【正文】 讓市場。 （ 2）按交割期限劃分：現(xiàn)貨市場與期貨市場。 18 注意三者 的關(guān)系：流動性與收益性呈反比，收益性與風(fēng)險性呈正比，三者互相作用，互相聯(lián)系。 金融市場由三部分組成：主體：金融機構(gòu)；客體：金融資產(chǎn)；參加入：供應(yīng)者和需求者。企業(yè)的財務(wù)決策要適應(yīng)客觀環(huán)境的要求和變化。期間計劃的方法，分為規(guī)劃和預(yù)算。在財務(wù)領(lǐng)域?qū)Ψ墙?jīng)濟目標的貨幣化問題尚未得到解決。 決策的 準則 ：由于決策者受認識能力、時間、成本、情報來源的限制，不能堅持最理想的決策準則。 損 損益表項目 財務(wù)管理內(nèi)容 銷售收入（不穩(wěn)定） 銷售收 入風(fēng)險 變動成本 固定成本 經(jīng)營杠桿 息稅前利潤（更不穩(wěn)定） 經(jīng)營收益及其風(fēng)險 按固定利率支付的利息 財務(wù)杠桿 稅前利潤 所得潤 稅務(wù)規(guī)劃 15 稅后利潤（更加不穩(wěn)定） 股東收益及其風(fēng)險 付給股東利潤 股利政策 留存收益 內(nèi)部籌資，加入資產(chǎn)負債表 (三 )從動態(tài)觀察財務(wù)管理的內(nèi)容：現(xiàn)金流量表 現(xiàn)金流量表直接反映財務(wù)管理活動。償還時間與要求回報的順序。財務(wù)報表是財務(wù)管理的結(jié)果。② 籌資 （融資）。從短期看，有兩種情況，一是虧損額小于折舊額；另一種是虧損額大于折舊額，不從外部補充現(xiàn)金將很快破產(chǎn)。這里要搞清楚 現(xiàn) 金流量 與 企業(yè)利潤 之間的關(guān)系。 內(nèi)部因素 的關(guān)鍵也是折舊。折舊一方面使企業(yè)增加現(xiàn)金，一方面減少固定資產(chǎn)價值。 （二） 現(xiàn)金的短期循環(huán) 分為三塊：來源：股東投資，銀行借入； 耗費：支付人工成本和其他費用等； 收回：現(xiàn)銷、賒銷出售產(chǎn)成品等收回現(xiàn)金。 利益集團 目標 與股東沖突的表現(xiàn) 協(xié)調(diào)辦法 經(jīng)營者 報酬、閑暇、風(fēng)險 道德風(fēng)險、逆向選擇 監(jiān)督、激勵 債權(quán)人 本利求償權(quán) 違約、投資于高風(fēng)險項目 契約限制、終止合作 社會公眾 可持續(xù)發(fā)展 環(huán)境、產(chǎn)品安全、質(zhì)量、勞動保險 法律、社會、新聞、道德約束 第二節(jié) 財務(wù)管理的內(nèi)容 一、財務(wù)管理的對象，是 現(xiàn)金及其流轉(zhuǎn) 。股東的目標可以概括為擴大企業(yè)價值，而其他利益人的目標則與之不同。 下面通過圖示和數(shù)學(xué)模型揭示影響財務(wù)目標實現(xiàn)的因素 5 (一 )圖示 企業(yè)價值 取決于 環(huán)境 和 企業(yè)決策 圖示說明： (1)企業(yè)的價值取決于 現(xiàn)金流量 和 風(fēng)險 ； (2 ) 現(xiàn)金流量取決于企業(yè)決策，包括投資、籌資和分配； (3)企業(yè)決策受環(huán)境的影響，要與環(huán)境相適應(yīng)，包括法律環(huán)境、金融環(huán)境和經(jīng)濟環(huán)境 。 二、 影響財務(wù)目標實現(xiàn)的因素 重點是理解報酬、風(fēng)險；投資、籌資和股利分配之間的關(guān)系。 (四 ) 為什么以利潤大小作為財務(wù)目標 既然企業(yè)的財務(wù)目標是 企業(yè)價值 而非 利潤 ，為什么企業(yè)經(jīng)常以利潤大小作為評價方案優(yōu)劣的標準 ? 