【正文】 密集型 藥品系列的收益，竟然是杜邦公司資本密集型商用化工產(chǎn)品和塑料系列的兩倍。利用綜合 價(jià)值，就能對(duì)涵括從機(jī)床到專利等企業(yè)全部資產(chǎn)的資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行評(píng)估。 警惕企業(yè)并購誤區(qū) 說是趕時(shí)髦也好，害怕落人下風(fēng)也好，或者說是投機(jī)也好，現(xiàn)在似乎任何一個(gè)想有所作為的公司行政總裁都渴望購并其他公司。有足夠的事例說明：多元經(jīng)營的企業(yè)要比專一經(jīng)營的企業(yè)難以管理，換句話說，業(yè)務(wù)專精的企業(yè)比業(yè)務(wù)分散的企業(yè)更容易創(chuàng)造價(jià)值。 為了理清個(gè)中緣由，我們可以追溯一下大公司是如何發(fā)展到他們目前這個(gè)規(guī)模的。例如從財(cái)務(wù)角度說，公司聯(lián)合起來后能夠降低借貸成本，省下財(cái)務(wù)管理人員的開支，還可以擔(dān)當(dāng)與資本市場(chǎng)的聯(lián)絡(luò)中心。但確實(shí)有很多事實(shí)證明了這一點(diǎn)，例如公司分離所帶來的有形價(jià)值的增加。總的來說，在 80年代中期，英國石油、?？松蜌づ频牡V產(chǎn)業(yè)務(wù)稅前收益率不到 17%。 上述石油公司的實(shí)例有力地揭示了價(jià)值損耗的首要因素：公司總部的管理人員可能給其所下屬公司帶來災(zāi)難性的影響。不管母公司如何開明，大多數(shù)人只有在掌握了自己的命運(yùn)時(shí)，才會(huì)更加用心用力地工作。畢竟，學(xué)術(shù)界和咨詢顧問對(duì)他們不斷灌輸： 公司總部的目的就在于促成協(xié)同增效?？偛柯毮懿块T，例如財(cái)務(wù)部、公關(guān)部和人力資源部，往往使下屬公司飽受煎熬。 這其中的部分原因是 “收購溢價(jià) ”。后來母公司用人失誤，控制不當(dāng)，而且在軟硬件配置方面決策錯(cuò)誤，所以又白白浪費(fèi)了幾十億。當(dāng)今的多元化經(jīng)營公司要長期發(fā)展，必須證明自身能不斷增加價(jià)值，而不是損害 價(jià)值。本文試就企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理的創(chuàng)新作些探討。財(cái)務(wù)總監(jiān)的工作任務(wù)，一是保證會(huì)計(jì)核算的準(zhǔn)確性，二是加大財(cái) 務(wù)監(jiān)管的力度，以保證各項(xiàng)財(cái)務(wù)制度的貫徹實(shí)施。 二是溝通協(xié)調(diào)能力。 （２）拓寬集團(tuán)公司籌資渠道，充分利用集團(tuán)內(nèi)部、社會(huì)、國際三個(gè)資金來源聚集資金，為集團(tuán)的發(fā)展壯大提供資金保證。然而企業(yè)集團(tuán)的利益分配格局十分復(fù)雜，不僅存在于母公司與子公司 之間的縱向分布，還存在于各公司之間的橫向分布，因此，采取的利益分配方式也不可能單一化。以知識(shí)為基礎(chǔ)的專利權(quán)、商標(biāo) 權(quán)、商譽(yù)、產(chǎn)品創(chuàng)新等無形資產(chǎn)所占的比重已迅速提高，必須控制無形資 產(chǎn)評(píng)估、管理和投資； 四是注重相關(guān)法律。 大量的管理資料下載 大量的管理資料下載 筆者還看到一些資料，美國 MRP 實(shí)施很成功的企業(yè)也僅占 25％左右，即有 3/4 是失敗或半失敗的。 MIS 系統(tǒng)是企業(yè)的子系統(tǒng)，這個(gè)子系統(tǒng)在企業(yè)里的生死存亡，關(guān)鍵不在于它的技術(shù)有多先進(jìn)，界面多么好看，可以應(yīng)付或通過 什么檢查，可以充當(dāng)什么道具，為多少人晉升技術(shù)職稱創(chuàng)造了條件，而在于它是否在提高企業(yè)辦事效率，提高企業(yè)對(duì)市場(chǎng)的響應(yīng)速度，為企業(yè)合理利用資源，節(jié)約資源、降低成本、提高效益發(fā)揮作用。