【正文】 正在加快推進的國民經(jīng)濟信息化建設(shè)，更為地方性質(zhì)的產(chǎn)權(quán)交易市場提供了擴大活動空間的手段，中國技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易網(wǎng)現(xiàn)在已經(jīng)建立并開始運行，并成功促成了許多交易，如最近多起上市公司法人股的成功拍賣等，可以預(yù)料，全國產(chǎn)權(quán)交易所的聯(lián)網(wǎng)，總有一天會實現(xiàn)，我們應(yīng)該去主動地推動它，促進它早一天到來。產(chǎn)管辦的監(jiān)管職責(zé)。在對產(chǎn)權(quán)交易經(jīng)紀機構(gòu)進行監(jiān)管時，“產(chǎn)管辦”聯(lián)合工商部門，共同對產(chǎn)權(quán)交易經(jīng)紀人（交易所的會員）的資格和水平進行考核，“產(chǎn)管辦”負責(zé)“資質(zhì)”認證，工商局負責(zé)“資格”認證，有力地把住了中介機構(gòu)的水平關(guān)和業(yè)務(wù)關(guān)。除上述方面外，培育風(fēng)險投資、各種中介機構(gòu)及相關(guān)的管理，也應(yīng)納入產(chǎn)權(quán)交易市場建設(shè)中考慮。地 址：成都市百花東路2號，四川省社科院，郵編：610072，電話：028－6643490。由于國家在產(chǎn)權(quán)交易市場的立法滯后，各地產(chǎn)權(quán)交易所很難有所作為，據(jù)作者截止完稿時的了解，迄今為止，僅河北省一家以地方立法形式對產(chǎn)權(quán)交易做出規(guī)定[4]，上海、深圳、四川、山東、海南、武漢、江蘇、吉林等，都基本上以政府令、辦法等方式做出交易方面的規(guī)定。上海市在監(jiān)管中，為了推動交易雙方進場進行規(guī)范化交易，并便于監(jiān)督，上海國資辦與工商管理局聯(lián)合規(guī)定，國有、集體企業(yè)以及含國有資產(chǎn)、集體資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)的企業(yè)，凡涉及產(chǎn)（股）權(quán)轉(zhuǎn)讓的，辦理產(chǎn)權(quán)變更登記手續(xù)時，須提交產(chǎn)權(quán)交易所、技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所審核的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓合同及產(chǎn)權(quán)交割單，否則國有資產(chǎn)管理部門不予受理。產(chǎn)管辦的監(jiān)管對象?，F(xiàn)在全國已建立了不少地方性的產(chǎn)權(quán)交易所，上海、四川、武漢、重慶等長江流域地區(qū)還建立了七家參加的產(chǎn)權(quán)交易市場長江共同體，并準備進一步建立產(chǎn)權(quán)交易信息網(wǎng)絡(luò)。（1）建立“政府監(jiān)管、市場化運作、企業(yè)化經(jīng)營”的體制。他們還強調(diào)評估價格只是交易的參考，交易雙方認可的價格，即市場競爭中認可的價格，才是真正的交易價格。關(guān)于價格形成機制。但是，我們認為，在市場發(fā)育的不同階段，需要采取不同的形式。（2）從證券市場發(fā)展的歷史看，非標準化單位的資產(chǎn)交易更是證券化的初期形式，初級形式；標準化單位的拆細交易是證券市場發(fā)展進程中的一種歷史性進步，是高級形式和更成熟的形式。西部大開發(fā)需要大量的資金，西部國有企業(yè)退出也需要大量的非國有資金進入，吸引資金并留住資金，是西部大開發(fā)的關(guān)鍵。中國的產(chǎn)權(quán)交易市場之所以有那樣頑強的生命力，除了它作為資本市場的一員，有其生存發(fā)展的空間這個原因外，還在于中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和國有企業(yè)改革對產(chǎn)權(quán)交易市場的特殊需要?