【正文】 債券籌措資金的中型公司越來越少。其中的一個(gè)原因是，作為一種金融工具，股票與債券相比更為復(fù)雜。從目前的情況看，這一目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)仍遙遙無期，現(xiàn)在各交易所的開盤、封盤時(shí)間均不同，其清算的截止期限也不大相同，投資者對(duì)此應(yīng)時(shí)刻提高警惕。既使是如此簡(jiǎn)單的改革都需要每個(gè)國(guó)家制定出新的法律，因此，政治干預(yù)的空間依然相稱廣闊；國(guó)家越大，障礙也就越大。比如說在美國(guó)，如果個(gè)人持有通用電器公司的股票，這些股票就可能由資金管理人匯總為所謂的“總合帳戶”，這樣做可以使管理和交易更加有效。 （18）在資本市場(chǎng)一體化的過程中，很容易出現(xiàn)一些與歐洲的日常商務(wù)活動(dòng)不協(xié)調(diào)的問題。也就是說，匯款人和收款人都需要付費(fèi)。他同時(shí)警告銀行，不要采取將國(guó)內(nèi)匯款收費(fèi)提高的辦法拉平收費(fèi)價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)。今年初，歐洲債券市場(chǎng)向電信債券發(fā)行人提供了大量流動(dòng)資金，這是因?yàn)槿藗儗?duì)電信業(yè)股權(quán)投資已經(jīng)失去熱情。在國(guó)會(huì)，立法者和布什政府開始周密制定經(jīng)濟(jì)緊急對(duì)策。摩根斯坦利的市場(chǎng)策略家Peter Carelo 說：“現(xiàn)在的問題不再是收益、經(jīng)濟(jì)或利率，而是恐懼。為此，美聯(lián)儲(chǔ)動(dòng)用現(xiàn)金充斥市場(chǎng)。航空運(yùn)輸協(xié)會(huì)主席Carol Hallet 說：“這將把一些人逐出航空業(yè)。石油業(yè)（12）當(dāng)美國(guó)海軍駛離Norfolk 奔赴中東時(shí)，因戰(zhàn)爭(zhēng)的威脅和經(jīng)濟(jì)的衰退，石油市場(chǎng)極度動(dòng)蕩。Lynch 說石油公司和使用石油的大型企業(yè)在這種動(dòng)蕩時(shí)期極可能建立自己的石油儲(chǔ)備?！保?6）消費(fèi)心理學(xué)會(huì)主席Marian Friestad 說：“那些早已計(jì)劃購(gòu)買新車、家用電器或其他仰貴物品的消費(fèi)者可能仍然會(huì)去購(gòu)買，但可別指望那些剛有購(gòu)買想法的人會(huì)去花錢。這個(gè)喜劇的余波在離其發(fā)生地半個(gè)（美）洲之遙的伊利諾斯的Northfield 都能感受到，那里的卡夫食品經(jīng)銷商們急得面紅耳赤?！钡且孕U橫和厚臉皮著稱的廣告業(yè)現(xiàn)在必須找到與國(guó)家悲痛氣氛相適應(yīng)的新詞語(yǔ)。他說：“這是嚴(yán)肅內(nèi)容，不是一般的公關(guān)， 媒體宣傳恢復(fù)輕松膚淺的娛樂內(nèi)容還需一段時(shí)間。保險(xiǎn)業(yè)（25）財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)和意外險(xiǎn)的保險(xiǎn)公司已在上半年受到金融風(fēng)暴的打擊，利潤(rùn)驟減，蒙受損失，而現(xiàn)在他們又面臨更惡劣的處境。（26）可以肯定的是，對(duì)與恐怖主義或與戰(zhàn)爭(zhēng)相關(guān)的事件，尤其是航空業(yè)，其保險(xiǎn)費(fèi)率將大幅提高，而且承包范圍也會(huì)更受限制。Dresdner Kleinwort Wasserstein 證券公司的分析家Kenneth Zuckerberg 說：“這些公司有隨時(shí)能出手的短期投資。還有更多的一些電影，其中有涉及恐怖主義和世貿(mào)中心的內(nèi)容也都被清除掉了。 不僅僅是收入減少， 還因擴(kuò)大新聞覆蓋面而導(dǎo)致新聞?dòng)眉埡蛣趧?dòng)力成本的提高。他說：“廣告的主要信息內(nèi)容是讓人們?nèi)ベ?gòu)物——消費(fèi)，生活，選擇。一個(gè)潛在的亮點(diǎn)是：這個(gè)圣誕節(jié)由于消費(fèi)者們將重新重視親情和右情，他們可能會(huì)增加饋贈(zèng)禮品的消費(fèi)。 Noble，以及童裝零售店 American Eagle Outfitters 都報(bào)告銷售劇減，不過截止到上周末有所反彈。