【正文】 分紅若干規(guī)定的決定》（三）規(guī)范性文件《上市公司非公開發(fā)行股票實(shí)施細(xì)則》《上市公司股東發(fā)行可交換公司債券試行規(guī)定》《準(zhǔn)則第10號(hào)——上市公司公開發(fā)行證券申請(qǐng)文件》《準(zhǔn)則第11號(hào)——上市公司公開發(fā)行證券募集說明書》《準(zhǔn)則第23號(hào)——公開發(fā)行公司債券募集說明書》《準(zhǔn)則第24號(hào)——公開發(fā)行公司債券申請(qǐng)文件》《準(zhǔn)則第25號(hào)——上市公司非公開發(fā)行股票預(yù)案和發(fā)行情況報(bào)告書》《準(zhǔn)則第27號(hào)——發(fā)行保薦書和發(fā)行保薦工作報(bào)告》二、《證券法》對(duì)發(fā)行條件的原則規(guī)定：第13條三、再融資審核關(guān)注問題（一）法定發(fā)行條件主要包括上市公司治理、持續(xù)盈利能力、財(cái)務(wù)狀況、本次募集資金數(shù)額及用途、公司及高管的誠(chéng)信要求等方面內(nèi)容，對(duì)上市公司的治理結(jié)構(gòu)和誠(chéng)信水平提出了全面、嚴(yán)格、明確和具有可操作性的要求（二）本次募集資金運(yùn)用募集資金投資項(xiàng)目是否符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，是否取得有權(quán)部門的審批、核準(zhǔn)或備案文件（立項(xiàng)）。（三）關(guān)聯(lián)交易與同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)重大關(guān)聯(lián)交易是否履行法定決策程序，是否已依法披露，定價(jià)是否公允，是否損害上市公司股東利益或向上市公司輸送利潤(rùn)。資產(chǎn)為公司股權(quán)的，是否已取得該公司其他股東的同意。償還風(fēng)險(xiǎn)的重大提示：（1）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流為負(fù)或下降趨勢(shì)明顯。融資公司地區(qū)結(jié)構(gòu)：總體看，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平越高的地區(qū)，其上市公司融資能力越高?？刂乒蓶|、實(shí)際控制人除了擔(dān)任發(fā)行人的董事長(zhǎng)、總經(jīng)理外，還在其所控制的其他企業(yè)擔(dān)任重要管理職務(wù)的，要求說明如何保證客觀、公正、獨(dú)立履行職責(zé)，如何維護(hù)發(fā)行人及其他股東的合法權(quán)益，如何確保發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的獨(dú)立性。發(fā)行人與控股股東、實(shí)際控制人共同設(shè)立公司的，加以關(guān)注。（四）沒有或難認(rèn)定控股股東或?qū)嶋H控制人的，股東按持股比例從高到低依次自上市之日起鎖三年，直至不低于發(fā)行前股份總數(shù)的51%。（三）保薦機(jī)構(gòu)、律師應(yīng)當(dāng)履行盡職調(diào)查義務(wù)，并在出具的文件中，明確發(fā)表結(jié)論性意見。（二）境內(nèi)上市公司曾經(jīng)直接或間接控股發(fā)行人，但目前不控股的，充分披露，審核時(shí)把握：上市公司轉(zhuǎn)入或轉(zhuǎn)出發(fā)行人股份不存在違法違規(guī)行為，沒有侵害上市公司利益并按審批權(quán)限履行了董事會(huì)、股東大會(huì)批準(zhǔn)程序；上市公司募投未用于發(fā)行人；不存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、人員、財(cái)務(wù)、機(jī)構(gòu)獨(dú)立；上市公司及發(fā)行人的股東或?qū)嶋H控制人之間不存在關(guān)聯(lián)交易，上市公司及下屬企業(yè)不擁有發(fā)行人的控制權(quán)。