財(cái)務(wù)管理課件53資本結(jié)構(gòu)(存儲版)
【正文】 結(jié)構(gòu)管理范圍，而作為營運(yùn)資金管理。 (二 )凈營運(yùn)收入理論 (營業(yè)凈利說 ) 凈營運(yùn)收入理論認(rèn)為， 不論財(cái)務(wù)杠桿如何變化，企業(yè)加權(quán)平均資本成本都是固定的，因而企業(yè)的總價(jià)值也是固定不變的。以后，債務(wù)成本也會上升 (風(fēng)險(xiǎn)提高投資者要求的債券利息也會提高 )，它和權(quán)益成本的上升共同作用，使加權(quán)平均資本成本上升更快。 每股收益分析是利用每股收益的無差別點(diǎn)進(jìn)行的。 所以最佳資本結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)是可使公司的總價(jià)值最高，而不是每股收益最大的資本結(jié)構(gòu)。其公式為： 加權(quán)平均資本成本 =稅前債務(wù)資本成本 債務(wù)額占總資本的比重 (1所得稅率 )+權(quán)益資本成本 股票額占總資產(chǎn)的比重 即： Kw= Kb(B/V)(1T)+Ks(S/V) (3) 式中： Kb— 稅前的債務(wù)資本成本 例題 復(fù)習(xí)思考題： ?個(gè)別資本成本如何計(jì)算 ? ?如何計(jì)算 ? ? 經(jīng)營杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù)如何計(jì)算 ? 。然而只有在風(fēng)險(xiǎn)不變的情況下，每股收益的增長才會導(dǎo)致股價(jià)上升，實(shí)際上經(jīng)常是隨著每股收益的增長，風(fēng)險(xiǎn)也加大。
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