【正文】 性。這類風(fēng)險可以通過多角化投資來分散。 其計算公式為： 31 (4)方差和標準差 反映隨機變量 離散程度 的指標。風(fēng)險報酬斜率取決于全體投資者的風(fēng)險回避態(tài) 度，如果大家都愿意冒險，風(fēng)險報酬斜率就小，風(fēng)險溢價不大；如果大家都不愿意冒險，風(fēng)險報酬斜率就大，風(fēng)險附加率就比較大。 （一）普通股的概念及普通股股東的權(quán)利 普通 股是股份有限公司發(fā)行的 無特別權(quán)利 的股份，也是最基本的、標準的股份。 6．公司章程規(guī)定的其他權(quán)利。其次，對籌資來講，普通股股利從稅后利潤中支付，不具有抵稅作用。 5． 公司發(fā)行記名股票的，應(yīng)當置備股東名冊，記載股東的姓名或名稱，住所，各股東所持股份，各股東所持股票編號，各股東取得其股份的日期；發(fā)行無記名股票的，公司應(yīng)當記載其股票數(shù)量、編號及發(fā)行日期。 37 （ 2） 不公開直接發(fā)行 ：指不公開對外發(fā)行股票，只向少數(shù)特定的對象直接發(fā)行，因而不需經(jīng)中介機構(gòu)承銷。 股票承銷又分為 包銷 和 代銷 兩種具體辦法。主要指：公司將負擔(dān)較高的信息披露成本；各種信息公開的要求可能會暴露公司的商業(yè)秘密；股價有時會歪曲公司的實際狀況，丑化公司聲譽；可能會分散公司控制權(quán)，造成管理上的困難。 (六 )股票上市的暫停與終止 39 股票上市公司有下列情形之 的，由國務(wù)院證券管理部門決定暫停其股票上市： 、股權(quán)分布等發(fā)行變化，不再具備上市條件 (限期內(nèi)未能消除的，終止其股票上市 )。 股份有限公司是指全部資本分為等額股份，股東以其所持股份為限對公司承擔(dān)責(zé)任，公司以其全部資產(chǎn)對公司的債務(wù)承擔(dān)責(zé)任。 股份有限公司發(fā)起人，必須按照本法規(guī)定認購其應(yīng)認購的股份，并承擔(dān)公司籌辦事務(wù)。不得高估或者低估作價。有限責(zé)任公司依法經(jīng)批準變更為股份有限公司時，折合的股份總額應(yīng)當相等于公司 42 凈資產(chǎn)額。監(jiān)事會應(yīng)在其 組成人員中推選一名召集人 。 （ 2）主營業(yè)務(wù)突出，禁止將不同類、不相關(guān)的資產(chǎn)“捆綁”上市。 （ 10）生產(chǎn)、銷售部門應(yīng)獨立。驗資報告對投資者投入的資金進行驗證，并出具意見，作為工商注冊的依據(jù)。 長期借款的保護性條款有三類：一般性保護條款；例行性保護條款； 49 特殊性保護條款。 債券發(fā)行價格計算公式為： 式中： n債券期限； t付息期數(shù)。 （二） 應(yīng)付賬款融資決策： l. 應(yīng)付賬款融資現(xiàn)金折扣的意義。 52 (3) 如果企業(yè)因缺乏資金而欲展延付款期，則需在降低了的放棄折扣成本與展延付款帶來的損失之間做出選擇。我們將持有較高的營運資金稱為 寬松的 營運資金政策；而將持有較低的營運資金稱為 緊縮的 營運資金政策?？梢哉f，資 本成本是聯(lián)系投資和籌資的紐帶，其關(guān)系可以通過下圖表示： 資本成本是聯(lián)系投資和籌資的組帶 （圖表 91） 54 學(xué)習(xí)本章內(nèi)容時，應(yīng)特別關(guān)注其聯(lián)系，以便全面掌握知識點。 (2) 對于企業(yè)投資 來講，資金成本是評價投資項目、決定投資取舍的重要標準。 對個別資本成本的計算，有關(guān)普通股成本普通股股東要求的收益率，可采用 股票價值法 和 資本資產(chǎn)定價法 股票價值法 :依據(jù)是投資者要求股利不斷增長 預(yù)期報酬率 =總股利 /總股價 +股利增長率 =每股股利 /股價 +股利增長率 增發(fā)股票時，有一定的籌資費率，故改為 : 預(yù)期報酬率 =[每股 股利 /(股價 *（ 1費率 )]+股利增長率 資本資產(chǎn)定價法 :投資是有風(fēng)險的，投資者要求得到風(fēng)險回報 預(yù)期報酬率 =無風(fēng)險報酬率 +β*(平均風(fēng)險報酣率一無風(fēng)險報就率 ) 2．債券成本 （ 1）特點：債券利息應(yīng)計人稅前成本費用，可以起到抵稅的作用；債券籌資費用一般較高，不可省略。在企業(yè)業(yè)績評價中，使用資本成本與內(nèi)部收益率比較，其關(guān)系如下： 企業(yè)的內(nèi)部收益率 =資本成本，則股東財富不變； 56 企業(yè)的內(nèi)部收益率 資本成本，則股東財富增加； 企業(yè)的內(nèi)部收益率 資本成本，則股東財 富減少。 