財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念張(存儲版)
【正文】 的方法是投資分散化，就是選擇若干種證券加以搭配，建立證券組合。 貝塔系數(shù) 反映個別證券報(bào)酬率相對于證券市場所有證券報(bào)酬率的變化幅度，用以衡量 個別證券的市場風(fēng)險(xiǎn) ，而不是全部風(fēng)險(xiǎn)。 證券組合的βp系數(shù)： βp =iniiW∑1=? 式中： Wi — 組合中第 i 種證券 比重 n — 所購證券 種數(shù) 例、企業(yè)持有五種股票，其β值分別為 ， ， ， ， , 五種股票的比重分別為 25% ， 20% ， 30% ， 15% ， 10% ，則： βp=25% +20% + 30%+15% +20% = 假設(shè)無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為 6 %, 證券市場平均投資報(bào)酬率為 10%, 則該組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 RP為 : RP= βp（ Km— RF） = (10% － 6%)=% 該組合必要報(bào)酬率 =6%+%=% 三、 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的種類及防范 狹義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：負(fù)債而引起的籌資風(fēng)險(xiǎn) 廣義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：狹義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn) 種類： （ 1）籌資風(fēng)險(xiǎn)： 指因舉債而帶來的風(fēng)險(xiǎn) （ 2）投資風(fēng)險(xiǎn)： 因投資不當(dāng)帶來的風(fēng)險(xiǎn) （ 3）營業(yè)風(fēng)險(xiǎn)： 企業(yè)供產(chǎn)銷具體作業(yè)活動中存在的風(fēng)險(xiǎn) （ 4）利率風(fēng)險(xiǎn)： 利率變動帶來的風(fēng)險(xiǎn) （ 5）現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)： 現(xiàn)金流入量與流出量在時(shí)間上的不一致帶來的風(fēng)險(xiǎn) 防范對策： （ 1）回避風(fēng)險(xiǎn)； （ 2）控制風(fēng)險(xiǎn)； （ 3）轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)； （ 4）自我保險(xiǎn)。 其中， 兩項(xiàng)資產(chǎn)投資組合 ◆ 相關(guān)系數(shù)是用來描述投資組合中各種資產(chǎn)收益率變化的數(shù)量關(guān)系，即一種資產(chǎn)的收益率發(fā)生變化時(shí)，另一種資產(chǎn)的收益率將如何變化。 （ 2）如何評價(jià)這四個方案？ 五、投資組合風(fēng)險(xiǎn)與收益的衡量 （一）投資組合預(yù)期收益率與風(fēng)險(xiǎn) 1. 投資組合的預(yù)期收益率 ● 投資組合中單項(xiàng)資產(chǎn)預(yù)期收益率的加權(quán)平均數(shù) 權(quán)數(shù) 是單項(xiàng)資產(chǎn)在總投資價(jià)值中所占的比重 ● 計(jì)算公式： ??? niiip rEwrE1)()(投資組合的風(fēng)險(xiǎn) 相關(guān)系數(shù) 12?當(dāng) ＝ ﹢ 1 時(shí)，表明兩種資產(chǎn)之間完全正相關(guān)； 當(dāng) ＝ 1 時(shí)，表明兩種資產(chǎn)之間完全負(fù)相關(guān)； 當(dāng) ＝ 0 時(shí)，表明兩種資產(chǎn)之間不相關(guān)。 當(dāng)然組合資產(chǎn) β 值降低的同時(shí)，投資組合的收益率也在降低。 衡量個別股票系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)程度的指標(biāo)是貝塔系數(shù)。 這類風(fēng)險(xiǎn)，無論購買何種股票都無法避免，不能用多角化投資來分散，而只能靠更高的報(bào)酬率來補(bǔ)償。 Q房 =10%*%=% 決策準(zhǔn)則： 期望報(bào)酬率 ≥ （ 無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 +風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 ） 可行；否則不可行 。 