【正文】 企業(yè)資產(chǎn)評估的方法已經(jīng)非常成熟，主要有成本法、市場法、收益法。有4個(gè)因素在企業(yè)價(jià)格決定中具有決定意義。交易所應(yīng)該大量引進(jìn)中介機(jī)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，但不能自己辦這些機(jī)構(gòu)，要有避免關(guān)聯(lián)交易的法規(guī)和制度。這是有道理的。對于是否應(yīng)該規(guī)定國有企業(yè)和集體企業(yè)進(jìn)入產(chǎn)權(quán)交易市場交易，也存在不同的作法和看法。我們認(rèn)為，（1）由于交易目的和交易對象的多樣性，應(yīng)該允許多種交易方式并存，既可以進(jìn)行整體交易、部分交易，也可以拆細(xì)為標(biāo)準(zhǔn)化單位交易。由于資本市場體系中沒有設(shè)計(jì)這樣一個(gè)滿足較低上市要求的層次，大量無法在主板市場上市的企業(yè)被拒于資本市場之外，對經(jīng)濟(jì)發(fā)展特別是中小企業(yè)發(fā)展，帶來極大的障礙。關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)問題。相反，西部產(chǎn)權(quán)交易市場起步最早的四川，三個(gè)產(chǎn)權(quán)交易所全部關(guān)閉。產(chǎn)權(quán)交易市場對西部經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用，更不可低估。把這些職能交給市場，不僅為我們提供了更多的機(jī)會(huì)，并為防止國有資產(chǎn)流失提供了一個(gè)更為公開、規(guī)范的場所。當(dāng)然，交易所對所在地經(jīng)濟(jì)，還帶來諸如增加就業(yè)、改變觀念、刺激相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展等其他許多好處。柜臺交易在發(fā)達(dá)國家是資本市場發(fā)展初期的產(chǎn)物，現(xiàn)在已經(jīng)不是資本市場的主流市場，交易量較少，但因仍然存在這方面的需要而繼續(xù)存在。在市場經(jīng)濟(jì)十分發(fā)達(dá)的美國，證券市場（狹義的資本市場）可以大致歸納為四個(gè)層次：紐約證券交易所；納斯達(dá)克證券市場；地方性市場和柜臺交易市場；場外交易市場。二、產(chǎn)權(quán)交易市場的必要性基本全部處于關(guān)閉停業(yè)狀態(tài)。表現(xiàn)在會(huì)員制度上的一些變化，從國有控股公司為主，轉(zhuǎn)變?yōu)橹饕灾薪闄C(jī)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)投資公司為主。從地區(qū)看，上海、深圳、成都、樂山、武漢、淄博的產(chǎn)權(quán)交易所具有鮮明的個(gè)性和不同的模式特點(diǎn)。（4）交易價(jià)格一般都要求以評估為基礎(chǔ)并經(jīng)國資管理部門認(rèn)定和批準(zhǔn)?！爸袊夹g(shù)產(chǎn)權(quán)交易網(wǎng)”在交易信息大大增加的同時(shí)，交易也活躍起來，近來更有多起上市公司法人股成功拍賣的令人振奮的進(jìn)展。實(shí)際上，隨著結(jié)構(gòu)調(diào)整力度的加大和國有企業(yè)改革、國有經(jīng)濟(jì)退出的要求，已經(jīng)促使許多地方對產(chǎn)權(quán)交易市場重新定位，但國有資產(chǎn)經(jīng)營公司的債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目的退出問題，使這個(gè)問題更加突顯。理論界的熱情關(guān)注。上海要求國有和集體企業(yè)的兼并、重組、結(jié)構(gòu)調(diào)整，都要進(jìn)入產(chǎn)權(quán)交易市場，使缺乏交易內(nèi)容的市場得以生存并獲得很大發(fā)展。80年代中后期和90年代初，我國股份制改革進(jìn)入前所未有的高潮，滬深兩個(gè)交易所相繼誕生，但他們遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足眾多企業(yè)希望到股市融資的要求，產(chǎn)權(quán)交易市場應(yīng)運(yùn)而生，武漢和四川樂山1988年率先成立了我國第一批產(chǎn)權(quán)交易所。這些動(dòng)向進(jìn)一步證明產(chǎn)權(quán)交易市場具有頑強(qiáng)的生命力。 