不用說“計(jì)劃募多少，超募部分怎么處理等”十四、持續(xù)盈利能力問題影響持續(xù)盈利能力的情形的規(guī)定：（一）經(jīng)營(yíng)模式、產(chǎn)品或服務(wù)的品種結(jié)構(gòu)重大變化（二）行業(yè)地位和行業(yè)環(huán)境（三）商標(biāo)、專利、專有技術(shù)、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)存在重大不利變化（四）對(duì)于關(guān)聯(lián)方、重大不確定性客戶的依賴，以及凈利潤(rùn)主要來自于合并報(bào)表外的投資收益情形十五、招股說明書引用第三方數(shù)據(jù)的問題（一）發(fā)行人應(yīng)謹(jǐn)慎引用第三方數(shù)據(jù)及責(zé)任（二）視情況，披露第三方等情況（三）保薦機(jī)構(gòu)、律師、會(huì)計(jì)師對(duì)招股說明書引用的第三方數(shù)據(jù)的核查，并對(duì)引用數(shù)據(jù)的恰當(dāng)性做出獨(dú)立審慎的判斷十六、其他（一）辦法中的期限界定問題：法律方面的同主板，按月份計(jì)算（二）股東人數(shù)超二百人的問題（三）對(duì)賭協(xié)議：股權(quán)方面的安排肯定不行；董事會(huì)表決權(quán)的安排不行；不符合公司法的法律法規(guī)約定的不行；（四）申請(qǐng)文件的受理：拿到派出機(jī)構(gòu)的驗(yàn)收?qǐng)?bào)告之后收材料（五）重大事項(xiàng)及時(shí)報(bào)告、補(bǔ)充披露：材料申報(bào)之后及時(shí)報(bào)告；（六）在創(chuàng)業(yè)板上市的決議：明確“在創(chuàng)業(yè)板上市”。股利分配問題利潤(rùn)分配反感申報(bào)時(shí)尚未實(shí)施完畢的，或者在審核期間提出向現(xiàn)有老股東進(jìn)行利潤(rùn)分配的，發(fā)行人必須實(shí)施完現(xiàn)金分配方案后方可提交發(fā)審會(huì)審核利潤(rùn)分配方案中包含股票股利或者轉(zhuǎn)增股本的，必須追加利潤(rùn)分配方案實(shí)施完畢后的最近一期審計(jì)（不要給人留下用募集資金分配股利的印象：剛募集資金，就進(jìn)行利潤(rùn)分配）（六）IPO條件的審核（四）關(guān)注無形資產(chǎn)占比，但不作為發(fā)行條件002年設(shè)立，符合中關(guān)村辦法，也沒有問題：對(duì)公司經(jīng)營(yíng)的作用，手續(xù)齊備，不屬于出資不實(shí)。報(bào)告期內(nèi)是否存在沒有資格的評(píng)估機(jī)構(gòu)評(píng)估問題，尤其是收購(gòu)資產(chǎn)（十）稅收問題發(fā)行后的稅種、稅率應(yīng)合法合規(guī)近三年內(nèi)有無稅收方面的違法違規(guī)行為，是否受過稅務(wù)部門處罰非經(jīng)常損益：越權(quán)審批，或無正式批準(zhǔn)文件，或偶發(fā)性的稅收返還、減免所得稅如果當(dāng)時(shí)核算錯(cuò)誤，補(bǔ)了就可以了，但必須充分披露；如果報(bào)告期內(nèi)增值稅造假，肯定不行。當(dāng)時(shí)符合法律法規(guī)，可以提減值準(zhǔn)備解決，那公司的經(jīng)營(yíng)成果來自出資解決的還是公司經(jīng)營(yíng)解決的？不清楚。（關(guān)注09年新增客戶，尤其是前五大客戶中，新增收入）最近一年的凈利潤(rùn)主要來自合并財(cái)務(wù)報(bào)表范圍以外的投資收益依法納稅，不存在稅收優(yōu)惠的依賴審計(jì)報(bào)告及內(nèi)部控制審核報(bào)告的意見類型是否為標(biāo)準(zhǔn)無保留意見？