；謴?fù)、規(guī)范、發(fā)展產(chǎn)權(quán)交易市場，形成多層次資本市場體系，對解決我國東西部資本市場發(fā)育的不平衡問題，具有重要作用?！凹~約證券交易所”是最高級、最成熟、上市條件要求最高的全國性證券市場，是美國的主板市場，要求上市企業(yè)前一年利潤達到250萬美元。武漢、淄博、鄭州，也進行了拆細交易或股權(quán)交易。上海的特點是，政府干預(yù)力量強，突出了為國有企業(yè)改革和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整服務(wù)，強行要求國有企業(yè)進場交易，建立了政府監(jiān)管制度。這一切讓人們感受到，在嚴寒之中，堅冰開始融化。1992年小平南巡講話后，產(chǎn)權(quán)交易市場進入了發(fā)展的高潮時期。劉世慶（研究員）本文對產(chǎn)權(quán)交易市場的若干爭論問題、對產(chǎn)權(quán)交易市場的未來發(fā)展模式，對如何規(guī)范和防范風(fēng)險，對遺留問題的解決方案，進行討論，提出建議。為什么在如此艱難的背景下上海一枝獨秀，出現(xiàn)如此耀眼的光芒，其原因，一是上海國有資產(chǎn)存量大且結(jié)構(gòu)調(diào)整動作大，二是上海政府管理職能的能量大，上海通過37家行業(yè)性的控股公司和20家每個區(qū)縣的控股公司，統(tǒng)攬了全市國有企業(yè)改革、改組和結(jié)構(gòu)調(diào)整工作，并與工商、紀檢配合，使要求企業(yè)進場交易的規(guī)定得到落實。事實上，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的要求和技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易市場的成立，已經(jīng)促使人們對產(chǎn)權(quán)交易市場重新認識，但風(fēng)險投資使這個問題的迫切性更加突出起來。（1）上海設(shè)立有監(jiān)管機構(gòu)“產(chǎn)權(quán)交易管理辦公室”（即“產(chǎn)管辦”），國資委主管，這在全國是獨一無二的制度。在深圳，市場經(jīng)濟的意識和氛圍本來遠比上海強烈，但在產(chǎn)權(quán)交易市場，卻表現(xiàn)出了濃厚的行政性和計劃經(jīng)濟的色彩。上述四個層次的市場都有自己存在的必要性和生存空間，但紐約證券交易所和納斯達克交易所是美國資本市場的主流市場。中國的主要問題實際上在于，資本市場層次單一，只有主板市場（滬深市場），對于那些不夠主板市場上市條件的大量其他企業(yè)，沒有上市融資的渠道。8萬億國有資產(chǎn)需要這個市場。這種狀況一定要盡快改變，今后人們到西部，應(yīng)該有一個公開、公正、公平、高效的產(chǎn)權(quán)交易市場迎接他們。由于關(guān)閉產(chǎn)權(quán)交易市場，使場外交易盛行，為暗箱操作、貪污腐敗、國有資產(chǎn)流失等提供了機會。深圳雖然沒有明文做出規(guī)定，但規(guī)定國有企業(yè)在達成成交協(xié)議后，必須在產(chǎn)權(quán)交易所掛牌公告7天才能最終成交，實際上也等于作了規(guī)定。過去的產(chǎn)權(quán)交易所幾乎都標榜自己不以盈利為目的，但市場卻不興旺，現(xiàn)在新成立的技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所，一些已經(jīng)開始明確定位于企業(yè)化經(jīng)營，當然就要有盈利目標了，反而經(jīng)營得很紅火，這也是值得我們思考的現(xiàn)象。（2）企業(yè)作為商品，其價值從質(zhì)上看，是凝結(jié)其中的一般的無差別的人類勞動，既包括人類創(chuàng)造生產(chǎn)資料的勞動，還包括人類不斷作用于生產(chǎn)資料、改變生產(chǎn)資料的質(zhì)量、組合、配置、用途等質(zhì)和量的勞動；從量上看，企業(yè)商品的價值由生產(chǎn)和再生產(chǎn)企業(yè)這一商品的社會必要勞動時間決定。