別的不說，石油輸出國(guó)組織在上周就表現(xiàn)過決心，要穩(wěn)定石油的產(chǎn)量和價(jià)格。（11）航空航天協(xié)會(huì)主席John Douglass 說：“(航空業(yè))將采用仰貴的新技術(shù)和新程序，使民航系統(tǒng)立足于應(yīng)對(duì)反恐戰(zhàn)爭(zhēng)。”現(xiàn)在（經(jīng)濟(jì)衰退和恐怖主義）二者(對(duì)航空業(yè))的危害都達(dá)到了無以復(fù)加的地步。這不足為奇：里根國(guó)家機(jī)場(chǎng)是個(gè)僅有的大機(jī)場(chǎng)，可現(xiàn)在仍然關(guān)閉著；城市飯店和市中心的大街都冷冷清清。道瓊斯工業(yè)指數(shù)周一已下跌近700 點(diǎn)，接著繼續(xù)急劇下滑，使股票市場(chǎng)經(jīng)歷了自大蕭條（指1929 年至20 世紀(jì)30 年代早期的世界性嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)危機(jī)）以來最糟的一周。直接受恐怖襲擊影響公司，如波音公司和麥雷特公司集團(tuán)，和一些間接受影響的公司，如照相業(yè)巨頭柯達(dá)公司，都警告利潤(rùn)減少。特別應(yīng)該體現(xiàn)在零售金融服務(wù)業(yè)之中，因?yàn)樵摌I(yè)目前嚴(yán)重缺少的正是這種歐洲一體精神。在最近的一次會(huì)議上，歐洲委員會(huì)主席羅馬諾僅平均收取費(fèi)用就達(dá)24 歐元，一筆從希臘至丹麥的匯款手續(xù)費(fèi)最高，居然差不(cha1 bu4)多達(dá)到了61 歐元。如果你的交易對(duì)手在你的股票被贖回之前破產(chǎn)了，這些股票應(yīng)該算誰(shuí)的？諸如此類的問題對(duì)于跨國(guó)界證券市場(chǎng)一體化進(jìn)程均構(gòu)成嚴(yán)重障礙，克服這些障礙絕非易事。如果你在美國(guó)購(gòu)買股票，你所購(gòu)買的只是所指定股票的追索權(quán)，而不是股票本身。高峰會(huì)認(rèn)為，報(bào)告為進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)一體化奠定了理性基礎(chǔ)。何時(shí)開盤14） 由于單一市場(chǎng)的建立只是個(gè)時(shí)間早晚問題，每一個(gè)體市場(chǎng)在同歐元區(qū)內(nèi)其他市場(chǎng)交易時(shí)，彼此之間的配合應(yīng)該是無懈可擊的。12） 以上這些成功由于歐洲股票市場(chǎng)一體化進(jìn)程不夠順利，因而也打了折扣。霍門（Jan Hommen）說，市場(chǎng)正日趨完善并不斷細(xì)化。歐元已使匯率風(fēng)險(xiǎn)不復(fù)存在，歐洲貨幣及債券市場(chǎng)由于過去多種貨幣共存呈分割狀態(tài)，如今，歐元的誕生已使這一問題得到解決。雖然歐元區(qū)的價(jià)格勢(shì)必要趨同，但趨同的速度要比許多人的想象慢得多。在由國(guó)界造成的諸多差異中，蘭格先生列出如下內(nèi)容：行政管理規(guī)則及其標(biāo)準(zhǔn)；.. 社會(huì)及宗教現(xiàn)狀.；發(fā)展?jié)摿Γǖ乩頎顩r及自然資源；經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r及基礎(chǔ)設(shè)施；另外還包括：信息方面的差異，其中也包括語(yǔ)言。倘若果真如此，歐洲將給眾多對(duì)歐洲前景持悲觀態(tài)度的人士以極大驚喜，因?yàn)檫@些人總是發(fā)出感觸，美國(guó)十年間非同平常的經(jīng)濟(jì)發(fā)展讓歐洲望塵莫及，使歐洲落后于美國(guó)十年之久。新經(jīng)濟(jì)會(huì)存在下去。七月間他在國(guó)會(huì)銀行委員會(huì)上說：“從我們能做的評(píng)估來看，我們正處在科技擴(kuò)張的中途。太可惜了。杰奧佛力這三者都對(duì)金融市場(chǎng)的總的情緒非常敏感。14) 不錯(cuò)，對(duì)遠(yuǎn)期抱樂觀態(tài)度的人也不要盲目樂觀，而要關(guān)切目前的蕭條。13) 計(jì)算機(jī)和遠(yuǎn)程通訊屬通用工具。布林森合伙公司下屬于UBS 資產(chǎn)管理公司，總部設(shè)在倫敦，其首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家比爾奧利納和丹尼爾他們說，九十年代后期所購(gòu)買的設(shè)備，大部分都浪費(fèi)了。