【正文】 1（財務管理） 第一章、公司理財概述 《財務與成本管理》教材一書共十五章、 632頁、 44萬字。其中前十章是講財務管理，后四章是講成本管理。財務管理與成本管理本是兩門學科，沒有內在的必然聯(lián)系，實際上它是兩門完全獨立的學科。 《財務管理》的特點是 公式很多 ，有的公式需要死背硬記，有的在理解后就能記住。第一章是總論，這章的內容 是財務管理內容的總綱，是理解各章內容的一個起點，對掌握各章之間的聯(lián)系有重要意義。因此，學習這一章重點是掌握財務管理知識的 體系 ，理解每一個財務指標、公式、名詞的概念，掌握它，對以后各章 在整個知識體系中的地位和作用有很大幫助。 第一節(jié) 財務管理的目標 一、 企業(yè)的財務目標 有四個問題：企業(yè)目標決定了財務管理目標；財務管理目標的三種主張及其理由和問題；討論財務目標的重要意義；為什么要以利潤大小作為財務目標。這四個問題是財務管理中的基本問題，是組織財務管理工作的出發(fā)點。 公司理財 是指公司在市場經濟條件下，如何 低成本 籌措所需要的資金并進 2 行各種籌資方式的組合；如何 高效率 地投資，并進行資源的有效配置；如何制定利潤分配政策，并合理地進行利潤分配。公司理財就是要研究籌資決策、投資決策及利潤分配決策。 企業(yè)管理的目標 包括三個方面內容：一是 生存 ，企業(yè)只有生存，才可能獲利，企業(yè)生存的基本條件是 以收抵支 和 到期償債 ，力求保持以收抵支和償還到期債務的能力，減少破產的風險，使企業(yè)長期穩(wěn)定地生存下去，是對公司理財?shù)牡谝粋€要求；二是 發(fā)展 ，企業(yè)是在發(fā)展中求得生存的。籌集企業(yè)發(fā)展所需的資金，是對公司理財?shù)牡诙€要求；三是 獲利 ，企業(yè)必須獲利，才有存在的價值。通過合理有效地使用資金使企業(yè)獲利，是對公司理財?shù)牡谌齻€要求。總之，企業(yè)的目標（企業(yè)管理的目標）就是 生存、發(fā)展和獲利 。 公司理財?shù)哪繕? 三種觀點 ①、利潤最大化 缺點 ：沒有考慮利潤的取得時間，沒有考慮所獲利潤和所投資本額的關系，沒有考慮獲取利潤與所承擔風險的大小。 ②、每股盈余最大化 缺點：沒有考慮每股盈余取得的時間性，沒有考慮每股盈余的風險。 ③、 股東財富的最大化 這是公司理財?shù)哪繕恕? (一 )、企業(yè)目標 決定了 財務管理的目標 3 企業(yè)目標： 對財務管理的要求： 生存 力求保持 以收抵支 和 償還到期債務 的能力，減少破產的風險，使企業(yè)能長期、穩(wěn)定地生存下去 發(fā)展 籌集企業(yè)發(fā)展所需的資金 獲利 通過合理、有效地使用資金使企業(yè)獲利 企業(yè)的三個目標要求財務管理 完 成籌措資金 、并 有效投放資金 和 使用資金的任務。 (二 )財務管理目標的三種主張及其理由和問題 主張 理由 問題 （ 1）利潤最大 利潤代表企業(yè)新創(chuàng)財富，利潤越多企業(yè)財富增加越多，越接近企業(yè)的目標。 沒有考慮投入：沒有考慮時間因素；沒有考慮風險 （ 2）每股盈余最大（投資收益率最大） 應當把利潤和股東投入的資本聯(lián)系起來。投資報酬會遞減 沒有考慮每股盈余的時間；沒有考慮風險 （ 3）股東財富最大（企業(yè)價值最大） 要考慮時間和風險因素 計量比較困難 4 (三 )為什么要討論財務目標 財務目標是 決定財務管理工作全局的。一切財務管理，都是為了擴大企業(yè)價值。企業(yè)價值大小，取決于企業(yè)的 報酬 和 風險 。在風險相同又可忽略時間因素時，財務目標是擴大每股盈余。在風險相同、可忽略時間因素且投入相同時，目標是利潤。 (四 ) 為什么以利潤大小作為財務目標 既然企業(yè)的財務目標是 企業(yè)價值 而非 利潤 ，為什么企業(yè)經常以利潤大小作為評價方案優(yōu)劣的標準 ? 企業(yè)價值是對財務目標的最好概括，并不否認利潤是企業(yè)的目標之一。原因是在 風險相同 、 收益相同 并且 時間分布相同 的情況下，利潤大小就決定了方案對企業(yè)價值的貢獻。以利潤作為目標，在特定環(huán)境 下是正確的。