【正文】 總稱 2022/2/5 ? 2. 股票的類別 ? 普通股 ? 優(yōu)先股 ? 普通股、優(yōu)先股、債券的比較 2022/2/5 股票的特征及估價(jià) ? 3. 優(yōu)先股的估值 ? 如果優(yōu)先股每年支付股利分別為 D， n年后被公司以每股 P元的價(jià)格回購，股東要求的必要收益率為 r，則優(yōu)先股的價(jià)值為： 2022/2/5 股票的特征及估價(jià) nrP V I FPP V I F ADV nr , ????優(yōu)先股一般按季度支付股利。 2022/2/5 股票的特征及估價(jià) （ 2）股票投資的缺點(diǎn) 股票投資的缺點(diǎn)主要是風(fēng)險(xiǎn)大，這是因?yàn)椋? ? ?普通股對(duì)公司資產(chǎn)和盈利的求償權(quán)均居于最后。 2022/2/5 股票的特征及估價(jià) 2022/2/5 。 ? ?能適當(dāng)降低購買力風(fēng)險(xiǎn)。利率隨時(shí)間上下波動(dòng)，利率的上升會(huì)導(dǎo)致流通在外債券價(jià)格的下降。債券票面一般都標(biāo)有固定利息率，債券的發(fā)行人有按時(shí)支付利息的法定義務(wù)，因此，在正常情況下，投資于債券都能獲得比較穩(wěn)定的收入。因此證券估價(jià)是財(cái)務(wù)管理中一個(gè)十分重要的基本理論問題 ? 債券的特征及估價(jià) ? 股票的特征及估價(jià) 2022/2/5 債券的特征及估價(jià) ? 債券是由公司、金融機(jī)構(gòu)或政府發(fā)行的，表明發(fā)行人對(duì)其承擔(dān)還本付息義務(wù)的一種債務(wù)性證券，是公司對(duì)外進(jìn)行債務(wù)融資的主要方式之一。一些因素影響所有企業(yè)，另一些因素可能僅影響特定公司。 2022/2/5 主要資產(chǎn)定價(jià)模型 SML為證券市場(chǎng)線，反映了投資者回避風(fēng)險(xiǎn)的程度 —— 直線越陡峭，投資者越回避風(fēng)險(xiǎn)。 （ 3）投資者對(duì)預(yù)期收益率、方差以及任何資產(chǎn)的協(xié)方差評(píng)價(jià)一致，即投資者有相同的期望。 2022/2/5 證券組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益 ? 4. 最優(yōu)投資組合 （ 1）有效投資組合的概念 有效投資組合是指在任何既定的風(fēng)險(xiǎn)程度上，提供的預(yù)期收益率最高的投資組合；有效投資組合也可以是在任何既定的預(yù)期收益率水平上，帶來的風(fēng)險(xiǎn)最低的投資組合。 2022/2/5 證券組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益 ? 部分相關(guān)股票及組合的收益率分布情況 2022/2/5 證券組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益 ? 可分散風(fēng)險(xiǎn) —— 能夠通過構(gòu)建投資組合被消除的 風(fēng)險(xiǎn) ? 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) —— 不能夠被 分散 消除的風(fēng)險(xiǎn) ? 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的程度，通常用 β系數(shù)來衡量。 ? 兩個(gè)項(xiàng)目的預(yù)期收益率一樣，選擇哪一個(gè)呢？只要是理性投資者，就會(huì)選擇第一個(gè)項(xiàng)目 ， 表現(xiàn)出風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避。 2022/2/5 單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與收益 ? 2. 計(jì)算預(yù)期收益率 2022/2/5 單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與收益 兩家公司的預(yù)期收益率分別為多少？ ? 3. 計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)差 （ 1）計(jì)算預(yù)期收益率 （ 3）計(jì)算方差 （ 2）計(jì)算離差 （ 4） 計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)差 2022/2/5 單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與收益 兩家公司的標(biāo)準(zhǔn)差分別為多少？ ? 已知過去一段時(shí)期內(nèi)的收益數(shù)據(jù)，即歷史數(shù)據(jù)，此時(shí)收益率的標(biāo)準(zhǔn)差可利用如下公式估算： 2022/2/5 單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與收益 ? ?112?????nrrntt?