（四）關(guān)于盈利“持續(xù)增長(zhǎng)”的判斷標(biāo)準(zhǔn)問題（李寧型不可以，耐克型可以）對(duì)于報(bào)告期內(nèi)凈利潤(rùn)波動(dòng)的，以報(bào)告期2007年、2008年、2009年為例，“持續(xù)增長(zhǎng)”按以下標(biāo)準(zhǔn)掌握：凈利潤(rùn)2009＞凈利潤(rùn)2008，凈利潤(rùn)2008＜凈利潤(rùn)2007；如果凈利潤(rùn)2009＜凈利潤(rùn)2007，則不符合“持續(xù)增長(zhǎng)”規(guī)定；如果凈利潤(rùn)2009＞凈利潤(rùn)2007，則符合“持續(xù)增長(zhǎng)”規(guī)定。（四）披露要求：污染物、設(shè)備及治理情況，受處罰及對(duì)發(fā)行人的影響（五）保薦機(jī)構(gòu)、律師的核查：對(duì)發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和募集資金 是否符合環(huán)境保護(hù)要求、發(fā)行人報(bào)告期實(shí)際履行環(huán)保義務(wù)的情況進(jìn)行盡職調(diào)查，發(fā)表意見不能僅憑發(fā)行人提供的證明文件十三、募集資金問題（一）用途：主營(yíng)業(yè)務(wù)（二）匹配性：生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模、財(cái)務(wù)狀況、技術(shù)水平、管理能力（三）適度靈活性：補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金也可以（四）專戶存儲(chǔ)安排（五）程序合規(guī)：固定資產(chǎn)投資履行審批、核準(zhǔn)、備案；（六）政策合規(guī)：產(chǎn)業(yè)政策、環(huán)保政策（七）超募及披露要求：原來超募得披露要調(diào)整一下，在招股書中：公司本次擬向社會(huì)公開發(fā)行（不超過）人民幣****萬股，占發(fā)行后總股本**，扣除發(fā)行費(fèi)用后的凈額****，全部用于公司主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)相關(guān)及主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展所需營(yíng)運(yùn)資金，專戶管理，開戶行，賬號(hào)，經(jīng)股東大會(huì)審計(jì)，項(xiàng)目列表。（六）披露要求（七）保薦機(jī)構(gòu)、律師核查意見七、紅籌架構(gòu)問題與主板掌握標(biāo)準(zhǔn)一致（一）表現(xiàn)形式實(shí)際控制人為境內(nèi)公民或法人的：解除，把控制權(quán)轉(zhuǎn)回來，控制人直接持有發(fā)行人股份；實(shí)際控制人為境外公民或法人的：充分披露，權(quán)屬清晰，不做具體要求。五、控制人重大違法問題（一）發(fā)行人及其控股股東、實(shí)際控制人的重大違法行為的核查范圍參照主板《首發(fā)辦法》第25條：“（一）最近36個(gè)月內(nèi)未經(jīng)法定機(jī)關(guān)核準(zhǔn)，擅自公開或者變相公開發(fā)行過證券；或者有關(guān)違法行為雖然發(fā)生在36個(gè)月前，但目前仍處于持續(xù)狀態(tài)；（二）最近36個(gè)月內(nèi)違反工商、稅收、土地、環(huán)保、海關(guān)以及其他法律、行政法規(guī)，受到行政處罰，且情節(jié)嚴(yán)重；（三）最近36個(gè)月內(nèi)曾向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提出發(fā)行申請(qǐng)，但報(bào)送的發(fā)行申請(qǐng)文件有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏；或者不符合發(fā)行條件以欺騙手段騙取發(fā)行核準(zhǔn)；或者以不正當(dāng)手段干擾中國(guó)證監(jiān)會(huì)及其發(fā)行審核委員會(huì)審核工作；或者偽造、變?cè)彀l(fā)行人或其董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員的簽字、蓋章；（四）本次報(bào)送的發(fā)行申請(qǐng)文件有虛假記載、誤導(dǎo)性記載或者重大遺漏；（五）涉嫌犯罪被司法機(jī)關(guān)立案?jìng)刹?