【正文】 2 ＋（ 20％－ 20％） 2 ＋（－ 30％－ 20％） 2 ＝ 財務原理 回封面 上一頁 下一頁 節(jié)目錄 王鍇 計算步驟和過程 第四步，計算標準離差 第五步，計算標準離差率 V＝ %／ 20% 100％ =% V＝ %／ 20% 100%=% 第六步，計算風險報酬率 KR= b v 式中， b 表示風險報酬系數(shù) 在例中，假設 A方案的風險報酬系數(shù)為 5％， B方案的風險報酬系數(shù)為 8％。 ? 標準離差 — 一種衡量變量的分布預期平均數(shù)偏離的統(tǒng)計量。但是，在實際工作中，為了加強對不確定性的管理，通常也給不確定性規(guī)定一些主觀概率，以便進行定量分析 。人們往往把發(fā)生的意外事故或偶發(fā)性事件給企業(yè)帶來的損失看作是一種風險，或者認為風險就是一種即將發(fā)生的損失。遞延年金的終值與普通年金的理解一樣。 二、資金時間價值的計算 財務原理 回封面 上一頁 下一頁 節(jié)目錄 王鍇 （ 1）普通年金 定義：普通年金指的是一定期間內 ,每期期末都等額收付一定款項的資金流。 ?現(xiàn)值指資金的現(xiàn)在價值； ?終值指將現(xiàn)值按一定的利率計算其在一定時間后的本金與利息之和，即本利和。 ?實 質：反映資金、時間與利率三者的關系和變化。 現(xiàn)值的觀念和方法是財務學的永恒主題。 ?如果“錢不能生錢”（ 天然屬性 ）、“能生錢的錢不能交給善于生錢的人經(jīng)營”（ 市場選擇 ）、“提供錢的人不能從生錢中取得回報”（ 市場存在的前提 ），錢還是錢嗎？ 財務原理 回封面 上一頁 下一頁 節(jié)目錄 王鍇 資金時間價值的真正來源 ?真正來源： 勞動者創(chuàng)造的新價值 。 二、資金時間價值的計算 財務原理 回封面 上一頁 下一頁 節(jié)目錄 王鍇 ?概念 ?一次支付又稱整付，是指分析的現(xiàn)金流量無論是流入還是流出，都在一個時點上一次發(fā)生?？捎糜谇鍍攤鶆?。 以 2020年年末為基準計算如下： 投資額終值 =100000 （ 1+10%） 5=161051（元） 各期收益終值總額 =50000 （ 1+10%） 2 +60000 （ 1+10%） 1+40000 =166500（元） 差額為 +5449元，投資方案可行。一般來說，企業(yè)對意外損失的關切，比對意外收益要強烈得多。下表給出了美國不同投資方向的收益和風險狀況，不難看出風險與收益的相關關系。還有其他以標準差為基礎的指標作為風險的度量標準（例如 β系數(shù)）；另外，風險大小的判斷還與投資者的風險偏好有關。 ? 可以用絕對數(shù)表示，也可以用相對數(shù)表示。 ? 邊際資本成本是公司進行追加籌資決策的基本依據(jù) 。 其計算公式如下： 式中 :Kb為債券成本； I為債券的年利息； B0為債券籌資額 (發(fā)行價格 )： f為籌資費用率 。 從理論上分析 ， 普通股的成本是普通股在一定風險條件下所要求的最低投資報酬 ， 而且在正常情況下 ， 這種投資報酬率應該表現(xiàn)為零增長或逐年增長 。 ?例題：某公司現(xiàn)有資本 200萬元 ， 其中長期借款 30萬元 、 長期債券 50萬元 、 普通股 120萬元 。 由上表可知 ， 以一定的資本成本率只能籌到一定限額的資本；超過這一限額多籌資本 ，就要提高資本成本率 ， 引起原有資本成本率的變化 。 52 籌資總額范圍 資本種類 資本結構 資本成本 邊際資本成本15 萬元內長期借款長期債券普通股15 ％25 ％60 ％3 ％10 ％13 ％3% 15% = 0. 45%10% 25% = 2. 5%13% 60% = 7. 8%S um 10. 75%15 － 20 萬元內 同上 同上5 ％10 ％13 ％5% 15% = 0. 75%10% 25% = 2. 5%13% 60% = 7. 8%S um 11. 05%25 － 30 萬元內 同上 同上5 ％10 ％14 ％5% 15% = 0. 75%10% 25% = 2. 5%14% 60% = 8. 4%S um 11. 95%30 － 40 萬元內 同上 同上7 ％10 ％14 ％7% 15% = 1. 05%10% 25% = 2. 5%13% 60% = 8. 4%S um 11. 95%40 － 50 萬元內 同上 同上7 ％11 ％14 ％7% 15% = 1. 05%11% 25% = 2. 75%14% 60% = 8. 4%S um 12. 2%50 － 80 萬元內 同上 同上5 ％11 ％14 ％7% 15% = 1. 05%11% 25% = 2. 75%15% 60% = 9%S um 12. 2%80 萬元以上 同上 同上7 ％12 ％15 ％7% 15% = 1. 05%12% 25% = 3%15% 60% = 9%S um 13. 05%5 53 財務原理 回封面 上一頁 下一頁 節(jié)目錄 王鍇 第四節(jié) 杠桿效應 一 、 杠桿原理 （ 一 ） 經(jīng)營杠桿 （ Operating Leverage) 概念：經(jīng)營杠桿說明企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中 ， 由于固定成本的存在 ， 但銷售量發(fā)生較小變動時 ， 企業(yè)息前稅前利潤會產(chǎn)生較大的變動 。因而企業(yè)存在適度舉債融資問題（債務增加，資本成本會提高）。 第四節(jié) 杠桿效應