金融學(xué)課件--第八章金融市場(存儲版)
【正文】 ，投資者可以獲得盡可能便宜的服務(wù)。 2021/6/16 金融學(xué)課件 46 ? 半強式效率指證券價格充分反映了所有的公開信息（包括歷史價格和交易情況，以及所有公開披露信息）。在未充分發(fā)育的市場上，市場規(guī)模較小，市場結(jié)構(gòu)不完善，市場組織不合理，市場信息不充分，導(dǎo)致市場效率低下。 逆向選擇與道德風(fēng)險： 由于信息不對稱而帶來的信用風(fēng)險，如果發(fā)生在交易達成之前，稱之為 “ 逆向選擇 ”（ adverse selection）；如果信用風(fēng)險發(fā)生在交易達成之后，稱之為 “ 道德風(fēng)險 ” （ moral hazard）。交易所完善規(guī)范和標準；證券行業(yè)協(xié)會完善職業(yè)道德規(guī)范和管理標準。 二、影響市場效率的因素 ?（三）市場信息： 信息是正確決策的依據(jù)，信息的充分性、對稱性、及時性、真實性對市場效率具有十分重要的影響，信息的不充分和非對稱增大了金融市場的風(fēng)險，導(dǎo)致逆向選擇和道德風(fēng)險行為的發(fā)生，降低了金融市場的運行效率和定價效率。 小公司效應(yīng)： 小公司在很長時期提供的回報率非常高 1月效應(yīng)： 股票價格在 121月間出現(xiàn)非同尋常的上升 股票市場的過度波動性： 股價的波動遠遠超過了其基本價值的變化。 以往價格的所有信息都已經(jīng)全部反映在當(dāng)前價格中了，同一證券當(dāng)前價格變化同既往的價格變化是不相關(guān)的，投資者無法根據(jù)證券的歷史價格數(shù)據(jù)預(yù)測未來價格走勢。 第三節(jié) 金融市場效率 2021/6/16 金融學(xué)課件 44 二、有效市場假說 (1970年 ) (一）尤金 ? 互換市場（ swap market），是以金融資產(chǎn)的互換合約為交易對象的金融市場。 2021/6/16 金融學(xué)課件 40 離岸金融市場的特殊性： 基本不受東道國當(dāng)局的金融法規(guī)的約束；經(jīng)營非居民的各種融資業(yè)務(wù)，不對本國居民開放；市場上流通的是外國貨幣及以外幣計價的金融工具，不涉及本國貨幣的借貸；具有相對獨立的利率體系，不受所在國利率水平的限制，離岸市場之間的同種貨幣存在利率趨同的趨勢；市場上使用多種貨幣，從而提供種類眾多的全球性交易服務(wù)。 ? 著名的國際性外匯市場：倫敦外匯市場、紐約外匯市場、巴黎外匯市場、東京外匯市場和香港外匯市場等等 。 ? 遠期外匯交易（ forward exchange）， 指外匯交易雙方，就幣種、匯率、金額以及交割時間等達成協(xié)議后，按照合同條款和期限辦理交割的外匯交易。用一國貨幣表示的另一國貨幣的價格被叫做匯率（ exchange rate）。最主要的國際性股票市場有：美國紐約股票交易所（ NYSE）、美國證券交易所 (AMEX)、倫敦證券交易所（ LSE）、 東京證券交易所（ TSE） 等。 2021/6/16 金融學(xué)課件 27 （二）資本市場 ? 定義： 期限通常在 1年以上的中長期有價證券交易的直接融資市場。由銀行為出票人的本票為銀行本票；而其發(fā)行人為非銀行企業(yè)的稱為商業(yè)本票。 ? 工商企業(yè) 參與貨幣市場的目的是調(diào)整流動性資產(chǎn)的比重和取得短期投資收益。 2021/6/16 金融學(xué)課件 21 四、貨幣市場和資本市場 四、貨幣市場和資本市場 (按融資期限） 貨幣市場： 期限在一年以內(nèi)的短期金融工具的交易市場。 ? 聯(lián)系 ： 一級市場是二級市場的基礎(chǔ)和前提； 二級市場是一級市場存在的必要條件： 為證券提供流動性，有利于新證券的發(fā)行；二級市場提供給投資者有關(guān)資產(chǎn)的公平或公認的信息；二級市場的狀況影響新證券的價格。 2021/6/16 金融學(xué)課件 13 一、一級市場和二級市場 按交易程序劃分。 它們接受投資者的交易委托指令，在交易所代理投資者進行證券交易；或者接受融資者的委托，公開或非公開的發(fā)行證券。撮合交易的原則為 “ 價格優(yōu)先、時間優(yōu)先 ” 。 ? 具體有：企業(yè) /個人 /金融機構(gòu)／政府部門（央行） ? 金融市場主體兩大目的： 追求利潤和規(guī)避風(fēng)險 2021/6/16 金融學(xué)課件 6 市場客體 ? 金融市場的客體即交易對象，通常是以具體金融工具的形式存在并被轉(zhuǎn)讓流通的金融資產(chǎn)。 2021/6/16 金融學(xué)課件 4 市場組織機構(gòu) 交易所 撮合成交 清算機構(gòu) 清算所 交易清算 市場主體 融資者： 發(fā)行證券 投資者： 買賣證券 中介機構(gòu)證券公司 代理交易 交易指令 交易指令 交易信息 交易信息 資金 證券 資金證券結(jié)算 市場監(jiān)管機構(gòu) 證券監(jiān)督管理委員會 市場監(jiān)管 證券市場組織結(jié)構(gòu)示意圖 2021/6/16 金融學(xué)課件 5 市場主體 ? 資金的余缺雙方、金融中介機構(gòu)和監(jiān)管者。投資者可通過電話委托、互聯(lián)網(wǎng)委托等方式在全國或世界各地下達交易指令，通過證券公司與交易所的聯(lián)網(wǎng)，在交易所的計算機自動進行撮合交易。 2021/6/16 金融學(xué)課件 9 金融中介機構(gòu) 這些交易中介機構(gòu)包括投資銀行、證券公司等證券經(jīng)紀商。 2021/6/16 金融學(xué)課件 11 三、金融市場的功能 (一 )微觀層面的功能 實現(xiàn)分散風(fēng)險和風(fēng)險轉(zhuǎn)移 價格發(fā)現(xiàn) 提供流動性 降低交易的搜尋成本和信息成本 (二 )宏觀層面的功能 實現(xiàn)儲蓄 投資轉(zhuǎn)化 資源配置 宏觀調(diào)控 2021/6/16 金融學(xué)課件 12 第二節(jié) 金融市場結(jié)構(gòu) ? 按照交易對象的發(fā)行和流通 一級市場和二級市場； ? 按照融資期限 貨幣市場與資本市場； ? 按照交易對象 股票市場、債券市場、外匯市場、離
環(huán)評公示相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1