，尚未有明確結(jié)論意見；（六）嚴(yán)重?fù)p害投資者合法權(quán)益和社會(huì)公共利益的其他情形。（二）申請(qǐng)受理前六個(gè)月內(nèi)增資的股份，自工商變更登記之日起鎖定三年。受讓方與發(fā)行人、發(fā)行人控股股東實(shí)際控制人、發(fā)行人董監(jiān)高是什么關(guān)系，與發(fā)行人核心技術(shù)人員、核心營(yíng)銷人員是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。關(guān)于《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》第二條的規(guī)定。融資品種結(jié)構(gòu)：非公開發(fā)行成為主流（74家），占據(jù)半壁江山，公司債有一定程度迅速增長(zhǎng)。重大資產(chǎn)購(gòu)買后是否會(huì)導(dǎo)致新的違規(guī)資金占用或違規(guī)對(duì)外擔(dān)保。擬購(gòu)買資產(chǎn)的權(quán)屬是否清晰（土地、房屋、知識(shí)產(chǎn)權(quán)等），是否存在被抵押、質(zhì)押、凍結(jié)等限制轉(zhuǎn)讓的情況。資金缺口的解決辦法。而在招股說明書中部分股東承諾：從工商變更登記之日起（2006年7月24日）起鎖定36個(gè)月 案例二： 部分保薦機(jī)構(gòu)內(nèi)部管理薄弱，內(nèi)控實(shí)效部分保薦機(jī)構(gòu)未能按時(shí)報(bào)送相關(guān)報(bào)告案例三：德棉股份控股股東德棉集團(tuán)大量占用德棉股份資金保薦代表人未能勤勉盡責(zé)，及時(shí)發(fā)現(xiàn)，受到交易所通報(bào)批評(píng)的處分從2007年2月開始，德棉集團(tuán)通過子公司瑞杰置業(yè)和中間公司華?？瀑Q(mào)大廈占用德棉股份資金。發(fā)表獨(dú)立意見（1）需發(fā)表獨(dú)立的意見的事項(xiàng)募集資金使用情況關(guān)聯(lián)交易委托理財(cái)、委托貸款證券投資、套期保值業(yè)務(wù)（2）發(fā)表獨(dú)立意見的時(shí)間要求創(chuàng)業(yè)板公司臨時(shí)報(bào)告披露的信息涉及需發(fā)表獨(dú)立意見的重大事項(xiàng)的，保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)自臨時(shí)報(bào)告披露之日起10個(gè)工作日內(nèi)進(jìn)行分析并發(fā)表獨(dú)立意見中小板公司臨時(shí)報(bào)告披露的信息涉及需發(fā)表獨(dú)立意見的重大事項(xiàng)的，保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)在公司披露相關(guān)公告的同時(shí)發(fā)表獨(dú)立意見并披露關(guān)注與報(bào)告義務(wù)（1）應(yīng)持續(xù)關(guān)注、并在發(fā)生重大變化時(shí)報(bào)告的事項(xiàng)經(jīng)營(yíng)環(huán)境和業(yè)務(wù)情況股權(quán)變動(dòng)情況管理層重大變化情況市場(chǎng)營(yíng)銷情況核心技術(shù)情況財(cái)務(wù)狀況上市公司及控股股東、實(shí)際控制人等履行承諾情況公共傳媒的報(bào)道和傳聞（2）出現(xiàn)以下情形，應(yīng