企業(yè)價值是對財務(wù)目標的最好概括，并不否認利潤是企業(yè)的目標之一。一切財務(wù)管理，都是為了擴大企業(yè)價值。 (一 )、企業(yè)目標 決定了 財務(wù)管理的目標 3 企業(yè)目標： 對財務(wù)管理的要求： 生存 力求保持 以收抵支 和 償還到期債務(wù) 的能力，減少破產(chǎn)的風(fēng)險，使企業(yè)能長期、穩(wěn)定地生存下去 發(fā)展 籌集企業(yè)發(fā)展所需的資金 獲利 通過合理、有效地使用資金使企業(yè)獲利 企業(yè)的三個目標要求財務(wù)管理 完 成籌措資金 、并 有效投放資金 和 使用資金的任務(wù)?？傊?，企業(yè)的目標（企業(yè)管理的目標）就是 生存、發(fā)展和獲利 。公司理財就是要研究籌資決策、投資決策及利潤分配決策。因此，學(xué)習(xí)這一章重點是掌握財務(wù)管理知識的 體系 ，理解每一個財務(wù)指標、公式、名詞的概念，掌握它，對以后各章 在整個知識體系中的地位和作用有很大幫助。其中前十章是講財務(wù)管理，后四章是講成本管理。財務(wù)管理與成本管理本是兩門學(xué)科，沒有內(nèi)在的必然聯(lián)系，實際上它是兩門完全獨立的學(xué)科。 第一節(jié) 財務(wù)管理的目標 一、 企業(yè)的財務(wù)目標 有四個問題：企業(yè)目標決定了財務(wù)管理目標；財務(wù)管理目標的三種主張及其理由和問題；討論財務(wù)目標的重要意義；為什么要以利潤大小作為財務(wù)目標。 企業(yè)管理的目標 包括三個方面內(nèi)容：一是 生存 ，企業(yè)只有生存，才可能獲利，企業(yè)生存的基本條件是 以收抵支 和 到期償債 ，力求保持以收抵支和償還到期債務(wù)的能力，減少破產(chǎn)的風(fēng)險，使企業(yè)長期穩(wěn)定地生存下去，是對公司理財?shù)牡谝粋€要求；二是 發(fā)展 ，企業(yè)是在發(fā)展中求得生存的。 公司理財?shù)哪繕? 三種觀點 ①、利潤最大化 缺點 ：沒有考慮利潤的取得時間，沒有考慮所獲利潤和所投資本額的關(guān)系，沒有考慮獲取利潤與所承擔(dān)風(fēng)險的大小。 (二 )財務(wù)管理目標的三種主張及其理由和問題 主張 理由 問題 （ 1）利潤最大 利潤代表企業(yè)新創(chuàng)財富，利潤越多企業(yè)財富增加越多，越接近企業(yè)的目標。企業(yè)價值大小，取決于企業(yè)的 報酬 和 風(fēng)險 。原因是在 風(fēng)險相同 、 收益相同 并且 時間分布相同 的情況下，利潤大小就決定了方案對企業(yè)價值的貢獻。 股東財富的大小可以用 股票價格 來反映。 (4)風(fēng)險取決于企業(yè)決策和環(huán)境變化，企業(yè)可以改變決策從而控制風(fēng)險，但環(huán)境變化總是存在的。因此，他們之間的矛盾是不可避免的。 （一） 現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的概念 定義：在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，現(xiàn)金變?yōu)榉乾F(xiàn)金，非現(xiàn)金又變?yōu)楝F(xiàn)金，這種周 7 而復(fù)始的 流轉(zhuǎn)過程稱為現(xiàn)金流轉(zhuǎn)。 （三） 現(xiàn)金的長期循環(huán) 關(guān)鍵是 折舊 。因此，在企業(yè)不增加固定資產(chǎn)的情況下，虧損不超過折舊額，企業(yè)的現(xiàn)金余額就不會減少。虧損小于折舊，在固定資產(chǎn)重置以前可以維持；虧損大于折舊，不從外部補充現(xiàn)金將很快破產(chǎn)。 