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【正文】 的血色和歷史含量。我沒有立刻回答,因?yàn)樵谶@兒磨鐮刀的人不只我一個(gè),在歷史大蒸鍋里蒸煮的知識(shí)分子,正在分化變形;而他的話,顯然是針對(duì)知識(shí)分子失重而表達(dá)的理念。有一次我與來自農(nóng)機(jī)學(xué)院的陸魯山,排在隊(duì)尾打粥,待等我倆領(lǐng)完那碗晨粥之后,幾個(gè)饑餓的刑事犯,便一擁而上手拿膠皮鞋底或把頭伸進(jìn)粥桶去抺吃殘留在粥桶邊邊上的粥粘,由于腦袋子往粥桶里鉆的人太多,致使那那個(gè)木制粥桶先是被外力傾倒,后來那圓圓的粥桶,便被搶粥人弄得滿地滾動(dòng)起來,那些饑餓的流氓與小偷之類,便索性趴在地上像一條條蠕動(dòng)的莾蛇那般,拼命往粥桶里鉆,渾身上下被粥粘糊得像漿糊一般。除此之外,在我記憶中,他是個(gè)性情中人。因?yàn)殚L(zhǎng)著“三只手”的人,都沾有流氓習(xí)氣,一旦事兒鬧大了,后果不堪設(shè)想。我本想狠狠揍他一頓,可是下不去手了——他快死了。這就是當(dāng)年在濱海勞改農(nóng)場(chǎng)陸魯山的一幅精神肖像。此為說明之一?,F(xiàn)撤消中國(guó)人民解放軍江蘇省南京市公檢法軍事管制委員會(huì)(70)軍管刑字第210號(hào)刑事判決書對(duì)王同竹、孫本喬、姚祖彝的判決;宣告王同竹、孫本喬、姚祖彝無罪釋放。過去像金圣嘆,這是一個(gè)大書評(píng)家,他自己不寫小說,可是他評(píng)別人的小說,比如評(píng)水滸,有什么稀奇的呢?哎呀,你得看脂硯齋的批語(yǔ)本身,咱們才好討論,脂硯齋批語(yǔ)可不得了,不是咱們所說的一般的批語(yǔ),也不是金圣嘆那種,跟作者原來沒關(guān)系?!案星榘V抱恨長(zhǎng)”,“情癡”這個(gè)詞在《紅樓夢(mèng)》里也多次出現(xiàn),情癡、情種,就是賈寶玉的代稱,也是作者的自喻?!爸幭壬迬锥唷?,脂硯齋我們已經(jīng)知道了,她是一個(gè)女性,在過去,女性稱先生是很正常的,一個(gè)是自嘲,一個(gè)有時(shí)候是為了不暴露自己的性別,更有的時(shí)候是為了互相尊重。比如說她經(jīng)常有這樣的話,說“有是事,有是人。還有一回是寫到用合歡花釀的酒,脂硯齋就批了,“傷哉”,她很傷感了,“作者猶記矮(左邊一個(gè)幽右邊一個(gè)頁(yè)讀作傲)舫前以合歡花釀酒乎?屈指二十年矣!”你看她,什么人???曹雪芹沒寫這個(gè)矮()舫,矮()舫估計(jì)是一個(gè)園林建筑,她就知道這個(gè)生活素材來源。她有這樣的批語(yǔ),你說這兩個(gè)人什么關(guān)系?誰(shuí)是曹雪芹的合作者,高鶚哪夠格???高鶚八竿子打不著,這個(gè)人就在他旁邊啊,這個(gè)人跟他這么說話,朋友都不是,就是夫妻。賈母就說,你哪知道啊,這叫軟煙羅,其中的洋紅的叫霞影紗。一個(gè)是紅袖,紅袖當(dāng)然是符碼,大家過去都知道有一句話叫做“紅袖添香夜讀書”,一個(gè)書生有福氣,旁邊有一個(gè)心愛的人,心愛的人即便貧窮,但是也可以稱為紅袖,表示是一個(gè)女的,給他添香,讓他能夠繼續(xù)讀下去。這個(gè)批書的人有時(shí)候署名,有時(shí)候不署名,大多數(shù)情況下署一個(gè)什么名字呢?署一個(gè)名字很古怪,叫脂硯齋。王同竹書寫的詩(shī)文,其中部分雖有錯(cuò)誤,但不能認(rèn)定為反革命詩(shī)文。因其不是與姚、王、孫同時(shí)處決的,故此判決書中沒有涉及他的名字。至此,我不想再多看一眼他的臉,拉著陸魯山的衣袖,走出了他的屋子。 “是啊,我原來以為是咱們隊(duì)里的小偷,偷吃了你的糕點(diǎn)?!