其投資效果，往往不是幾年能回收，而有些是當(dāng)年就能回收。 長虹在 MIS 建設(shè)中，認(rèn)真分析了自己的廠情，走了一條領(lǐng)導(dǎo)支持、以點(diǎn)帶面的路子。經(jīng)過支持、示范、磨礪 , 這些子系統(tǒng)在長虹的 倪潤峰時(shí)代 的生產(chǎn)經(jīng)營中 ,適應(yīng)了公司發(fā)展規(guī)模經(jīng)濟(jì)的需要 ,為長虹發(fā)展做出了貢獻(xiàn)。公司領(lǐng)導(dǎo)堅(jiān)決支持，配備了技術(shù)人員和計(jì)算機(jī)資源，而且倪總從始建至今每天都要親自閱讀其送來的顯像管、成品機(jī)等進(jìn)、銷、 存報(bào)表，使子系統(tǒng)人員感到 領(lǐng)導(dǎo)十分重 視 ，不斷努力改進(jìn)。 筆者早年曾聽一位朋友講過一個(gè)故事，說是金馬獎(jiǎng)檢查前 夕，某企業(yè)為了表現(xiàn) 已經(jīng)運(yùn)用計(jì)算機(jī) 實(shí)現(xiàn)了現(xiàn)代化管理 ，組織人員連夜把人加工好的報(bào)表輸?shù)轿C(jī)里，檢查團(tuán)到來時(shí)， 很認(rèn)真地 從計(jì)算機(jī)里 輸出 很規(guī)整的報(bào)表，由于檢查的人未加深究，所以檢查通過了。例如財(cái)務(wù)和生產(chǎn)計(jì)劃部門，他們的管理規(guī)模隨公司成長增加了幾百倍，但其人數(shù)基本還保持了 20年前的數(shù)量；物資計(jì)劃、庫房人均業(yè)務(wù)量都有數(shù)量級(jí)的增長，其管理精度還有數(shù)量級(jí)的提高?？傇O(shè)計(jì)師鄧小平 畫了一個(gè)圈 ，改革開放把企業(yè)推向市場(chǎng)，企業(yè)的價(jià)值觀發(fā)生了根本的變化，企業(yè)生存的目標(biāo)就是 使企業(yè)的擁有者財(cái)富最大化 。然而，買了這些軟件的企業(yè)亦或是這些企業(yè)里的 MIS 工作者們，其形象卻不都很鮮亮，其中有一些還在 走麥城 。在銀行信貸、債券、內(nèi)部募集、國際籌集等方式中選擇最低成本籌資； 二是注意集團(tuán)的市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)以及經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、金融風(fēng)險(xiǎn)。 （４）選 擇合理的利益分配方式。 （１）明晰內(nèi)部產(chǎn)權(quán)關(guān)系。企業(yè)集團(tuán)適用的會(huì)計(jì)制度、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，對(duì)一些會(huì)計(jì)事項(xiàng)的處理有多種會(huì)計(jì)政策可供選擇，有多個(gè)會(huì)計(jì)原則可以權(quán) 衡，為會(huì)計(jì)職業(yè)判斷提供了一定的空間。 （２）集團(tuán)公司實(shí)行財(cái)務(wù)專業(yè)條線責(zé)任制。 作為投資者，不僅要看上市公司執(zhí)行新的會(huì)計(jì)制度即計(jì)提 “四項(xiàng)準(zhǔn)備 ”對(duì)公司產(chǎn)生的影響，還要關(guān)注有沒有因?yàn)樘厥?“需要 ”而在計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備時(shí)有孰低孰高的傾向。這里面沒有一個(gè)能夠說明多元化的原由，只是將多元化給掩蓋了起來。索尼冒險(xiǎn)進(jìn)軍 好萊塢也有同樣的遭遇。無數(shù)關(guān)于購并的研究的結(jié)果幾無二致：多數(shù)公司由于購 大量的管理資料下載 大量的管理資料下載 買了公司而導(dǎo)致價(jià)值受損。也就難怪 結(jié)果失敗多于成功。協(xié)同增效一般都是海市蜃樓，是公司一廂情愿的產(chǎn)物。 我們可以考慮一下管理層收購的事例。這樣的結(jié)果只能歸因于魯莽的多元化，它導(dǎo)致了公司價(jià)值的損耗。 