【正文】 量或測(cè)算方法，為我們應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，提供了相對(duì)科學(xué)的決策依據(jù)。 ? 概率分布是把隨機(jī)事件所有可能的結(jié)果及其發(fā)生的概率都列示出來(lái)所形成的分布。 財(cái)務(wù)原理 回封面 上一頁(yè) 下一頁(yè) 節(jié)目錄 王鍇 ? 資本成本的性質(zhì) ? 資本成本具有一般產(chǎn)品成本的基本屬性 ， 又具有某些特性 。 因此 ， 可以采用動(dòng)態(tài)方法計(jì)算資本成本 ， 其計(jì)算公式如下： 式中： B0為在 n年末應(yīng)償還的面值 。 則籌集新資本的成本 ， 可按下列步驟確定 。 財(cái)務(wù)原理 回封面 上一頁(yè) 下一頁(yè) 節(jié)目錄 王鍇 第四節(jié) 杠桿效應(yīng) 經(jīng)營(yíng)杠桿的衡量 經(jīng)營(yíng)杠桿通常用經(jīng)營(yíng)桿系數(shù)來(lái)衡量 。 第四節(jié) 杠桿效應(yīng) 財(cái)務(wù)原理 回封面 上一頁(yè) 下一頁(yè) 節(jié)目錄 王鍇 復(fù)合杠桿的計(jì)量 ? 總杠桿系數(shù)（ Degree of Total Leverage）：即每股收益變動(dòng)率相當(dāng)于銷售量（額）變動(dòng)率的倍數(shù)。 根據(jù)上一步計(jì)算出的籌資分界點(diǎn) ， 可以得出下列 7組新的籌資范圍 : ① 150000元以內(nèi)； ② 150000250000元； ③ 250000300000元； ④ 300000400000元； ⑤ 400000500000元； ⑥ 500000800000元； ⑦ 800000元以上 。 ???niii KWK144 邊際資本成本的計(jì)算 ?概念：邊際資本成本是企業(yè)每新增一個(gè)單位資金而增加的資本成本 。 )1()1()1()1(fLTLifLTIK l????????37 如果考慮借款期限和借款協(xié)議所規(guī)定的各種保護(hù)性契約條件，根據(jù)現(xiàn)金流量計(jì)算長(zhǎng)期借款的成本，公式為 : 式中 L0為長(zhǎng)期借款的凈額； It為第 t年支付的利息； n為長(zhǎng)期借款的期限； K為所得稅前長(zhǎng)期借款成本。 KRA＝ 5％ ％＝ ％ KRB＝ 8％ ％＝ ％ 第七步，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額的計(jì)算 KR＝ f R+ b v 財(cái)務(wù)箴言：財(cái)務(wù)人員的預(yù)測(cè)可能是誠(chéng)實(shí)的，但未必是正確的。 財(cái)務(wù)原理 回封面 上一頁(yè) 下一頁(yè) 節(jié)目錄 王鍇 二、風(fēng)險(xiǎn)的衡量 ? 人們進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資的原因分析 ? 幾乎所有的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)（包括投資）都存在風(fēng)險(xiǎn)； ? 存在風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值：投資者因冒風(fēng)險(xiǎn)投資而獲得的超過(guò)資金時(shí)間價(jià)值的額外報(bào)酬 。 （ 5）遞延年金的計(jì)算原理 V0=A ? PVIFA i, m + n— A ? PVIFA i, m =A ? PVIFA i, n ? PVIF i, m 財(cái)務(wù)原理 回封面 上一頁(yè) 下一頁(yè) 節(jié)目錄 王鍇 例 題 【 例 】 某人擬在年初存入一筆資金，以便能在第 6年年末起每年取出 1 000元，至第 10年末取完。 ?資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算包括現(xiàn)值計(jì)算與終值計(jì)算。財(cái)務(wù)原理 回封面 上一頁(yè) 下一頁(yè) 節(jié)目錄 王鍇 第三章 財(cái)務(wù)管理的基礎(chǔ) 通過(guò)本章學(xué)習(xí)掌握資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算、財(cái)務(wù)風(fēng) 險(xiǎn)度量、資本成本的確定與杠桿效應(yīng)的發(fā)揮等財(cái) 務(wù)管理的基本技能。前者是將未來(lái)時(shí)間的資金價(jià)值按一定利率換算為初始時(shí)間的價(jià)值，后者是將初始時(shí)間的資金價(jià)值按一定利率換算為未來(lái)時(shí)間的價(jià)值。在銀行復(fù)利率為 10%的情況下，此人應(yīng)在最初一次存入銀行多少錢？ 解： 求遞延年金現(xiàn)值： P=A [（ PVIFA10%， 5+5） （ PVIFA10%， 5） ] =1 000 （ ） =2 354（元） 或： P=A （ PVIFA10%， 5） （ PVIF10%， 5） =1 000 =2 354（元） 財(cái)務(wù)原理 回封面 上一頁(yè) 下一頁(yè) 節(jié)目錄 王鍇 資金時(shí)間價(jià)值運(yùn)用實(shí)例 甲公司 1997年年初對(duì) A設(shè)備投資 100000元，該項(xiàng)目1998年底完工投產(chǎn)，壽命期為 3年， 1999年、 2020年、 2020年各年年末預(yù)計(jì)凈收益分別為 50000元、60000元和 40000元，銀行利率為 10%，請(qǐng)?jiān)u價(jià)該方案是否可行？ 解析：評(píng)價(jià)投資方案首先要確定計(jì)算資金時(shí)間價(jià)值的時(shí)點(diǎn)，本題可作計(jì)算基準(zhǔn)的時(shí)點(diǎn)有 1997年年初、 1999年年初和 2020年年末。平均來(lái)講，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)一定會(huì)得到相應(yīng)的報(bào)酬，而且風(fēng)險(xiǎn)越大，報(bào)酬越高。 財(cái)務(wù)原理 回封面 上一頁(yè) 下一頁(yè) 節(jié)目錄 王鍇 第三節(jié) 資本成本 一、資本成本的概念和作用 ? 資本成本是公司為籌措和使用資金而付出的代價(jià)。 nnTttKLKIL)1()1(10 ???? ??38 長(zhǎng)期債券的成本 。 通常從廣義上理解為企業(yè)因追加籌資所帶來(lái)的資本成本 。 對(duì)這 7組籌資范圍分別計(jì)算其加權(quán)資本成本 ， 就得到了隨著籌資額增加而增加的邊際資本成本 。 ? 在其他因素不變的情況下，復(fù)合杠桿系數(shù)越大，復(fù)合風(fēng)險(xiǎn)（總風(fēng)險(xiǎn)）越大；復(fù)合杠桿系數(shù)越小，復(fù)合風(fēng)險(xiǎn)（總風(fēng)險(xiǎn)）越小 。 它在一定程度上衡量了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 。 由于擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模的需要 ， 擬籌集新資本 。 上述計(jì)算有一個(gè)最大的缺陷 ， 就是沒(méi)有考慮資金時(shí)間價(jià)值 ，特別是當(dāng)各年利息不相等時(shí) ， 采用上述公式就不能較準(zhǔn)確地計(jì)算資本成本 。在一般情況下，如果不作特別說(shuō)明，資本成本就是用相對(duì)數(shù)表示的成本率。 財(cái)務(wù)原理 回封面 上一頁(yè) 下一頁(yè) 節(jié)目錄 王鍇 二、風(fēng)險(xiǎn)的衡量 ? 概率是指隨機(jī)事件發(fā)生的可能性。