財(cái)務(wù)管理第四章資本結(jié)構(gòu)(存儲(chǔ)版)
【正文】 現(xiàn)象。表明 維持企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營能力所需要 的成本，這個(gè)成本是必須的。 ?（ 3）混合成本：雖然 隨著業(yè)務(wù)量變動(dòng) 而變動(dòng)，但 不成同比例 變動(dòng)。該公司的所得稅稅率為 33%，預(yù)計(jì)繼續(xù)增加長期債務(wù)不會(huì)改變目前 11%的平均利率水平。 四、財(cái)務(wù)杠桿 （一）財(cái)務(wù)杠桿的概念 ?1. ?，由于 固定財(cái)務(wù)費(fèi)用存在 而導(dǎo)致的 每股收益變動(dòng)率大于息稅前利潤變動(dòng)率 的杠桿效應(yīng)，就稱為財(cái)務(wù)杠桿。 （二）復(fù)合杠桿效應(yīng)的計(jì)量 ? 復(fù)合杠桿系數(shù) =普通股每股收益變動(dòng)率 /產(chǎn)銷量變動(dòng)率 ? ?復(fù)合杠桿系數(shù) =財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) 經(jīng)營杠桿系數(shù) ?【 例 4】 某企業(yè) 2022年資產(chǎn)總額是 1000萬元，資產(chǎn)負(fù)債率是 40%，負(fù)債的平均利息率是 5%，實(shí)現(xiàn)的銷售收入是 1000萬元，變動(dòng)成本率 30%，固定成本和財(cái)務(wù)費(fèi)用總共是 220萬元。 廣義 的資本結(jié)構(gòu)是指 全部資金（包括長期資金、短期資金）的結(jié)構(gòu) 。 ?【 例 1】 某公司 2022年 12月 31日的長期負(fù)債及所有者權(quán)益總額為 18000萬元，其中，發(fā)行在外的普通股 8000萬股（每股面值 1元），公司債券2022萬元（按面值發(fā)行，票面年利率為 8%，每年年末付息，三年后到期），資本公積 4000萬元，其余均為留存收益。（ 3）①計(jì)算 A、 B兩方案的每股利潤無差別點(diǎn)；②為該公司做出籌資決策。要求：（ 1）計(jì)算 A方案的下列指標(biāo)：①增發(fā)普通股的股份數(shù)；② 2022年公司的全年債券利息。 ?⑶缺點(diǎn)：該方法 只考慮了資金結(jié)構(gòu)對(duì)每股利潤的影響 ，并假設(shè)每股利潤最大，股票價(jià)格也就最高。資本結(jié)構(gòu)問題 總的來說是負(fù)債資本的比例問題 ，即 負(fù)債在企業(yè)全部資本中所占的比重 。 ?⑶在資本總額、息稅前利潤相同的情況下，負(fù)債比率越高，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大，但預(yù)期每股收益也越高。 ?（ 4）在 固定成本不變 的情況下， 銷售額越大 ， 經(jīng)營杠桿系數(shù)越小 ，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)也就越小。 ?息稅前利潤 =銷售收入 變動(dòng)成本 固定成本 或：息稅前利潤 =邊際貢獻(xiàn) 固定成本 ?【 例 1】 某公司當(dāng)年年底的所有者總額為 1000萬元，普通股 600萬股。 ?（ 2）變動(dòng)成本：是指在 一定時(shí)期和一定業(yè)務(wù)量范圍內(nèi) ，其 總額隨著業(yè)務(wù)量成正比例變動(dòng) 的那部分成本。 – 分類： 約束性 固定成本和 酌量性 固定成本。隨籌資額增加，各種資金成本的變化如下表。 ?【 注意 2】 邊際資金成本，采用 加權(quán)平均法 計(jì)算。 ?計(jì)算：加權(quán)平均資金成本 =∑ （某種資金占總資金的比重 該種資金的成本） ?【 例 3】 某企業(yè)現(xiàn)有資金總額 10000萬元，其中，長期借款 3000萬元，長期債券 3500萬元，普通股3000
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