【正文】 叫產(chǎn)權(quán)交易中心、產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)，北京、深圳、上海、山東、四川、武漢、江蘇、河北、遼寧、河南、海南、福建、吉林、江西等，全國(guó)各地先后設(shè)立了200多家產(chǎn)權(quán)交易所，全國(guó)還成立了一些區(qū)域性聯(lián)盟組織，如長(zhǎng)江共同體、黃河共同體。劉世慶（研究員）我們認(rèn)為，產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)是資本市場(chǎng)不可缺少的重要組成部分，在中國(guó)，產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)還具有為國(guó)有企業(yè)改革和國(guó)有經(jīng)濟(jì)退出提供渠道，為西部大開(kāi)發(fā)籌集資金、推動(dòng)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展并為風(fēng)險(xiǎn)投資提供進(jìn)退場(chǎng)所、避免場(chǎng)外交易容易產(chǎn)生腐敗等作用，對(duì)政府轉(zhuǎn)變職能，具有更為特殊的意義，建議盡快恢復(fù)、規(guī)范、發(fā)展產(chǎn)權(quán)交易所。1992年小平南巡講話后，產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)進(jìn)入了發(fā)展的高潮時(shí)期。2000年8月底，上海產(chǎn)權(quán)交易所的交易額已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了300億。二是風(fēng)險(xiǎn)投資公司的迅速發(fā)展從而對(duì)進(jìn)入和退出機(jī)制的迫切要求，他們也把目光瞄向了產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)。這一切讓人們感受到，在嚴(yán)寒之中，堅(jiān)冰開(kāi)始融化。各地產(chǎn)權(quán)交易所也有一些突出的不同特點(diǎn)。上海的特點(diǎn)是，政府干預(yù)力量強(qiáng)，突出了為國(guó)有企業(yè)改革和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整服務(wù)，強(qiáng)行要求國(guó)有企業(yè)進(jìn)場(chǎng)交易，建立了政府監(jiān)管制度?，F(xiàn)在上海產(chǎn)權(quán)交易所也意識(shí)到市場(chǎng)機(jī)制的重要性，也正在向市場(chǎng)化建設(shè)邁進(jìn)。武漢、淄博、鄭州，也進(jìn)行了拆細(xì)交易或股權(quán)交易。中國(guó)有沒(méi)有必要開(kāi)辦產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)，是產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)是否應(yīng)該繼續(xù)存在的基礎(chǔ)性問(wèn)題，因此我們首先對(duì)它進(jìn)行重點(diǎn)討論?！凹~約證券交易所”是最高級(jí)、最成熟、上市條件要求最高的全國(guó)性證券市場(chǎng)，是美國(guó)的主板市場(chǎng)，要求上市企業(yè)前一年利潤(rùn)達(dá)到250萬(wàn)美元?！皥?chǎng)外交易市場(chǎng)”在本文主要指經(jīng)過(guò)經(jīng)紀(jì)公司、投資銀行等中介機(jī)構(gòu)、或企業(yè)間自己談判進(jìn)行的兼并、重組、出售等產(chǎn)權(quán)交易，這實(shí)際上是一個(gè)無(wú)形資本市場(chǎng)[2]?；謴?fù)、規(guī)范、發(fā)展產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)，形成多層次資本市場(chǎng)體系，對(duì)解決我國(guó)東西部資本市場(chǎng)發(fā)育的不平衡問(wèn)題，具有重要作用。但就資本市場(chǎng)和企業(yè)上市來(lái)說(shuō)，更核心的問(wèn)題是如何讓所有企業(yè)獲得公平的、方便的上市機(jī)會(huì)，有一個(gè)允許各種不同類型的企業(yè)都有上市機(jī)會(huì)的多層次的資本市場(chǎng)體系。中國(guó)的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)之所以有那樣頑強(qiáng)的生命力，除了它作為資本市場(chǎng)的一員，有其生存發(fā)展的空間這個(gè)原因外，還在于中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和國(guó)有企業(yè)改革對(duì)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的特殊需要。這也是政府職能轉(zhuǎn)變的一項(xiàng)重要內(nèi)容和要求。西部大開(kāi)發(fā)需要大量的資金，西部國(guó)有企業(yè)退出也需要大量的非國(guó)有資金進(jìn)入，吸引資金并留住資金，是西部大開(kāi)發(fā)的關(guān)鍵。由于沒(méi)有市場(chǎng)，人們到西部總是到政府有關(guān)部門詢問(wèn)，大大影響了資金的流入。（3）場(chǎng)外交易問(wèn)題。（2）從證券市場(chǎng)發(fā)展的歷史看，非標(biāo)準(zhǔn)化單位的資產(chǎn)交易更是證券化的初期形式，初級(jí)形式；標(biāo)準(zhǔn)化單位的拆細(xì)交易是證券市場(chǎng)發(fā)展進(jìn)程中的一種歷史性進(jìn)步，是高級(jí)形式和更成熟的形式。