【正文】 。事實(shí)證明，拆細(xì)交易與風(fēng)險(xiǎn)沒有必然聯(lián)系，相反，拆細(xì)交易是繁榮產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的重要手段，只要管理得好，應(yīng)該允許存在。鄭州也有這樣的規(guī)定。尤其重要的是，我國(guó)現(xiàn)在的市場(chǎng)制度建設(shè)還不完善，法制不健全，企業(yè)產(chǎn)權(quán)不明晰，信息也不暢通，市場(chǎng)化程度低，在這種環(huán)境下，根本不可能形成發(fā)達(dá)國(guó)家那樣的規(guī)范化的無形市場(chǎng)，只有建立規(guī)范的有形市場(chǎng)，才能滿足當(dāng)前中國(guó)龐大的產(chǎn)權(quán)交易的需要。實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)的基本要求應(yīng)該包括這樣幾點(diǎn)：（1）不搞一家壟斷，但又要防止過于分散和無序競(jìng)爭(zhēng)。比如，深圳明確規(guī)定，國(guó)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓價(jià)格不得低于評(píng)估確認(rèn)的資產(chǎn)凈值。市場(chǎng)絕不以某個(gè)企業(yè)更高或更低的個(gè)別價(jià)值（即名義價(jià)值和賬面價(jià)值）來決定其價(jià)格，市場(chǎng)只承認(rèn)以社會(huì)必要?jiǎng)趧?dòng)時(shí)間決定的社會(huì)價(jià)值（或其轉(zhuǎn)形）進(jìn)行交換。四、恢復(fù)、規(guī)范、發(fā)展產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的建議和設(shè)想即使已經(jīng)成立了技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所的地方，在產(chǎn)權(quán)交易所整頓重組時(shí)，也應(yīng)納入其中統(tǒng)籌運(yùn)作，特別是如果政府采納交易所限額設(shè)立制度的話，交易所將因具有特許權(quán)經(jīng)營(yíng)性質(zhì)而有相當(dāng)高的無形資產(chǎn)價(jià)值，更要全盤統(tǒng)籌考慮各方面的利益平衡。（2）保證公開、公正、公平、中立原則。這既是多層次資本市場(chǎng)的需要，也是防范風(fēng)險(xiǎn)的保證之一。利用各種媒體特別是現(xiàn)代化的信息手段發(fā)布產(chǎn)權(quán)交易的信息，受到深圳的特別重視，他們稱之為廣義的“掛牌”。90年代初期，當(dāng)時(shí)的國(guó)家國(guó)有資產(chǎn)管理局，曾于1996年頒發(fā)了“關(guān)于建立企業(yè)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)監(jiān)管體系的指導(dǎo)意見”（國(guó)資產(chǎn)發(fā)1996年25號(hào)文），但除上海外，各省均未建立監(jiān)管機(jī)構(gòu)，中央政府也未象監(jiān)管證券市場(chǎng)那樣設(shè)立全國(guó)性產(chǎn)權(quán)交易監(jiān)管機(jī)構(gòu)。對(duì)一般違規(guī)行為，要嚴(yán)肅指出，允許改正；嚴(yán)重違法行為，要嚴(yán)肅處理，決不姑息。為了防止違法交易行為，查處嚴(yán)重違法交易事件，上海市委紀(jì)律檢查委員會(huì)和政府監(jiān)察部門，也介入了產(chǎn)權(quán)交易合同的審核。上海專門制定有“上海產(chǎn)權(quán)交易所會(huì)員管理辦法”，對(duì)會(huì)員的資格、業(yè)務(wù)、權(quán)利、義務(wù)、違規(guī)處理等作了規(guī)定，嚴(yán)重違規(guī)的，用扣會(huì)員保證金的辦法進(jìn)行經(jīng)濟(jì)處罰，從而大大減少了會(huì)員發(fā)生場(chǎng)外交易、違規(guī)交易、虛假信息、價(jià)格欺詐等違反產(chǎn)權(quán)交易規(guī)則的行為。風(fēng)險(xiǎn)投資和中介機(jī)構(gòu)。[3] 這7種辦法是：（1）有條件的掛牌企業(yè)以市場(chǎng)價(jià)贖回流通股；（2）其他企業(yè)在自愿的前提下收購掛牌企業(yè)；（3）由上市公司或擬上市公司吸收合并掛牌企業(yè)；（4）有條件的掛牌企業(yè)將流通股轉(zhuǎn)換為企業(yè)債券；（5）對(duì)符合上市條件的推薦上市；（6）不具備前述幾種條件的，政府給予優(yōu)惠政策鼓勵(lì)現(xiàn)有股東（特別是內(nèi)部職工）繼續(xù)持有；（7）少數(shù)產(chǎn)權(quán)交易所整頓后符合條件的可申請(qǐng)組建證券營(yíng)業(yè)部。[2] 美國(guó)人通常說的“場(chǎng)外交易”與我們說的“場(chǎng)外交易”含義不同。去年以來，隨著技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所的活躍，上海、深圳等陸續(xù)出臺(tái)了許多政策，近日陜西省政府又正式頒布了《陜西省技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易暫行辦法》[5]。自律性監(jiān)管主要體現(xiàn)在交易所章程對(duì)交易市場(chǎng)、交易行為、交易程序、交易方式等一系列規(guī)定上，更重要地是通過對(duì)交易所會(huì)員的管理制度實(shí)現(xiàn)監(jiān)管。