【正文】 （ 3）借款企業(yè)具有一定的物資和財(cái)產(chǎn)保證，擔(dān)保單位具有相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力； （ 4）具有償還貸款的能力； （ 5）財(cái)務(wù)管理和經(jīng)濟(jì)核算制度健全，資金使用效益及企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益良好； （ 6）在銀行設(shè)有賬戶，辦理結(jié)算。公 司債券的發(fā)行價(jià)格通常有三種：平價(jià)、溢價(jià)和折價(jià)。 （一） 短期負(fù)債融資的特點(diǎn)： 51 1. 融資速度快，容易取得； 2. 融資富有彈性； 3. 融資成本較低； 4. 融資風(fēng)險(xiǎn)高。 (2) 如果折扣期內(nèi)將應(yīng)付賬款用于短期投資，所得的投資收益率 高于放棄折扣的隱含利息成本，則應(yīng)放棄折扣而去追求更高的收益。較低的營(yíng)運(yùn)資金持有量，收益性較高，但會(huì)加大企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。 第四章、資金成本和資本結(jié)構(gòu) 本章內(nèi)容與前述第四章投資管理、第七章籌資管理有著十分密切的聯(lián)系。 作用 : (1) 對(duì)于企業(yè)籌資來(lái)講 ,資金成本是選擇資金來(lái)源、確定籌資方案的重要依據(jù)，企業(yè)要選擇資金成本最低的籌資方式。 （ 2）計(jì)算 一次還本、分期付息情況下： K1=K(1T) 式中： Lt長(zhǎng)期借款年利息； L長(zhǎng)期借款籌資額； F1長(zhǎng)期借款籌資費(fèi)用率； K所得稅前的長(zhǎng)期借款資本成本； K1所得稅后的長(zhǎng)期借款資本成本； P第 n年末應(yīng)償還的本金； 57 T所得稅率。 3. 決定資本成本高低的因素 :總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境、證券市場(chǎng)條件、企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營(yíng)和融資狀況、項(xiàng)目融資規(guī)模 。資金成本包括資金籌集費(fèi)和資金占用費(fèi)兩部分。 激進(jìn)型籌資政策 的特點(diǎn)是：臨時(shí)性負(fù)債不但融通臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)的資金需要，還解決部分永久性資產(chǎn)的資金需要。 1． 營(yíng)運(yùn)資金持有政策 營(yíng)運(yùn)資金持有量的確定，就是在 收益和風(fēng)險(xiǎn) 之間進(jìn)行權(quán)衡。其計(jì)算公式為： 公式表明：放棄現(xiàn)金折扣的成本與折扣百分比的大小、折扣期的長(zhǎng)短同方向變化，與信用期的長(zhǎng)短反方向變 化。包括：應(yīng)付帳款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收帳款等。 發(fā)行公司凡有下列情況之一的，不得再次發(fā)行公司債券： （ 1）前一次發(fā)行的公司債券尚未募足的； 50 （ 2）對(duì)已發(fā)行的公司債券或者其債務(wù)有違約或延遲支付本息的事實(shí)，且仍處于持續(xù)狀態(tài)的。 48 股份公司建帳問題 股份公司成立后，需建立完善的帳務(wù)，結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債的剝離，處理好股份公司與原企業(yè)之間的關(guān)系，解決財(cái)務(wù)上的遺留問題。審計(jì)報(bào)告詳細(xì)地說(shuō)明了資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益、收入、費(fèi)用及利潤(rùn)情況。 （ 7）國(guó)有資產(chǎn)折股比例不得低于 65%。 股份有限公司設(shè) 經(jīng)理 ，由董事會(huì)聘任或者解聘。 43 股份有限公司設(shè)董事會(huì)，其成員為五人至十九人。 發(fā)起 人交付全部出資后，應(yīng)當(dāng)選舉董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)，由董事會(huì)向公司登記機(jī)關(guān)報(bào)送設(shè)立公司的批準(zhǔn)文件、公司章程、驗(yàn)資證明等文件，申請(qǐng)?jiān)O(shè)立登記。 41 如股份制商業(yè)銀行注冊(cè)資本 10億元。募集設(shè)立 ，是指由發(fā)起人認(rèn)購(gòu)公司應(yīng)發(fā)行股份的一部分，其余部分向社會(huì)公開募集而設(shè)立公司。 股份公司的設(shè)立 公司的組織形式 企業(yè)的組織形式有三種： 獨(dú)資、合伙、公司 。 (4) 持有股票面值人民幣 1000元以上的股東不少于 1000人，向社會(huì)公開發(fā)行的股份達(dá)股份總數(shù)的 25％以上；公司股本總額超過(guò)人民幣 4億元，其向社會(huì)公開發(fā)行股份的比例為 15％以上。 (4) 提高公司知名度 ,吸引更多顧客。這種銷售方式發(fā)行公司可直接控制 發(fā)行過(guò)程，實(shí)現(xiàn)發(fā)行意圖，并節(jié)省發(fā)行費(fèi)用；但籌資時(shí)間較長(zhǎng)，發(fā)行公司要承擔(dān)全部發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)，并需要發(fā)行公司有較高的知名度、信譽(yù)和實(shí)力。 （ 1） 公開間接發(fā)行 ：指通過(guò)中介機(jī)構(gòu)，公開向社會(huì)公眾發(fā)行股票。 2． 股票發(fā)行價(jià)格可以按票面金額，也可以超過(guò)票面金額，但不得低于票面金額。 （ 4）由于普通股的預(yù)期收益較高，并可一定程度地抵消通貨膨脹的影響，因此普通股籌資容易吸收資金。 3．股利分配請(qǐng)求權(quán)。 本章難點(diǎn)問題是：放棄現(xiàn)金折扣成本的計(jì)算與決策；債券發(fā)行價(jià)格的計(jì)算。 （二）風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系 1．基本關(guān)系：風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的基本關(guān)系是 風(fēng)險(xiǎn)越大要求的報(bào)酬率越高 。 3．風(fēng)險(xiǎn)的衡量指標(biāo)及其計(jì)算 (1)概率 ：概率是用來(lái)表示隨機(jī)事件發(fā)生 可能性大小 的數(shù)值 (2)離散型分布和連續(xù)型分布 離散型分布：隨機(jī)變量只取有限個(gè)值，并且對(duì)應(yīng)于這些值有確定的概率 連續(xù)型分布：隨機(jī)變量有無(wú)數(shù) 可能的情況出現(xiàn)，對(duì)每種情況都賦于一個(gè)概率 正態(tài)分布：概率分布為對(duì)稱鐘型的隨機(jī)變量。 2．風(fēng)險(xiǎn)的類別 （ 1）投資人的風(fēng)險(xiǎn)： 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 和 公司特有風(fēng)險(xiǎn) ① 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)：是指影響 所有公司 的因素引起的風(fēng)險(xiǎn)。 某人每月月末在銀行存 1000 元，月利率 %，三年后能存多少錢。 4．預(yù)付年金 （ 1）預(yù)付年金終值 基本公式： 即： S = A [（ S/A， i， n+1） 1] （口訣為：期數(shù)加 1，系數(shù)減 1 ） （ 2）預(yù)付年金現(xiàn)值 基本公式： 即： P = A［（ P/A， i， n1） +1］ （口訣為：期數(shù)減 1，系數(shù)加 1 ） 5．遞延年金 28 遞延年金是指第一次支付發(fā)生在第二期或第二期以后的年金。 第二章 公司理財(cái)?shù)睦碚摶A(chǔ)（基本觀念） 一、貨幣的時(shí)間價(jià)值 （一）貨幣時(shí)間價(jià)值的含 義 1．定義：貨幣時(shí)間價(jià)值是指貨幣經(jīng)歷 一定時(shí)間 的投資和再投資所 增加的價(jià)值 ，也稱為資金時(shí)間價(jià)值。在標(biāo)準(zhǔn)成本計(jì)算制度中，通過(guò)產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)成本和成本差異列入財(cái)務(wù)報(bào)表，與財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)有機(jī)的結(jié)合起來(lái)。 成本降低的基本原則 :以顧客為中心、系統(tǒng)分析成本發(fā)生的全 過(guò)程、主要目標(biāo)是降低單位成本、要靠自身的力量降低成本、要持續(xù)地降低成本。 ② 因地制宜原則 :是指成本控制系統(tǒng)必須個(gè)別設(shè)計(jì)，適合特定企業(yè)、部門、崗位和成本項(xiàng)目的實(shí)際情況，不可照搬別人的做法。國(guó)企業(yè)三年脫困以后，現(xiàn)在在管理上上一個(gè)新臺(tái)階，這個(gè)臺(tái)階的重要內(nèi)容就是加強(qiáng)成本管理。決策使用的這些成本通常不被記入賬簿系統(tǒng)，其共同特征是屬于 未來(lái) 成本，而記入賬簿的成本是 過(guò)去 成本。 從理論上說(shuō)，企業(yè)的全部經(jīng)濟(jì)活動(dòng)應(yīng)當(dāng)分為生 產(chǎn) 經(jīng)營(yíng)活動(dòng) 、 投資活動(dòng) 和 籌資活動(dòng) ，這三項(xiàng)活動(dòng)的損益在利潤(rùn)表中要分開報(bào)告，以便分別評(píng)價(jià)其業(yè)績(jī)。 