至于信息技術(shù)，人們的期待亦喜亦憂。庫(kù)存降低后，公司必須添置新設(shè)備，購(gòu)買新軟件。6) 經(jīng)濟(jì)何時(shí)全面反彈，歸根結(jié)底要看業(yè)界什么時(shí)候動(dòng)真格投資更新工廠和設(shè)備。如果說全球化意味著對(duì)科技的投資冷潮全球化，而不是以前那樣，有的地方冷，有的地方熱，那么全球化也可能增大了不穩(wěn)定性。其他國(guó)家看來也同意這觀點(diǎn)。但對(duì)兩三年的前景還是保持樂觀。現(xiàn)在下結(jié)論為時(shí)尚早。靳羽西也表示：“我們?cè)噲D把亞洲最好的原材料與西方的技術(shù)相結(jié)合，例如含有桔花和綠茶成分的唇膏。靳羽西出生在中國(guó)，如今在她的祖國(guó)可謂家喻戶曉。英國(guó)某經(jīng)紀(jì)公司駐港的一位啤酒行業(yè)的分析師認(rèn)為，相比之下，五星啤酒將會(huì)“成為美國(guó)進(jìn)口的啤酒品牌中進(jìn)口數(shù)量少于青島啤酒的品牌之一”。它們并不一定要立刻被拿去與海外的優(yōu)質(zhì)品牌進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)，但是有可能拿到其它的細(xì)分市場(chǎng)上去參與競(jìng)爭(zhēng)。1997 年， 億美元，其中7000 萬(wàn)美元來自出口。朱補(bǔ)充說，“海爾在當(dāng)?shù)卦O(shè)立了一些研究中央，這些研究中心給公司提供最新的市場(chǎng)需求信息。我們注重到，中國(guó)各家公司強(qiáng)化了營(yíng)銷工作?！? 實(shí)際上，健力寶產(chǎn)品已經(jīng)出口了20 多個(gè)國(guó)家。但由于政府強(qiáng)調(diào)防止外匯流失，取消這項(xiàng)規(guī)定的機(jī)會(huì)渺茫。而空調(diào)制造商美的正努力獲得更大的品牌認(rèn)同。 整個(gè)20 世紀(jì)90 年代，“中國(guó)品牌”這個(gè)概念一直在發(fā)育著，而目前在國(guó)內(nèi)受到的重視更大了?！倍唐谥畠?nèi)，中國(guó)商品最有希望打入國(guó)際市場(chǎng)的當(dāng)屬中草藥和特色食品，當(dāng)然也包括那些體現(xiàn)中國(guó)浪漫并具有異國(guó)情調(diào)的產(chǎn)品，例如化妝品、時(shí)裝和音樂作品?，F(xiàn)在真正新鮮的是以中國(guó)品牌出售的中國(guó)制造的商品。索福瑞（Taylor Nelson Sofres）市場(chǎng)調(diào)研公司的中國(guó)區(qū)總經(jīng)理Kevin Tan 說：“與中國(guó)相聯(lián)系的神秘色彩還有許多。品牌國(guó)際化可以帶來更多的收益，同時(shí)可以提升公司在國(guó)內(nèi)的形象，從而吸引那些留意品牌與地位的國(guó)內(nèi)消費(fèi)者購(gòu)買。 當(dāng)然，正如總部在香港的廣告公司中國(guó)精信（Grey China）的執(zhí)行董事陳一木丹（Viveca Chan）指出的，國(guó)際化營(yíng)銷并不等于國(guó)際化品牌。例如健力寶公司為了在美國(guó)市場(chǎng)上推廣健力寶品牌，已經(jīng)投資了大約1000 萬(wàn)美元。雖然健力寶已經(jīng)在美國(guó)投資舉辦了一系列的促銷活動(dòng)：1997 年捐款10 萬(wàn)美元救助美國(guó)洪災(zāi)；在美國(guó)小姐選美大賽上大做廣告；1997 年贊助兩萬(wàn)美元舉辦“健力寶杯”高爾夫球錦標(biāo)賽，但是比起可口可樂公司的促銷活動(dòng)來，健力寶公司的這些市場(chǎng)促銷就是小巫見大巫了。該公司聲稱，日本進(jìn)口洗衣機(jī)的60%是它的產(chǎn)品，美國(guó)市場(chǎng)上36 升到 180 升電冰箱市場(chǎng)份額的20%由它控制。 與大多數(shù)跨國(guó)公司相比，海爾在營(yíng)銷方面的開銷的確不算很多。彭強(qiáng)還說，“為了進(jìn)一步提升美的品牌的認(rèn)知度，我們將參加更多的海外展覽會(huì)，同時(shí)我們已經(jīng)擴(kuò)大了廣告宣傳力度，特殊是在香港”。這個(gè)巨型公司于7 月購(gòu)買了主營(yíng)泡菜和醬油的中國(guó)品牌“老蔡”，目標(biāo)是五年內(nèi)打入國(guó)際市場(chǎng)。Asimco