eva透視企業(yè)創(chuàng)富之謎(存儲(chǔ)版)
【正文】 應(yīng)有的體現(xiàn)?！? 從MVA到EVA 在衡量上市公司的價(jià)值時(shí)，MVA是很簡單和有用的指標(biāo)，但對于政府機(jī)構(gòu)和非上市公司而言，它就顯得無能為力了，這時(shí)就要用到“經(jīng)濟(jì)增加值”（EVA）的概念了。索尼公司把自己的兩個(gè)電子產(chǎn)品公司賣給了Solectron公司，雖然使資產(chǎn)平衡表變得不那么好看了，但公司的EVA卻提高了，股價(jià)也步步走高。這是美國式的理解。EVA作為一種全新的管理模式和激勵(lì)機(jī)制，將股東的利益與企業(yè)家的利益很好地結(jié)合起來，為解決公司治理結(jié)構(gòu)問題提供了當(dāng)下最具有操作性的一個(gè)方案?！彼f，“在美國，當(dāng)一家公司宣布采用EVA的時(shí)候，股價(jià)馬上就會(huì)暴漲。為了扭虧，它采用了全面質(zhì)量管理等多種招數(shù)，結(jié)果只是使事情變得更糟。“現(xiàn)在我們正在幫助新加坡的公共交通局、醫(yī)院系統(tǒng)和中央公積金局實(shí)施EVA。“我對用EVA來幫助中國的企業(yè)扭虧和脫困很有信心，我們在國外已經(jīng)有了很多成功的經(jīng)驗(yàn)，因?yàn)榈览矶际且粯拥?。引進(jìn)EVA計(jì)劃后，他們在使用資源時(shí)馬上就變得謹(jǐn)慎和明智多了，并且破天荒地主動(dòng)和營銷人員接觸，了解究竟什么東西才是市場最需要的。” 在美國郵政署這個(gè)榜樣的示范下，瑞典郵政局也開始躍躍欲試了?！? 他援引同樣是國企的美國郵政署的扭虧實(shí)例來證明自己所言不虛?！癊VA在中國應(yīng)該比在美國的作用和潛能更大。從理論上講，負(fù)責(zé)經(jīng)營管理企業(yè)的企業(yè)家們只不過是受股東們雇傭的代理人，但在現(xiàn)實(shí)生活中，代理人往往成了真正的主人，而真正的所有者反而淪為了旁觀者和局外人。在采用EVA前，沒有人有動(dòng)力采用這個(gè)提議，因?yàn)榧埾涿磕甓家苯佑?jì)入成本，使得當(dāng)年的利潤表不是很好看，影響到大家的腰包，盡管不銹鋼罐是固定資產(chǎn)，要占用大量資本使用費(fèi)用，而紙箱則不會(huì)，對企業(yè)的長遠(yuǎn)利益更大。 對企業(yè)而言，直接的變化就是資產(chǎn)的流動(dòng)性和資金的周轉(zhuǎn)率提高了。為此，AT＆T的一位股東在股東大會(huì)上半開玩笑地對公司管理層說：“我非常感激你們把我變成了一個(gè)百萬富翁。這個(gè)排名令人感到很疑惑，因?yàn)橥ㄓ闷囋?0年代的表現(xiàn)并不好，不斷在裁員，同時(shí)利潤和市場占有率也在節(jié)節(jié)下滑；而默克的表現(xiàn)則可謂蒸蒸日上，在不斷研制新藥、發(fā)現(xiàn)市場。衡量一項(xiàng)投資真正創(chuàng)造了多少價(jià)值，并不在于它銷售收益的多寡，關(guān)鍵是看減去所有資本成本之后的最終盈余。只要你使現(xiàn)在的EVA負(fù)值有所減少就可以獲得獎(jiǎng)金，因?yàn)檫@實(shí)際上也是改善業(yè)績和提高市場價(jià)值的好途徑，和你使一個(gè)正的EVA變得更多的效果是一樣的。”聽完他的話，斯圖爾特開玩笑地順手遞給了他一瓶阿斯匹林?！碑?dāng)時(shí)，他以為和可口可樂的生意基本告吹了，因?yàn)榭脊仫@然不會(huì)去為一個(gè)尚未被證實(shí)的想法冒險(xiǎn)的，但他最終卻讓這位顧問大吃了一驚，他說：“真棒！這樣我們就可以把競爭對手甩下一大截了。那時(shí)候，我還只是一個(gè)剛剛起步的年輕咨詢?nèi)藛T，需要的正是某種突破。他們計(jì)算了銷售可口可樂產(chǎn)品所帶來的現(xiàn)金收益，同時(shí)也估算了運(yùn)行費(fèi)用、稅收、在存貨方面的投入以及維持業(yè)務(wù)運(yùn)轉(zhuǎn)所需的資產(chǎn)，然后把它們加總，得到了一個(gè)自由現(xiàn)金流，再把它折算成現(xiàn)值。