蔽艺f,“這個(gè)賊一定是腹內(nèi)空空,只當(dāng)什么也沒發(fā)生,下次我出工也把食物帶到農(nóng)動(dòng)現(xiàn)場(chǎng)里去,賊就沒有空子可鉆了。我出工能到田里覓點(diǎn)野食,你都快走不動(dòng)路了。 記得,在大饑餓年代,勞改號(hào)盡管勞動(dòng)強(qiáng)度極大,但是早飯沒有干糧進(jìn)腹,只供給定量的稀粥。我告訴他在文章中出現(xiàn)過,因?yàn)槲业墓枢l(xiāng)也有蘆花蕩,但沒有這樣方圓幾十里、粗壯得像小樹般的“鐵桿蘆葦”。因而,當(dāng)今天筆者追蹤歷史往事、打通她家電話、尋找他青年時(shí)代的照片時(shí),她說已然沒有任何一張照片了。當(dāng)然,對(duì)于經(jīng)歷過大饑餓年代的右派來說,這只是杯水車薪,遠(yuǎn)遠(yuǎn)解決不了難友營(yíng)養(yǎng)匱乏的問題;但是在那個(gè)年代,能做到這一點(diǎn)的只有孫本喬了。王同竹之所以不能與我多言,他在用筆記錄著雙方棋子移動(dòng)的位置——換句話說,他在充當(dāng)這場(chǎng)高智商競(jìng)賽的裁判。”王同竹反問我說:“你是真不知道,還是裝糊涂?”“是苦中作樂,抒發(fā)心中郁悶吧?”我說。除他之外,凡是以人道情懷同情孫本橋的右派,也同孫本喬的命運(yùn)一樣,被公安人員押解著離清河制呢廠,送到囚甕里來了——張永賢就是其中的一個(gè)。在那段日子里,他經(jīng)常受到車間頭頭的表?yè)P(yáng)。午休時(shí)刻,我看他坐在樹蔭下喝水,便也拿著一只喝水杯子走到他的身旁,詢問這個(gè)傳說的可信性。我現(xiàn)在一方面希望有機(jī)會(huì)去深圳看一看這個(gè)水庫(kù),了解情況、增進(jìn)知識(shí)。我從地圖上就可以看出,這個(gè)水庫(kù)的面積和容量都比新豐江小得多。當(dāng)?shù)卦诖私⒘艘粋€(gè)風(fēng)景區(qū),叫萬(wàn)綠湖景區(qū)。 11月23日我到河源天色已晚,當(dāng)晚雖然沒有多少活動(dòng)時(shí)間,但是市長(zhǎng)吳銳成還是親自陪同我們一行,到新豐江看“亞洲第一高壩”后面的大噴泉。深圳從來屬于廣東東江地區(qū)。它們都是海灣,都是海水。西江與北江匯合后江水又一分為二,一支南下磨刀門入海,一支經(jīng)過三水進(jìn)廣州南下珠江口。深圳的淡水來源都是東江。也許我這個(gè)人的道德觀念太古板:總認(rèn)為做人要講良心,誰(shuí)有恩于你,總不能連想都不想一下吧。最后,一個(gè)社會(huì)以及它的相關(guān)機(jī)構(gòu),它們對(duì)上列第(2)問題的回答,依賴于它們對(duì)上列第(1)問題的回答。一方面,她尋求某種能夠區(qū)分好人與惡棍的界線,從而她能夠在某種程度上成為社會(huì)良心的承當(dāng)者。他的股票操作本來應(yīng)該是很秘密的,但卻很快為公眾所知,并被其他投機(jī)者模仿。把新聞放在具體社會(huì)中考察,把新聞的諸多社會(huì)條件加以綜合,根據(jù)幾位重要的新聞理論家的看法,新聞的社會(huì)本質(zhì)是對(duì)社會(huì)對(duì)自身的看法的不斷塑型。200。172。雖然新開張的外資大賣場(chǎng)需要雇傭人員,但是它們?cè)诋?dāng)?shù)厮麥绲姆钦交蛘哒降木蜆I(yè)機(jī)會(huì)可能更多。這樣的趨勢(shì)意味著中國(guó)的城市就業(yè)和再就業(yè)形勢(shì)非常嚴(yán)峻,同時(shí)新進(jìn)城的農(nóng)民也需要有新的謀生手段。在中國(guó)的外資企業(yè)表面上虧損面很大,但是雖然“虧本”它們卻毫不在意地繼續(xù)在中國(guó)擴(kuò)大投資。一分一毛人民幣的采購(gòu)價(jià)格折讓,因?yàn)閲?guó)際價(jià)格差異,放大成了沃爾瑪們?cè)趪?guó)際市場(chǎng)上一毛一塊甚至十來塊美金或歐元的超額利潤(rùn)。