【正文】 企業(yè)資產(chǎn)評估的方法已經(jīng)非常成熟，主要有成本法、市場法、收益法。有4個因素在企業(yè)價格決定中具有決定意義。交易所應該大量引進中介機構(gòu)和風險投資機構(gòu)，但不能自己辦這些機構(gòu)，要有避免關(guān)聯(lián)交易的法規(guī)和制度。這是有道理的。對于是否應該規(guī)定國有企業(yè)和集體企業(yè)進入產(chǎn)權(quán)交易市場交易，也存在不同的作法和看法。我們認為，（1）由于交易目的和交易對象的多樣性，應該允許多種交易方式并存，既可以進行整體交易、部分交易，也可以拆細為標準化單位交易。由于資本市場體系中沒有設(shè)計這樣一個滿足較低上市要求的層次，大量無法在主板市場上市的企業(yè)被拒于資本市場之外，對經(jīng)濟發(fā)展特別是中小企業(yè)發(fā)展，帶來極大的障礙。關(guān)于風險問題。相反，西部產(chǎn)權(quán)交易市場起步最早的四川，三個產(chǎn)權(quán)交易所全部關(guān)閉。產(chǎn)權(quán)交易市場對西部經(jīng)濟發(fā)展的作用，更不可低估。把這些職能交給市場，不僅為我們提供了更多的機會，并為防止國有資產(chǎn)流失提供了一個更為公開、規(guī)范的場所。當然，交易所對所在地經(jīng)濟，還帶來諸如增加就業(yè)、改變觀念、刺激相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展等其他許多好處。柜臺交易在發(fā)達國家是資本市場發(fā)展初期的產(chǎn)物，現(xiàn)在已經(jīng)不是資本市場的主流市場，交易量較少，但因仍然存在這方面的需要而繼續(xù)存在。在市場經(jīng)濟十分發(fā)達的美國，證券市場（狹義的資本市場）可以大致歸納為四個層次：紐約證券交易所；納斯達克證券市場；地方性市場和柜臺交易市場；場外交易市場。二、產(chǎn)權(quán)交易市場的必要性基本全部處于關(guān)閉停業(yè)狀態(tài)。表現(xiàn)在會員制度上的一些變化，從國有控股公司為主，轉(zhuǎn)變?yōu)橹饕灾薪闄C構(gòu)、風險投資公司為主。從地區(qū)看，上海、深圳、成都、樂山、武漢、淄博的產(chǎn)權(quán)交易所具有鮮明的個性和不同的模式特點。（4）交易價格一般都要求以評估為基礎(chǔ)并經(jīng)國資管理部門認定和批準。“中國技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易網(wǎng)”在交易信息大大增加的同時，交易也活躍起來，近來更有多起上市公司法人股成功拍賣的令人振奮的進展。實際上，隨著結(jié)構(gòu)調(diào)整力度的加大和國有企業(yè)改革、國有經(jīng)濟退出的要求，已經(jīng)促使許多地方對產(chǎn)權(quán)交易市場重新定位，但國有資產(chǎn)經(jīng)營公司的債轉(zhuǎn)股項目的退出問題，使這個問題更加突顯。理論界的熱情關(guān)注。上海要求國有和集體企業(yè)的兼并、重組、結(jié)構(gòu)調(diào)整，都要進入產(chǎn)權(quán)交易市場，使缺乏交易內(nèi)容的市場得以生存并獲得很大發(fā)展。80年代中后期和90年代初，我國股份制改革進入前所未有的高潮，滬深兩個交易所相繼誕生，但他們遠遠不能滿足眾多企業(yè)希望到股市融資的要求，產(chǎn)權(quán)交易市場應運而生，武漢和四川樂山1988年率先成立了我國第一批產(chǎn)權(quán)交易所。這些動向進一步證明產(chǎn)權(quán)交易市場具有頑強的生命力。 