恢復(fù)、規(guī)范、發(fā)展產(chǎn)權(quán)交易市場四川省社會(huì)科學(xué)院 林 凌（研究員、博士生導(dǎo)師）1997年末1998年初，出于防范金融風(fēng)險(xiǎn)、整頓金融秩序的部署，在中央統(tǒng)一規(guī)定下，涉及拆細(xì)交易和股權(quán)交易的產(chǎn)權(quán)交易所被視為“場外非法股票交易”明令關(guān)閉，許多未受累的交易所實(shí)際上也處于半關(guān)閉或半停業(yè)狀態(tài)，只有上海、深圳等少數(shù)產(chǎn)權(quán)交易所尚在正常開展活動(dòng)。一、產(chǎn)權(quán)交易市場的產(chǎn)生和發(fā)展1998年在整頓金融秩序、防范金融風(fēng)險(xiǎn)的要求下，國務(wù)院辦公廳發(fā)布了1998年10號文，把拆細(xì)交易和非上市公司權(quán)證交易視為“場外非法股票交易”作出明令禁止，成都、樂山、武漢、淄博等一批產(chǎn)權(quán)交易市場因此關(guān)閉，相當(dāng)多的產(chǎn)權(quán)交易所雖然沒有關(guān)閉，但實(shí)際上也處于半關(guān)閉或半停業(yè)狀態(tài)，只有上海、深圳還在正?；顒?dòng)，上海甚至在艱難的外部環(huán)境中還獲得了相當(dāng)?shù)陌l(fā)展。高新技術(shù)成果的轉(zhuǎn)化、產(chǎn)業(yè)化和融資要求，為產(chǎn)權(quán)交易市場注入了新的活力。我們看到，雖然產(chǎn)權(quán)交易市場至今仍然名不正言不順，仍然受到有關(guān)部門的限制，仍然惡名在外，但地方和實(shí)際部門卻以更加務(wù)實(shí)的態(tài)度，對產(chǎn)權(quán)交易市場給予了積極的關(guān)注，通過各種形式和機(jī)會(huì)，不停地為恢復(fù)、重建、發(fā)展產(chǎn)權(quán)交易市場作出種種努力，從中足見產(chǎn)權(quán)交易市場頑強(qiáng)的生命力所在。風(fēng)險(xiǎn)投資和國有資產(chǎn)經(jīng)營公司從兩個(gè)不同的渠道不約而同把關(guān)注的目光瞄向產(chǎn)權(quán)交易市場，使恢復(fù)產(chǎn)權(quán)交易市場的呼聲又漸漸多了起來。體制和運(yùn)作模式。（2）上海、深圳、鄭州等地，通過各種行政手段要求國有資產(chǎn)進(jìn)場交易。（2）會(huì)員制度。深圳沒有明文規(guī)定國有企業(yè)和集體企業(yè)必須進(jìn)場交易，但作出了成交前必須在交易所掛牌7天的規(guī)定，希望通過這個(gè)辦法和其他一些復(fù)雜的審批制度，讓國有企業(yè)入場交易。解剖和解決四川的問題，可以給全國總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，尋找解決的辦法和政策。產(chǎn)權(quán)交易市場是資本市場不可缺少的組成部分?，F(xiàn)在納斯達(dá)克市場已有了很大變化，其上市企業(yè)的規(guī)模、素質(zhì)、交易所的市值總值及其對美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要性，已可與紐約證券交易所相媲美且有超越的趨勢，從而成為美國證券市場的兩大主力市場之一。上面是中國普通投資者最熟悉的幾個(gè)市場。換句話說，這種想法認(rèn)為，東西部間在資本市場上的差距，主要緣于我國兩個(gè)證券交易所都在東部，在區(qū)域布局上不合理。因此我們認(rèn)為，解決東西部間資本市場的不平衡問題，最有實(shí)際意義的舉措是建立多層次的資本市場體系。它對于化解現(xiàn)實(shí)中我國已有6000多家定向幕集公司不能流通而潛藏的風(fēng)險(xiǎn)，對于化解實(shí)際上大量存在的不規(guī)范的場外交易潛藏的危機(jī)，具有更為特殊的緊迫意義。產(chǎn)權(quán)交易市場由于相比主板和二板市場門檻較低，對于急需創(chuàng)業(yè)資金的高新技術(shù)成果的轉(zhuǎn)化和推動(dòng)我國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，有重要作用。我們在調(diào)研中看到，西部不僅應(yīng)該利用外資，現(xiàn)在已經(jīng)積累起來的龐大的東部資本，也是西部可以而且應(yīng)該爭取的。上海的同志還提出，首先要弄清產(chǎn)權(quán)市場是要素市場還是資本市場的問題。筆者認(rèn)為這種理由不能成立。我們認(rèn)為，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的措施不是關(guān)閉市場，而是建立健全法規(guī)和監(jiān)管，關(guān)閉只會(huì)帶來更大的風(fēng)險(xiǎn)。