【正文】 治地位，國有的只有郵電局和公用電廠。 　　1975年威爾遜工黨政府接替希思保守黨政府執(zhí)政后，進行了第二次國有化運動，除了把鋼鐵工業(yè)再次國有化外，還把一些行業(yè)的部分股份收歸國有。即在比較好的經(jīng)濟環(huán)境里，國有企業(yè)經(jīng)營得較好，有一定效率；而在不利的經(jīng)濟環(huán)境中，情況會很糟。 　　1983年6月，撒切爾夫人在英國大選中再度獲勝組閣。國有企業(yè)的非國有化浪潮，進一步加強了私人經(jīng)濟在整個經(jīng)濟結構中的主導地位。在政府干預經(jīng)濟這種思想理論指導下，工黨政府在自己執(zhí)政期間，大規(guī)模推行國有化，掀起了幾次國有化浪潮，編制和實行國家的經(jīng)濟計劃，調控生產(chǎn)資源配置?！　《⒔?jīng)濟轉軌潮流的興起 經(jīng)濟體制轉軌是當前經(jīng)濟學中最前沿的理論課題。 　　89年以后，許多原先實行中央計劃經(jīng)濟的國家紛紛改弦更張，向市場經(jīng)濟轉軌，形成了轉軌經(jīng)濟，那么，我們自然要回答一個問題：市場經(jīng)濟究竟有什么好處？計劃經(jīng)濟為什么會難以維持？這個問題爭論很大，屬于改革的出發(fā)點問題，討論這個問題有必要追溯到更遠一點的歷史。市場經(jīng)濟偏重物質刺激，人為利益而努力，激勵機制倚重于這種“利益”；計劃經(jīng)濟講精神作用、榮譽感、戰(zhàn)勝資本主義、實現(xiàn)共產(chǎn)主義，動力來自精神鼓勵。20年代以后，蘇聯(lián)開始“新經(jīng)濟政策”一類改革探索。到50年代中期，實行計劃經(jīng)濟的各國都開始了改革的探索。 　　中國和蘇東的實踐充分證明了計劃經(jīng)濟體制內部存在缺陷，完善計劃方法和加大精神鼓勵不能彌補這一缺陷，由此只能尋找新的突破。然而實踐的結果遠不象方案設計者期望的那樣，各國均出現(xiàn)了經(jīng)濟大滑坡，南斯拉夫和蘇聯(lián)瓦解，原南斯拉夫陷入內戰(zhàn)，原蘇聯(lián)的經(jīng)濟則進入螺旋下降的軌道。它包括六個方面：一是放寬對經(jīng)濟的限制，取消對價格、經(jīng)營、對外經(jīng)濟活動的行政管理限制，用發(fā)展貿易來取代過去的官僚分配制度；二是穩(wěn)定財政和貨幣體制，保證盧布堅挺；三是私有化，為實行真正的市場經(jīng)濟提供必要的前提；四是經(jīng)濟的結構改革，經(jīng)濟非軍事化，適應消費需求結構，提高俄羅斯產(chǎn)品在世界市場上的競爭能力和擴大市場份額，使俄羅斯經(jīng)濟與世界經(jīng)濟一體化；五是創(chuàng)造競爭的市場環(huán)境，提高勞動生產(chǎn)率；六是實行積極的社會政策，使有勞動能力的居民適應新的條件，保護最易受損害的階層不受過渡階段消極現(xiàn)象的影響，在提高經(jīng)濟活力和公民私人自愿存款作用的基礎上創(chuàng)造經(jīng)濟發(fā)展的前提。因此，需要非國有化的企業(yè)數(shù)目相當多，而本國居民收入不高，能夠真正用于購買國有企業(yè)股份的資金十分有限，加之證券市場不發(fā)達，法律法規(guī)體系不健全等，也是私有化難以迅速實現(xiàn)的困難所在。 　　波蘭和匈牙利開始實行的是自發(fā)私有化。 　　從私有化的步驟看，波、匈、捷三國具有共同點。 雖然波、匈、捷三國私有化的步驟相類似，但各國私有化方式或途徑是多樣化的。