【正文】 正在加快推進(jìn)的國(guó)民經(jīng)濟(jì)信息化建設(shè)，更為地方性質(zhì)的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)提供了擴(kuò)大活動(dòng)空間的手段，中國(guó)技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易網(wǎng)現(xiàn)在已經(jīng)建立并開始運(yùn)行，并成功促成了許多交易，如最近多起上市公司法人股的成功拍賣等，可以預(yù)料，全國(guó)產(chǎn)權(quán)交易所的聯(lián)網(wǎng)，總有一天會(huì)實(shí)現(xiàn)，我們應(yīng)該去主動(dòng)地推動(dòng)它，促進(jìn)它早一天到來(lái)。產(chǎn)管辦的監(jiān)管職責(zé)。在對(duì)產(chǎn)權(quán)交易經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管時(shí)，“產(chǎn)管辦”聯(lián)合工商部門，共同對(duì)產(chǎn)權(quán)交易經(jīng)紀(jì)人（交易所的會(huì)員）的資格和水平進(jìn)行考核，“產(chǎn)管辦”負(fù)責(zé)“資質(zhì)”認(rèn)證，工商局負(fù)責(zé)“資格”認(rèn)證，有力地把住了中介機(jī)構(gòu)的水平關(guān)和業(yè)務(wù)關(guān)。除上述方面外，培育風(fēng)險(xiǎn)投資、各種中介機(jī)構(gòu)及相關(guān)的管理，也應(yīng)納入產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)建設(shè)中考慮。地 址：成都市百花東路2號(hào)，四川省社科院，郵編：610072，電話：028－6643490。由于國(guó)家在產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的立法滯后，各地產(chǎn)權(quán)交易所很難有所作為，據(jù)作者截止完稿時(shí)的了解，迄今為止，僅河北省一家以地方立法形式對(duì)產(chǎn)權(quán)交易做出規(guī)定[4]，上海、深圳、四川、山東、海南、武漢、江蘇、吉林等，都基本上以政府令、辦法等方式做出交易方面的規(guī)定。上海市在監(jiān)管中，為了推動(dòng)交易雙方進(jìn)場(chǎng)進(jìn)行規(guī)范化交易，并便于監(jiān)督，上海國(guó)資辦與工商管理局聯(lián)合規(guī)定，國(guó)有、集體企業(yè)以及含國(guó)有資產(chǎn)、集體資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)的企業(yè)，凡涉及產(chǎn)（股）權(quán)轉(zhuǎn)讓的，辦理產(chǎn)權(quán)變更登記手續(xù)時(shí)，須提交產(chǎn)權(quán)交易所、技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所審核的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓合同及產(chǎn)權(quán)交割單，否則國(guó)有資產(chǎn)管理部門不予受理。產(chǎn)管辦的監(jiān)管對(duì)象?，F(xiàn)在全國(guó)已建立了不少地方性的產(chǎn)權(quán)交易所，上海、四川、武漢、重慶等長(zhǎng)江流域地區(qū)還建立了七家參加的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)長(zhǎng)江共同體，并準(zhǔn)備進(jìn)一步建立產(chǎn)權(quán)交易信息網(wǎng)絡(luò)。（1）建立“政府監(jiān)管、市場(chǎng)化運(yùn)作、企業(yè)化經(jīng)營(yíng)”的體制。他們還強(qiáng)調(diào)評(píng)估價(jià)格只是交易的參考，交易雙方認(rèn)可的價(jià)格，即市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中認(rèn)可的價(jià)格，才是真正的交易價(jià)格。關(guān)于價(jià)格形成機(jī)制。但是，我們認(rèn)為，在市場(chǎng)發(fā)育的不同階段，需要采取不同的形式。（2）從證券市場(chǎng)發(fā)展的歷史看，非標(biāo)準(zhǔn)化單位的資產(chǎn)交易更是證券化的初期形式，初級(jí)形式；標(biāo)準(zhǔn)化單位的拆細(xì)交易是證券市場(chǎng)發(fā)展進(jìn)程中的一種歷史性進(jìn)步，是高級(jí)形式和更成熟的形式。西部大開發(fā)需要大量的資金，西部國(guó)有企業(yè)退出也需要大量的非國(guó)有資金進(jìn)入，吸引資金并留住資金，是西部大開發(fā)的關(guān)鍵。中國(guó)的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)之所以有那樣頑強(qiáng)的生命力，除了它作為資本市場(chǎng)的一員，有其生存發(fā)展的空間這個(gè)原因外，還在于中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和國(guó)有企業(yè)改革對(duì)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的特殊需要?；謴?fù)、規(guī)范、發(fā)展產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)，形成多層次資本市場(chǎng)體系，對(duì)解決我國(guó)東西部資本市場(chǎng)發(fā)育的不平衡問題，具有重要作用。