恢復、規(guī)范、發(fā)展產(chǎn)權(quán)交易市場四川省社會科學院 林 凌（研究員、博士生導師）1997年末1998年初，出于防范金融風險、整頓金融秩序的部署，在中央統(tǒng)一規(guī)定下，涉及拆細交易和股權(quán)交易的產(chǎn)權(quán)交易所被視為“場外非法股票交易”明令關(guān)閉，許多未受累的交易所實際上也處于半關(guān)閉或半停業(yè)狀態(tài)，只有上海、深圳等少數(shù)產(chǎn)權(quán)交易所尚在正常開展活動。一、產(chǎn)權(quán)交易市場的產(chǎn)生和發(fā)展1998年在整頓金融秩序、防范金融風險的要求下，國務(wù)院辦公廳發(fā)布了1998年10號文，把拆細交易和非上市公司權(quán)證交易視為“場外非法股票交易”作出明令禁止，成都、樂山、武漢、淄博等一批產(chǎn)權(quán)交易市場因此關(guān)閉，相當多的產(chǎn)權(quán)交易所雖然沒有關(guān)閉，但實際上也處于半關(guān)閉或半停業(yè)狀態(tài)，只有上海、深圳還在正?；顒樱虾Ｉ踔猎谄D難的外部環(huán)境中還獲得了相當?shù)陌l(fā)展。高新技術(shù)成果的轉(zhuǎn)化、產(chǎn)業(yè)化和融資要求，為產(chǎn)權(quán)交易市場注入了新的活力。我們看到，雖然產(chǎn)權(quán)交易市場至今仍然名不正言不順，仍然受到有關(guān)部門的限制，仍然惡名在外，但地方和實際部門卻以更加務(wù)實的態(tài)度，對產(chǎn)權(quán)交易市場給予了積極的關(guān)注，通過各種形式和機會，不停地為恢復、重建、發(fā)展產(chǎn)權(quán)交易市場作出種種努力，從中足見產(chǎn)權(quán)交易市場頑強的生命力所在。風險投資和國有資產(chǎn)經(jīng)營公司從兩個不同的渠道不約而同把關(guān)注的目光瞄向產(chǎn)權(quán)交易市場，使恢復產(chǎn)權(quán)交易市場的呼聲又漸漸多了起來。體制和運作模式。（2）上海、深圳、鄭州等地，通過各種行政手段要求國有資產(chǎn)進場交易。（2）會員制度。深圳沒有明文規(guī)定國有企業(yè)和集體企業(yè)必須進場交易，但作出了成交前必須在交易所掛牌7天的規(guī)定，希望通過這個辦法和其他一些復雜的審批制度，讓國有企業(yè)入場交易。解剖和解決四川的問題，可以給全國總結(jié)經(jīng)驗教訓，尋找解決的辦法和政策。產(chǎn)權(quán)交易市場是資本市場不可缺少的組成部分?，F(xiàn)在納斯達克市場已有了很大變化，其上市企業(yè)的規(guī)模、素質(zhì)、交易所的市值總值及其對美國經(jīng)濟發(fā)展的重要性，已可與紐約證券交易所相媲美且有超越的趨勢，從而成為美國證券市場的兩大主力市場之一。上面是中國普通投資者最熟悉的幾個市場。換句話說，這種想法認為，東西部間在資本市場上的差距，主要緣于我國兩個證券交易所都在東部，在區(qū)域布局上不合理。因此我們認為，解決東西部間資本市場的不平衡問題，最有實際意義的舉措是建立多層次的資本市場體系。它對于化解現(xiàn)實中我國已有6000多家定向幕集公司不能流通而潛藏的風險，對于化解實際上大量存在的不規(guī)范的場外交易潛藏的危機，具有更為特殊的緊迫意義。產(chǎn)權(quán)交易市場由于相比主板和二板市場門檻較低，對于急需創(chuàng)業(yè)資金的高新技術(shù)成果的轉(zhuǎn)化和推動我國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，有重要作用。我們在調(diào)研中看到，西部不僅應該利用外資，現(xiàn)在已經(jīng)積累起來的龐大的東部資本，也是西部可以而且應該爭取的。上海的同志還提出，首先要弄清產(chǎn)權(quán)市場是要素市場還是資本市場的問題。筆者認為這種理由不能成立。我們認為，規(guī)避風險的措施不是關(guān)閉市場，而是建立健全法規(guī)和監(jiān)管，關(guān)閉只會帶來更大的風險。