即便如此它們還不夠,沃爾瑪每新開一個(gè)店,就要求供貨商免費(fèi)提供第一批貨作為它們能夠進(jìn)入沃爾瑪銷售系統(tǒng)的前提。至于對(duì)上游供貨商的低價(jià)采購(gòu)壓迫所造成的連鎖侵害,如企業(yè)被迫壓縮成本、裁員或控制工資上升等,在他們本國(guó),則因?yàn)閲?yán)密的勞工法和鼓勵(lì)競(jìng)爭(zhēng)法等,也有其他大賣場(chǎng)參與競(jìng)爭(zhēng)而縮小了它們可能造成的巨大傷害。根據(jù)研究,消費(fèi)者在沃爾瑪每消費(fèi)1美元。比如澳洲本無兔子,英國(guó)人帶來后,沒有了老鷹和狐貍的約束,便在澳洲成了生物禍害。在德隆最初的危機(jī)爆發(fā)階段,這一特征尤為明顯,各地債權(quán)人發(fā)現(xiàn)其遠(yuǎn)在異地的擔(dān)保資產(chǎn)、抵押資產(chǎn)早已成空殼。另外,系族企業(yè)較多依賴民間融資,也使得金融機(jī)構(gòu)難以完整掌握整個(gè)企業(yè)的投融資狀況。另外,市場(chǎng)沒有建立合理的退出機(jī)制和破產(chǎn)保護(hù)機(jī)制,往往不能市場(chǎng)化地解決危機(jī),也是系族企業(yè)金融鏈條斷裂的重要原因??刂平鹑跈C(jī)構(gòu)后的不合規(guī)運(yùn)營(yíng)很多系族企業(yè)都有直接或間接參股、控股金融機(jī)構(gòu)的行為,為其維系金融鏈條提供便利。德隆和科龍?jiān)谡麄€(gè)產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張過程中,注重的是通過并購(gòu)企業(yè)來爭(zhēng)取更多的融資機(jī)會(huì),通過產(chǎn)業(yè)整合概念尋求更大的融資平臺(tái)。德隆給投資者描繪出“并購(gòu)交易完成——銷售額增加——利潤(rùn)增加——股價(jià)上漲——價(jià)值提升——被并購(gòu)交易完成”的美好圖景,但是忽略了最重要的“價(jià)值創(chuàng)造”環(huán)節(jié)。收購(gòu)過程中,顧雛軍充分利用了境外金融機(jī)構(gòu)信息披露要求的差異,來規(guī)避自身收購(gòu)資金不足的弱點(diǎn),回避了融資環(huán)節(jié)的要求。其持倉(cāng)委托理財(cái)部分分散掌握在不同機(jī)構(gòu)手中,股價(jià)跌幅較大可引起連續(xù)性平倉(cāng),支撐股價(jià)所需巨額資金如果難以到位,則就引起崩盤。因此不合理的負(fù)債利率結(jié)構(gòu)也造成了金融鏈條被動(dòng)式的擴(kuò)張。一般而言,長(zhǎng)期負(fù)債的利息率要高于短期負(fù)債,且缺少?gòu)椥裕蚨淙谫Y成本要高于短期負(fù)債,但短期負(fù)債期限較短,在利息成本方面也有很大的不確定性,因而短期負(fù)債的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)往往高于長(zhǎng)期負(fù)債的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。長(zhǎng)期來看,這不僅可能造成資金低效耗散,還會(huì)加劇主業(yè)長(zhǎng)期循環(huán)下跌趨勢(shì),破壞核心競(jìng)爭(zhēng)力,釀成主業(yè)“空洞化”的格局??疾臁暗侣 焙汀案窳挚茽枴钡膶?shí)際操作,更不同程度看出其經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略問題。