“紐約證券交易所”是最高級(jí)、最成熟、上市條件要求最高的全國(guó)性證券市場(chǎng)，是美國(guó)的主板市場(chǎng)，要求上市企業(yè)前一年利潤(rùn)達(dá)到250萬(wàn)美元。武漢、淄博、鄭州，也進(jìn)行了拆細(xì)交易或股權(quán)交易。上海的特點(diǎn)是，政府干預(yù)力量強(qiáng)，突出了為國(guó)有企業(yè)改革和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整服務(wù)，強(qiáng)行要求國(guó)有企業(yè)進(jìn)場(chǎng)交易，建立了政府監(jiān)管制度。這一切讓人們感受到，在嚴(yán)寒之中，堅(jiān)冰開始融化。1992年小平南巡講話后，產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)進(jìn)入了發(fā)展的高潮時(shí)期。劉世慶（研究員）本文對(duì)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的若干爭(zhēng)論問題、對(duì)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的未來(lái)發(fā)展模式，對(duì)如何規(guī)范和防范風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)遺留問題的解決方案，進(jìn)行討論，提出建議。為什么在如此艱難的背景下上海一枝獨(dú)秀，出現(xiàn)如此耀眼的光芒，其原因，一是上海國(guó)有資產(chǎn)存量大且結(jié)構(gòu)調(diào)整動(dòng)作大，二是上海政府管理職能的能量大，上海通過(guò)37家行業(yè)性的控股公司和20家每個(gè)區(qū)縣的控股公司，統(tǒng)攬了全市國(guó)有企業(yè)改革、改組和結(jié)構(gòu)調(diào)整工作，并與工商、紀(jì)檢配合，使要求企業(yè)進(jìn)場(chǎng)交易的規(guī)定得到落實(shí)。事實(shí)上，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的要求和技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的成立，已經(jīng)促使人們對(duì)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)重新認(rèn)識(shí)，但風(fēng)險(xiǎn)投資使這個(gè)問題的迫切性更加突出起來(lái)。（1）上海設(shè)立有監(jiān)管機(jī)構(gòu)“產(chǎn)權(quán)交易管理辦公室”（即“產(chǎn)管辦”），國(guó)資委主管，這在全國(guó)是獨(dú)一無(wú)二的制度。在深圳，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的意識(shí)和氛圍本來(lái)遠(yuǎn)比上海強(qiáng)烈，但在產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)，卻表現(xiàn)出了濃厚的行政性和計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的色彩。上述四個(gè)層次的市場(chǎng)都有自己存在的必要性和生存空間，但紐約證券交易所和納斯達(dá)克交易所是美國(guó)資本市場(chǎng)的主流市場(chǎng)。中國(guó)的主要問題實(shí)際上在于，資本市場(chǎng)層次單一，只有主板市場(chǎng)（滬深市場(chǎng)），對(duì)于那些不夠主板市場(chǎng)上市條件的大量其他企業(yè)，沒有上市融資的渠道。8萬(wàn)億國(guó)有資產(chǎn)需要這個(gè)市場(chǎng)。這種狀況一定要盡快改變，今后人們到西部，應(yīng)該有一個(gè)公開、公正、公平、高效的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)迎接他們。由于關(guān)閉產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)，使場(chǎng)外交易盛行，為暗箱操作、貪污腐敗、國(guó)有資產(chǎn)流失等提供了機(jī)會(huì)。深圳雖然沒有明文做出規(guī)定，但規(guī)定國(guó)有企業(yè)在達(dá)成成交協(xié)議后，必須在產(chǎn)權(quán)交易所掛牌公告7天才能最終成交，實(shí)際上也等于作了規(guī)定。過(guò)去的產(chǎn)權(quán)交易所幾乎都標(biāo)榜自己不以盈利為目的，但市場(chǎng)卻不興旺，現(xiàn)在新成立的技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所，一些已經(jīng)開始明確定位于企業(yè)化經(jīng)營(yíng)，當(dāng)然就要有盈利目標(biāo)了，反而經(jīng)營(yíng)得很紅火，這也是值得我們思考的現(xiàn)象。（2）企業(yè)作為商品，其價(jià)值從質(zhì)上看，是凝結(jié)其中的一般的無(wú)差別的人類勞動(dòng)，既包括人類創(chuàng)造生產(chǎn)資料的勞動(dòng)，還包括人類不斷作用于生產(chǎn)資料、改變生產(chǎn)資料的質(zhì)量、組合、配置、用途等質(zhì)和量的勞動(dòng)；從量上看，企業(yè)商品的價(jià)值由生產(chǎn)和再生產(chǎn)企業(yè)這一商品的社會(huì)必要?jiǎng)趧?dòng)時(shí)間決定。被合并的交易所全部作為新組建的交易所的會(huì)員單位、經(jīng)紀(jì)公司或股東，也可以探索分所形式，還可以探索跨省區(qū)的區(qū)域聯(lián)盟體形式。