追求利潤不是 錯誤 ，而是一種片面性。 二、 影響財務目標實現(xiàn)的因素 重點是理解報酬、風險；投資、籌資和股利分配之間的關系。 股東財富的大小可以用 股票價格 來反映。股價的高低取決于企業(yè)的報酬率和風險，而 報酬率 和 風險 又是由企業(yè)投資項目、資本結構和股利政策決定的，公司理財正是通過投資決策、籌資決策和股利分配決策來提高報酬率，降低風險，實現(xiàn)其目標。 影響公司理財目標的因素有五個，分別是 投資報酬率、風險、投資項目、資本結構、股利政策 。 下面通過圖示和數(shù)學模型揭示影響財務目標實現(xiàn)的因素 5 (一 )圖示 企業(yè)價值 取決于 環(huán)境 和 企業(yè)決策 圖示說明： (1)企業(yè)的價值取決于 現(xiàn)金流量 和 風險 ； (2 ) 現(xiàn)金流量取決于企業(yè)決策，包括投資、籌資和分配； (3)企業(yè)決策受環(huán)境的影響，要與環(huán)境相適應，包括法律環(huán)境、金融環(huán)境和經濟環(huán)境 。 (4)風險取決于企業(yè)決策和環(huán)境變化，企業(yè)可以改變決策從而控制風險，但環(huán)境變化總是存在的。 (二 )數(shù)學模型 財務管理的數(shù)學模型雖然 很多，但基本的模型有限，其中 股價模型 是統(tǒng)帥全局的，居于核心地位。 影響股價的因素 6 三、 股東、經營者和債權人的沖突與協(xié)調 企業(yè)的 利益關系人 有股東、經營者、債權人、員工、政府和社會公眾等。股東的目標可以概括為擴大企業(yè)價值，而其他利益人的目標則與之不同。因此，他們之間的矛盾是不可避免的。本章主要分析了股東與經營者、債權人和社會公眾的矛盾及其協(xié) 調辦法。要記住并理解，企業(yè)股東與其它利益人的 目標沖突和協(xié)調 。 利益集團 目標 與股東沖突的表現(xiàn) 協(xié)調辦法 經營者 報酬、閑暇、風險 道德風險、逆向選擇 監(jiān)督、激勵 債權人 本利求償權 違約、投資于高風險項目 契約限制、終止合作 社會公眾 可持續(xù)發(fā)展 環(huán)境、產品安全、質量、勞動保險 法律、社會、新聞、道德約束 第二節(jié) 財務管理的內容 一、財務管理的對象，是 現(xiàn)金及其流轉 。 （一） 現(xiàn)金流轉的概念 定義：在生產經營過程中，現(xiàn)金變?yōu)榉乾F(xiàn)金，非現(xiàn)金又變?yōu)楝F(xiàn)金，這種周 7 而復始的 流轉過程稱為現(xiàn)金流轉。 特點：這種流轉無始無終，不斷循環(huán)，稱為現(xiàn)金循環(huán)。 分類：不到一年稱為短期循環(huán)，超過一年稱為長期循環(huán)。 （二） 現(xiàn)金的短期循環(huán) 分為三塊：來源：股東投資，銀行借入； 耗費：支付人工成本和其他費用等； 收回：現(xiàn)銷、賒銷出售產成品等收回現(xiàn)金。 （三） 現(xiàn)金的長期循環(huán) 關鍵是 折舊 。 折舊不是本期的現(xiàn)金支出，但卻是本期的費用 。每期的現(xiàn)金是利潤加折舊之和。折舊一方面使企業(yè)增加現(xiàn)金，一方面減少固定資產價值。因此，在企業(yè)不增加固定資產的情況下，虧損不超過折舊額，企業(yè)的現(xiàn)金余額就不會減少。折舊加入產品成 本中經過銷售收回現(xiàn)金，可用于短期、長期循環(huán)。 （四） 現(xiàn)金流轉的不平衡 有內部因素和外部因素，重點要掌握內部因素。 內部因素 的關鍵也是折舊。虧損小于折舊，在固定資產重置以前可以維持；虧損大于折舊，不從外部補充現(xiàn)金將很快破產。 會計核算的對象是資金運動（企業(yè)生產經營活動），即會計要素，公司理財（財務管理）的對象也是資金的運動，籌資決策涉及到負債和所有者權益，投資決策涉及資金的具體形態(tài)即資產，利潤分配決策涉及收入、費用和利潤。資金運動的起點和終點是現(xiàn)金，因此，公司理財?shù)膶ο笠部梢哉f 8 是 現(xiàn)金及其流轉 。這里要搞清楚 現(xiàn) 金流量 與 企業(yè)利潤 之間的關系。 