意降低保險(xiǎn)產(chǎn)品，特別是壽險(xiǎn)產(chǎn)品的市場(chǎng)價(jià)格。 保險(xiǎn)與金融 64 ? 不同周期的保險(xiǎn)發(fā)展 ? 從保險(xiǎn)發(fā)展的角度來考察，資本發(fā)展周期是保險(xiǎn)發(fā)展的一個(gè)重要的外部環(huán)境，在資本周期與保險(xiǎn)周期的關(guān)系中，資本周期處于主導(dǎo)位置，保險(xiǎn)業(yè)必須積極利用資本發(fā)展周期所提供的發(fā)展機(jī)遇，主動(dòng)地協(xié)調(diào)保險(xiǎn)周期與資本周期之間的發(fā)展關(guān)系。 保險(xiǎn)與金融 62 ? 保險(xiǎn)市場(chǎng)發(fā)展周期與資本市場(chǎng)發(fā)展周期的關(guān)系 ? 保險(xiǎn)市場(chǎng)的堅(jiān)挺期往往與資本市場(chǎng)的疲軟期相聯(lián)系，而保險(xiǎn)市場(chǎng)的疲軟期則往往與資本市場(chǎng)的堅(jiān)挺期相對(duì)應(yīng)。股票價(jià)格指數(shù)由高漲期到低落期，再到一個(gè)新的高漲期，就稱為一個(gè)周期。 保險(xiǎn)與金融 57 ? 通過對(duì)有關(guān)承保周期數(shù)據(jù)資料的研究發(fā)現(xiàn)：世界主要保險(xiǎn)市場(chǎng)的確存在承保周期，其平均長(zhǎng)度為 6年。而保險(xiǎn)發(fā)展周期的堅(jiān)挺期與疲軟期的表現(xiàn)截然不同。 ? 另一方面，資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)也要依賴保險(xiǎn)市場(chǎng)來求其穩(wěn)定和發(fā)展。 ? 但就金融這個(gè)大范疇內(nèi)部的銀行、證券和保險(xiǎn)三者之間的關(guān)系而言，還存在著更為具體和更為復(fù)雜的關(guān)系。 保險(xiǎn)與金融 48 ? 雖然資本市場(chǎng)上的保險(xiǎn)交易大大促進(jìn)了保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展，但這些保險(xiǎn)交易只是傳統(tǒng)再保險(xiǎn)的補(bǔ)充，而不會(huì)替代傳統(tǒng)的再保險(xiǎn)。如在交易所交易的巨災(zāi)看漲期權(quán)，根據(jù)合同如果衡量巨災(zāi)損失的指數(shù)超過某一水平，通常稱為執(zhí)行價(jià)格，購買者可以獲得一筆現(xiàn)金；如果巨災(zāi)指數(shù)在事先約定的時(shí)間內(nèi)低于執(zhí)行價(jià)格，期權(quán)則到期作廢，期權(quán)賣出者保留出售期權(quán)的所得（期權(quán)費(fèi)）。 ? Winterhur Re公司 1997年發(fā)行了規(guī)模為； ? Kemper公司 1999年發(fā)行了 1億美元的地震巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)債券； ? Swiss Re公司 2023年也發(fā)行了 1億美元的地震巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)債券。這樣積累了充足的資金以支付各種可能出現(xiàn)的理賠，因此，巨災(zāi)債券與傳統(tǒng)再保險(xiǎn)相比具有更高的信用質(zhì)量。 ? 個(gè)人和非保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)希望將巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到保險(xiǎn)公司那里，再保險(xiǎn)需求也因此提高。 ? 缺點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)巨大，要承擔(dān)第三者即外部投資公司的操作風(fēng)險(xiǎn)，包括交易作弊及非法挪用資產(chǎn)等風(fēng)險(xiǎn)。 ? 優(yōu)點(diǎn)：能夠有效地防范投資風(fēng)險(xiǎn)，可以利用集團(tuán)或控股公司總部的雙重風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控體系。 ? 資本市場(chǎng)中的交易設(shè)施、規(guī)則以及中介機(jī)構(gòu)的橋梁作用等，能夠降低交易中的“摩擦”，降低保險(xiǎn)公司投資的成本，從而更有助于實(shí)現(xiàn)“收益性”原則。