上海規(guī)定國(guó)有企業(yè)與集體企業(yè)應(yīng)當(dāng)進(jìn)場(chǎng)交易。但是，我們認(rèn)為，在市場(chǎng)發(fā)育的不同階段，需要采取不同的形式。交易所是否應(yīng)該限于非盈利機(jī)構(gòu)，人們也存在不同看法。關(guān)于價(jià)格形成機(jī)制。（1）企業(yè)作為商品，其使用價(jià)值具有二重性：生產(chǎn)產(chǎn)品和創(chuàng)造利潤(rùn)，后者是更為特殊更為重要的使用價(jià)值。他們還強(qiáng)調(diào)評(píng)估價(jià)格只是交易的參考，交易雙方認(rèn)可的價(jià)格，即市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中認(rèn)可的價(jià)格，才是真正的交易價(jià)格。因此，建議各省對(duì)已經(jīng)成立的交易所進(jìn)行清理、重組、整合，原則上每省經(jīng)合并重組后只設(shè)立一家產(chǎn)權(quán)交易所、一家技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所，也可以考慮一個(gè)省只設(shè)一家。（1）建立“政府監(jiān)管、市場(chǎng)化運(yùn)作、企業(yè)化經(jīng)營(yíng)”的體制。低門檻上市制度?，F(xiàn)在全國(guó)已建立了不少地方性的產(chǎn)權(quán)交易所，上海、四川、武漢、重慶等長(zhǎng)江流域地區(qū)還建立了七家參加的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)長(zhǎng)江共同體，并準(zhǔn)備進(jìn)一步建立產(chǎn)權(quán)交易信息網(wǎng)絡(luò)。根據(jù)國(guó)務(wù)院辦公廳1998年10號(hào)文中提出的7種辦法[3]，參考四川樂(lè)山的經(jīng)驗(yàn)，主要方法和渠道可以包括：（1）能在滬深市場(chǎng)或未來(lái)的二板市場(chǎng)上市的，推薦上市；（2）能由上市公司吸收合并的，可以吸收合并，并給予優(yōu)惠政策如增發(fā)新股等；（3）企業(yè)有能力回購(gòu)，產(chǎn)民也愿意的，可以由企業(yè)回購(gòu)；（4）符合產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)上市條件的，轉(zhuǎn)到規(guī)范整頓后的產(chǎn)權(quán)交易所繼續(xù)掛牌交易；（5）必須摘牌的企業(yè)，從社會(huì)穩(wěn)定的要求出發(fā)，對(duì)產(chǎn)民給予適當(dāng)經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償；（6）被重組的產(chǎn)權(quán)交易所，一方面，可以讓他們作為新組建的產(chǎn)權(quán)交易所的會(huì)員單位或分所，另一方面，還可以給予諸如上市指標(biāo)、證券營(yíng)業(yè)部等具有經(jīng)濟(jì)利益的補(bǔ)償政策。產(chǎn)管辦的監(jiān)管對(duì)象。設(shè)置監(jiān)管機(jī)構(gòu)的根本目的在于培育和發(fā)展產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)，推進(jìn)存量資產(chǎn)的合理流動(dòng)和優(yōu)化配置，促進(jìn)高新技術(shù)的商品化、產(chǎn)業(yè)化，因此，監(jiān)管的原則，必須從培育和發(fā)展產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的根本目的出發(fā)，既要有利于市場(chǎng)交易的規(guī)范，又要有利于國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)的重組、兼并、轉(zhuǎn)讓和國(guó)內(nèi)外各種資本的引進(jìn)，有利于高新技術(shù)成果的轉(zhuǎn)化和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。上海市在監(jiān)管中，為了推動(dòng)交易雙方進(jìn)場(chǎng)進(jìn)行規(guī)范化交易，并便于監(jiān)督，上海國(guó)資辦與工商管理局聯(lián)合規(guī)定，國(guó)有、集體企業(yè)以及含國(guó)有資產(chǎn)、集體資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)的企業(yè)，凡涉及產(chǎn)（股）權(quán)轉(zhuǎn)讓的，辦理產(chǎn)權(quán)變更登記手續(xù)時(shí)，須提交產(chǎn)權(quán)交易所、技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所審核的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓合同及產(chǎn)權(quán)交割單，否則國(guó)有資產(chǎn)管理部門不予受理。除政府監(jiān)管外，產(chǎn)權(quán)交易所同時(shí)要實(shí)行自律性監(jiān)管，形成政府依法監(jiān)管和交易所自律監(jiān)管相結(jié)合的監(jiān)管模式。由于國(guó)家在產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的立法滯后，各地產(chǎn)權(quán)交易所很難有所作為，據(jù)作者截止完稿時(shí)的了解，迄今為止，僅河北省一家以地方立法形式對(duì)產(chǎn)權(quán)交易做出規(guī)定[4]，上海、深圳、四川、山東、海南、武漢、江蘇、吉林等，都基本上以政府令、辦法等方式做出交易方面的規(guī)定。