然而十年之后，沒有一家石油公司在礦產(chǎn)業(yè)務(wù)上有所建樹。據(jù)估計(jì)，一般的公司總部破壞了大約 10%50%的公司總價(jià)值。為抵補(bǔ)成本，他們必須向所屬企業(yè)提供那些后者需要并且他們自身無法提供的服務(wù)，必須為這些企業(yè)增創(chuàng)價(jià)值。從創(chuàng)造價(jià)值角度出發(fā)，多數(shù)大公司的總部管理職能往往是得不償失。換句話說，他們的經(jīng)營戰(zhàn)略不應(yīng)該建立在 1 + 1 = 3 的范式上，而應(yīng)該以一個(gè)截然不同的 1 1 = 3 的思路考慮問題。如果有什 么突出問題的話，那就是對(duì)知識(shí)資產(chǎn)視而不見的短視行為。如果此比率下降，則顯示知識(shí)資本對(duì)企業(yè)整體績效的貢獻(xiàn)減少；比率上升則預(yù)示著對(duì)企業(yè)整體 績效的貢獻(xiàn)增加。 然而，把默克公司與杜邦化學(xué)公司（ DuPont）的數(shù)據(jù)相比較，結(jié)果頗有意思。知識(shí)資本收益的計(jì)算 大量的管理資料下載 大量的管理資料下載 不是 用資產(chǎn)量乘以預(yù)期回報(bào)率，而是用知識(shí)資本收益除以知識(shí)資產(chǎn)的預(yù)期回報(bào)率。對(duì)每一大類資產(chǎn)回報(bào)率的預(yù)計(jì)方式，也適用于有形的帳面資產(chǎn)與金融資產(chǎn)。況且，市場(chǎng)價(jià)值的計(jì)算方法以股價(jià)為基準(zhǔn)，導(dǎo)致市場(chǎng)價(jià)值時(shí)時(shí)波動(dòng)，無法反映出資產(chǎn)的基本價(jià)值。但是，企業(yè)要想保證長期成功的經(jīng)營績效，就必須善加控制企業(yè)中的各種價(jià)值創(chuàng)造因素。除非發(fā)生天災(zāi)人禍，否則有形資產(chǎn)決不會(huì)在一夜之間化為烏有。 如今，電腦、信息和全球競(jìng)爭的時(shí)代已經(jīng)替代了原來的工業(yè)革命。 準(zhǔn)確評(píng)估知識(shí)資產(chǎn)的價(jià)值 英國十八世紀(jì)的哲學(xué)家 Immanuel Kant（康德）一生花費(fèi)大量時(shí)間研究超物質(zhì)世界的經(jīng)驗(yàn)。此外，改革傳統(tǒng)的教學(xué) 方式，采用案例教學(xué)、模擬教學(xué)，應(yīng)用以計(jì)算機(jī)和多媒 體為主的直觀化、形象化的現(xiàn)代教學(xué)手段，也 是培養(yǎng)學(xué)生創(chuàng)新能力的重要方面?？蒲小⒔逃惑w化構(gòu)成了國家創(chuàng)新體系。 分配戰(zhàn)略模式：從按資分配轉(zhuǎn)向按 “資＋知 ”分配 知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，用 “計(jì)時(shí)工資 ”。以知識(shí)為核心的管理將是 “一場(chǎng)新的管理革命 ”。 財(cái)務(wù)管理內(nèi)容：從有形資產(chǎn)為主轉(zhuǎn)向無形資產(chǎn)為主 工業(yè)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展依靠對(duì)有形資產(chǎn)，知識(shí)經(jīng)濟(jì)社會(huì)隨著社會(huì)財(cái)富生產(chǎn)過程和結(jié)果的科技含量的增大， 科技知識(shí)等無形資產(chǎn)要素在企業(yè)生產(chǎn)發(fā)展過程中將起到?jīng)Q定性作用。 最佳現(xiàn)金流量是通過現(xiàn)金流量管理來實(shí)現(xiàn)的。而一個(gè)虧損企業(yè)，只要能按時(shí)償還到期債務(wù)，就可以繼續(xù)生存下去，尋找新的發(fā)展機(jī)會(huì)，力爭扭為盈。企業(yè)財(cái)務(wù)管理最高目標(biāo)應(yīng)著眼于企業(yè)的獲利能力；基本目標(biāo)應(yīng)著眼于企業(yè)的生存和發(fā)展能力。每項(xiàng)資產(chǎn)都是投資，都要從中獲得回報(bào)。