企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力與發(fā)展能力分析(存儲(chǔ)版)
【正文】 企業(yè)和處于衰退期的企業(yè)固定資產(chǎn)的成新率會(huì)有明顯的不同。 29 4. 股利增長(zhǎng)率 ?股利增長(zhǎng)率是本年發(fā)放現(xiàn)金股利增長(zhǎng)額與上年發(fā)放現(xiàn)金股利的比率，反映企業(yè)現(xiàn)金股利增長(zhǎng)情況。該模型認(rèn)為沒(méi)有公司的可持續(xù)增長(zhǎng)率能夠超過(guò)股東權(quán)益的增長(zhǎng)率。 2021年的盈余將增長(zhǎng) 14%到 228萬(wàn)元，即年初凈資產(chǎn)1140萬(wàn)元乘以 20%的回報(bào)率。 41 ?可持續(xù)增長(zhǎng)模型實(shí)質(zhì)是：為保證公司的健康成長(zhǎng)，必須做好銷售目標(biāo)與經(jīng)營(yíng)效率及財(cái)務(wù)資源等方面的平衡工作。然而，株海巨人集團(tuán)的 “ 倒塌 ” ，山東秦池酒廠的曇花一現(xiàn)，鄭州亞細(xì)亞商場(chǎng)的沒(méi)落，鄭百文的窘竟，都是深刻的教訓(xùn)。 ? 在股東價(jià)值模型中，增長(zhǎng)不是目標(biāo)，而是使股東價(jià)值最大化的戰(zhàn)略過(guò)程的一個(gè)結(jié)果。 53 1. 銷售增長(zhǎng)率 ?可持續(xù)增長(zhǎng)不一定導(dǎo)致股東價(jià)值創(chuàng)造，但是，可持續(xù)價(jià)值創(chuàng)造的首要因素是銷售的可持續(xù)增長(zhǎng)。 ?企業(yè)不應(yīng)該首先確定銷售增長(zhǎng)目標(biāo)，相反，銷售增長(zhǎng)應(yīng)該是追求股東價(jià)值最大化目標(biāo)的結(jié)果。價(jià)值增長(zhǎng)的持續(xù)時(shí)間越長(zhǎng)，在戰(zhàn)略期間創(chuàng)造的價(jià)值就越大。有可能較高的可持續(xù)增長(zhǎng)率反而減損了股東價(jià)值。 48 ?可持續(xù)財(cái)務(wù)增長(zhǎng)模型的局限： 可持續(xù)財(cái)務(wù)增長(zhǎng)模型并沒(méi)有將增長(zhǎng)與股東價(jià)值創(chuàng)造聯(lián)系起來(lái)，因而沒(méi)有能夠揭示出快速增長(zhǎng)公司走向失敗的真正原因。在財(cái)務(wù)分析時(shí)，也要析公司的成長(zhǎng)性。 40 ?“可持續(xù)增長(zhǎng)率 ” 這一理念在過(guò)去 20多年中，由波士頓咨詢集團(tuán)（ BGC）和其他一些組織推廣，并經(jīng)一些學(xué)者的研究且將其寫入教科書和專著中，并被麻省理工大學(xué)、哈佛大學(xué)和華盛頓等名校相繼納入教學(xué)中，使得這一術(shù)語(yǔ)在國(guó)外企業(yè)界已相當(dāng)流行。援引上例，假設(shè)股利支付率是 30%，即收益留存率為 70%，那么可持續(xù)增長(zhǎng)率將變成 14%（ 20% 70%）。 1967年，波士頓咨詢集團(tuán)（ BCG）開發(fā)了可持續(xù)增長(zhǎng)模型。 ②資本積累率反映了投資者投入企業(yè)資本的保全性和增長(zhǎng)性 ，該指標(biāo)越高，表明企業(yè)資本積累越多，企業(yè)資本保全性越強(qiáng)，應(yīng)付風(fēng)險(xiǎn)、持續(xù)發(fā)展的能力越大。 ?固定資產(chǎn)成新率反映了企業(yè)所擁有的固定資產(chǎn)的 新舊程度 ，體現(xiàn)了企業(yè)固定資產(chǎn)更新的快慢和持續(xù)發(fā)展能力。從企業(yè)的經(jīng)營(yíng)實(shí)踐看，資產(chǎn)的穩(wěn)定增長(zhǎng)是企業(yè)成長(zhǎng)性好的標(biāo)志。 ? ? ? ?? ? %100?收入總額營(yíng)業(yè)上年銷售增長(zhǎng)額營(yíng)業(yè)本年銷售增長(zhǎng)率＝營(yíng)業(yè)銷售17 ?該指標(biāo)分析要點(diǎn)： （ 1）銷售（營(yíng)業(yè)）增長(zhǎng)率是衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況和市場(chǎng)占有能力、預(yù)測(cè)企業(yè) 經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)拓展趨勢(shì) 的重要指標(biāo)，也是企業(yè)擴(kuò)張?jiān)隽亢痛媪抠Y本的重要前提，是企業(yè)生存的基礎(chǔ)和發(fā)展的條件。 應(yīng)收賬款包括應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù) 式中理論上應(yīng)為賒銷收入，而非銷售收入 四、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分析 平均應(yīng)收賬款賒銷凈額應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率＝7 應(yīng)收賬款的流動(dòng)性 R e c e i v a b l e s T u r n o v e r f o r S e l e c t e d I n d u s t r i e s0 20 40 60 80 100 120 140F o o d s t o re sEa t i n g a n d d ri n k i n gM o t i o n p i c t u re sPri n t i n g a n d p u b l i s h i n gEl e c t ri c a l e q u i p m e n tEd u c a t i o n a l s e rv i c e sG e n e ra l m e rc h a n d i s eR e c e i v a b l e s tu r n o v e rSource: Dun amp。 ? 評(píng)價(jià)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率還要考慮 資產(chǎn)的配置 ，即在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)體系中，固定資產(chǎn)和流動(dòng)資產(chǎn)之間的結(jié)構(gòu)比例。 （ 3）應(yīng)與企業(yè)信用期限比較 （ 4）我國(guó)部分行業(yè)數(shù)值（天數(shù)）： 汽車 24 化工 61 家電 91 食品 50 服裝 36 10 ?應(yīng)
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