違約風(fēng)險(xiǎn)附加率： 定義：因借款人不能按時(shí)償還本金和利息給投資人帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。 定義：利率是 資金使用權(quán) 的價(jià)格。即一級(jí)市場(chǎng)。 (三 )金融市場(chǎng)的分類和組成 金融市場(chǎng)分類 (按不同的劃分標(biāo)準(zhǔn)分類 )： （ 1）按交易期限劃分：貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)。其中，最重要的是法律環(huán)境、金融市場(chǎng)環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境。 (二 )財(cái)務(wù)計(jì)劃 廣義的財(cái)務(wù)計(jì)劃包括財(cái)務(wù)決策和期間計(jì)劃，狹義的財(cái)務(wù)計(jì)劃僅指期間計(jì)劃。 現(xiàn)金流量表項(xiàng)目 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入 營(yíng)運(yùn)資金管理：取得現(xiàn)金及分配現(xiàn)金于經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)，內(nèi)部籌資 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流出 經(jīng) 營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~ 投資現(xiàn)金流入 投資管理 投資現(xiàn)金流出 投資現(xiàn)金流量?jī)纛~ 籌資現(xiàn)金流入 外部籌資管理 籌資現(xiàn)金流出 籌資現(xiàn)金流量?jī)纛~ 三、 財(cái)務(wù)管理的 職能 ，是 決策、計(jì)劃和控制 (一 )財(cái)務(wù)決策 16 決策過(guò)程的 四階段 ：情報(bào)活動(dòng)：探查環(huán)境，尋找作出決策的條件；設(shè)計(jì)活動(dòng)：設(shè)計(jì)可能采取的備選方案；抉擇活動(dòng)：選取備選方案；審查活動(dòng)：對(duì)過(guò)去的決策進(jìn)行評(píng)價(jià)。 (一 )靜態(tài)觀察財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容：資產(chǎn)負(fù)債表 (財(cái)務(wù)狀況表 ) 資產(chǎn)管理 (表的左方 )：資產(chǎn)總額、資產(chǎn) 組成的決策，流動(dòng)性和收益性的順序。虧損企業(yè)能正常經(jīng)營(yíng)可能的原因有：①虧損小于折舊，②從外部供入 資金。虧損小于折舊，在固定資產(chǎn)重置以前可以維持；虧損大于折舊，不從外部補(bǔ)充現(xiàn)金將很快破產(chǎn)。 （三） 現(xiàn)金的長(zhǎng)期循環(huán) 關(guān)鍵是 折舊 。因此，他們之間的矛盾是不可避免的。 股東財(cái)富的大小可以用 股票價(jià)格 來(lái)反映。企業(yè)價(jià)值大小，取決于企業(yè)的 報(bào)酬 和 風(fēng)險(xiǎn) 。 公司理財(cái)?shù)哪繕?biāo) 三種觀點(diǎn) ①、利潤(rùn)最大化 缺點(diǎn) ：沒有考慮利潤(rùn)的取得時(shí)間，沒有考慮所獲利潤(rùn)和所投資本額的關(guān)系，沒有考慮獲取利潤(rùn)與所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的大小。 第一節(jié) 財(cái)務(wù)管理的目標(biāo) 一、 企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo) 有四個(gè)問題：企業(yè)目標(biāo)決定了財(cái)務(wù)管理目標(biāo)；財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的三種主張及其理由和問題；討論財(cái)務(wù)目標(biāo)的重要意義；為什么要以利潤(rùn)大小作為財(cái)務(wù)目標(biāo)。其中前十章是講財(cái)務(wù)管理，后四章是講成本管理。公司理財(cái)就是要研究籌資決策、投資決策及利潤(rùn)分配決策。 (一 )、企業(yè)目標(biāo) 決定了 財(cái)務(wù)管理的目標(biāo) 3 企業(yè)目標(biāo)： 對(duì)財(cái)務(wù)管理的要求： 生存 力求保持 以收抵支 和 償還到期債務(wù) 的能力，減少破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)能長(zhǎng)期、穩(wěn)定地生存下去 發(fā)展 籌集企業(yè)發(fā)展所需的資金 獲利 通過(guò)合理、有效地使用資金使企業(yè)獲利 企業(yè)的三個(gè)目標(biāo)要求財(cái)務(wù)管理 完 成籌措資金 、并 有效投放資金 和 使用資金的任務(wù)。 (四 ) 為什么以利潤(rùn)大小作為財(cái)務(wù)目標(biāo) 既然企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)是 企業(yè)價(jià)值 而非 利潤(rùn) ，為什么企業(yè)經(jīng)常以利潤(rùn)大小作為評(píng)價(jià)方案優(yōu)劣的標(biāo)準(zhǔn) ? 企業(yè)價(jià)值是對(duì)財(cái)務(wù)目標(biāo)的最好概括，并不否認(rèn)利潤(rùn)是企業(yè)的目標(biāo)之一。 下面通過(guò)圖示和數(shù)學(xué)模型揭示影響財(cái)務(wù)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的因素 5 (一 )圖示 企業(yè)價(jià)值 取決于 環(huán)境 和 企業(yè)決策 圖示說(shuō)明： (1)企業(yè)的價(jià)值取決于 現(xiàn)金流量 和 風(fēng)險(xiǎn) ； (2 ) 現(xiàn)金流量取決于企業(yè)決策，包括投資、籌資和分配； (3)企業(yè)決策受環(huán)境的影響，要與環(huán)境相適應(yīng)，包括法律環(huán)境、金融環(huán)境和經(jīng)濟(jì)環(huán)境 。 利益集團(tuán) 目標(biāo) 與股東沖突的表現(xiàn) 協(xié)調(diào)辦法 經(jīng)營(yíng)者 報(bào)酬、閑暇、風(fēng)險(xiǎn) 道德風(fēng)險(xiǎn)、逆向選擇 監(jiān)督、激勵(lì) 債權(quán)人 本利求償權(quán) 違約、投資于高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目 契約限制、終止合作 社會(huì)公眾 可持續(xù)發(fā)展 環(huán)境、產(chǎn)品安全、質(zhì)量、勞動(dòng)保險(xiǎn) 法律、社會(huì)、新聞、道德約束 第二節(jié) 財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容 一、財(cái)務(wù)管理的對(duì)象，是 現(xiàn)金及其流轉(zhuǎn) 。折舊一方面使企業(yè)增加現(xiàn)金，一方面減少固定資產(chǎn)價(jià)值。這里要搞清楚 現(xiàn) 金流量 與 企業(yè)利潤(rùn) 之間的關(guān)系。② 籌資 （融資）。償還時(shí)間與要求回報(bào)的順序。 決策的 準(zhǔn)則 ：由于決策者受認(rèn)識(shí)能力、時(shí)間、成本、情報(bào)來(lái)源的限制，不能堅(jiān)持最理想的決策準(zhǔn)則。期間計(jì)劃的方法，分為規(guī)劃和預(yù)算。 金融市場(chǎng)由三部分組成：主體：金融機(jī)構(gòu)；客體：金融資產(chǎn)；參加入：供應(yīng)者和需求者。 （ 2）按交割期限劃分：現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)。 （ 4）按經(jīng)營(yíng)金融資產(chǎn)品種分類： 同業(yè)拆借市場(chǎng)、國(guó)債市場(chǎng)、企業(yè)債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)、金融期貨市場(chǎng)。受 平均利潤(rùn)率 、 資金供求關(guān)系 、 國(guó)家政策調(diào)節(jié) 三個(gè)因素的影響。 時(shí)間長(zhǎng)，利率變動(dòng)的可能性就大，要求的補(bǔ)償就高。 (二 )管理會(huì)計(jì)中使用的成本： 管理會(huì)計(jì)是為企業(yè)管理服務(wù)的使用的成本概念與管理學(xué)相同，可稱之為 管理成本 。這些數(shù)據(jù)可以通過(guò)賬簿系統(tǒng)處理，也可以在賬外記錄和加工。成本控制系統(tǒng)必須與企業(yè)組織機(jī)構(gòu)相適應(yīng)，即企業(yè)預(yù)算是由若干分級(jí)的小預(yù)算組成的。由于成本控制涉及到全體員工，并且不是一件令人歡迎的事情，因此必須由最高當(dāng)局來(lái)推動(dòng)。 ③、開展作業(yè)成本計(jì)算、作業(yè)成本管理和作業(yè)管理。 最后總結(jié)一下本章： 財(cái)務(wù)管理的知識(shí)結(jié)構(gòu) 25 成本管理 :經(jīng)理人員為滿足顧客要求同時(shí)又持續(xù)地降低和控制成本的行動(dòng)。 3．貨幣時(shí)間價(jià)值的處置 由于貨幣隨時(shí)間的增長(zhǎng)過(guò)程與利息的增值過(guò)程在數(shù)學(xué)上相似，因此，在換算時(shí)廣泛使用計(jì)算利息的方法，即按復(fù)利的方法進(jìn)行折算。 ②遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算有兩種方法。 ② 風(fēng)險(xiǎn)是事件本身的不確定性，具有客觀