擴(kuò)大收入的根本途徑是提高產(chǎn)品的質(zhì)量，擴(kuò)大銷售的數(shù)量，這就要求不斷更新設(shè)備、技術(shù)和工藝，并不斷提高各種人員的素質(zhì)，也就是 要投入更多、更好的物質(zhì)資源。 企業(yè)的目標(biāo)及其對(duì)財(cái)務(wù)管理的要求 企業(yè)是一個(gè)以營利為目標(biāo)的組織，其出發(fā)點(diǎn)和歸宿都是營利。處置資產(chǎn)或轉(zhuǎn)讓其子公司，這一做法不僅扭曲了利潤的生成機(jī)制，影響了利潤的含金量，也給控股公司今后的經(jīng)營帶來了難度。 （二）建立健全會(huì)計(jì)信息和統(tǒng)計(jì)信息相結(jié)合的電算化管理。因此，財(cái)務(wù)管理是一項(xiàng)需要全盤考慮，統(tǒng)一目標(biāo)，協(xié)調(diào)一致的工作。只是由于社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求及財(cái)務(wù)管理本身的特點(diǎn) ——它以價(jià)值管理的觀念指導(dǎo)各項(xiàng)管理工作的深入開展，并且對(duì)各項(xiàng)管理工作的過程和最終結(jié)果進(jìn)行全面綜合的反映，這才決定了它在各項(xiàng)管理工作中的中心地位。不錯(cuò)，降低成本必然能增加利潤，但成本增加并不意味著利潤一定減少。人們?cè)u(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營的好壞也越來越多地從企業(yè)資金運(yùn)轉(zhuǎn)狀況來考慮。 財(cái)務(wù)管理和會(huì)計(jì)管理。在所得稅方面，如果甲子公司所在國的所得稅稅率較高，盡可能減少甲子公司的利潤，通常的辦法是提高甲子公司的進(jìn)價(jià)。企業(yè)將可以分配的凈利潤用于再投資，如增加新投資項(xiàng)目或擴(kuò)充注冊(cè)資本可以享受投資退稅的優(yōu)惠政策。相比之下，負(fù)債籌資所支付的利息可以在稅前列支，能極大地降低企業(yè)的資金成本。 3〕確定投資產(chǎn)品類型。 （ 1）確定投資企業(yè)的注冊(cè)地點(diǎn)。 整體效益性： 尤其對(duì)集團(tuán)企業(yè)而言，要追求整個(gè)集團(tuán)企業(yè)的價(jià)值最大化，以能否降低整個(gè)集團(tuán)的稅負(fù)為出發(fā)點(diǎn)，通過資產(chǎn)重組、資源優(yōu)化配置等手段，實(shí)現(xiàn)整體效益的提高。根據(jù)企業(yè)實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化的要求和當(dāng)前財(cái)務(wù)人員的素質(zhì)，決定了重 視和開展企業(yè)稅收理財(cái)?shù)谋匾?。如深金田的９８年?bào)披露，該公司預(yù)付帳款中帳齡在三年 以上的達(dá) 3230萬元，公司全額提取了壞帳準(zhǔn)備，而 98 年二紡機(jī)的預(yù)付款帳齡在三年以上的 達(dá) 4080 萬 元，卻沒有提取任何壞帳準(zhǔn)備。主要原因是：一方面是因?yàn)樵S多上市公司在過 去的年份中，已經(jīng)計(jì)提或超額計(jì)提了四項(xiàng)準(zhǔn)備；另一方面許多上市公司的應(yīng)收帳款存貨、長期投資、 短期投資 并沒有增加多少，不必計(jì)提多少相應(yīng)的準(zhǔn)備。 大量的管理資料下載 大量的管理資料下載 ２、可能會(huì)導(dǎo)致 業(yè)績大幅度下降的公司 業(yè)績大幅度下降的公司要根據(jù)上市公司的不同情況來進(jìn)行分析，主要考察上市公司歷史上應(yīng)收帳 款及計(jì)提壞帳準(zhǔn)備的情況、歷史存貨及計(jì)提情況、歷史投資及計(jì)提情況。 《補(bǔ) 充規(guī)定》和《通知》的出臺(tái)主要從下述兩個(gè)方面實(shí)現(xiàn)這個(gè)目的：一是要求上市公司客觀合理 地計(jì)提壞帳準(zhǔn)備；二是要求上市公司真實(shí)而具體計(jì)提投資跌價(jià)減值準(zhǔn)備。 