這些都制約著企業(yè)的進一步改革，并使企業(yè)內部結構調整一時無法有效建立和實現(xiàn)。在新經(jīng)濟結構足以支撐社會生活并使舊的經(jīng)濟系統(tǒng)無足輕重之后，行政系統(tǒng)和意識形態(tài)系統(tǒng)的轉變就是水到渠成的了。其中香港和新加坡為城市，且有其特殊的背景，與中國經(jīng)濟缺乏可比性，我們的分析將集中在日本、韓國和臺灣。 　　50年代，日、韓、臺三地的經(jīng)濟都處于戰(zhàn)后的凋敝狀態(tài)，與大陸的經(jīng)濟不相上下，但20年后三地遠遠地跑在了我們的前面。這就使得計劃更有科學性、客觀性，能與市場機制相結合并彌補其缺陷。企業(yè)的經(jīng)濟實力在樸正熙政權的扶植之下大為擴張。 　　培植一大批現(xiàn)代企業(yè)家是政府對經(jīng)濟發(fā)展的重要貢獻。政府制定了一系列的四年和六年計劃。 　　從文化傳統(tǒng)和社會背景看，日、韓、臺三地都在漢文化的影響范圍內，都有傳統(tǒng)的東方價值觀和社會結構。人們環(huán)顧世界時可以發(fā)現(xiàn)，從南美到北非到南亞，這種移植或模仿的效果并不理想，但在東亞卻取得了極大的成功，以至被人們稱為“東亞模式”，其中的緣由值得探討。中國歷代封建王朝末期的社會動亂是脆性瓦解的典型；英國的光榮革命則是柔性瓦解的典型。私有化形式主義傾向存在，多數(shù)物質形態(tài)的國有資產(chǎn)并沒有轉化為相應的價值形態(tài)的資本，無法實現(xiàn)國有資產(chǎn)存量結構優(yōu)化和達到國家充分利用其擁有資本的目的。第一步，先把國有企業(yè)改造成股份公司或國庫單股公司，這一過程被稱作“商業(yè)化”；第二步，將股份公司的股份以各種方式向國內外公開出售，實現(xiàn)國有企業(yè)的私有化。為加強對私有化的監(jiān)督和管理，三國都建立了主管私有化的政府機構。為了實現(xiàn)向市場經(jīng)濟過渡，各國政府制定的總方針也十分相似，這就是：穩(wěn)定經(jīng)濟，實行私有化，經(jīng)濟自由化以及與世界經(jīng)濟的一體化。 　　2. 運行機制改革、產(chǎn)業(yè)結構調整未收到預期成效，向市場經(jīng)濟過渡需要有一較長的時期?！　?jù)俄羅斯政府領導人稱，改革第一步的目標有三：一是經(jīng)濟自由化（包括商品市場、貨幣調節(jié)及對外經(jīng)營活動等）；二是采取必要手段穩(wěn)定財政（包括消除國家預算赤字，嚴格限定向企業(yè)發(fā)放新貸款及穩(wěn)定盧布兌換比價）；三是繼續(xù)進行體制改革（包括國家所有制企業(yè)的私有化，進行土地改革及建立市場基礎結構）?？傊?，計劃經(jīng)濟體制改革的根源是體制的內在因素造成的，改革的動力是因為這種經(jīng)濟體制難以維持。中國收權后，分析不成功的原因在于積極性不足，放權刺激又會走大躍進的老路，于是寄希望于把精神鼓勵推向極端。在體制上，構成計劃經(jīng)濟的兩個假設是存在的：一方面，人民群眾情緒高漲，政治動員費勁小效果大；另一方面，經(jīng)濟結構層次少，單薄，決策者易于看清投資方向和判斷投入資源數(shù)量。資源配置上，假設了中央決策者比別人高明許多，無所不知、無所不能、無所不會，但同代人很難有太大的差距，于是，資源配置不合理出現(xiàn)了，浪費日益嚴重?？v觀這些模式，涉及的無外乎兩個問題：第一，為什么經(jīng)濟需要一個體制？體制的作用是解決兩個問題：一個是動力機制或激勵機制，另一個是維持經(jīng)濟運轉的資源配置機制。