一、 資 本成本 (一 ) 資金成本概述 1. 概念： 資金成本是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價。 配合型籌資政策 的特點是：對于臨時性流動資產(chǎn)，運用 臨時性負債籌集資金滿足其資金需要；對于永久性流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)（統(tǒng)稱為永久性資產(chǎn)，下同），運用長期負債、自發(fā)性負債和權(quán)益資本籌集資金滿足其資金需要。 (四 ) 營運資金政策 營運資金政策包括營運資金持有政策和營運資金融資政策，它們分別研究如何確定營運資金 持有量 和如何 籌集營運資金 兩個方面的問題。 倘若買方企業(yè)放棄現(xiàn)金折扣，企業(yè)便要承擔(dān)因放棄折扣而造成的隱含利息成本，即一種機會成本。 三、短期籌資與營運資金政策 主要形式： 商業(yè)信用：在商品交易中由于延期付款或預(yù)收貸款所形成企業(yè)之間的借貸關(guān)系。 中國《公司法》規(guī)定，有資格發(fā)行公司債券的公司，必須具備以下條件： （ 1）股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣 3000萬元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣 6000萬元； （ 2）累計債券總額不超過 公司凈資產(chǎn)額的 40％； （ 3）最近三年平均可分配利潤足以支付公司債券一年的利息； （ 4）所籌集資金的投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策； （ 5）債券的利率不得超過國務(wù)院限定的水平； （ 6）國務(wù)院規(guī)定的其他條件。主要指標有： 凈利潤 ①、每股收益 = 普通股平均股數(shù) 每股市價 ②、市盈率 = ，該指標反映投資人對每元凈 每股收益 收益所 愿支付的價格，市盈率越高，表明市場對公司的未來越看好。 財務(wù)審計 會計師對擬上市股份公司三年及一期的財務(wù)資料進行審計，編 47 制并出具審計報告。 （ 6）禁止公司經(jīng)理層及財務(wù)負責(zé)人雙重任職。 監(jiān)事會行使下列職權(quán)： （一）檢查公司的財務(wù)； 44 （二）對董事、經(jīng)理執(zhí)行公司職務(wù)時違反法律、法規(guī)或者公司章程的行為進行監(jiān)督； （三）當董事和經(jīng)理的行為損害公司的利益時，要求董事和經(jīng)理予以糾正； （四）提議召開臨時股東大會； （五）公司章程規(guī)定的其他職權(quán)。 股東大會 是公司的權(quán)力機構(gòu)，依法行使下列職權(quán)： （一）決定公司的經(jīng)營方針和投資計劃； （二）選舉和更換董事，決定有關(guān)董事的報酬事項； （三）選舉和更換由股東代表出任的監(jiān)事，決定有關(guān)監(jiān)事的報酬事項； （四）審議批準 董事會的報告； （五）審議批準監(jiān)事會的報告； （六）審議批準公司的年度財務(wù)預(yù)算方案、決算方案； （七）審議批準公司的利潤分配方案和彌補虧損方案； （八）對公司增加或者減少注冊資本作出決議； （九）對發(fā)行公司債券作出決議； （十）對公司合并、分立、解散和清算等事項作出決議； （十一）修改公司章程。 以發(fā)起設(shè)立方式設(shè)立股份有限公司的，發(fā)起人以書面認足公司章程規(guī)定發(fā)行的股份后，應(yīng)即繳納全部股款；以實物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)或者土地使用權(quán)抵作股款的，應(yīng)當依法辦理其財產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)移手續(xù)。股份有限公司注冊資本最低限額需高于上述所定限額的，由法律、行政法規(guī)另行規(guī)定。 發(fā)起設(shè)立 ，是指由發(fā)起人認購公司應(yīng)發(fā)行的全部股份而設(shè)立公司。 另外，公司決定解散、被行政主管部門依法責(zé)令關(guān)閉或者宣告 破產(chǎn)的，由國務(wù)院證券管理部門決定終止其股票上市。 (3) 開業(yè)時間三年以上，最近三年連續(xù)盈利；屬國有企業(yè)依法改建而設(shè)立股份有限公司的，或者在《公司法》實施后新組建成的，其主要發(fā)起人為國有大中型企業(yè)的股份有限公司，可連續(xù)計算。 38 (3) 便于籌措新資金。 （ 1） 自銷方式 ：指發(fā)行公司自己直接將股票銷售給認購者。