第三章財(cái)務(wù)管理的基礎(chǔ)-文庫吧在線文庫
【正文】 定的各種保護(hù)性契約條件，根據(jù)現(xiàn)金流量計(jì)算長期借款的成本，公式為 : 式中 L0為長期借款的凈額； It為第 t年支付的利息； n為長期借款的期限； K為所得稅前長期借款成本。 根據(jù)這些資料 ，計(jì)算債券成本為： %%)331(%%)1(2 0 0)1(20%)31(2 0 0551??????????? ??bttKKKK40 （ 2） 權(quán)益資本成本的計(jì)算 優(yōu)先股資本成本計(jì)算公式： 式中： Kp為優(yōu)先股成本； D為優(yōu)先股的年股利； P0為優(yōu)先股的發(fā)行價(jià)格或?qū)嵤展山穑?f為優(yōu)先股籌資費(fèi)用率 。 ???niii KWK144 邊際資本成本的計(jì)算 ?概念：邊際資本成本是企業(yè)每新增一個單位資金而增加的資本成本 。 該公司財(cái)務(wù)人員通過對資本市場狀況和本公司籌資能力的分析 ， 認(rèn)為隨著公司籌資規(guī)模的增大 ， 各種資本的成本也會發(fā)生變動 。 根據(jù)上一步計(jì)算出的籌資分界點(diǎn) ， 可以得出下列 7組新的籌資范圍 : ① 150000元以內(nèi)； ② 150000250000元； ③ 250000300000元； ④ 300000400000元； ⑤ 400000500000元； ⑥ 500000800000元； ⑦ 800000元以上 。 財(cái)務(wù)杠桿說明企業(yè)在籌資過程中 ， 由于固定性財(cái)務(wù)費(fèi)用的存在 ， 長期債務(wù)的應(yīng)用對每股收益額 （ EPS） 變動的影響效應(yīng) 。 第四節(jié) 杠桿效應(yīng) 財(cái)務(wù)原理 回封面 上一頁 下一頁 節(jié)目錄 王鍇 復(fù)合杠桿的計(jì)量 ? 總杠桿系數(shù)（ Degree of Total Leverage）：即每股收益變動率相當(dāng)于銷售量（額）變動率的倍數(shù)。 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)是每股盈余 （稅后利潤 ） 變動率相當(dāng)于息稅前利潤變動率的倍數(shù) 。 財(cái)務(wù)原理 回封面 上一頁 下一頁 節(jié)目錄 王鍇 第四節(jié) 杠桿效應(yīng) 經(jīng)營杠桿的衡量 經(jīng)營杠桿通常用經(jīng)營桿系數(shù)來衡量 。 在分界點(diǎn)范圍內(nèi)籌資 ， 原來的資本成本率不變；否則即使維持現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu) ， 其資本成本率也會增加 。 則籌集新資本的成本 ， 可按下列步驟確定 。 42 [例 ] 某股份有限公司發(fā)行普通股 ， 其每股面值為20元 ， 發(fā)行價(jià)格為每股 25元 ， 發(fā)行費(fèi)用率為 3%， 第 1年預(yù)期股利每股為 ， 預(yù)計(jì)以后每年股利增長率為 9%。 因此 ， 可以采用動態(tài)方法計(jì)算資本成本 ， 其計(jì)算公式如下： 式中： B0為在 n年末應(yīng)償還的面值 。 ? 資本成本還是衡量公司經(jīng)營成果的一個重要標(biāo)準(zhǔn) 。 財(cái)務(wù)原理 回封面 上一頁 下一頁 節(jié)目錄 王鍇 ? 資本成本的性質(zhì) ? 資本成本具有一般產(chǎn)品成本的基本屬性 ， 又具有某些特性 。 ? 基本公式： ? 期望投資報(bào)酬率 =無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 +風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 ? 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 =f(風(fēng)險(xiǎn)程度 ) 期望投資報(bào)酬率 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 風(fēng)險(xiǎn)程度 財(cái)務(wù)原理 回封面 上一頁 下一頁 節(jié)目錄 王鍇 風(fēng)險(xiǎn)的衡量舉例 ? 假設(shè)某公司有一投資項(xiàng)目，現(xiàn)有 A、 B兩個方案可供選擇。 ? 概率分布是把隨機(jī)事件所有可能的結(jié)果及其發(fā)生的概率都列示出來所形成的分布。 ? 風(fēng)險(xiǎn)與不確定性是有區(qū)別的。財(cái)務(wù)管理學(xué)借鑒、應(yīng)用相關(guān)學(xué)科的研究成果，從價(jià)值角度對風(fēng)險(xiǎn)問題提出了一些獨(dú)到的度量或測算方法，為我們應(yīng)對可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)問題，提供了相對科學(xué)的決策依據(jù)。 ? 類別：先付年金終值、先付年金現(xiàn)值 A A A A A 1 2 3 4 5 0 A 區(qū)別：先付年金與后付年金 ? 先付可以看作是少了一個時(shí)間周期，或多了一筆等額收付的后付年金（普通年金）。 終值計(jì)算公式 ninnF V I FPViPVFV,)1(????0 1 PV FV 現(xiàn)值計(jì)算公式 ? 已知終值 FV，每期利率 i， 那么可知期限為 n的現(xiàn)值為： ninnnnnnP V I FFViFViFVPViPVFV,)1()1()1(???????????根據(jù)，0 1 PV FV 財(cái)務(wù)原理 回封面 上一頁 下一頁 節(jié)目錄 王鍇 年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算 年金指在某一確定的期間里，每期都有一筆相等金額的收付款項(xiàng)?！薄叭绻阉鼜牧鲃又腥〕鰜恚撬湍虨橘A藏貨幣，即使藏到世界末日，也不會增加分毫” 。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和資本成本則構(gòu)成 了資本市場理論的核心內(nèi)容，揭示了市場的基本規(guī)律， 也留給我們許多需要進(jìn)一步思考的問題。 財(cái)務(wù)原理 回封面 上一頁 下一頁 節(jié)目錄 王鍇 第三章 財(cái)務(wù)管理的基礎(chǔ) 第一節(jié) 資金時(shí)間價(jià)值 第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 第三節(jié) 資本成本 第四節(jié) 杠桿效應(yīng) 財(cái)務(wù)原理 回封面 上一頁 下一頁 節(jié)目錄 王鍇 第一節(jié) 資金時(shí)間價(jià)值 ●一定量的資金在周轉(zhuǎn)過程中由于時(shí)間因素而形成的價(jià)值增殖額。 ?表達(dá)： 沒有風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率 。年金實(shí)質(zhì)上是一組相等的現(xiàn)金流序列。 A A A A A 1 2 3 4 5 0 A A A A A A 1 2 3 4 5 普通年金示意圖 財(cái)務(wù)原理 回封面 上一頁 下一頁 節(jié)目錄 王鍇 例 題 【 例 】 A方案在 3年中每年年初付款 500元， B方案在 3年中每年年末付款
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