第三章財務(wù)管理的基礎(chǔ)(存儲版)
【正文】 46 47 第三步 、 計算各類資金的成本分界點以及給定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)下的籌資總額的成本分界點 。 通常從廣義上理解為企業(yè)因追加籌資所帶來的資本成本 。 %100)1(0???pppfPDK41 普通股成本的計算 。 nnTttKLKIL)1()1(10 ???? ??38 長期債券的成本 。 ? 綜合資本成本是公司進行資本結(jié)構(gòu)決策的基本依據(jù) 。 財務(wù)原理 回封面 上一頁 下一頁 節(jié)目錄 王鍇 第三節(jié) 資本成本 一、資本成本的概念和作用 ? 資本成本是公司為籌措和使用資金而付出的代價。 方差系數(shù)是衡量風(fēng)險的相對標(biāo)準(zhǔn)，它說明了“每單位期望收益率所含風(fēng)險”的衡量標(biāo)準(zhǔn)，是衡量風(fēng)險常用的一個指標(biāo)，但不是唯一的標(biāo)準(zhǔn)。平均來講，承擔(dān)風(fēng)險一定會得到相應(yīng)的報酬，而且風(fēng)險越大，報酬越高。就企業(yè)而言，風(fēng)險可能給企業(yè)帶來超出預(yù)期的收益，也可能給企業(yè)帶來超出預(yù)期的損失。在銀行復(fù)利率為 10%的情況下，此人應(yīng)在最初一次存入銀行多少錢？ 解： 求遞延年金現(xiàn)值： P=A [（ PVIFA10%， 5+5） （ PVIFA10%， 5） ] =1 000 （ ） =2 354（元） 或： P=A （ PVIFA10%， 5） （ PVIF10%， 5） =1 000 =2 354（元） 財務(wù)原理 回封面 上一頁 下一頁 節(jié)目錄 王鍇 資金時間價值運用實例 甲公司 1997年年初對 A設(shè)備投資 100000元，該項目1998年底完工投產(chǎn)，壽命期為 3年， 1999年、 2020年、 2020年各年年末預(yù)計凈收益分別為 50000元、60000元和 40000元，銀行利率為 10%，請評價該方案是否可行？ 解析：評價投資方案首先要確定計算資金時間價值的時點，本題可作計算基準(zhǔn)的時點有 1997年年初、 1999年年初和 2020年年末。假設(shè)銀行存款利率為 5%，每年需要存入多少元？ [解析 ] 由于有利息因素，不必每年存入 2 000元（ 10 000/5）只要存入較少的金額， 5年后本利和就可達到10 000元。前者是將未來時間的資金價值按一定利率換算為初始時間的價值，后者是將初始時間的資金價值按一定利率換算為未來時間的價值。 概念表述與理解 一、資金時間價值的概念 財務(wù)原理 回封面 上一頁 下一頁 節(jié)目錄 王鍇 資金時間價值的前提條件 ?前提條件：資金的所有權(quán)與使用權(quán)相分離，存在閑置與需求并存的供求關(guān)系。財務(wù)原理 回封面 上一頁 下一頁 節(jié)目錄 王鍇 第三章 財務(wù)管理的基礎(chǔ) 通過本章學(xué)習(xí)掌握資金時間價值計算、財務(wù)風(fēng) 險度量、資本成本的確定與杠桿效應(yīng)的發(fā)揮等財 務(wù)管理的基本技能。 ● 資金的時間價值正確揭示了不同時點上資金之間的換算關(guān)系，是計算企業(yè)不同時期的財務(wù)收支、評價公司經(jīng)營效益的一項基本指標(biāo)。 ?資金時間價值的計算包括現(xiàn)值計算與終值計算。 計算：普通年金終值、普通年金現(xiàn)值 A A A A A 1 2 3 4 5 普通年金終值的計算 A A A A A 1 2 3 4 5 （ 1＋ i） 4 （ 1＋ i） 3 （ 1＋ i） 2 （ 1＋ i） 1 （ 1＋ i） 0 0 財務(wù)學(xué)原理 上一頁 下一頁 ? ?ninnttnnnF V I F AAiiAiAiiiAiAiAiAF V A,111101101)1()1()1()1()1()1()1()1(?????????????????????????????普通年金終值的計算公式 財務(wù)學(xué)原理 上一頁 下一頁 財務(wù)原理 回封面 上一頁 下一頁 節(jié)目錄 王鍇 例 題 【 例 】 某人擬在 5年后還清 10 000元的債務(wù)，從現(xiàn)在起每年（年末）等額存入銀行一筆款項。 （ 5）遞延年金的計算原理 V0=A ? PVIFA i, m + n— A ? PVIFA i, m =A ? PVIFA i, n ? PVIF i, m 財務(wù)原理 回封面 上一頁 下一頁 節(jié)目錄 王鍇 例 題 【 例 】 某人擬在年初存入一筆資金，以便能在第 6年年末起每年取出 1 000元，至第 10年末取完。 一、風(fēng)險的概念 財務(wù)原理 回封面 上一頁 下一頁 節(jié)目錄 王鍇 “風(fēng)險”與“不確定性” ? 風(fēng)險指在一定條件下和一定時間內(nèi)，某一事件產(chǎn)生的實際結(jié)果與預(yù)期結(jié)果之間的差異程度。 財務(wù)原理 回封面 上一頁 下一頁 節(jié)目錄 王鍇 二、風(fēng)險的衡量 ? 人們進行風(fēng)險投資的原因分析 ? 幾乎所有的經(jīng)濟活動（包括投資）都存在風(fēng)險； ? 存在風(fēng)險價值：投資者因冒風(fēng)險投資而獲得的超過資金時間價值的額外報酬 。 ? 標(biāo)準(zhǔn)離差率（方差系數(shù)） — 概率分布的標(biāo)準(zhǔn)差與期望值的比率。 KRA＝ 5％ ％＝ ％ KRB＝ 8％ ％＝ ％ 第七步，風(fēng)險報酬額的計算 KR＝ f R+ b v 財務(wù)箴言：財務(wù)人員的預(yù)測可能是誠實的，但未必是正確的。 表現(xiàn)在 : ? 個別資本成本是比較各種籌資方式的重要標(biāo)準(zhǔn) 。 )1()1()1()1(fLTLifLTIK l????????37 如果考慮借款期限和借款協(xié)議所規(guī)
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