【正文】 支柱。 ? 但就金融這個大范疇內(nèi)部的銀行、證券和保險三者之間的關(guān)系而言，還存在著更為具體和更為復(fù)雜的關(guān)系。從市場的角度來分析，保險、證券和銀行三者之間的聯(lián)系，實際上就是保險市場與資本市場和貨幣市場之間的聯(lián)系。 ? 另一方面，資本市場和貨幣市場也要依賴保險市場來求其穩(wěn)定和發(fā)展。 ? （ 1）階段：一個完整的保險周期包括堅挺期、下滑期、疲軟期和回升期四個階段，表現(xiàn)為：由堅挺階段，經(jīng)過下滑階段，到疲軟階段，然后再到回升階段，又到新堅挺階段。而保險發(fā)展周期的堅挺期與疲軟期的表現(xiàn)截然不同。從這個指標(biāo)看，主要非壽險市場處于極度疲軟的市場周期的末期。 保險與金融 57 ? 通過對有關(guān)承保周期數(shù)據(jù)資料的研究發(fā)現(xiàn)：世界主要保險市場的確存在承保周期，其平均長度為 6年。據(jù)有關(guān)統(tǒng)計表明，從 1965—— 1987年這 22年間以全部保險成果，即利潤為標(biāo)志，最長者為 12年一個周期如荷蘭，短者為 4年多一個周期如意大利（ ），多數(shù)為 5年多為一個周期，如加拿大，西德、西班牙和澳大利亞等國。股票價格指數(shù)由高漲期到低落期，再到一個新的高漲期，就稱為一個周期。如果 SP500指數(shù)在 3－ 4個月內(nèi)下跌 20％以上，或者 SP500指數(shù)在 5個月甚至更長的期間里下跌幅度達 9％以上，則這之前的高點就是某個股市周期的波峰；如果股市止跌并且開始持續(xù)上揚，則在此之前的低點是波谷。 保險與金融 62 ? 保險市場發(fā)展周期與資本市場發(fā)展周期的關(guān)系 ? 保險市場的堅挺期往往與資本市場的疲軟期相聯(lián)系，而保險市場的疲軟期則往往與資本市場的堅挺期相對應(yīng)。 保險與金融 63 ? 當(dāng)資本市場處于堅挺期時，保險資金運用會得到較高的回報，有時甚至?xí)玫胶芨叩幕貓?，保險公司往往會把更多的保險資金投入資本市場甚至?xí)M量增大資金流入量，為此，不僅會采取降低保險質(zhì)量和降低保險費的辦法來擴大承保規(guī)模，增加保費收入，有時甚至采取擴大“現(xiàn)金流”承保的手段來增大資金收入。 保險與金融 64 ? 不同周期的保險發(fā)展 ? 從保險發(fā)展的角度來考察，資本發(fā)展周期是保險發(fā)展的一個重要的外部環(huán)境，在資本周期與保險周期的關(guān)系中，資本周期處于主導(dǎo)位置，保險業(yè)必須積極利用資本發(fā)展周期所提供的發(fā)展機遇，主動地協(xié)調(diào)保險周期與資本周期之間的發(fā)展關(guān)系。 保險與金融 66 ? 在中國現(xiàn)階段，資本市場和保險市場都處于初期階段，都還沒有達到完善的資本市場和保險市場的高度。在這種形勢下，中國保險業(yè)更需要注意保險市場與資本市場的協(xié)調(diào)發(fā)展，而不能憑主觀意愿隨意高估保費時間價值的預(yù)期回報率，隨意降低保險產(chǎn)品，特別是壽險產(chǎn)品的市場價格。 保險與金融 68 ? 思考討論題題： ? 中國保險市場與資本市場互動研究： ? 中國保險市場在金融市場中的地位情況分析（保險與銀行、證券比較分析）； ? 中國資本市場對保險市場的作用情況； ? 巨災(zāi)風(fēng)險債券化及其在中國的發(fā)展； ? 中國保險市場周期與資本市場周期的趨勢關(guān)系及對保險實踐的意義； ? 保險市場與資本市場互動的國際比較及其啟示； ? 中國保險市場與資本市場良性互動的條件及其實現(xiàn)； ? 中國保險市場與資本市場互動的風(fēng)險及其管理 … … 謝謝觀看 /歡迎下載 BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES. BY FAITH I BY FAITH 。這樣做很可能導(dǎo)致保險市場過度依賴資本市場，出現(xiàn)保險市場與資本市場之間的不協(xié)調(diào)，使保險業(yè)的發(fā)展陷入困境。