（4）風險性并不在于是否進行了拆細交易和股權(quán)交易，而在于監(jiān)管、自律、上市公司質(zhì)量，從已有的運行情況看，成都出現(xiàn)的問題較多，同是四川的樂山，不僅問題較少，而且運作規(guī)范，交易繁榮。最近有報導說，青島正大力恢復和發(fā)展產(chǎn)權(quán)交易市場并做出國有企業(yè)和集體企業(yè)進場交易的有關(guān)規(guī)定。目前我國正進入國有經(jīng)濟布局調(diào)整和國有企業(yè)重組、改制的關(guān)鍵時期，進入國有資本的進退大量發(fā)生從而產(chǎn)權(quán)交易行為大量發(fā)生的時期，非常需要有一個規(guī)范的、信息充分的市場，大家都進場交易，正可以共同來營造這樣的氛圍。我們認為，是否定位為盈利組織并不重要，重要的在于：要確保交易所的公開、公正、公平、中立。我們在調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，雖然市場經(jīng)濟的改革已經(jīng)進行了多年，但至今國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓中的價格確定問題，仍然存在種種模糊認識，一些正常的價格定位，常被視為國有資產(chǎn)流失而受到指責。（3）企業(yè)價值也存在個別價值和社會價值的概念，決定企業(yè)商品價格的是后者而非前者。澄清這些認識，突破這些規(guī)則，已成為活躍產(chǎn)權(quán)交易，推進國有企業(yè)改革的必然要求。現(xiàn)在一些地方已經(jīng)或正在設(shè)立技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所，建議充分考慮和利用過去已經(jīng)建立的產(chǎn)權(quán)交易所，這樣作既有利于充分利用已有的存量資產(chǎn)，把半死不活的產(chǎn)權(quán)交易所盤活，而且有利于避免在一個狹小的地域因多家競爭和資源過于分散導致交易所誰也難以發(fā)展的尷尬處境。同時建議，不要對交易所體制作硬性規(guī)定，可以是上海那樣的非盈利機構(gòu)，也可以是深圳那樣的股份制企業(yè)即盈利機構(gòu)，可以是董事會領(lǐng)導下的總裁負責制，也可以是理事會制度，允許各地根據(jù)國家有關(guān)法規(guī)如公司法、證券法和當?shù)厍闆r自行確定。建議產(chǎn)權(quán)交易所實行低門檻上市制度，制定全國統(tǒng)一的、較低的上市標準?；ハ鄴炫?，資源和信息共享，是各地交易所的共同愿望。為了促進產(chǎn)權(quán)交易市場的健康發(fā)展，規(guī)范產(chǎn)權(quán)交易行為，保護交易雙方的權(quán)益，必須有嚴格的政府監(jiān)管。全國“產(chǎn)管辦”可以借鑒這種做法，將產(chǎn)權(quán)交易所、技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所、以及與產(chǎn)權(quán)交易相關(guān)的專業(yè)市場如技術(shù)市場、設(shè)備交易市場等全部納入“產(chǎn)管辦”監(jiān)管范圍。對產(chǎn)權(quán)交易所的監(jiān)管，應在國家已有法律，如《公司法》、《證券法》、《促進科技成果轉(zhuǎn)化法》等范圍內(nèi)，鼓勵交易所進行制度創(chuàng)新，給交易所以政策扶持，保護交易所的積極性和創(chuàng)造性。鑒于三資企業(yè)的特殊性，涉及國有產(chǎn)（股）權(quán)轉(zhuǎn)讓的，由上海市外資委審批。產(chǎn)權(quán)交易所設(shè)立的監(jiān)事會應當成為自律性監(jiān)管的主要機構(gòu)。美國通常把一切有形市場之外的交易都劃分為場外交易，甚至連兩大主流市場之一的納斯達克市場，由于其沒有固定交易場所而僅依靠電子報價系統(tǒng)進行交易也被列為場外交易市場?！?2 /