由于利息率的高低直接影響著保險(xiǎn)需求的變化 ， 從而也直接影響著保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展 。公司通過重組、兼并等方式，加大資產(chǎn)規(guī)模，發(fā)揮規(guī)模優(yōu)勢(shì)，降低經(jīng)營(yíng)成本，從而保證公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力，更好地抵御市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。該產(chǎn)品根據(jù)當(dāng)前的投資收益、死亡率和銀行利率等情況，建立預(yù)定利率自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制，通過保單現(xiàn)金價(jià)值的調(diào)整及保費(fèi)的調(diào)整將利率風(fēng)險(xiǎn)的一部分轉(zhuǎn)嫁給保單持有人，使得實(shí)際經(jīng)營(yíng)結(jié)果與保單預(yù)計(jì)結(jié)果的差異得到補(bǔ)償。 各類能夠滿足人們需求 ， 保費(fèi)又可以被接受的健康險(xiǎn)將是人們的投保熱點(diǎn) 。 而低利率的市場(chǎng)環(huán)境對(duì)保險(xiǎn)公司特別是對(duì)壽險(xiǎn)公司帶來很大的影響 。 即便官方利率已經(jīng)很低 ， 投資者和消費(fèi)者也不會(huì)輕易舉債 ， 原因是物價(jià)下跌會(huì)加重債務(wù)的實(shí)際負(fù)擔(dān) 。 ? 變額保險(xiǎn) ：采用壽險(xiǎn)資金分賬管理的方式，由壽險(xiǎn)公司專項(xiàng)管理帳下的資金如投資于相互基金、債券或其它投資組合。 ? 通貨膨脹，會(huì)增加保險(xiǎn)公司的營(yíng)運(yùn)成本。 保險(xiǎn)與金融 15 二、貨幣市場(chǎng)與保險(xiǎn)發(fā)展 ? （ 一 ） 通貨膨脹對(duì)保險(xiǎn)發(fā)展的影響 ? 通貨膨脹對(duì)保險(xiǎn)發(fā)展 ， 特別是對(duì)人壽保險(xiǎn)的發(fā)展影響很大 。 ? “ 分紅保單 ” 、 “ 變額保單 ” 和 “ 投資聯(lián)結(jié)產(chǎn)品 ” 等多種壽險(xiǎn)產(chǎn)品就是其中的代表形式 。 保險(xiǎn)與金融 10 ? 金融和保險(xiǎn)相互融合 ? （ 1） 企業(yè)組織形式上的融合 ? 這主要體現(xiàn)在金融與保險(xiǎn)業(yè)之間企業(yè)兼并收購活動(dòng)日漸活躍，金融保險(xiǎn)聯(lián)合公司，保險(xiǎn)金融聯(lián)合集團(tuán)等組織形式不斷出現(xiàn)。 這種證券將總現(xiàn)金流量分割成小部分 ， 以適合投資者的不同偏好 。 ? 而保險(xiǎn)作為一種經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償制度 ， 在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中處于社會(huì)再生產(chǎn)的分配環(huán)節(jié) 。因此 ， 對(duì)金融活動(dòng)的參與者來說 ， “ 賺錢 ”是其動(dòng)力和目的 。 ? 金融的本質(zhì)是由于種種原因所形成的貨幣資金在需求者（人或空間）與供給者（人或空間）之間的暫時(shí)的、相對(duì)的不平衡，通過貨幣資金融通達(dá)到暫時(shí)的、相對(duì)的平衡。 ? 金融活動(dòng)的最終結(jié)果 （ 這里僅指資金融通的直接過程 ， 不包括與資金融通相聯(lián)系的生產(chǎn)和流通過程 ） 表現(xiàn)為以貨幣形式表現(xiàn)出來的價(jià)值量在資金融通雙方所持的數(shù)量可能會(huì)發(fā)生變化 ，但貨幣形式所代表的社會(huì) 財(cái)富總量是不會(huì)增加 ，也不會(huì)減少的 。 保險(xiǎn)與金融 7 ? 保險(xiǎn)與金融都依賴于風(fēng)險(xiǎn)匯聚和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移 ? 風(fēng)險(xiǎn)匯聚： ? 金融中的風(fēng)險(xiǎn)匯聚是共同基金和抵押證券的基礎(chǔ) 。 保險(xiǎn)與金融 9 ? 風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移： ? 在金融領(lǐng)域中，金融衍生產(chǎn)品成為風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移