進(jìn)行工商變更登記時(shí)，提交經(jīng)產(chǎn)權(quán)交易所、技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所審核的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓合同及產(chǎn)權(quán)交割單，也是辦理工商變更登記手續(xù)的必備文件。各項(xiàng)監(jiān)管制度的制定，都不能離開這兩項(xiàng)原則。上海包括：上海產(chǎn)權(quán)交易所、上海技術(shù)交易所、上海技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所、上海閑置設(shè)備交易中心、二手貨市場(chǎng)等。五、建立建全監(jiān)管制度河南、山東、陜西等還建立有產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)黃河共同體。參照上海設(shè)立“產(chǎn)管辦”的監(jiān)管辦法和證券市場(chǎng)“證管辦”的監(jiān)管體制，全國(guó)分大區(qū)設(shè)立產(chǎn)權(quán)監(jiān)管系統(tǒng)“產(chǎn)管辦”，或由“證管辦”代行監(jiān)管職能，交易所與政府的關(guān)系，由主管轉(zhuǎn)變?yōu)楸O(jiān)管與被監(jiān)管的關(guān)系；交易所可以是事業(yè)法人、企業(yè)法人、多元投資主體，關(guān)鍵在于企業(yè)要自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧，并按照市場(chǎng)原則進(jìn)行運(yùn)作。被合并的交易所全部作為新組建的交易所的會(huì)員單位、經(jīng)紀(jì)公司或股東，也可以探索分所形式，還可以探索跨省區(qū)的區(qū)域聯(lián)盟體形式。我們的問題在于，產(chǎn)權(quán)交易中對(duì)最能說明企業(yè)整體價(jià)值的收益法，幾乎沒有采用，只片面強(qiáng)調(diào)成本法（且較少考慮重置成本），尤其注重企業(yè)的賬面價(jià)格，而且還糊涂地認(rèn)為評(píng)估價(jià)格理所當(dāng)然應(yīng)該是成交價(jià)格，導(dǎo)致賬面價(jià)格和評(píng)估價(jià)格幾乎成為企業(yè)轉(zhuǎn)讓中不可逾越的界限，束縛自己的手腳。（2）企業(yè)作為商品，其價(jià)值從質(zhì)上看，是凝結(jié)其中的一般的無差別的人類勞動(dòng)，既包括人類創(chuàng)造生產(chǎn)資料的勞動(dòng)，還包括人類不斷作用于生產(chǎn)資料、改變生產(chǎn)資料的質(zhì)量、組合、配置、用途等質(zhì)和量的勞動(dòng)；從量上看，企業(yè)商品的價(jià)值由生產(chǎn)和再生產(chǎn)企業(yè)這一商品的社會(huì)必要?jiǎng)趧?dòng)時(shí)間決定。過去的產(chǎn)權(quán)交易所幾乎都標(biāo)榜自己不以盈利為目的，但市場(chǎng)卻不興旺，現(xiàn)在新成立的技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所，一些已經(jīng)開始明確定位于企業(yè)化經(jīng)營(yíng)，當(dāng)然就要有盈利目標(biāo)了，反而經(jīng)營(yíng)得很紅火，這也是值得我們思考的現(xiàn)象。在市場(chǎng)化發(fā)展程度滯后、產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)還難以自我生存的情況下，必須先依靠政府的力量把市場(chǎng)培植起來，使其形成氣候，然后，隨著市場(chǎng)化程度的提高，逐步擺脫對(duì)政府的依賴，使市場(chǎng)機(jī)制發(fā)揮基礎(chǔ)作用。深圳雖然沒有明文做出規(guī)定，但規(guī)定國(guó)有企業(yè)在達(dá)成成交協(xié)議后，必須在產(chǎn)權(quán)交易所掛牌公告7天才能最終成交，實(shí)際上也等于作了規(guī)定。（3）產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)與證券股票市場(chǎng)的區(qū)別，不在于是否拆細(xì)為標(biāo)準(zhǔn)單位，而在于其上市條件和管理層次不同。由于關(guān)閉產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)，使場(chǎng)外交易盛行，為暗箱操作、貪污腐敗、國(guó)有資產(chǎn)流失等提供了機(jī)會(huì)。擔(dān)心引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，是產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)被關(guān)閉的最大理由。這種狀況一定要盡快改變，今后人們到西部，應(yīng)該有一個(gè)公開、公正、公平、高效的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)迎接他們。但是，資金從哪里來？怎么來？卻是一個(gè)難題。8萬億國(guó)有資產(chǎn)需要這個(gè)市場(chǎng)。