從“德隆”簡(jiǎn)易資產(chǎn)負(fù)債表不難看出,產(chǎn)業(yè)股權(quán)和金融股權(quán)在其資產(chǎn)上占有極大份額,且涉及包括水泥、電動(dòng)玩具、機(jī)電設(shè)備、汽車零部件、中型卡車、精細(xì)化工等在內(nèi)的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域和證券、信托、租賃、銀行、保險(xiǎn)在內(nèi)的金融領(lǐng)域都有所涉及,此種的股權(quán)關(guān)系錯(cuò)綜復(fù)雜,資金鏈條控制以至于“連德隆內(nèi)部自己都收不上來完整的財(cái)務(wù)報(bào)表”。初創(chuàng)期的資金不穩(wěn)定考察幾個(gè)典型的系族企業(yè)模式,一個(gè)較為明顯的特征是初創(chuàng)期時(shí)資金形成的不穩(wěn)定性,這種不穩(wěn)定性為今后金融鏈條的形成和鞏固沒有打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ),反而形成了隱憂。這可以說是當(dāng)前中國(guó)金融市場(chǎng)不完善體系下企業(yè)存在多元化擴(kuò)張沖動(dòng)的重要現(xiàn)實(shí)原因,也在事實(shí)上成為中國(guó)企業(yè)成長(zhǎng)中的一個(gè)重要的推動(dòng)力。而包括信用社在內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)貸款只占1/5左右,公司債券和外部股權(quán)融資不到1%。特別值得深入研究的,是作為系族企業(yè)并購(gòu)擴(kuò)張賴以支撐的金融鏈條為什么會(huì)斷裂、斷裂之后為什么會(huì)造成系族企業(yè)的全面潰敗。向控股的機(jī)構(gòu)排除股權(quán)董事,已經(jīng)是帶有中國(guó)特色的制度安排。歐洲貨幣統(tǒng)一之后,歐盟地區(qū)各國(guó)共同持有的外匯儲(chǔ)備大幅下降,就是歐盟貨幣整合帶來的正面積極效果。盡管目前對(duì)于匯金公司也有一些不同形式的批評(píng),但是,一個(gè)不容忽視的現(xiàn)實(shí)是,較之簡(jiǎn)單的行政注資、由財(cái)政部門管理的模式,現(xiàn)有的匯金公司模式無疑是一個(gè)進(jìn)步;匯金公司在國(guó)有銀行重組和證券公司改革中所發(fā)揮的積極作用,也是金融界有目共睹的。實(shí)際上,從匯金履行的職責(zé)看,兩者具有許多共同性與一致性,以至于很難簡(jiǎn)單對(duì)其區(qū)分為戰(zhàn)略投資或者財(cái)務(wù)投資,因?yàn)閰R金出售建設(shè)銀行、中國(guó)銀行等的股權(quán)已經(jīng)獲得了相當(dāng)可觀的收益;也難以簡(jiǎn)單區(qū)分為是行使金融改革職能還是金融穩(wěn)定職能,因?yàn)閰R金公司參與國(guó)有銀行改革同樣有利于金融體系的穩(wěn)定。一個(gè)十分簡(jiǎn)單的道理是,外匯儲(chǔ)備并不是越高越好,持有外匯儲(chǔ)備不僅要支付財(cái)務(wù)上的成本,也會(huì)付出金融結(jié)構(gòu)扭曲的成本。第三,匯金公司的內(nèi)部治理同樣值得關(guān)注。系族企業(yè)中當(dāng)然也不乏經(jīng)營(yíng)優(yōu)秀的案例,但是,近來資本市場(chǎng)上系族企業(yè)頻頻出事,從周正毅到德隆,從顧雛軍到張海,也確實(shí)值得深入的案例分析與反思,特別是系族企業(yè)興衰之短暫,軌跡之相似,都值得從產(chǎn)業(yè)整合、價(jià)值鏈擴(kuò)張、民營(yíng)企業(yè)發(fā)展等多種角度進(jìn)行分析。1995年和1998年,%%,%%。