【正文】 （ 3）借款企業(yè)具有一定的物資和財產(chǎn)保證，擔保單位具有相應(yīng)的經(jīng)濟實力； （ 4）具有償還貸款的能力； （ 5）財務(wù)管理和經(jīng)濟核算制度健全，資金使用效益及企業(yè)經(jīng)濟效益良好； （ 6）在銀行設(shè)有賬戶，辦理結(jié)算。公 司債券的發(fā)行價格通常有三種：平價、溢價和折價。 （一） 短期負債融資的特點： 51 1. 融資速度快，容易取得； 2. 融資富有彈性； 3. 融資成本較低； 4. 融資風險高。 (2) 如果折扣期內(nèi)將應(yīng)付賬款用于短期投資，所得的投資收益率 高于放棄折扣的隱含利息成本，則應(yīng)放棄折扣而去追求更高的收益。較低的營運資金持有量，收益性較高，但會加大企業(yè)的風險。 第四章、資金成本和資本結(jié)構(gòu) 本章內(nèi)容與前述第四章投資管理、第七章籌資管理有著十分密切的聯(lián)系。 作用 : (1) 對于企業(yè)籌資來講 ,資金成本是選擇資金來源、確定籌資方案的重要依據(jù)，企業(yè)要選擇資金成本最低的籌資方式。 （ 2）計算 一次還本、分期付息情況下： K1=K(1T) 式中： Lt長期借款年利息； L長期借款籌資額； F1長期借款籌資費用率； K所得稅前的長期借款資本成本； K1所得稅后的長期借款資本成本； P第 n年末應(yīng)償還的本金； 57 T所得稅率。 3. 決定資本成本高低的因素 :總體經(jīng)濟環(huán)境、證券市場條件、企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營和融資狀況、項目融資規(guī)模 。資金成本包括資金籌集費和資金占用費兩部分。 激進型籌資政策 的特點是：臨時性負債不但融通臨時性流動資產(chǎn)的資金需要，還解決部分永久性資產(chǎn)的資金需要。 1． 營運資金持有政策 營運資金持有量的確定，就是在 收益和風險 之間進行權(quán)衡。其計算公式為： 公式表明：放棄現(xiàn)金折扣的成本與折扣百分比的大小、折扣期的長短同方向變化，與信用期的長短反方向變 化。包括：應(yīng)付帳款、應(yīng)付票據(jù)、預收帳款等。 發(fā)行公司凡有下列情況之一的，不得再次發(fā)行公司債券： （ 1）前一次發(fā)行的公司債券尚未募足的； 50 （ 2）對已發(fā)行的公司債券或者其債務(wù)有違約或延遲支付本息的事實，且仍處于持續(xù)狀態(tài)的。 48 股份公司建帳問題 股份公司成立后，需建立完善的帳務(wù)，結(jié)合資產(chǎn)負債的剝離，處理好股份公司與原企業(yè)之間的關(guān)系，解決財務(wù)上的遺留問題。審計報告詳細地說明了資產(chǎn)、負債、所有者權(quán)益、收入、費用及利潤情況。 （ 7）國有資產(chǎn)折股比例不得低于 65%。 股份有限公司設(shè) 經(jīng)理 ，由董事會聘任或者解聘。 43 股份有限公司設(shè)董事會，其成員為五人至十九人。 發(fā)起 人交付全部出資后，應(yīng)當選舉董事會和監(jiān)事會，由董事會向公司登記機關(guān)報送設(shè)立公司的批準文件、公司章程、驗資證明等文件，申請設(shè)立登記。 41 如股份制商業(yè)銀行注冊資本 10億元。募集設(shè)立 ，是指由發(fā)起人認購公司應(yīng)發(fā)行股份的一部分，其余部分向社會公開募集而設(shè)立公司。 股份公司的設(shè)立 公司的組織形式 企業(yè)的組織形式有三種： 獨資、合伙、公司 。 (4) 持有股票面值人民幣 1000元以上的股東不少于 1000人，向社會公開發(fā)行的股份達股份總數(shù)的 25％以上；公司股本總額超過人民幣 4億元，其向社會公開發(fā)行股份的比例為 15％以上。 (4) 提高公司知名度 ,吸引更多顧客。這種銷售方式發(fā)行公司可直接控制 發(fā)行過程，實現(xiàn)發(fā)行意圖，并節(jié)省發(fā)行費用；但籌資時間較長，發(fā)行公司要承擔全部發(fā)行風險，并需要發(fā)行公司有較高的知名度、信譽和實力。 （ 1） 公開間接發(fā)行 ：指通過中介機構(gòu)，公開向社會公眾發(fā)行股票。 2． 股票發(fā)行價格可以按票面金額，也可以超過票面金額，但不得低于票面金額。 （ 4）由于普通股的預期收益較高，并可一定程度地抵消通貨膨脹的影響，因此普通股籌資容易吸收資金。 3．股利分配請求權(quán)。 本章難點問題是：放棄現(xiàn)金折扣成本的計算與決策；債券發(fā)行價格的計算。 （二）風險與收益的關(guān)系 1．基本關(guān)系：風險和報酬的基本關(guān)系是 風險越大要求的報酬率越高 。 3．風險的衡量指標及其計算 (1)概率 ：概率是用來表示隨機事件發(fā)生 可能性大小 的數(shù)值 (2)離散型分布和連續(xù)型分布 離散型分布：隨機變量只取有限個值，并且對應(yīng)于這些值有確定的概率 連續(xù)型分布：隨機變量有無數(shù) 可能的情況出現(xiàn)，對每種情況都賦于一個概率 正態(tài)分布：概率分布為對稱鐘型的隨機變量。 2．風險的類別 （ 1）投資人的風險： 市場風險 和 公司特有風險 ① 市場風險：是指影響 所有公司 的因素引起的風險。 某人每月月末在銀行存 1000 元，月利率 %，三年后能存多少錢。 4．預付年金 （ 1）預付年金終值 基本公式： 即： S = A [（ S/A， i， n+1） 1] （口訣為：期數(shù)加 1，系數(shù)減 1 ） （ 2）預付年金現(xiàn)值 基本公式： 即： P = A［（ P/A， i， n1） +1］ （口訣為：期數(shù)減 1，系數(shù)加 1 ） 5．遞延年金 28 遞延年金是指第一次支付發(fā)生在第二期或第二期以后的年金。 第二章 公司理財?shù)睦碚摶A(chǔ)（基本觀念） 一、貨幣的時間價值 （一）貨幣時間價值的含 義 1．定義：貨幣時間價值是指貨幣經(jīng)歷 一定時間 的投資和再投資所 增加的價值 ，也稱為資金時間價值。在標準成本計算制度中，通過產(chǎn)品的標準成本和成本差異列入財務(wù)報表，與財務(wù)會計有機的結(jié)合起來。 成本降低的基本原則 :以顧客為中心、系統(tǒng)分析成本發(fā)生的全 過程、主要目標是降低單位成本、要靠自身的力量降低成本、要持續(xù)地降低成本。 ② 因地制宜原則 :是指成本控制系統(tǒng)必須個別設(shè)計，適合特定企業(yè)、部門、崗位和成本項目的實際情況，不可照搬別人的做法。國企業(yè)三年脫困以后，現(xiàn)在在管理上上一個新臺階，這個臺階的重要內(nèi)容就是加強成本管理。決策使用的這些成本通常不被記入賬簿系統(tǒng)，其共同特征是屬于 未來 成本，而記入賬簿的成本是 過去 成本。 從理論上說，企業(yè)的全部經(jīng)濟活動應(yīng)當分為生 產(chǎn) 經(jīng)營活動 、 投資活動 和 籌資活動 ，這三項活動的損益在利潤表中要分開報告，以便分別評價其業(yè)績。 違約風險附加率： 定義：因借款人不能按時償還本金和利息給投資人帶來的風險。 定義：利率是 資金使用權(quán) 的價格。即一級市場。 (三 )金融市場的分類和組成 金融市場分類 (按不同的劃分標準分類 )： （ 1）按交易期限劃分：貨幣市場與資本市場。其中，最重要的是法律環(huán)境、金融市場環(huán)境、經(jīng)濟環(huán)境。 (二 )財務(wù)計劃 廣義的財務(wù)計劃包括財務(wù)決策和期間計劃，狹義的財務(wù)計劃僅指期間計劃。 現(xiàn)金流量表項目 經(jīng)營現(xiàn)金流入 營運資金管理：取得現(xiàn)金及分配現(xiàn)金于經(jīng)營資產(chǎn)，內(nèi)部籌資 經(jīng)營現(xiàn)金流出 經(jīng) 營現(xiàn)金流量凈額 投資現(xiàn)金流入 投資管理 投資現(xiàn)金流出 投資現(xiàn)金流量凈額 籌資現(xiàn)金流入 外部籌資管理 籌資現(xiàn)金流出 籌資現(xiàn)金流量凈額 三、 財務(wù)管理的 職能 ，是 決策、計劃和控制 (一 )財務(wù)決策 16 決策過程的 四階段 ：情報活動：探查環(huán)境，尋找作出決策的條件；設(shè)計活動：設(shè)計可能采取的備選方案；抉擇活動：選取備選方案；審查活動：對過去的決策進行評價。 (一 )靜態(tài)觀察財務(wù)管理的內(nèi)容：資產(chǎn)負債表 (財務(wù)狀況表 ) 資產(chǎn)管理 (表的左方 )：資產(chǎn)總額、資產(chǎn) 組成的決策，流動性和收益性的順序。虧損企業(yè)能正常經(jīng)營可能的原因有：①虧損小于折舊，②從外部供入 資金。虧損小于折舊，在固定資產(chǎn)重置以前可以維持；虧損大于折舊，不從外部補充現(xiàn)金將很快破產(chǎn)。 （三） 現(xiàn)金的長期循環(huán) 關(guān)鍵是 折舊 。因此，他們之間的矛盾是不可避免的。 股東財富的大小可以用 股票價格 來反映。