（4）風(fēng)險(xiǎn)性并不在于是否進(jìn)行了拆細(xì)交易和股權(quán)交易，而在于監(jiān)管、自律、上市公司質(zhì)量，從已有的運(yùn)行情況看，成都出現(xiàn)的問題較多，同是四川的樂山，不僅問題較少，而且運(yùn)作規(guī)范，交易繁榮。最近有報(bào)導(dǎo)說，青島正大力恢復(fù)和發(fā)展產(chǎn)權(quán)交易市場并做出國有企業(yè)和集體企業(yè)進(jìn)場交易的有關(guān)規(guī)定。目前我國正進(jìn)入國有經(jīng)濟(jì)布局調(diào)整和國有企業(yè)重組、改制的關(guān)鍵時(shí)期，進(jìn)入國有資本的進(jìn)退大量發(fā)生從而產(chǎn)權(quán)交易行為大量發(fā)生的時(shí)期，非常需要有一個(gè)規(guī)范的、信息充分的市場，大家都進(jìn)場交易，正可以共同來營造這樣的氛圍。我們認(rèn)為，是否定位為盈利組織并不重要，重要的在于：要確保交易所的公開、公正、公平、中立。我們在調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，雖然市場經(jīng)濟(jì)的改革已經(jīng)進(jìn)行了多年，但至今國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓中的價(jià)格確定問題，仍然存在種種模糊認(rèn)識，一些正常的價(jià)格定位，常被視為國有資產(chǎn)流失而受到指責(zé)。（3）企業(yè)價(jià)值也存在個(gè)別價(jià)值和社會(huì)價(jià)值的概念，決定企業(yè)商品價(jià)格的是后者而非前者。澄清這些認(rèn)識，突破這些規(guī)則，已成為活躍產(chǎn)權(quán)交易，推進(jìn)國有企業(yè)改革的必然要求?，F(xiàn)在一些地方已經(jīng)或正在設(shè)立技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所，建議充分考慮和利用過去已經(jīng)建立的產(chǎn)權(quán)交易所，這樣作既有利于充分利用已有的存量資產(chǎn)，把半死不活的產(chǎn)權(quán)交易所盤活，而且有利于避免在一個(gè)狹小的地域因多家競爭和資源過于分散導(dǎo)致交易所誰也難以發(fā)展的尷尬處境。同時(shí)建議，不要對交易所體制作硬性規(guī)定，可以是上海那樣的非盈利機(jī)構(gòu)，也可以是深圳那樣的股份制企業(yè)即盈利機(jī)構(gòu)，可以是董事會(huì)領(lǐng)導(dǎo)下的總裁負(fù)責(zé)制，也可以是理事會(huì)制度，允許各地根據(jù)國家有關(guān)法規(guī)如公司法、證券法和當(dāng)?shù)厍闆r自行確定。建議產(chǎn)權(quán)交易所實(shí)行低門檻上市制度，制定全國統(tǒng)一的、較低的上市標(biāo)準(zhǔn)?；ハ鄴炫?，資源和信息共享，是各地交易所的共同愿望。為了促進(jìn)產(chǎn)權(quán)交易市場的健康發(fā)展，規(guī)范產(chǎn)權(quán)交易行為，保護(hù)交易雙方的權(quán)益，必須有嚴(yán)格的政府監(jiān)管。全國“產(chǎn)管辦”可以借鑒這種做法，將產(chǎn)權(quán)交易所、技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所、以及與產(chǎn)權(quán)交易相關(guān)的專業(yè)市場如技術(shù)市場、設(shè)備交易市場等全部納入“產(chǎn)管辦”監(jiān)管范圍。對產(chǎn)權(quán)交易所的監(jiān)管，應(yīng)在國家已有法律，如《公司法》、《證券法》、《促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化法》等范圍內(nèi)，鼓勵(lì)交易所進(jìn)行制度創(chuàng)新，給交易所以政策扶持，保護(hù)交易所的積極性和創(chuàng)造性。鑒于三資企業(yè)的特殊性，涉及國有產(chǎn)（股）權(quán)轉(zhuǎn)讓的，由上海市外資委審批。產(chǎn)權(quán)交易所設(shè)立的監(jiān)事會(huì)應(yīng)當(dāng)成為自律性監(jiān)管的主要機(jī)構(gòu)。美國通常把一切有形市場之外的交易都劃分為場外交易，甚至連兩大主流市場之一的納斯達(dá)克市場，由于其沒有固定交易場所而僅依靠電子報(bào)價(jià)系統(tǒng)進(jìn)行交易也被列為場外交易市場?！?2 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