)督促上市公司做出說明、限期改正，并及時(shí)報(bào)告公司可能存在違法違規(guī)行為或重大風(fēng)險(xiǎn)證券服務(wù)機(jī)構(gòu)出具的專業(yè)意見可能存在虛假或重大遺漏等發(fā)生《保薦辦法》第二十七條規(guī)定的情形在履行持續(xù)督導(dǎo)職責(zé)中受到非正當(dāng)干擾或公司不予以配合培訓(xùn)義務(wù)A、建立定期或不定期的上市公司培訓(xùn)制度B、每半年至少對(duì)上市公司董監(jiān)高進(jìn)行一次規(guī)則培訓(xùn)c出現(xiàn)以下情形之一的，應(yīng)在十個(gè)工作日內(nèi)進(jìn)行專項(xiàng)培訓(xùn)：實(shí)際控制人或者大部分董監(jiān)高發(fā)生變更的；受到中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政處罰或者本所處分的；信息披露考核結(jié)果為不合格的。（五）關(guān)于新股擴(kuò)容與市場(chǎng)走勢(shì)市場(chǎng)走勢(shì)好時(shí)新股擴(kuò)容大，市場(chǎng)走勢(shì)不好時(shí)新股擴(kuò)容小，必須重視輿論引導(dǎo)。（二）關(guān)于“超募”超募來源：根本原因：最低發(fā)行量（25%、10%）限制、價(jià)格的放開、投融資管理體制（如發(fā)改委采用批項(xiàng)目，不靈活）怎么看（1）、新股發(fā)行價(jià)高帶來的資金現(xiàn)落到發(fā)行人手中，原制度下落入打新股者手中。公開披露的信息應(yīng)取得相關(guān)部門認(rèn)可，取得確認(rèn)文件。案例二基本情況：銷售公司A 、B、C和發(fā)行人乙同受同一實(shí)際控制人控制，三個(gè)銷售公司以業(yè)務(wù)承接、人員承接和銷售渠道承接的方式將銷售業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓給發(fā)行人乙，但是不通過交易形式，而是無償劃轉(zhuǎn)，并且三家銷售公司的債權(quán)、債務(wù)未進(jìn)入發(fā)行人乙，此后三家銷售公司不再進(jìn)行相關(guān)業(yè)務(wù)。20%以下 不受限制（針對(duì)主板，創(chuàng)業(yè)板有主營(yíng)突出要求）上述精神已確定，可參照做，但不是正式的。過去大家把審核過程當(dāng)作完善過程，發(fā)行部重審核輕處罰，造成大家依賴心理，希望通過今年新辦法的修訂扭轉(zhuǎn)這一局面。四是加強(qiáng)現(xiàn)場(chǎng)檢查，今年已排出計(jì)劃，如發(fā)現(xiàn)有公司內(nèi)控存在明顯問題、工作底稿有重大缺陷，就不一定有改正的機(jī)會(huì)了，直接采取監(jiān)管措施。以上是工作中存在問題，有些是比較普遍的。向發(fā)行人發(fā)問卷、清單的方式是不夠的，要有第三方證據(jù)。二、盡職調(diào)查工作存在的問題主要有8個(gè)方面的問題：一是部分保代沒有參加盡職調(diào)查，甚至個(gè)別保代沒去過現(xiàn)場(chǎng)。盡職調(diào)查的方法包括與公司高管交談、列席董事會(huì)股東大會(huì)、查閱公司基本情況資料、實(shí)地調(diào)查生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況和重要實(shí)物資產(chǎn)、內(nèi)部控制測(cè)試等。尤其關(guān)注技術(shù)來源，董事高管的競(jìng)業(yè)禁止情形。（十一）歷史出資不規(guī)范如對(duì)現(xiàn)有狀況無重大不利影響，原則上不構(gòu)成障礙。發(fā)行人未取得土地使用權(quán)或取得方式不合法，或者存在違反《關(guān)于促進(jìn)節(jié)約集約用地的通知》有關(guān)要求的，不予核準(zhǔn)發(fā)行證券。