被合并的交易所全部作為新組建的交易所的會員單位、經(jīng)紀公司或股東，也可以探索分所形式，還可以探索跨省區(qū)的區(qū)域聯(lián)盟體形式。五、建立建全監(jiān)管制度各項監(jiān)管制度的制定，都不能離開這兩項原則。自律性監(jiān)管主要體現(xiàn)在交易所章程對交易市場、交易行為、交易程序、交易方式等一系列規(guī)定上，更重要地是通過對交易所會員的管理制度實現(xiàn)監(jiān)管。[2] 美國人通常說的“場外交易”與我們說的“場外交易”含義不同。[3] 這7種辦法是：（1）有條件的掛牌企業(yè)以市場價贖回流通股；（2）其他企業(yè)在自愿的前提下收購掛牌企業(yè)；（3）由上市公司或擬上市公司吸收合并掛牌企業(yè)；（4）有條件的掛牌企業(yè)將流通股轉(zhuǎn)換為企業(yè)債券；（5）對符合上市條件的推薦上市；（6）不具備前述幾種條件的，政府給予優(yōu)惠政策鼓勵現(xiàn)有股東（特別是內(nèi)部職工）繼續(xù)持有；（7）少數(shù)產(chǎn)權(quán)交易所整頓后符合條件的可申請組建證券營業(yè)部。上海專門制定有“上海產(chǎn)權(quán)交易所會員管理辦法”，對會員的資格、業(yè)務(wù)、權(quán)利、義務(wù)、違規(guī)處理等作了規(guī)定，嚴重違規(guī)的，用扣會員保證金的辦法進行經(jīng)濟處罰，從而大大減少了會員發(fā)生場外交易、違規(guī)交易、虛假信息、價格欺詐等違反產(chǎn)權(quán)交易規(guī)則的行為。對一般違規(guī)行為，要嚴肅指出，允許改正；嚴重違法行為，要嚴肅處理，決不姑息。90年代初期，當時的國家國有資產(chǎn)管理局，曾于1996年頒發(fā)了“關(guān)于建立企業(yè)產(chǎn)權(quán)市場監(jiān)管體系的指導(dǎo)意見”（國資產(chǎn)發(fā)1996年25號文），但除上海外，各省均未建立監(jiān)管機構(gòu)，中央政府也未象監(jiān)管證券市場那樣設(shè)立全國性產(chǎn)權(quán)交易監(jiān)管機構(gòu)。這既是多層次資本市場的需要，也是防范風(fēng)險的保證之一。即使已經(jīng)成立了技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所的地方，在產(chǎn)權(quán)交易所整頓重組時，也應(yīng)納入其中統(tǒng)籌運作，特別是如果政府采納交易所限額設(shè)立制度的話，交易所將因具有特許權(quán)經(jīng)營性質(zhì)而有相當高的無形資產(chǎn)價值，更要全盤統(tǒng)籌考慮各方面的利益平衡。市場絕不以某個企業(yè)更高或更低的個別價值（即名義價值和賬面價值）來決定其價格，市場只承認以社會必要勞動時間決定的社會價值（或其轉(zhuǎn)形）進行交換。實現(xiàn)這個目標的基本要求應(yīng)該包括這樣幾點：（1）不搞一家壟斷，但又要防止過于分散和無序競爭。鄭州也有這樣的規(guī)定。關(guān)于拆細交易和股權(quán)交易。如果我們承認產(chǎn)權(quán)交易市場是資本市場，國家對國有企業(yè)的管理，就應(yīng)該從管要素（即管企業(yè)），轉(zhuǎn)向管資產(chǎn)（即管產(chǎn)權(quán)市場），把更多的精力用在培育、發(fā)展市場上。產(chǎn)權(quán)交易市場作為一個固定的常設(shè)機構(gòu)，還可以起到一般的招商引資會難以起到的作用，對于跟蹤和服務(wù)于招商項目，提高招商引資的成功率，也有重要作用。這種體系可以包括：兩個主板市場、即將設(shè)立的二板市場、地方性的產(chǎn)權(quán)交易市場、場外交易等幾個層次，他們有不同的上市條件，但全國一個標準，對于西部那些不能在主板市場上市的企業(yè)，可以在各地都設(shè)有的產(chǎn)權(quán)交易市場上市，當然東部企業(yè)也一樣，并不特別針對東部還是西部。此外，美國還有專門為新興中小企業(yè)服務(wù)的美國證券交易所，這也是全國性市場，但上市條