在這個(gè)背景下,系族企業(yè)較之于金融機(jī)構(gòu)掌握了相對(duì)更多的內(nèi)部企業(yè)信息,同時(shí)系族企業(yè)更容易從金融市場(chǎng)獲得融資支持,這就促使系族企業(yè)有多元化擴(kuò)張的動(dòng)力,如果系族企業(yè)的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制得當(dāng),其支持投資的效率應(yīng)當(dāng)相對(duì)高于銀行直接對(duì)中小企業(yè)和一系列新項(xiàng)目融資。這種資金轉(zhuǎn)移格局的存在本身就是金融體系低效率的表現(xiàn),其中也蘊(yùn)涵了系族企業(yè)快速擴(kuò)張的資金成本高昂、融資風(fēng)險(xiǎn)難以及時(shí)被金融體系識(shí)別等重要隱患。金融鏈條的形成特征系族企業(yè)的金融鏈條隱蔽性強(qiáng),牽涉面廣,層次復(fù)雜,企業(yè)往往通過直接或間接控股的方式控制上市公司,采取各種手段挪用上市公司資金或資源,為其下一步的擴(kuò)張?zhí)峁┲С?,并通過下一步擴(kuò)張掠奪的資源繼續(xù)延長(zhǎng)其金融鏈條。長(zhǎng)遠(yuǎn)的戰(zhàn)略規(guī)劃是一個(gè)企業(yè)成功的必備因素,但是單純追求規(guī)模擴(kuò)張,并且要追求在多個(gè)領(lǐng)域國(guó)際領(lǐng)先,特別是在目前我國(guó)金融市場(chǎng)不夠完善的基本前提下,顯然給金融鏈條支持帶來壓力和風(fēng)險(xiǎn)。另外,多元化投資還將迫使企業(yè)從主業(yè)中撤出相當(dāng)部分資金投向外圍業(yè)務(wù),這對(duì)長(zhǎng)期培養(yǎng)起來的主業(yè)發(fā)展顯然是一個(gè)重大的制約。負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理企業(yè)融資的負(fù)債結(jié)構(gòu)要求綜合考慮長(zhǎng)期負(fù)債和短期負(fù)債的匹配,從而優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)。從公開披露的信息來看,系族企業(yè)由于融資的迫切性,往往承擔(dān)較高的財(cái)務(wù)成本,這種財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)又進(jìn)一步迫使其繼續(xù)尋找資金來源來進(jìn)行現(xiàn)有的金融鏈條的維護(hù)。為了保證并購(gòu)鏈條的有效擴(kuò)張,不得不維持如此畸高的股價(jià),以至于一旦想退出莊股都難以實(shí)現(xiàn)。具體而言,是通過上市利用香港資本市場(chǎng)融資,然后利用開曼及英屬群島的銀行體系,一方面“制造”適當(dāng)?shù)氖找?,另一方面則在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候以“外資”方式進(jìn)入內(nèi)地進(jìn)行收購(gòu),隨后將以顧雛軍名義控股的收購(gòu)公司“裝入”香港上市公司,并由上市公司分享低價(jià)位收購(gòu)時(shí)帶來的“收購(gòu)溢價(jià)”。系族企業(yè)在收購(gòu)后的價(jià)值管理方面非常薄弱,在快速擴(kuò)張的同時(shí)沒有有效整合,這種牽涉面過于廣泛的快速擴(kuò)張方式一方面在產(chǎn)業(yè)鏈上不能提高經(jīng)營(yíng)效率,而在金融鏈上也同樣缺乏有效的資金產(chǎn)出來支持后續(xù)的并購(gòu)業(yè)務(wù),因而是金融鏈條供給上的一個(gè)薄弱環(huán)節(jié)。從目前一些經(jīng)營(yíng)失敗的系族企業(yè)的擴(kuò)張路徑看,系族企業(yè)并購(gòu)的企業(yè)利潤(rùn)一直無法顯示良好的整合效果。