從現(xiàn)在的總體狀況而論，多數(shù)人認為中國的經(jīng)驗是成功的，明顯的標志就是保持了經(jīng)濟發(fā)展速度不斷上升，并且在轉軌過程中社會未出現(xiàn)大的問題。反復的實驗證明，自由放任的市場經(jīng)濟和大規(guī)模的政府干預這兩個極端都是不可取的。 　　注定的選擇 　　縱觀英國經(jīng)濟發(fā)展史，可以看出政府和市場在經(jīng)濟中的角色分工一直在不停的試驗和探索。 　　到1991年底，英國政府只保留了5家國有企業(yè)，包括英國煤炭公司、郵局、鐵路公司、倫敦市內公共交通公司和英格蘭銀行。 　　在非國有化的同時，撒切爾政府從各方面減少了國家對社會經(jīng)濟的干預，更多地發(fā)揮市場和競爭的調節(jié)作用，重新實行經(jīng)濟自由主義。越來越多的意見認為，國有企業(yè)效率低是不可避免的。 　　1951年丘吉爾保守黨政府上臺后，把大部分鋼鐵工業(yè)和部分汽車運輸業(yè)歸還給私人企業(yè)主，1964年工黨新政府又恢復了部分國有化措施。此時，適逢第二次世界大戰(zhàn)爆發(fā)，英國大大加強了國家對經(jīng)濟的管制和調節(jié)，市場和競爭的作用暫時被放到了從屬地位。1862年英國政府備案的股份公司有165家，資本額5,700英鎊；1873年發(fā)展為1,234家，資本額增至5,184英鎊；1893年新成立的股份公司為2,515家。認真研究英國的經(jīng)濟體制有助于我們理解政府與市場的合理分工。這有著深刻的歷史背景，就是當時社會政治與市場經(jīng)濟本身的缺陷。 　　　　資本的利用效率與其組合方式和運行機制密切相關，在不同的企業(yè)中資本利用效率有相當大的差距。同時大量企業(yè)卻大叫資金緊張，可奇怪的是，企業(yè)在銀行的定期存款卻高速增長。 　　在人與物的結合方面，由于資本的配置格局僵化，使得國有企業(yè)富余人員無法分流，社會閑散勞動力就業(yè)機會減少。在這些行業(yè)中，國有企業(yè)既沒有競爭優(yōu)勢，也沒有進入的必要。這種要素配置狀況極不合理，資本利用效率極低。更為嚴重的是這種經(jīng)濟政策人為地將社會分為幾個部分：擁有資本金的城市和幾乎沒有資本金的農(nóng)村；不同成份的企業(yè)擁有不同數(shù)量和質量的資本。人口和勞動力問題給中國的社會穩(wěn)定帶來了沉重的壓力。國家為了抑制通貨膨脹，通常是采取一系列“軟著陸”的宏觀調控措施，主要是實施適度從緊的貨幣政策，這樣一來，在“投資饑渴癥”的沖動下盲目鋪開的建設攤子中已經(jīng)陷入一大塊資金，必然因銀根緊縮而固化，短期內難以自拔，從而加劇了社會資金緊張的矛盾。1994年，全國城、鄉(xiāng)居民家庭人均收入為3,，；減去同期人均生活費支出后的收入結余，1994年比1985年分別增長了51倍和3倍。 面對國有企業(yè)高負債的不良后果，近年來政府部門以及經(jīng)濟理論界正在積極探索降低負債率的良策，其中達成共識的是 “貸改投”和“啟動國有資產(chǎn)存量”，但這兩條措施的實施，都伴隨著極大的困難。 　　國有企業(yè)技改資金不足。在資本金嚴重不足，資本儲備率低的情況下，必然是資產(chǎn)負債率特別高，%上升到1994年的71%，其中資產(chǎn)負債率高于90%的國有企業(yè)約占國有企業(yè)總數(shù)的20%。據(jù)統(tǒng)計，1994年逾期、呆滯、壞帳貸款占貸款總額的20～30%。加上收入分配向個人傾斜，國有企業(yè)上交利稅的能力相對下降。全國國有工業(yè)的數(shù)據(jù)來自1988年工業(yè)統(tǒng)計年報，時間從1978年到1988年。 　　由此可見，要素分布的非均衡性造成了資本的不合理運用和極大的浪費，這里同時蘊藏著巨大的經(jīng)濟潛能。
