折現(xiàn)現(xiàn)金流量模型ppt課件(存儲版)
【正文】 可簡單地表述為“利潤＋折舊－投資”。 計算股權(quán)資本成本有資本資產(chǎn)定價模型（ CAPM）和套利定價模型（ APM），前者相對簡單且有現(xiàn)成的數(shù)據(jù)可以采用。 內(nèi)蒙古財經(jīng)學(xué)院會計學(xué)院徐利飛 24 對股權(quán)自由現(xiàn)金流和公司自由現(xiàn)金流的估計 ? （ 1）股權(quán)自由現(xiàn)金流 對計算粵電力 2022年股權(quán)自由現(xiàn)金流所需的幾個要素作如下估算： 凈收益?；涬娏τ媱澰?2022年度投資 11075萬元建設(shè)茂名電廠 5機組，投入公司下屬電廠的技改費用約 11300萬元，假定兩者之和屬資本性支出，則為 。由于電力機組的使用壽命是有限的，一般在 30年左右或略多，因而只能假定粵電力公司在 2030年的使用期限內(nèi)保持一定的股權(quán)或公司現(xiàn)金流不變。 。參照前述股權(quán)自由現(xiàn)金流的計算結(jié)果，則粵電力 2022年以后的公司自由現(xiàn)金流為：、 、 、 、 、 、 …… 億元。假定粵電力保持正常經(jīng)營所需的貨幣資金是其營業(yè)收入的 10%， 2022年度公司應(yīng)收帳款凈額、應(yīng)付工資、其它應(yīng)付款均將隨營業(yè)收入較上年增長 1倍，而預(yù)付帳款、應(yīng)付股利則保持不變，在剔除公司 2022年度為收購沙角A廠二期預(yù)付帳款 ，則 2022年度粵電力營業(yè)資本將增加 。債務(wù)成本一般要隨著市場利率或公司違約風(fēng)險的變動而變動，但為簡便起見可假定這兩者在今后若干年內(nèi)不發(fā)生大的變化，這樣粵電力的稅后債務(wù)成本可依據(jù)其目前的債務(wù)帳面利率計算： 稅后債務(wù)成本 =稅前成本（ 1稅率）=% ()=% 內(nèi)蒙古財經(jīng)學(xué)院會計學(xué)院徐利飛 23 ? 在計算粵電力的加權(quán)資本成本之前須先知道該公司的股權(quán)市場價值，而粵電力的股本構(gòu)成中有可流通的 A股、 B股和非流通股三類， A、 B股按 4月 12日收盤價，非流通股則以其每股凈資產(chǎn)上浮 30%計算其市值，三者相加得到粵電力的股權(quán)總市值為 。這里采取股權(quán)自由現(xiàn)金流模型和公司自由現(xiàn)金流模型進行評估。整體自由現(xiàn)金流量是指企業(yè)扣除了所有經(jīng)營支出、 投資 需 要和 稅收 之 后的，在清償債務(wù)之前的剩余現(xiàn)金流量；股權(quán)自由現(xiàn)金流量是指扣除所有開支、稅收支付、投資需要以及還本付息支出之后的剩余現(xiàn)金流量。 指在不危及公司生存與發(fā)展的前提下可供分配給 股東 (和 債權(quán)人 )的最大現(xiàn)金額。 ? 風(fēng)險調(diào)整折現(xiàn)率法（ Riskadjusted Discount Rate Approach) 風(fēng)險因素調(diào)整的是對現(xiàn)金流量進行貼現(xiàn)計算的折現(xiàn)率，即風(fēng)險越大，折現(xiàn)率越高。 ? 2）企業(yè)所面臨的經(jīng)營環(huán)境是穩(wěn)定的 ,只要人們按照科學(xué)程序進行預(yù)測 ,得出的結(jié)論會接近企業(yè)的實際 ,即科學(xué)的預(yù)測模型可以有效防止經(jīng)營 環(huán)境的不確定因素 ,從而使預(yù)測變得更加科學(xué)。實體現(xiàn)金流量通常用 加權(quán)平均資本成本 來折現(xiàn)。實體現(xiàn)金流量是指企業(yè)全部 投資人 擁有的現(xiàn)金流量總和。企業(yè)能夠按照資本市場的 利率 , 籌集足夠數(shù)量的 資金 資本市場可以按照 股東 所 承擔(dān)的市場 系統(tǒng)風(fēng)險 提供 資金報酬 。方式有二種： ? 確定等值法（ Certainty Equivalent Approach) 風(fēng)險因素調(diào)整的是未來的現(xiàn)金流量，風(fēng)險越大，現(xiàn)金流量的確定等值就越小，比如，高風(fēng)險的1000元可等于無風(fēng)險的 800元。 內(nèi)蒙古財經(jīng)學(xué)院會計學(xué)院徐利飛 14 什么是自由現(xiàn)金流 ? ? 自由現(xiàn)金流是一種財務(wù)方法，用來衡量企業(yè)實際持有的能夠回報股東的 現(xiàn)金 。 內(nèi)蒙古財經(jīng)學(xué)院會計學(xué)院徐利飛 15
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1