問題一：為什么盈利的企業(yè)會發(fā)生現(xiàn)金周轉(zhuǎn)困難，甚至破產(chǎn)？ 問題二：為什么虧損企業(yè)仍然可以正常經(jīng)營？ 盈利企業(yè)如果不進行大規(guī)模擴充（投資），通常不會發(fā)生嚴重的財務(wù)困難，盈利企業(yè)破產(chǎn)的可能原因有：①、應(yīng)收帳款過大，②投資規(guī)模過大。虧損企業(yè)能正常經(jīng)營可能的原因有：①虧損小于折舊，②從外部供入 資金。包括權(quán)益資本與借入資本，長期資本與短期資本。 (一 )靜態(tài)觀察財務(wù)管理的內(nèi)容：資產(chǎn)負債表 (財務(wù)狀況表 ) 資產(chǎn)管理 (表的左方 )：資產(chǎn)總額、資產(chǎn) 組成的決策，流動性和收益性的順序。 案例：情況一，盈利的企業(yè)會發(fā)生資金周轉(zhuǎn)困難，甚至?xí)飘a(chǎn)。 現(xiàn)金流量表項目 經(jīng)營現(xiàn)金流入 營運資金管理：取得現(xiàn)金及分配現(xiàn)金于經(jīng)營資產(chǎn)，內(nèi)部籌資 經(jīng)營現(xiàn)金流出 經(jīng) 營現(xiàn)金流量凈額 投資現(xiàn)金流入 投資管理 投資現(xiàn)金流出 投資現(xiàn)金流量凈額 籌資現(xiàn)金流入 外部籌資管理 籌資現(xiàn)金流出 籌資現(xiàn)金流量凈額 三、 財務(wù)管理的 職能 ，是 決策、計劃和控制 (一 )財務(wù)決策 16 決策過程的 四階段 ：情報活動：探查環(huán)境，尋找作出決策的條件；設(shè)計活動：設(shè)計可能采取的備選方案；抉擇活動：選取備選方案；審查活動：對過去的決策進行評價。通常人們選擇的是 令人滿意的 或 足夠好的 決策準則。 (二 )財務(wù)計劃 廣義的財務(wù)計劃包括財務(wù)決策和期間計劃，狹義的財務(wù)計劃僅指期間計劃。 財務(wù)規(guī)劃 :調(diào)整規(guī)模和水平，協(xié)調(diào)資金、收益、成本費用，使企業(yè)價值最大化。其中，最重要的是法律環(huán)境、金融市場環(huán)境、經(jīng)濟環(huán)境。 （一） 金融市場與企業(yè)理財： 三句話：是企業(yè) 投資 和 籌資 的場所；是企業(yè)長短期資金 轉(zhuǎn)化的市場所；是企業(yè)理財信息的主要渠道。 (三 )金融市場的分類和組成 金融市場分類 (按不同的劃分標準分類 )： （ 1）按交易期限劃分：貨幣市場與資本市場。 現(xiàn)貨市場：指買賣雙方成交的當(dāng)時或幾天內(nèi)買方付款，賣方交出證 券的交易市場。即一級市場。 (四 )我國主要的金融機構(gòu)：了解各類金融機構(gòu)的主要特點，這是必須掌握 19 的普通常識。 定義：利率是 資金使用權(quán) 的價格。 通貨膨脹附加率： 定義：由于通貨膨 脹使貨幣貶值，投資者的真實報酬下降。 違約風(fēng)險附加率： 定義：因借款人不能按時償還本金和利息給投資人帶來的風(fēng)險。實質(zhì)上，到期風(fēng)險附加率是對投資者承擔(dān)利率變動風(fēng)險的一種補償。 從理論上說，企業(yè)的全部經(jīng)濟活動應(yīng)當(dāng)分為生 產(chǎn) 經(jīng)營活動 、 投資活動 和 籌資活動 ，這三項活動的損益在利潤表中要分開報告，以便分別評價其業(yè)績。管理學(xué)上信奉的原則是 不同目的需要不同意義的成本 ，因此在企業(yè)管理中使用多種成本信息。決策使用的這些成本通常不被記入賬簿系統(tǒng)，其共同特征是屬于 未來 成本，而記入賬簿的成本是 過去 成本。 