　　事實上，均衡論者和非均衡論者分別研究了經(jīng)濟系統(tǒng)兩大動態(tài)轉化機制：趨向均衡狀態(tài)的穩(wěn)定機制和打破均衡狀態(tài)的生長、適應和選擇機制?！熬庹摗背闪爽F(xiàn)代經(jīng)濟學教科書的基本內容。 　　中介篇（投資銀行）討論了投資銀行的地位、功能、業(yè)務，詳細介紹了投資銀行的核心業(yè)務，其中第十章以故事、對話、論文的形式論述了投資銀行在中國的角色，這一章也是全書主要內容的總結。同時外國資本大量進入中國經(jīng)濟生活，也對原有經(jīng)濟組織和資本配置機制形成了沖擊。 一個社會的經(jīng)濟發(fā)展需要兩項基本機能：一是有效地動員社會資源投入經(jīng)濟建設；二是在經(jīng)濟系統(tǒng)中高效率地使用所支配的資源。對于迫切需要在宏觀資本流動、企業(yè)資本運營和發(fā)展投資銀行業(yè)務方面有所作為的人士，將會開卷有益?！　　顿Y本運營論》特別具有吸引力的地方，還因當為前中國的企業(yè)改革正處在一個關鍵的時刻，中國的社會主義市場經(jīng)濟正在為“九五”計劃和2010年發(fā)展目標綱要所提出的推進“兩個根本轉變”的方針所激活，投資銀行的服務需求正在出現(xiàn)戲劇性的增長：全國有幾十萬個國有企業(yè)需要進行“抓大放小”的改革，凝固了40多年的巨額資產(chǎn)存量需要流動和重組，幾千億元銀行信貸資產(chǎn)需要保全和進行債務重組，近4萬億元的居民存款和2萬多億元的企業(yè)存款需要尋找投資顧問，中國的若干主要產(chǎn)業(yè)需要培育和重新組合自己的優(yōu)勢企業(yè)集團并尋求跨國發(fā)展的投資機會，中國的工業(yè)化和城市化建設需要從財政和銀行以外動員和籌措巨額資金，中國的大城市需要在產(chǎn)業(yè)結構調整中培育產(chǎn)業(yè)結構轉移能力來實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結構高度化?！　　顿Y本運營論》以相當?shù)钠接懥送顿Y銀行在資本運營當中的地位與作用，其畫龍點睛之筆，是提出投資銀行乃是“企業(yè)資本運營所需專業(yè)化服務的提供者，它最了解資本如何最優(yōu)配置才能達到最大的效益”。四　 　　投資銀行不同于商業(yè)銀行。 　　資本運營的目的，是在利潤最大化原則下使資本在再生產(chǎn)過程中實現(xiàn)保值和增值，使資本更有效率，并能不斷地實現(xiàn)資本擴張?，F(xiàn)在盡管對理論障礙漸有澄清，但許多問題姓“資”姓“社”，不時仍有糾纏。所以，長期以來取消一切賒銷和預付，倡行“銀貨兩清”的原則，一切信用集中于銀行，以銀行信用取代商業(yè)信用。這不僅是搞活微觀經(jīng)濟的需要，而且從加強宏觀調控來說，非此不足以形成實現(xiàn)資源配置優(yōu)化和重組的市場機制。因此，其存量資產(chǎn)及其產(chǎn)權，不但可能在兩種所有制之間流動和重組，在國有經(jīng)濟內部各個經(jīng)濟實體或企業(yè)法人之間，同樣會有國有產(chǎn)權流動和資產(chǎn)存量的流動。