經(jīng)濟(jì)增加值evappt課件(存儲(chǔ)版)
【正文】 莉 第 2 頁(yè) 傳統(tǒng)指標(biāo) 凈現(xiàn)值 投資收益率 紅利 收入 凈資產(chǎn)收益率 2022/5/30 田莉 第 3 頁(yè) 會(huì)計(jì)不能反映真正的經(jīng)營(yíng) ? 早期經(jīng)營(yíng)者本身往往就是所有者，在信息不對(duì)稱的情況下，承擔(dān)最大風(fēng)險(xiǎn)的是債權(quán)人，所以，當(dāng)時(shí)的會(huì)計(jì)報(bào)告和披露的主要是債權(quán)人所關(guān)心的，根本沒(méi)有計(jì)入權(quán)益資本的成本。 Co. 2022/5/30 田莉 第 7 頁(yè) EVA是什么 ? 經(jīng)濟(jì)增加值， Economic Value Added, EVA ? 簡(jiǎn)單地說(shuō)，就是超過(guò)資本成本的投資回報(bào) ? 當(dāng)投資回報(bào)多過(guò)資本成本時(shí)，就是創(chuàng)造了價(jià)值 ? 當(dāng)投資回報(bào)少于資本成本時(shí)，就是破壞了價(jià)值 2022/5/30 田莉 第 8 頁(yè) EVA = 稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 資本成本 EVA 的概念簡(jiǎn)潔明了 ... 收入 – 成本 – 費(fèi)用 息稅前收益 – 所得稅 稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 投資到風(fēng)險(xiǎn)程度相近的項(xiàng)目上可以獲得的收益 ——債務(wù)和權(quán)益的加權(quán)成本 資本成本 = 投資資本 加權(quán)資本成本 2022/5/30 田莉 第 9 頁(yè) EVA的淵源 ? EVA是經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)和管理學(xué)不斷發(fā)展的結(jié)果 – 早在經(jīng)濟(jì)學(xué)的開(kāi)山之作， 1777年亞當(dāng) – 1958年、 1961年默頓 莫利斯 598 ? 寶潔 545 ? ?？松? 515 ? 強(qiáng)生 488 ? 大通銀行 437 ? 輝瑞 408 MVA 輸家 ? ITT ($771) ? 通用汽車(chē) (524) ? Loews (464) ? 美國(guó)運(yùn)通公司 (367) ? 福特汽車(chē) (340) ? 旅行者集團(tuán) (195) ? RJR Nabisco (144) ? PGamp。 ? 正確的激勵(lì)制度的建立和實(shí)施是落實(shí) EVA的最關(guān)鍵的制度保障?？梢栽诤艽蟪潭壬暇徑庖蛭校黻P(guān)系而產(chǎn)生的道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇。 – 1982， Stern Stewart公司成立， EVA成為注冊(cè)商標(biāo)， EVA得到正式確立。馬歇爾在他的《經(jīng)濟(jì)學(xué)原理》中再一次明確表達(dá)什么是經(jīng)濟(jì)利潤(rùn) – 1920年代，阿爾弗雷德 2022/5/30 田莉 第 5 頁(yè) 那么，以現(xiàn)金流為指標(biāo)又如何呢？ ? 現(xiàn)金流固然與價(jià)值緊密相關(guān)，是評(píng)價(jià)整體項(xiàng)目或投資的良好指標(biāo)，但不是一個(gè)用于日常管理的好的績(jī)效指標(biāo) ? 因?yàn)椋? – 在投資初期，現(xiàn)金流往往是負(fù)的，無(wú)法以此判斷經(jīng)理人員的當(dāng)期業(yè)績(jī) – 出現(xiàn)好的投資項(xiàng)目時(shí)，犧牲短期現(xiàn)金流，追求高投資回報(bào)有利于增加股東價(jià)值 – 有較高的現(xiàn)金流并不一定代表良好的業(yè)績(jī)，可能是缺乏良好的投資機(jī)會(huì)，或過(guò)于保守的投資政策 2022/5/30 田莉 第 6 頁(yè) Value 與 Metric War ? EVA Stern Stewart amp。 ? 證券法規(guī)是另一方面。斯密的《國(guó)富論
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