原有規(guī)定不適合形勢(shì)的需要 《制度》實(shí)施后，上市公司在執(zhí)行新會(huì)計(jì)制度時(shí)存在一個(gè)突出問題：上市公司沒有建立健全有關(guān) 核銷或計(jì)提各項(xiàng)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的內(nèi)部控制制度，少數(shù)上市公司利用會(huì)計(jì)制度提供的選擇空間，當(dāng)年超 正常提取準(zhǔn)備，來年利用各種資產(chǎn)重組方式調(diào)節(jié)年度間的利潤；從而形成利潤操縱，結(jié)果許多公司業(yè) 績出 現(xiàn)水分，給投資者造成不利的影響。宏觀主要 是指對(duì)整個(gè)上市公司的影響，微觀主要是指對(duì)具體單個(gè)上市公司的影響。 綜合起來，可能出現(xiàn)以下幾種不同的影響結(jié)果： １、可能會(huì)提升每股收益和凈資產(chǎn)收益率的上市公司 這種上市公司一般會(huì)符合下述條件： 99 年四項(xiàng)余額較 98 年有較大幅度的下降； 99 年中期沒有或很 少計(jì)提四項(xiàng)準(zhǔn)備； 99 年利潤較少，或者微虧。 如 ST中川國際，一方面 98 年中期存貨大幅 度增加，增加金額為 7000 萬元，這勢(shì)必增加存貨跌價(jià)準(zhǔn)備金；另一方面 98 年存在較大金額的其他應(yīng)收 款，為 萬元，這勢(shì)必增加壞帳準(zhǔn)備金。 其根本原因：一是追溯調(diào)整法本身存在利潤操縱的可能性；二是各種計(jì)提比例無法做到具體量 化，具有很強(qiáng)的機(jī)動(dòng)性。 ３、打擊資產(chǎn)重組的積極性 根據(jù)追溯調(diào)整法的要求，很多上市公司在執(zhí)行規(guī)定后，對(duì)以往的業(yè)績影響很大，這樣原 大量的管理資料下載 大量的管理資料下載 本有配股 資格的上市公司或者沒有連續(xù)虧損過的上市公司，就可能因追溯計(jì)提準(zhǔn)備金而導(dǎo)致失去配股資格或者 進(jìn)入 ST行列，這樣就會(huì)大大打擊上市公司進(jìn)行資產(chǎn)重組的積極性，尤其是那些通過資產(chǎn)置換、更改大 股東，買殼借殼上市等方式手段進(jìn)行資產(chǎn)重組的公司。 什么是稅收理財(cái)？企業(yè)稅收理財(cái)是圍繞實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化，在遵守稅法的前提下，采取適當(dāng)公允的理財(cái)手段，在企業(yè)籌資、投資、收益等環(huán)節(jié)計(jì)量應(yīng)納稅額，以達(dá)到合理納稅目的的一種理財(cái)手段。 企業(yè)稅收理財(cái)能完善國家的稅收法律制度，也能促進(jìn)企業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和資源的優(yōu)化配置。經(jīng)濟(jì)特區(qū)。固定資產(chǎn)投資方式分購買和租賃兩種方式，采用購買投資的好處是折舊可抵減帳面利潤，少納所得稅，不足的地方：首先是要交納固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅，其次是購置固定資產(chǎn)的進(jìn)項(xiàng)稅不能抵扣，在建工程期間的借款利息也不能在稅前抵扣，而是一并計(jì)人固定資產(chǎn)原值。 大量的管理資料下載 大量的管理資料下載 企業(yè)收益分配活動(dòng)稅收理財(cái)。 （ 4）兼并虧損企業(yè)。在關(guān)稅方面，由于一般實(shí)行從價(jià)計(jì)征的比例稅率，因此，母公司或子公司如果向高關(guān)稅國的公司銷售商品，可以采用較低的轉(zhuǎn)讓價(jià)出口；如果向低關(guān)稅國的公司出口，可以提高轉(zhuǎn)讓價(jià)銷售，從而減輕集團(tuán)公司的整體稅負(fù)，獲得收益。 會(huì)計(jì)管理為財(cái)務(wù)管理服務(wù)，對(duì)企業(yè)經(jīng)營過程和結(jié)果進(jìn)行反映，其原始單據(jù)的收集、整理、記錄、登帳和