不過，這兩個(gè)人卻不這么想，他們認(rèn)為，一家公司必須將更多的精力投注到增加他們的現(xiàn)金流價(jià)值，這比僅僅注重收益的增長更重要。莫迪里亞尼和斯坦福大學(xué)的威廉據(jù)我們所知，CVA與EVA極為相近，但CVA不像我們那樣做了許多會(huì)計(jì)調(diào)整來鼓勵(lì)經(jīng)理人作出正確的經(jīng)濟(jì)決策。一家小公司雖然獲得了50％的TSR，但一家只獲得25％TSR的大公司所提供的股東回報(bào)往往要比它高得多。這在外國公司購買美國公司的時(shí)候是經(jīng)常發(fā)生的情況，他們不明白怎樣采用最好的公司治理方式來恰當(dāng)?shù)毓芾砻绹尽ｋm然實(shí)際的價(jià)值評(píng)估技術(shù)要比這復(fù)雜得多，但歸根結(jié)底是看公司在支付了購買資產(chǎn)的價(jià)格之后還能掙到多少正的EVA?？煽诳蓸纷鳛橐患腋叨瘸墒烨揖哂袎艛嘈缘钠髽I(yè)，它的品牌在市場上已經(jīng)具有了支配能力；而很多新經(jīng)濟(jì)公司的特點(diǎn)是有品牌但卻沒有贏利。 記者：中國現(xiàn)在有很多上市公司幾乎根本就沒有股東價(jià)值這方面的意識(shí)，對它們來談?wù)撌裁促Y本成本和EVA，又有多大的意義呢？ 斯圖爾特：目前，股東價(jià)值的觀念在中國還很弱，而我們希望改變這一點(diǎn)。目前，思騰思特公司在全球設(shè)有13個(gè)分公司、4 個(gè)代表處，2001年3月正式在中國開展業(yè)務(wù)。 EVA還是一種很好的激勵(lì)制度，使管理者在為股東著想的同時(shí)也像股東一樣得到報(bào)償。為了更好地闡釋EVA體系，我們常常用4個(gè)M來歸納它的實(shí)質(zhì)內(nèi)涵，它們分別是評(píng)價(jià)指標(biāo)（Measurement）、管理體系（Management）、激勵(lì)制度（Motivation）和理念體系（Mindset）。 對于經(jīng)理人來說，概念非常簡單的EVA也是易于理解和掌握的財(cái)務(wù)衡量尺度。 對利潤的這兩種截然不同的理解，實(shí)際上只是廣泛存在于企業(yè)所有者和經(jīng)理人之間的利益拔河賽的直接反映?！边@句話幾乎人人都會(huì)說，不過在使用股東的資本時(shí)，卻又很少有人還記得這句話了。 什么是EVA？ 簡單地說，EVA 就是稅后凈營運(yùn)利潤減去投入資本的機(jī)會(huì)成本后的所得。公司總裁約翰比如，公司的研發(fā)支出往往是對未來產(chǎn)品或業(yè)務(wù)的一種投資，而現(xiàn)有的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則卻要求公司把它當(dāng)年一次性計(jì)入費(fèi)用。因?yàn)镋VA的獎(jiǎng)金沒有上限，并且脫離了年度預(yù)算，EVA制度下的管理人員更有動(dòng)力做長遠(yuǎn)打算，而不是只注意短期效果，在進(jìn)行投資時(shí)也會(huì)重點(diǎn)考慮公司發(fā)展的長遠(yuǎn)利益。在這種情況下，中國的企業(yè)經(jīng)營者們?nèi)绾稳ダ斫夂涂刂扑麄児镜膬r(jià)值就變得更為重要了。品牌使可口可樂在更高回報(bào)率的基礎(chǔ)上擴(kuò)大了銷售量，而這些都轉(zhuǎn)化成了更多的EVA。 戴姆勒收購克萊斯勒的失敗，問題主要就出在公司治理結(jié)構(gòu)方面。以波士頓咨詢公司名義發(fā)表的一篇文章批評(píng)說，EVA過于強(qiáng)調(diào)資本成本和股東價(jià)值，卻無意中對企業(yè)具有一種反增資和反成長的傾向，這對企業(yè)的發(fā)展壯大是不利的。 EVA則同時(shí)解決了這兩個(gè)問題。在實(shí)踐中我們幾乎看不到BCG或CVA，他們仿
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