我們認(rèn)為，從黨的十五屆四中全會(huì)提出的國(guó)有經(jīng)濟(jì)有進(jìn)有退的戰(zhàn)略性調(diào)整和國(guó)企改革的要求出發(fā)、從西部大開發(fā)吸引資金的要求出發(fā)、從政府轉(zhuǎn)變職能的要求出發(fā)、從推動(dòng)高新技術(shù)成果轉(zhuǎn)化和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的要求出發(fā)，都急需恢復(fù)并進(jìn)一步發(fā)展我國(guó)的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)，產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)還是防止國(guó)有資產(chǎn)流失和打擊貪污腐敗的有效手段。中國(guó)的主要問題實(shí)際上在于，資本市場(chǎng)層次單一，只有主板市場(chǎng)（滬深市場(chǎng)），對(duì)于那些不夠主板市場(chǎng)上市條件的大量其他企業(yè)，沒有上市融資的渠道。針對(duì)東西部間在資本市場(chǎng)上的差距，許多人呼吁在西部再建第三交易所，或把二板市場(chǎng)放在西部，或在西部建立滬深市場(chǎng)的異地結(jié)算中心。上述四個(gè)層次的市場(chǎng)都有自己存在的必要性和生存空間，但紐約證券交易所和納斯達(dá)克交易所是美國(guó)資本市場(chǎng)的主流市場(chǎng)?！凹{斯達(dá)克市場(chǎng)”相當(dāng)于我們說的二板市場(chǎng)，建立初期是專為那些不夠紐約市場(chǎng)上市條件、但又比地方性市場(chǎng)和柜臺(tái)市場(chǎng)上市條件成熟、急需創(chuàng)業(yè)資金的新興產(chǎn)業(yè)服務(wù)的，對(duì)上市企業(yè)前一年度利潤(rùn)不作要求。這些交易所都因此于98年前后關(guān)閉或半關(guān)閉，出現(xiàn)許多遺留問題，四川最為嚴(yán)重。在深圳，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的意識(shí)和氛圍本來遠(yuǎn)比上海強(qiáng)烈，但在產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)，卻表現(xiàn)出了濃厚的行政性和計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的色彩。具體作法是：（1）上海產(chǎn)權(quán)交易所的體制可以概括為不以盈利為目的的、政府監(jiān)管下的、事業(yè)法人制度。（1）上海設(shè)立有監(jiān)管機(jī)構(gòu)“產(chǎn)權(quán)交易管理辦公室”（即“產(chǎn)管辦”），國(guó)資委主管，這在全國(guó)是獨(dú)一無二的制度。事實(shí)上，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的要求和技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的成立，已經(jīng)促使人們對(duì)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)重新認(rèn)識(shí)，但風(fēng)險(xiǎn)投資使這個(gè)問題的迫切性更加突出起來。關(guān)于產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的爭(zhēng)論一直沒有停止過，在四川樂山，1997年前后曾兩次舉辦過全國(guó)性的討論會(huì)，2000年10月，在北京又召開了全國(guó)性的產(chǎn)權(quán)交易研討會(huì)，理論界、企業(yè)、地方政府和與會(huì)代表，對(duì)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)都給予了非常熱情的肯定。為什么在如此艱難的背景下上海一枝獨(dú)秀，出現(xiàn)如此耀眼的光芒，其原因，一是上海國(guó)有資產(chǎn)存量大且結(jié)構(gòu)調(diào)整動(dòng)作大，二是上海政府管理職能的能量大，上海通過37家行業(yè)性的控股公司和20家每個(gè)區(qū)縣的控股公司，統(tǒng)攬了全市國(guó)有企業(yè)改革、改組和結(jié)構(gòu)調(diào)整工作，并與工商、紀(jì)檢配合，使要求企業(yè)進(jìn)場(chǎng)交易的規(guī)定得到落實(shí)。但1994年后，在國(guó)家有關(guān)政策限制下[1]，產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)開始衰落。本文對(duì)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的若干爭(zhēng)論問題、對(duì)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的未來發(fā)展模式，對(duì)如何規(guī)范和防范風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)遺留問題的解決方案，進(jìn)行討論，提出建議。產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)作為中國(guó)改革過程中的特殊產(chǎn)物，產(chǎn)生于80年代中后期我國(guó)第一次股份制改革的高潮時(shí)期，1992年小平同志南巡講話后掀起了更大的發(fā)展熱潮，許多地方紛紛成立了產(chǎn)權(quán)交易所，有的又