問題一：為什么盈利的企業(yè)會發(fā)生現(xiàn)金周轉困難，甚至破產？ 問題二：為什么虧損企業(yè)仍然可以正常經營？ 盈利企業(yè)如果不進行大規(guī)模擴充（投資），通常不會發(fā)生嚴重的財務困難，盈利企業(yè)破產的可能原因有：①、應收帳款過大，②投資規(guī)模過大。解決辦法只能從外部籌措資金（借款）。 虧損企業(yè)從長遠來說，如果不從外部籌措資金，現(xiàn)金流轉不可能維持。從短期看，有兩種情況，一是虧損額小于折舊額；另一種是虧損額大于折舊額，不從外部補充現(xiàn)金將很快破產。虧損企業(yè)能正常經營可能的原因有：①虧損小于折舊，②從外部供入 資金。 二、公司理財（財務管理）的內容 有三個方面的決策：① 投資 。包括對內投資與對外投資；直接投資與間接投資；長期投資與短期投資。② 籌資 （融資）。包括權益資本與借入資本，長期資本與短期資本。③ 利潤分配 （或股利分配），過高的股利支付率，影響企業(yè)再投資能力，會使未來收益減少，造成股價下跌；過低的股利支付率，可能引起股東不滿，股價也會下跌。 財務管理的內容，可以從財務報表看出來。財務報表是財務管理的結果。 (一 )靜態(tài)觀察財務管理的內容：資產負債表 (財務狀況表 ) 資產管理 (表的左方 )：資產總額、資產 組成的決策，流動性和收益性的順序。 籌資管理 (表的右方 )：財務結構、籌資途徑選擇的決策。包括股利分 9 配即留存收益決策，也是籌資決策。償還時間與要求回報的順序。 案例：情況一，盈利的企業(yè)會發(fā)生資金周轉困難，甚至會破產。 現(xiàn)金流量表 10 經營活動產生的現(xiàn)金流量 1 、 現(xiàn) 金 流 入 合 計 2022 2 、 現(xiàn) 金 流 出 合 計 2100 3 、凈現(xiàn)金流量之和 100 二、投資活動產生的現(xiàn)金流量 現(xiàn)金流入合計 50 2 、 現(xiàn) 金 流 出 合 計 220 3 、凈現(xiàn)金流量之和 170 三、籌資活動產生的現(xiàn)金流量 1 、 現(xiàn) 金 流 入 合 計 860 2 、 現(xiàn) 金 流 出 合 計 250 3 、凈現(xiàn)金流量之和 610 四、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加 補充資料 不涉及現(xiàn)金收支的投資和籌資活動 將凈利潤調整為經營活動的現(xiàn)金流量 現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加 貨幣資金的期末余額 420 減：貨幣資金的期初余額80 =340 11 損益表 利潤分配表 產品銷售收入 2500 （ ） 產 品 銷 售 成 本 1600 （ ） 產 品 銷 售 費 用 50 （ ）產品銷售稅金及附加50 產品銷售利潤 800 （ + ） 其 他 業(yè) 務 利 潤 100 （ ）管理費用 400 （ ）財務費用 50 營業(yè)利潤 250 （ + ）投資收益 100 （ +）營業(yè)外收入 （ ）營業(yè)外支出 利潤總額 350 （ ） 所 得 稅 50 凈利潤 300 凈利潤 （ +）年初未 分配利潤 二、可供分配利潤 （ ）提取盈余公積金 （ ）向股東分配利潤 三、年末未分配利潤 案例：情況二，虧損企業(yè)仍然可以正常經營。 12 現(xiàn)金流量表 經營活動產生的現(xiàn)金流量 1 、 現(xiàn) 金 流 入 合 計 2400 2 、 現(xiàn) 金 流 出 合 計 2100 3 、凈現(xiàn)金流量之和 300 二、投資活動產生的現(xiàn)金流量 現(xiàn)金流入合計 50 現(xiàn)金流出合計 60 3 、凈現(xiàn)金流量之和 10 三、籌資活動產生的現(xiàn)金流量 1 、 現(xiàn) 金 流 入 合 計 300 2 、 現(xiàn) 金 流 出 合 計 250 凈現(xiàn)金流量之和 50 四、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增