在這種認識條件下，人們一直認為，只是在兩種公有制之間以及對外貿易領域，才存在著商品和商品交換；連全民所有制生產(chǎn)的生產(chǎn)資料，都認為只是按國家計劃生產(chǎn)和分配的產(chǎn)品，象斯大林說的那樣，已經(jīng)“失去商品屬性，不再是商品，并且脫出了價值規(guī)律發(fā)生作用的范圍，僅僅保持商品的外殼”（斯大林：《蘇聯(lián)社會主義經(jīng)濟問題》，人民出版社1961年版，第39頁）。但是微觀上企業(yè)的虧損面和虧損額增加，效益不合理想，而且職工隱性失業(yè)和再就業(yè)問題突出。40多年來我們的企業(yè)只有開張，沒有倒閉；優(yōu)不能勝，劣不能汰；在投資上只有增量調節(jié)，沒有存量調節(jié)。但是，什么是內涵擴大再生產(chǎn)？語焉不詳?！按筌S進”的冒進，雖然只有三年，調整卻花了五年。如果不能解放思想，真正從實際出發(fā)，實事求是地因時、因地、因事制宜，采取適合社會主義市場經(jīng)濟的對策和措施，確實象那位“先世避秦時亂”的“秦人”，一旦走出桃花源，將無所適從，不知所措。這些，對于計劃經(jīng)濟來說簡直就是離經(jīng)叛道，然而對于社會主義市場經(jīng)濟卻又非常必要?？梢哉f，論述了一個迄今為止在市場經(jīng)濟方面人們較少涉及的領域，當然，很多更是計劃經(jīng)濟詞匯里沒有的東西。現(xiàn)在人們關心的是全國巨額存量資產(chǎn)如何通過流動和重組來發(fā)掘其巨大的經(jīng)濟潛力？中國的優(yōu)勢企業(yè)集團如何培育、發(fā)展和壯大，如何實施兼并、收購和重組來實現(xiàn)資源配置的優(yōu)化？中國的企業(yè)家如何進行資本運營和擴張？中國如何培植和發(fā)展自己的投資銀行和投資銀行家？中國的投資銀行家在中國企業(yè)改革和資本運營中應當充當什么角色？《資本運營論》從一個新的角度，探討了這些問題并為你講述了許多有關資本運營的故事?！焙髞?，大概是馬季編了一段相聲，把一位“秦人”請出了桃花源，來到現(xiàn)代社會，領略到許多見所未見、聞所未聞的現(xiàn)代事物和現(xiàn)代風光?！　∫粐?jīng)濟的發(fā)展，離不開資本的配置，即投資。他建議提高折舊率，把折舊留給企業(yè)搞廠房設備的更新和老企業(yè)的技術改造?！　‰S著改革開放的深化，我們逐漸懂得了吸引和利用外資。　　這樣，就提出了問題：40多年投資形成的產(chǎn)業(yè)結構，如果出現(xiàn)了不合理，應該怎么辦？或者換一種提問題的方式，即使當初的投資非常合理，生產(chǎn)要素的配置非常合理，經(jīng)過多年的運行，資源、技術、市場需求都會發(fā)生變化，因而就可能出現(xiàn)新的不平衡，使原本合理的資源配置又變成不合理，這時應該怎么辦？比如，上海過去投資的卷煙工業(yè)、棉紡工業(yè)，現(xiàn)在如何轉移到原料產(chǎn)地？有些工業(yè)企業(yè)繼續(xù)擺在上海不合適，如何向中西部轉移？有些工業(yè)企業(yè)，如何從市中心轉移到浦東，或者郊縣以至外地？無非是兩種辦法：一種是行政的辦法：老企業(yè)“關停并轉”，中西部、外地以及城郊或郊縣，如果要建廠的話，則另外安排投資，這是計劃經(jīng)濟的方法。就是說：社會主義社會已經(jīng)投資形成的生產(chǎn)力配置和資源配置，如果由于主客觀方面的種種條件變化而出現(xiàn)了新的不均衡或新的不合理，這時應該如何形成一種使其自動趨于合理的市場機制？在這里，產(chǎn)權流動，存量資產(chǎn)的流動，