管理用的成本數(shù)據(jù)，通常不受統(tǒng)一的財務(wù)會計制度約束，也不列入財務(wù)報表 (三 )經(jīng)濟成本 經(jīng)濟學(xué)中產(chǎn)品價值 =c+v+M，成本是 c+v的部分，即生產(chǎn)產(chǎn)品所轉(zhuǎn)移物化勞動的價值和消耗活勞動需要補償?shù)膬r值，具體表現(xiàn)為產(chǎn)品所消耗的生產(chǎn)資 22 料價值和勞動力報酬的支出。國企業(yè)三年脫困以后，現(xiàn)在在管理上上一個新臺階，這個臺階的重要內(nèi)容就是加強成本管理。 ② 信息系統(tǒng) ：成本控制系統(tǒng)的另一個組成部分是 信息系統(tǒng)，也就是責(zé)任會計系統(tǒng)。 ② 因地制宜原則 :是指成本控制系統(tǒng)必須個別設(shè)計，適合特定企業(yè)、部門、崗位和成本項目的實際情況，不可照搬別人的做法。 成本降低與成本控制有區(qū)別 ①成 本控制以完成預(yù)定成本限額為目標，而成本降低以 成本最小化 為目標。 成本降低的基本原則 :以顧客為中心、系統(tǒng)分析成本發(fā)生的全 過程、主要目標是降低單位成本、要靠自身的力量降低成本、要持續(xù)地降低成本。 改進員工的培訓(xùn)，提高技術(shù)水平，樹立成本意識。在標準成本計算制度中，通過產(chǎn)品的標準成本和成本差異列入財務(wù)報表，與財務(wù)會計有機的結(jié)合起來。 l、成本核算，確認以前的管理決策引起的實際成本支出。 第二章 公司理財?shù)睦碚摶A(chǔ)（基本觀念） 一、貨幣的時間價值 （一）貨幣時間價值的含 義 1．定義：貨幣時間價值是指貨幣經(jīng)歷 一定時間 的投資和再投資所 增加的價值 ，也稱為資金時間價值。 （二）貨幣時間價值的計算 3．普通年金 （ 1）普通年金終值 償債基金 （ A）：是指為使年金終值達到既定金額每年應(yīng)支付的年金數(shù)額。 4．預(yù)付年金 （ 1）預(yù)付年金終值 基本公式： 即： S = A [（ S/A， i， n+1） 1] （口訣為：期數(shù)加 1，系數(shù)減 1 ） （ 2）預(yù)付年金現(xiàn)值 基本公式： 即： P = A［（ P/A， i， n1） +1］ （口訣為：期數(shù)減 1，系數(shù)加 1 ） 5．遞延年金 28 遞延年金是指第一次支付發(fā)生在第二期或第二期以后的年金。 第一種方法： P0=A.(P/A,i,n).(P/S,i,m) 第二種方法： P0=A.(P/A,i,m+n)A.(P/A,i,m) 6．永續(xù)年金 永續(xù)年金是指無限期定額支付的年金，其特點是沒有終值。 某人每月月末在銀行存 1000 元，月利率 %，三年后能存多少錢。 ③ 風(fēng)險的大小隨時間延續(xù)而變化，是 一定時期內(nèi) 的風(fēng)險。 2．風(fēng)險的類別 （ 1）投資人的風(fēng)險： 市場風(fēng)險 和 公司特有風(fēng)險 ① 市場風(fēng)險：是指影響 所有公司 的因素引起的風(fēng)險。這類風(fēng)險又稱可分散風(fēng)險或非系統(tǒng)風(fēng)險。 3．風(fēng)險的衡量指標及其計算 (1)概率 ：概率是用來表示隨機事件發(fā)生 可能性大小 的數(shù)值 (2)離散型分布和連續(xù)型分布 離散型分布：隨機變量只取有限個值，并且對應(yīng)于這些值有確定的概率 連續(xù)型分布：隨機變量有無數(shù) 可能的情況出現(xiàn)，對每種情況都賦于一個概率 正態(tài)分布：概率分布為對稱鐘型的隨機變量。 ①方差：用來表示隨機變量與期望值之離散程度的一個量。 （二）風(fēng)險與收益的關(guān)系 1．基本關(guān)系：風(fēng)險和報酬的基本關(guān)系是 風(fēng)險越大要求的報酬率越高 。 2．風(fēng)險控制的方法： 多角經(jīng)營 和