它可分為兩類：公開間接發(fā)行和不公開直接發(fā)行。同次發(fā)行的股票，每股的發(fā)行條件和價格應(yīng)當相同。 35 （ 3）發(fā)行普通股籌集的資本是公司最基本的資金來源，反映公司的實力，可作為其他方式籌資的基礎(chǔ)，尤其可為債權(quán)人提供保障，增強公司的舉債能力。依據(jù)《公司法》、其他法規(guī)和公司章程規(guī)定，股東持有的的股份可以自由轉(zhuǎn)讓。 本章內(nèi)容的基本框架為： 33 本章重點與難點 本章重點內(nèi)容有：普通股的概念及股東的權(quán)利；普通股融資的優(yōu)缺點；股票發(fā)行的規(guī)定與條件；股票上 市的目的與條件；股票上市的暫停與終止；負債融資的特點；短期負債融資的特點；應(yīng)付賬款融資決策；取得長期借款的條件和有關(guān)保護性條款；長期借款融資與長期債券融資的特點；債券的發(fā)行價格。兩個方案只有在預(yù)期值相同的前提下，才能說標準差大的方案風(fēng)險大。 ② 財務(wù)風(fēng)險：因借款而增加的風(fēng)險；借款利息率固定有杠桿作用，使權(quán)益凈利率變動比資產(chǎn)凈利率變動更大。從財務(wù)的角度來說，風(fēng)險主要指無法達到預(yù)期報酬的可能性。 實際利率和名義利率之間的換算公式為： 案例： 某人分期付款購房子，房價為 80 萬元，首期付 30%，其余分 5年按月支付，問每月支付多少（年利率為 6%）。 稱為投資回收系數(shù)，系普通年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)，記作 （ A/P， i， n）。會計人員對成本控制的貢獻在于提供控制標準、提供結(jié)果與預(yù)算比較的業(yè)績報告。 標準成本計算制度 是計算產(chǎn)品的標準成本，并將其納入財務(wù)會計的主要賬簿體系的成本計算制度。 ④成本控制是指降低成本支出的絕對額，故又稱為絕對成本控制；成本降低還包括統(tǒng)籌安排成本、數(shù)量和收入的相互關(guān)系，以求收入的增長超過成本的增長，實現(xiàn)成本的相對節(jié)約，因此又稱為相對成本控制。 23 成本控制的基本原則 ① 經(jīng)濟原則 ：是指因推行成本控制而發(fā)生的成本，不應(yīng)超過因缺少控制而喪失的收益。 二、 成本管理 （一）成本管理的重要性 成本管理現(xiàn)在叫做企業(yè)的內(nèi)功，是當今管理當局最為強調(diào)的事情。管理成本可以分成兩大類： 決策使用的成本 這些報告要提供邊際成本、增量成本、機會成本、沉沒成本、資本成本等信息。成本計算和成本管理所說的成本是指 生產(chǎn)經(jīng)營成本 ，它具有以下 特征 ： 成本是經(jīng)濟資源的耗費 ， 生產(chǎn)經(jīng)營過程也同時是經(jīng)濟資源的耗費過程； 成本是以貨幣計量的耗費； 成本是特定對象的耗費； 成本是正常生產(chǎn)經(jīng)營活動的耗費。 3變現(xiàn)力附加率： 定義：對變現(xiàn)力弱的有價證券投資者要求有變現(xiàn)力的補償。這是重點。 發(fā)行市場：指從事新證券和票據(jù)等金融工具買賣的轉(zhuǎn)讓市場。 18 注意三者 的關(guān)系：流動性與收益性呈反比，收益性與風(fēng)險性呈正比，三者互相作用，互相聯(lián)系。企業(yè)的財務(wù)決策要適應(yīng)客觀環(huán)境的要求和變化。在財務(wù)領(lǐng)域?qū)Ψ墙?jīng)濟目標的貨幣化問題尚未得到解決。 損 損益表項目 財務(wù)管理內(nèi)容 銷售收入（不穩(wěn)定） 銷售收 入風(fēng)險 變動成本 固定成本 經(jīng)營杠桿 息稅前利潤（更不穩(wěn)定） 經(jīng)營收益及其風(fēng)險 按固定利率支付的利息 財務(wù)杠桿 稅前利潤 所得潤 稅務(wù)規(guī)劃 15 稅后利潤（更加不穩(wěn)定） 股東收益及其風(fēng)險 付給股東利潤 股利政策 留存收益 內(nèi)部籌資，加入資產(chǎn)負債表 (三 )從動態(tài)觀察財務(wù)管理的內(nèi)容：現(xiàn)金流量表 現(xiàn)金流量表直接反映財務(wù)管理活動。財務(wù)報表是財務(wù)管理的結(jié)果。從短期看，有兩種情況，一是虧損額小于折舊額；另一種是虧損額大于折舊額，不從外部補充現(xiàn)金將很快破產(chǎn)。 內(nèi)部因素 的關(guān)鍵也是折舊。 （二） 現(xiàn)金的短期循環(huán) 分為三塊：來源：股東投資，銀行借入； 耗費：支付人工成本和其他費用等； 收回：現(xiàn)銷、賒銷出售產(chǎn)成