經(jīng)濟(jì)情況 發(fā)生概率 銀行報(bào)酬率 地產(chǎn)報(bào)酬率 繁榮 20% 90% 一般 15% 15% 衰退 10% 60% 2 、計(jì)算 期望 報(bào)酬 率 期望報(bào)酬率 ：指各種可能的報(bào)酬率按其概率加權(quán)計(jì)算的報(bào)酬率。 ◇ 又稱公司特有風(fēng)險(xiǎn)、可分散風(fēng)險(xiǎn)。 （ 二 ） 風(fēng)險(xiǎn)的涵義 風(fēng)險(xiǎn) 是指一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)實(shí)際情況偏離預(yù)期的可能性 。 PA=PA(m+n)PA(m) =A*(P/A,i,m+n)A*(P/A， i， m) PA（ m+n） =A*( P/A, i , m+n ) =100*( P/A, 10%, 3+4 ) = 100* = P A(m) =A*( P/A, i , m ) =100*( P/A, 10%, 3) =100* = PA0=PA m+n) – PA (m) = = 或 : PA=PA(m+n)PA(m) =A*(P/A,i,m+n)A*(P/A， i， m) =100*(P/A,10%,7)100*(P/A,10%,3) =100** = （六） 永續(xù)年金：是指無限期支付的年金 ▲ 永續(xù)年金沒有終止的時(shí)間，即沒有終值。 （ F/A， 6%， 10） = 15247。 n 1 A 0 1 2 n 4 3 A A A A A P A= ? A （已知） （ 2）普通年金現(xiàn)值的計(jì)算 (已知年金 A，求年金現(xiàn)值 PA) 2)1( ?? rA3)1( ?? rA)1()1( ??? nrAnrA ?? )1( n 1 A 0 1 2 n 3 A A A A ? ? 11 ?? rAnrAAPrP ?????? )1()1(?????? ??? ?rrAP n)1(1nrArArAP ??? ??????? )1()1()1( 21 ??…… 等式兩邊同乘 (1+r) )1(21 )1()1()1()1( ???? ????????? nrArArAArP ??…… 記作 (P/A， r， n) ——―年金現(xiàn)值系數(shù) ” ? 請看例題分析 【 例 2 2】 ? ?nrAPArrAPA n ,/)1(1 ??????? ??? ? 【 例 22】 ABC公司以分期付款方式向 XYZ公司出售一臺大型設(shè)備。 ( 1 + 6% ) ＋ 50247。 現(xiàn)值： 指以后年份收入或支出資金的現(xiàn)在價(jià)值。 不同說法： 資金時(shí)間價(jià)值 是： （ 1）無風(fēng)險(xiǎn)和無通脹時(shí)股東投資犧牲當(dāng)時(shí)使用或消 費(fèi)的權(quán)利，按犧牲時(shí)間計(jì)算的代價(jià)或報(bào)酬 （西方傳統(tǒng)） （ 2）投資者放棄靈活偏好所得到的報(bào)酬（凱恩斯） （ 3）是工人創(chuàng)造剩余價(jià)值的一部分（馬克思） （ 4）扣除風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬和通脹貼水后的平均資本利潤或平均投資報(bào)酬率（現(xiàn)代） 資金時(shí)間價(jià)值 =名義報(bào)酬率 通貨膨脹貼水 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 =純利率 在沒有通貨膨脹下，資金時(shí)間價(jià)值可以用短期國庫券的收益率來表示 條件：（ 1）所有權(quán)與經(jīng)營（使用）權(quán)分離 （ 2）貨幣轉(zhuǎn)化為資本（才能增殖） 實(shí)質(zhì)： 是剩余產(chǎn)品的一部分。 終值與現(xiàn)值的關(guān)系： F、 P 互為 逆運(yùn)算關(guān)系 （非倒數(shù)關(guān)系） 復(fù)利終值系數(shù)和復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)互為 倒數(shù)關(guān)系 [例 21]某公司 2022年初對甲生產(chǎn)線投資 100萬元 ， 該生產(chǎn)線于 2022年初完工投產(chǎn)； 202 202 2022年末現(xiàn)金流入量分別為 40萬元 、 50萬元 、 60萬元 ， 設(shè)年利率為 6%。 ＋ 50（ 1＋ 6%) 178。假設(shè)銀行愿意以 14%的名義利率、每半年計(jì)息一次的方式對合同金額進(jìn)行折現(xiàn)。 n 1 A 0 1 2 n 4 3 A A A A A )2()1( ??? nrA)1()1( ??? nrA2)1( ?? rA? ? 11 ?? rAA n 2 n 1 0 1 2 n 3 A A A A A A 等比數(shù)列 ?????? ???? ?? 1)1(1 )1(rrAP
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