企業(yè)價值大小，取決于企業(yè)的 報酬 和 風險 。 公司理財?shù)哪繕? 三種觀點 ①、利潤最大化 缺點 ：沒有考慮利潤的取得時間，沒有考慮所獲利潤和所投資本額的關(guān)系，沒有考慮獲取利潤與所承擔風險的大小。 第一節(jié) 財務(wù)管理的目標 一、 企業(yè)的財務(wù)目標 有四個問題：企業(yè)目標決定了財務(wù)管理目標；財務(wù)管理目標的三種主張及其理由和問題；討論財務(wù)目標的重要意義；為什么要以利潤大小作為財務(wù)目標。其中前十章是講財務(wù)管理，后四章是講成本管理。公司理財就是要研究籌資決策、投資決策及利潤分配決策。 (一 )、企業(yè)目標 決定了 財務(wù)管理的目標 3 企業(yè)目標： 對財務(wù)管理的要求： 生存 力求保持 以收抵支 和 償還到期債務(wù) 的能力，減少破產(chǎn)的風險，使企業(yè)能長期、穩(wěn)定地生存下去 發(fā)展 籌集企業(yè)發(fā)展所需的資金 獲利 通過合理、有效地使用資金使企業(yè)獲利 企業(yè)的三個目標要求財務(wù)管理 完 成籌措資金 、并 有效投放資金 和 使用資金的任務(wù)。 (四 ) 為什么以利潤大小作為財務(wù)目標 既然企業(yè)的財務(wù)目標是 企業(yè)價值 而非 利潤 ，為什么企業(yè)經(jīng)常以利潤大小作為評價方案優(yōu)劣的標準 ? 企業(yè)價值是對財務(wù)目標的最好概括，并不否認利潤是企業(yè)的目標之一。 下面通過圖示和數(shù)學模型揭示影響財務(wù)目標實現(xiàn)的因素 5 (一 )圖示 企業(yè)價值 取決于 環(huán)境 和 企業(yè)決策 圖示說明： (1)企業(yè)的價值取決于 現(xiàn)金流量 和 風險 ； (2 ) 現(xiàn)金流量取決于企業(yè)決策，包括投資、籌資和分配； (3)企業(yè)決策受環(huán)境的影響，要與環(huán)境相適應(yīng)，包括法律環(huán)境、金融環(huán)境和經(jīng)濟環(huán)境 。 利益集團 目標 與股東沖突的表現(xiàn) 協(xié)調(diào)辦法 經(jīng)營者 報酬、閑暇、風險 道德風險、逆向選擇 監(jiān)督、激勵 債權(quán)人 本利求償權(quán) 違約、投資于高風險項目 契約限制、終止合作 社會公眾 可持續(xù)發(fā)展 環(huán)境、產(chǎn)品安全、質(zhì)量、勞動保險 法律、社會、新聞、道德約束 第二節(jié) 財務(wù)管理的內(nèi)容 一、財務(wù)管理的對象，是 現(xiàn)金及其流轉(zhuǎn) 。折舊一方面使企業(yè)增加現(xiàn)金，一方面減少固定資產(chǎn)價值。這里要搞清楚 現(xiàn) 金流量 與 企業(yè)利潤 之間的關(guān)系。② 籌資 （融資）。償還時間與要求回報的順序。 決策的 準則 ：由于決策者受認識能力、時間、成本、情報來源的限制，不能堅持最理想的決策準則。期間計劃的方法，分為規(guī)劃和預算。 金融市場由三部分組成：主體：金融機構(gòu)；客體：金融資產(chǎn)；參加入：供應(yīng)者和需求者。 （ 2）按交割期限劃分：現(xiàn)貨市場與期貨市場。 （ 4）按經(jīng)營金融資產(chǎn)品種分類： 同業(yè)拆借市場、國債市場、企業(yè)債券市場、股票市場、金融期貨市場。受 平均利潤率 、 資金供求關(guān)系 、 國家政策調(diào)節(jié) 三個因素的影響。 時間長，利率變動的可能性就大，要求的補償就高。 (二 )管理會計中使用的成本： 管理會計是為企業(yè)管理服務(wù)的使用的成本概念與管理學相同，可稱之為 管理成本 。這些數(shù)據(jù)可以通過賬簿系統(tǒng)處理，也可以在賬外記錄和加工。成本控制系統(tǒng)必須與企業(yè)組織機構(gòu)相適應(yīng)，即企業(yè)預算是由若干分級的小預算組成的。由于成本控制涉及到全體員工，并且不是一件令人歡迎的事情，因此必須由最高當局來推動。 ③、開展作業(yè)成本計算、作業(yè)成本管理和作業(yè)管理。 最后總結(jié)一下本章： 財務(wù)管理的知識結(jié)構(gòu) 25 成本管理 :經(jīng)理人員為滿足顧客要求同時又持續(xù)地降低和控制成本的行動。 3．貨幣時間價值的處置 由于貨幣隨時間的增長過程與利息的增值過程在數(shù)學上相似，因此，在換算時廣泛使用計算利息的方法，即按復利的方法進行折算。 ②遞延年金現(xiàn)值的計算有兩種方法。 ② 風險是事件本身的不確定性，具有客觀