五、建立建全監(jiān)管制度各項(xiàng)監(jiān)管制度的制定，都不能離開這兩項(xiàng)原則。自律性監(jiān)管主要體現(xiàn)在交易所章程對(duì)交易市場(chǎng)、交易行為、交易程序、交易方式等一系列規(guī)定上，更重要地是通過(guò)對(duì)交易所會(huì)員的管理制度實(shí)現(xiàn)監(jiān)管。[2] 美國(guó)人通常說(shuō)的“場(chǎng)外交易”與我們說(shuō)的“場(chǎng)外交易”含義不同。[3] 這7種辦法是：（1）有條件的掛牌企業(yè)以市場(chǎng)價(jià)贖回流通股；（2）其他企業(yè)在自愿的前提下收購(gòu)掛牌企業(yè)；（3）由上市公司或擬上市公司吸收合并掛牌企業(yè)；（4）有條件的掛牌企業(yè)將流通股轉(zhuǎn)換為企業(yè)債券；（5）對(duì)符合上市條件的推薦上市；（6）不具備前述幾種條件的，政府給予優(yōu)惠政策鼓勵(lì)現(xiàn)有股東（特別是內(nèi)部職工）繼續(xù)持有；（7）少數(shù)產(chǎn)權(quán)交易所整頓后符合條件的可申請(qǐng)組建證券營(yíng)業(yè)部。上海專門制定有“上海產(chǎn)權(quán)交易所會(huì)員管理辦法”，對(duì)會(huì)員的資格、業(yè)務(wù)、權(quán)利、義務(wù)、違規(guī)處理等作了規(guī)定，嚴(yán)重違規(guī)的，用扣會(huì)員保證金的辦法進(jìn)行經(jīng)濟(jì)處罰，從而大大減少了會(huì)員發(fā)生場(chǎng)外交易、違規(guī)交易、虛假信息、價(jià)格欺詐等違反產(chǎn)權(quán)交易規(guī)則的行為。對(duì)一般違規(guī)行為，要嚴(yán)肅指出，允許改正；嚴(yán)重違法行為，要嚴(yán)肅處理，決不姑息。90年代初期，當(dāng)時(shí)的國(guó)家國(guó)有資產(chǎn)管理局，曾于1996年頒發(fā)了“關(guān)于建立企業(yè)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)監(jiān)管體系的指導(dǎo)意見”（國(guó)資產(chǎn)發(fā)1996年25號(hào)文），但除上海外，各省均未建立監(jiān)管機(jī)構(gòu)，中央政府也未象監(jiān)管證券市場(chǎng)那樣設(shè)立全國(guó)性產(chǎn)權(quán)交易監(jiān)管機(jī)構(gòu)。這既是多層次資本市場(chǎng)的需要，也是防范風(fēng)險(xiǎn)的保證之一。即使已經(jīng)成立了技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所的地方，在產(chǎn)權(quán)交易所整頓重組時(shí)，也應(yīng)納入其中統(tǒng)籌運(yùn)作，特別是如果政府采納交易所限額設(shè)立制度的話，交易所將因具有特許權(quán)經(jīng)營(yíng)性質(zhì)而有相當(dāng)高的無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值，更要全盤統(tǒng)籌考慮各方面的利益平衡。市場(chǎng)絕不以某個(gè)企業(yè)更高或更低的個(gè)別價(jià)值（即名義價(jià)值和賬面價(jià)值）來(lái)決定其價(jià)格，市場(chǎng)只承認(rèn)以社會(huì)必要?jiǎng)趧?dòng)時(shí)間決定的社會(huì)價(jià)值（或其轉(zhuǎn)形）進(jìn)行交換。實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)的基本要求應(yīng)該包括這樣幾點(diǎn)：（1）不搞一家壟斷，但又要防止過(guò)于分散和無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)。鄭州也有這樣的規(guī)定。關(guān)于拆細(xì)交易和股權(quán)交易。如果我們承認(rèn)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)是資本市場(chǎng)，國(guó)家對(duì)國(guó)有企業(yè)的管理，就應(yīng)該從管要素（即管企業(yè)），轉(zhuǎn)向管資產(chǎn)（即管產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)），把更多的精力用在培育、發(fā)展市場(chǎng)上。產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)作為一個(gè)固定的常設(shè)機(jī)構(gòu)，還可以起到一般的招商引資會(huì)難以起到的作用，對(duì)于跟蹤和服務(wù)于招商項(xiàng)目，提高招商引資的成功率，也有重要作用。這種體系可以包括：兩個(gè)主板市場(chǎng)、即將設(shè)立的二板市場(chǎng)、地方性的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)、場(chǎng)外交易等幾個(gè)層次，他們有不同的上市條件，但全國(guó)一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)于西部那些不能在主板市場(chǎng)上市的企業(yè)，可以在各地都設(shè)有的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)上市，當(dāng)然東部企業(yè)也一樣，并不特別針對(duì)東部還是西部。此外，美國(guó)還有專門為新興中小企業(yè)服務(wù)的美國(guó)證券交易所，這也是全國(guó)性市場(chǎng)，但上市條