估計(jì)是指第 t期所實(shí)現(xiàn)的收益率， 是指過去 n年內(nèi)獲得的平均年度收益率。試計(jì)算：（ 1）每年計(jì)息一次，問現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢？（ 2）每半年計(jì)息一次，現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢？ 例 題 5 , 10 % , 510 00 10 00 0. 62 1 62 1inP V F V P V I F P V I F? ? ? ? ? ? ? （ 元 ）1025%52%10????????nmtmir10 5% , 10 1 0 0 0 0 .6 1 4 6 1 4P V F V P V I F? ? ? ? ? 元財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念 ? 貨幣時(shí)間價(jià)值 ? 風(fēng)險(xiǎn)與收益 ? 證券估價(jià) 2022/2/5 風(fēng)險(xiǎn)與收益 ? 風(fēng)險(xiǎn)與收益的概念 ? 單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與收益 ? 證券組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益 ? 主要資產(chǎn)定價(jià)模型 2022/2/5 風(fēng)險(xiǎn)與收益的概念 ? 收益為投資者提供了一種恰當(dāng)?shù)孛枋鐾顿Y項(xiàng)目財(cái)務(wù)績(jī)效的方式。 0 , , , ,()i n i m i m n i mV A P V I F A P V I F A P V I F A P V I F A?? ? ? ? ? ? 年金終值和現(xiàn)值 ? 延期年金的現(xiàn)值 延期年金現(xiàn)值的計(jì)算公式： 2022/2/5 某企業(yè)向銀行借入一筆款項(xiàng)，銀行貸款的年利息率為 8%，銀行規(guī)定前 10年不需還本付息，但從第 11年至第 20年每年年末償還本息 1000元，則這筆款項(xiàng)的現(xiàn)值應(yīng)是： 例 題 年金終值和現(xiàn)值 ? 延期年金的現(xiàn)值 2022/2/5 永續(xù)年金 —— 期限為無窮的年金 年金終值和現(xiàn)值 ? 永續(xù)年金的現(xiàn)值 永續(xù)年金現(xiàn)值的計(jì)算公式： ni , n1 (1 i )PV I F Ai????i,1PV I F Ai? ?01VAi??2022/2/5 一項(xiàng)每年年底的收入為 800元的永續(xù)年金投資，利息率為 8%，其現(xiàn)值為： 例 題 018 0 0 1 0 0 0 08%V ? ? ? （ 元 ） 年金終值和現(xiàn)值 ? 永續(xù)年金的現(xiàn)值 貨幣時(shí)間價(jià)值 ? 時(shí)間價(jià)值的概念 ? 現(xiàn)金流量時(shí)間線 ? 復(fù)利終值和復(fù)利現(xiàn)值 ? 年金終值和現(xiàn)值 ? 時(shí)間價(jià)值計(jì)算中的幾個(gè)特殊問題 2022/2/5 2022/2/5 ? 不等額現(xiàn)金流量現(xiàn)值的計(jì)算 ? 年金和不等額現(xiàn)金流量混合情況下的現(xiàn)值 ? 貼現(xiàn)率的計(jì)算 ? 計(jì)息期短于一年的時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 生活中為什么總有這么多非常規(guī)化的事情 時(shí)間價(jià)值計(jì)算中的幾個(gè)特殊問題 2022/2/5 不等額現(xiàn)金流量現(xiàn)值的計(jì)算 若干個(gè)復(fù)利現(xiàn)值之和 0 1 2 3 n 1 n A0 A1 A2 A3 A n 1 A n 00)1(1iA? 11)1(1iA? 22)1(1iA? 33)1(1iA? ┇ 11)1(1???nniA nn iA)1(1? 0PV 2022/2/5 不等額現(xiàn)金流量現(xiàn)值的計(jì)算 某人每年年末都將節(jié)省下來的工資存入銀行，其存款額如下表所示，貼現(xiàn)率為 5%，求這筆不等額存款的現(xiàn)值。 在討論資金的時(shí)間價(jià)值時(shí)，一般都按復(fù)利計(jì)算。但即便如此，在 12月 23日以后貸款50萬元（ 20年）的購房者，在 20年中，累計(jì)需要還款 85萬 5千多元，需要多還銀行 35萬元余元，這就是資金的時(shí)間價(jià)值在其中起作用。 2022/2/5 財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念 ? 貨幣時(shí)間價(jià)值 ? 風(fēng)險(xiǎn)與收益 ? 證券估價(jià) 2022/2/5 貨幣時(shí)間價(jià)值 ? 時(shí)間價(jià)值的概念 ? 現(xiàn)金流量時(shí)間線 ? 復(fù)利終值和復(fù)利現(xiàn)值 ? 年金終值和現(xiàn)值 ?