[1] 國(guó)家國(guó)有資產(chǎn)管理局1994年4月25日“國(guó)資綜發(fā)[1994]20號(hào)”文以明碼電報(bào)形式，轉(zhuǎn)發(fā)了《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于加強(qiáng)國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易管理的通知》，通知中規(guī)定“暫停企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)和交易機(jī)構(gòu)的活動(dòng)”，這就是業(yè)界中著名的1994年明碼電報(bào)，這之后，國(guó)家正式文件對(duì)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的發(fā)展幾乎都采取了限制態(tài)度。地 址：成都市百花東路2號(hào)，四川省社科院，郵編：610072，電話：028－6643490。[4]即《河北省企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓管理暫行條例》，河北省人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)1996年11月3日。除上述方面外，培育風(fēng)險(xiǎn)投資、各種中介機(jī)構(gòu)及相關(guān)的管理，也應(yīng)納入產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)建設(shè)中考慮。這些做法也應(yīng)借鑒。在對(duì)產(chǎn)權(quán)交易經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管時(shí)，“產(chǎn)管辦”聯(lián)合工商部門，共同對(duì)產(chǎn)權(quán)交易經(jīng)紀(jì)人（交易所的會(huì)員）的資格和水平進(jìn)行考核，“產(chǎn)管辦”負(fù)責(zé)“資質(zhì)”認(rèn)證，工商局負(fù)責(zé)“資格”認(rèn)證，有力地把住了中介機(jī)構(gòu)的水平關(guān)和業(yè)務(wù)關(guān)。產(chǎn)管辦的監(jiān)管職責(zé)。這可以說(shuō)是產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)未能健康順利發(fā)展的一個(gè)關(guān)鍵性缺陷。新經(jīng)濟(jì)時(shí)代、信息技術(shù)、特別是我國(guó)正在加快推進(jìn)的國(guó)民經(jīng)濟(jì)信息化建設(shè)，更為地方性質(zhì)的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)提供了擴(kuò)大活動(dòng)空間的手段，中國(guó)技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易網(wǎng)現(xiàn)在已經(jīng)建立并開(kāi)始運(yùn)行，并成功促成了許多交易，如最近多起上市公司法人股的成功拍賣等，可以預(yù)料，全國(guó)產(chǎn)權(quán)交易所的聯(lián)網(wǎng)，總有一天會(huì)實(shí)現(xiàn)，我們應(yīng)該去主動(dòng)地推動(dòng)它，促進(jìn)它早一天到來(lái)。由于將“較低上市條件”這一規(guī)定公告于天下，從一開(kāi)始就從源頭上、制度上向廣大投資者提出了防范風(fēng)險(xiǎn)的說(shuō)明，是防范風(fēng)險(xiǎn)最重要的環(huán)節(jié)之一。我們認(rèn)為，交易所采取哪種體制并不重要，最重要的是保證三公原則和中立原則。即使在產(chǎn)權(quán)交易所和技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所分設(shè)的情況下，監(jiān)管也最好納入一個(gè)體系，不要再設(shè)一個(gè)新的系統(tǒng)。筆者對(duì)恢復(fù)、規(guī)范、發(fā)展產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)提出如下建議和設(shè)想。企業(yè)的社會(huì)價(jià)值由占社會(huì)絕大多數(shù)的、一般生產(chǎn)條件的勞動(dòng)耗費(fèi)決定。這些認(rèn)識(shí)和規(guī)定使許多可能的交易失去機(jī)會(huì)，嚴(yán)重阻礙了國(guó)有資產(chǎn)的交易、重組、調(diào)整。（2）嚴(yán)格政府監(jiān)管，政府把交易所作為一個(gè)特殊行業(yè)來(lái)管理。上海的實(shí)踐證明，建立一個(gè)由政府監(jiān)管的、集中的產(chǎn)權(quán)交易場(chǎng)所，使盡可能多的產(chǎn)權(quán)交易行為在場(chǎng)內(nèi)進(jìn)行，是現(xiàn)階段中國(guó)進(jìn)行產(chǎn)權(quán)交易的較好選擇。其他多數(shù)城市，對(duì)此沒(méi)有硬性規(guī)定。因此，我們認(rèn)為，不要限制拆細(xì)交易，應(yīng)允許和鼓勵(lì)多種交易方式在產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)并存。（1）可流通性問(wèn)題。三、對(duì)若干爭(zhēng)論問(wèn)題的討論遺憾的是，東西部間在資本市場(chǎng)上的差距也是那樣的巨大。