因而，保險市場與資本市場之間尚未出現(xiàn)可供遵循的比較穩(wěn)定的規(guī)律性。 ? 但對資本市場的利用都必須有“度”。 ? 當(dāng)資本市場處于疲軟期，保險資金運用收益降低，甚至出現(xiàn)虧損，這時保險公司不能再依靠保險資金運用來獲得高額利潤了，而是主要依靠保險承保業(yè)務(wù)來取得盈利。最佳的承保盈利與最佳的保險資金運用盈利，是保險公司理想化的盈利預(yù)期，然而事實上二者很難同時達到最佳水平。 ? 美國戰(zhàn)后（ 1942－ 1995）股市共經(jīng)歷了 14次周期波動。所以資本發(fā)展周期又可表述為：資本市場由堅挺期經(jīng)過疲軟期再到一個新的堅挺期稱為資本市場的一個周期。 ? （瑞士再保險公司經(jīng)濟研究與咨詢部提供的資料 ） 保險與金融 59 1980－ 2023年以保費增長率為標(biāo)志的保險發(fā)展周期 資料來源： Sigma 雜志 2023年第 6期 保險與金融 60 ? 資本市場周期 ? 資本市場周期是指以股票價格指數(shù)為標(biāo)志的長期資本的運動過程。 ? Swiss Re的研究部門在 2023年適用先進的統(tǒng)計技術(shù)測試了承保的周期性，該周期在西方 7國的平均長度為 － 。當(dāng)保險市場相對高漲，比值大于 1；反之，當(dāng)保險市場低迷，比值小于 1。 ? 保險發(fā)展周期的疲軟期的主要表現(xiàn)是：保險經(jīng)營主體比較傾向于保險費的規(guī)模和增長速度；承保質(zhì)量要求下降；現(xiàn)金流承保在保險總量中所占的比重偏大；保險費率下降；保險資金運用的數(shù)量偏多，且收益較高；保險業(yè)務(wù)市場呈現(xiàn)蕭條景象。由堅挺到新的堅挺稱為一個周期。 ? 保險市場與資本市場、貨幣市場之間的互動關(guān)系，表現(xiàn)為保險市場發(fā)展周期與資本市場、貨幣市場發(fā)展周期之間的關(guān)系。 ? 保險與金融 52 ? （一）從靜態(tài)上看，表現(xiàn)為保險市場與資本市場、貨幣市場之間的互相制約和互為條件相輔相成的關(guān)系。這種個性和根本區(qū)別決定了保險、銀行和證券三者之間都是一種獨立的事物，存在著各自特殊的運動規(guī)律。保險的發(fā)展要與金融的發(fā)展相協(xié)調(diào)。 ? 一是保險市場積聚有大量的資金，資本市場需要保險市場的資金進入資本市場，這樣既可以擴大資本市場規(guī)模，又可以增強資本市場的穩(wěn)定性。如應(yīng)急資本的購買者在某一事先議定的事件發(fā)生后，可以在固定的時間內(nèi)以固定的價格發(fā)行及出售證券，這種證券可以是股票、債券或是某種混合體。購買看漲期權(quán)的保險公司就對沖了大規(guī)模市場損失（由巨災(zāi)損失指數(shù)衡量）超過執(zhí)行價格的風(fēng)險。 保險與金融 46 ? 巨災(zāi)風(fēng)險期權(quán) ? 最典型的巨災(zāi)風(fēng)險期權(quán)是 1995年由芝加哥交易所（ Chicago Board of Trade）推出的財產(chǎn)理賠服務(wù)（ PCS）期權(quán)。 ? 1996年百慕大巨災(zāi)風(fēng)險交易所開辦了巨災(zāi)風(fēng)險互換交易業(yè)務(wù)。巨災(zāi)風(fēng)險債券與普通債券的不同之處在于，其本息的償還條件直接與發(fā)行該債券的保險公司因特定的巨災(zāi)事件造成的損失狀況掛鉤，在債券的有效期限內(nèi)，如果損失事件沒有發(fā)生，投資者就能收回本金和利息，作為借出的資金和承擔(dān)風(fēng)險的補償；如果事先定義的巨災(zāi)確實發(fā)生了，那么投資者就會損失部分或全部利息和本金，這些資金轉(zhuǎn)給被保險人，以實現(xiàn)再保險合同的規(guī)定。 ? 一般來說，巨災(zāi)風(fēng)險債券的利率通常會高于同等信用級別的公司債券和傳統(tǒng)的資產(chǎn)擔(dān)保票據(jù)的利率。例如，為了保證被保險人和投資者的利益，巨災(zāi)債券發(fā)行所籌集的資金投資于收益較高的證券，并且