股份鎖定：IPO前股東鎖定1年，控股股東、實(shí)際控制人三年；發(fā)行前1年增資的股份“鎖一爬一”，從應(yīng)當(dāng)鎖定三年的股東受讓則也需鎖定三年。罰款以上的違法行為均屬重大違法行為，除非做出罰款處理的機(jī)關(guān)出文說明不屬于重大違法行為。關(guān)注公司是否存在“關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化”的情況，以及將業(yè)務(wù)相同的關(guān)聯(lián)公司轉(zhuǎn)讓給非關(guān)聯(lián)方的情況。涉及到關(guān)聯(lián)交易的時(shí)候，要注意回避，并披露。（三）未對(duì)中介機(jī)構(gòu)意見進(jìn)行必要的核查，存在中介機(jī)構(gòu)出具的專業(yè)意見明顯不當(dāng)?shù)膯栴}。在市場(chǎng)大幅變動(dòng)的情況下，對(duì)保薦工作提出了更高的要求：立項(xiàng)要嚴(yán)、盡職調(diào)查要充分、及時(shí)研究行業(yè)和市場(chǎng)的變化情況。（2）分配股票股利的，追加實(shí)施完畢后的最近一期審計(jì)。現(xiàn)在的審核進(jìn)度稍快一點(diǎn)。保薦機(jī)構(gòu)是所有中介機(jī)構(gòu)的總協(xié)調(diào)人，對(duì)整套申報(bào)材料負(fù)有總體把關(guān)責(zé)任，保薦責(zé)任無法推卸。保代作為盡職調(diào)查的直接責(zé)任人，須從以下幾個(gè)方面提高執(zhí)業(yè)水準(zhǔn)：第一，恪守獨(dú)立履行職責(zé)的原則。09年已開展8次保薦業(yè)務(wù)的現(xiàn)場(chǎng)檢查，對(duì)14家進(jìn)行了檢查。保薦應(yīng)關(guān)注社會(huì)輿論的聲音，對(duì)正確的予以采納，誤導(dǎo)的予以澄清，有義務(wù)引導(dǎo)媒體客觀公正的報(bào)道。同一家保薦機(jī)構(gòu)申報(bào)的材料由于保代不同存在較大差異。第七、輔導(dǎo)工作不夠扎實(shí)。部分保薦機(jī)構(gòu)未能嚴(yán)格執(zhí)行。保薦機(jī)構(gòu)對(duì)涉及發(fā)行條件的問題把關(guān)不嚴(yán)，部分保薦機(jī)構(gòu)對(duì)主板三年、創(chuàng)業(yè)板兩年實(shí)際控制人未發(fā)生重大變化這一條件未嚴(yán)格把關(guān)，部分保薦機(jī)構(gòu)推薦的企業(yè)不符合獨(dú)立性的要求，沒有做到同業(yè)整體上市，也沒有做到撤離企業(yè)關(guān)聯(lián)交易，或發(fā)行人使用的商標(biāo)專利也沒有說明。發(fā)行人存在的問題和風(fēng)險(xiǎn)未能及時(shí)揭示。部分保薦機(jī)構(gòu)的內(nèi)核機(jī)制都是過會(huì)導(dǎo)向而不是風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向。2007年以來，會(huì)里就對(duì)保薦機(jī)構(gòu)加強(qiáng)內(nèi)控制度提出了一系列要求。中介機(jī)構(gòu)協(xié)調(diào)會(huì)議沒有對(duì)發(fā)行人主要問題風(fēng)險(xiǎn)的分析討論記錄，缺少發(fā)行人子公司或收購(gòu)對(duì)象的基本資料。注銷了14名保薦代表人的資格。目前，保薦代表人、準(zhǔn)保薦代表人占投資銀行隊(duì)伍的比例約40%。推薦企業(yè)的質(zhì)量有了較大提高，保薦機(jī)構(gòu)的責(zé)任意識(shí)不斷增強(qiáng)，在培養(yǎng)優(yōu)質(zhì)上市資源、推薦優(yōu)秀企業(yè)上市方面做了很多工作。自2009年6月推出新股發(fā)行體制改革之后，2009年全年主板加創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)融資額共4466億元。根據(jù)現(xiàn)場(chǎng)檢查