這種關(guān)聯(lián)交易廣泛在德隆系內(nèi)存在。德隆、格林科爾、農(nóng)凱這些系族企業(yè),在出現(xiàn)資金鏈緊繃后,都采取了一定的措施應(yīng)對(duì)危機(jī),但是目前慣常采用的拆補(bǔ)頭寸、隱瞞債券等方式,客觀上只會(huì)加速資金鏈的斷裂。預(yù)警系統(tǒng)的缺失反映了我國(guó)在宏觀、中觀、微觀金融體系上的風(fēng)險(xiǎn)管理文化薄弱和制度缺失,銀行、證券、保險(xiǎn)等在分業(yè)經(jīng)營(yíng)體制下缺乏有效的溝通渠道;同時(shí),在金融體系中缺乏對(duì)系族企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)行為的監(jiān)控經(jīng)驗(yàn)。系族企業(yè)在各地區(qū)之間的融資行為往往通過復(fù)雜的手段掩蓋違規(guī)之處,因而在本地的金融機(jī)構(gòu)無法顯示出其質(zhì)量?jī)?yōu)劣,一旦風(fēng)險(xiǎn)暴露進(jìn)行資產(chǎn)追查時(shí),往往發(fā)現(xiàn)出與異地的資產(chǎn)早已名不副實(shí)。但是,當(dāng)一個(gè)外來物種被引進(jìn)一個(gè)地方,因?yàn)槊撾x了原來互相受制約的環(huán)境,就有可能造成生物和環(huán)境災(zāi)害。比如美國(guó)加州就限制沃爾瑪?shù)某霈F(xiàn),因?yàn)檫@對(duì)于加州本地中小零售商甚至社區(qū)的夫妻老婆店會(huì)造成巨大的傷害,擠壓就業(yè)和社區(qū)文化傳統(tǒng)的空間。這必然意味著一部分原先能夠維持就業(yè)的人,在被迫關(guān)閉后收入或許會(huì)下降,要么失業(yè),經(jīng)濟(jì)上陷入貧困。2005年中,沃爾瑪在上海的第一家大賣場(chǎng)開張,本地媒體則以“死亡半徑”或“死亡圈”來形容周邊五公里范圍內(nèi)本地零售商所面臨的肅殺商業(yè)環(huán)境。那時(shí)候,中國(guó)的中小企業(yè)接到這些大賣場(chǎng)的大額訂單時(shí),面臨的窘境就是不做的話就餓死,而做的話則累死而只能吃個(gè)溫飽。只要它有了足夠的市場(chǎng)份額,使得其供貨商不得不主要依賴它的訂單,那么后面所有的這些中國(guó)企業(yè),只有直接間接地聽命沃爾瑪?shù)奶?hào)令。中國(guó)目前的宏觀經(jīng)濟(jì)大趨勢(shì)是要加速工業(yè)化、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),推進(jìn)城市化,同時(shí)要提高服務(wù)業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的比重。這樣的結(jié)果是,大概3公里半徑內(nèi)的商業(yè)生態(tài)就被外資大賣場(chǎng)扼殺了,因?yàn)檫@個(gè)殺傷半徑內(nèi)本來是有更多的本國(guó)零售商的機(jī)會(huì)的。163。 嚴(yán)格限制外資大賣場(chǎng)開設(shè)在人口密集的市區(qū),而讓其與在歐美一樣,開設(shè)在郊外樞紐公路或者高速公路的沿線,以避免讓其殺傷半徑內(nèi)很多的本國(guó)零售商。新聞的技術(shù)本質(zhì)是打破信息的私人處境?!霸谶@股狂熱的高潮中,人們所有的注意力都放在了杜爾身上,似乎他不會(huì)錯(cuò)。 于是,新聞的處境不免有些尷尬。公共物品當(dāng)然可以由私人機(jī)構(gòu)
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