企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力與發(fā)展能力分析-預(yù)覽頁(yè)
【正文】 元，本年產(chǎn)品賒銷收入為 1200萬元，則該企業(yè)應(yīng)收賬款賬齡為： （天）應(yīng)收賬款賬齡 72]2/)230250/ [(1200 360= ??9 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的分析： （ 1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，平均收款期越短，說明企業(yè)的應(yīng)收賬款回收得越快，企業(yè)資產(chǎn)流動(dòng)性增強(qiáng)，企業(yè)短期清償能力也強(qiáng) 。 12 五、存貨周轉(zhuǎn)率 ?存貨周轉(zhuǎn)率 =銷售成本 /平均存貨 ?存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) =360/存貨周轉(zhuǎn)次數(shù) 13 五、存貨周轉(zhuǎn)率 ?分析： ?存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨的占用水平越低，流動(dòng)性越強(qiáng)，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度越快； ?過高也可能說明企業(yè)管理方面有問題（存貨水平低、經(jīng)常缺貨或購(gòu)買次多量少）； ?存貨周轉(zhuǎn)率低，說明企業(yè)存貨管理不力，銷售狀況不好。 （ 2）該指標(biāo)若 大于 0，表示企業(yè)本年的銷售（營(yíng)業(yè)）收入有所增長(zhǎng)，指標(biāo)值越高，表明增長(zhǎng)速度越快，企業(yè)市場(chǎng)前景越好；該指標(biāo)若小于 0，則說明企業(yè)或產(chǎn)品不適銷對(duì)路、質(zhì)次價(jià)高，或在售后服務(wù)等方面存在問題，市場(chǎng)份額萎縮。實(shí)務(wù)中一般計(jì)算三年銷售（營(yíng)業(yè)）收入平均增長(zhǎng)率。 ?對(duì)資產(chǎn)增長(zhǎng)情況的分析包括 絕對(duì)增長(zhǎng)量 和 增長(zhǎng)率 的分析，常用的增長(zhǎng)率分析，如總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、 固定資產(chǎn)增長(zhǎng)率 、 固定資產(chǎn)成新率 、資本積累率等。 ?同理，還可計(jì)算固定資產(chǎn)增長(zhǎng)率、流動(dòng)資產(chǎn)增長(zhǎng)率和無形資產(chǎn)增長(zhǎng)率，以分別分析各類資產(chǎn)的增長(zhǎng)情況。該指標(biāo)越高，表明企業(yè)固定資產(chǎn)比較新，對(duì)擴(kuò)大再生產(chǎn)的準(zhǔn)備比較充足，發(fā)展?jié)摿^大。 27 ?資本擴(kuò)張指標(biāo) 包括 資本積累率 和 股利支付率 。 ③從會(huì)計(jì)報(bào)表上看，資本積累主要來源于企業(yè) 實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)的留存 和 股東追加投資 ，但前者更能體現(xiàn)資本積累的本質(zhì)，表現(xiàn)出良好的企業(yè)發(fā)展能力和發(fā)展后勁。這一時(shí)期，增加市場(chǎng)份額，擴(kuò)大銷售收入，將 “ 蛋糕做大 ” ，逐漸成為大多數(shù)企業(yè)夢(mèng)寐以求的目標(biāo)。它將公司的資產(chǎn)回報(bào)率、負(fù)債、股利與公司隨后的增長(zhǎng)聯(lián)系起來。只要該公司每年的期初凈資產(chǎn)收益率繼續(xù)保持為 20%，并且不支付股利，那么這一增長(zhǎng)率就會(huì)繼續(xù)。 2021年 200萬元的盈余中 140萬元留存下來用于再投資。 37 ?希金斯指出，現(xiàn)實(shí)中，許多公司不能正確認(rèn)識(shí)和管理公司的增長(zhǎng)，致使公司畸形發(fā)展而破產(chǎn)消亡；雖然人們鐘情于快速增長(zhǎng)，但不幸的是因快速增長(zhǎng)而破產(chǎn)的公司、和因發(fā)展過緩而破產(chǎn)的公司數(shù)量上幾乎相當(dāng)；尤其是前者，不是因?yàn)樗麄兊漠a(chǎn)品、技術(shù)和服務(wù)沒有市場(chǎng)，而是因?yàn)樗麄儾荒軓呢?cái)務(wù)上控制增長(zhǎng)規(guī)模，造成自身資源的緊張，致使公司資源緊張而破產(chǎn)；因此，管理企業(yè)的關(guān)鍵就是要注意成長(zhǎng)的可持續(xù)性?？沙掷m(xù)增長(zhǎng)模型作為一種計(jì)劃工具，在美國(guó)惠普等許多著名的公司得到了應(yīng)用。 42 ?世界 500強(qiáng)主要以銷售收入的多少進(jìn)行排序，這給許多企業(yè)造成了銷售收入的增長(zhǎng)是企業(yè)首當(dāng)其沖的第一要?jiǎng)?wù)。何謂成長(zhǎng)性，一般將其理解為銷售收入的增長(zhǎng)、資產(chǎn)的增長(zhǎng)或利潤(rùn)的增長(zhǎng)。 47 ?可持續(xù)增長(zhǎng)率不一定導(dǎo)致股東價(jià)值創(chuàng)造。 49 三、可持續(xù)財(cái)務(wù)增長(zhǎng)與 可持續(xù)股東價(jià)值創(chuàng)造 ?可持續(xù)財(cái)務(wù)增長(zhǎng)不一定促成可持續(xù)股東價(jià)值創(chuàng)造。 K1IK??51 （二）可持續(xù)財(cái)務(wù)增長(zhǎng)與可持續(xù)價(jià)值創(chuàng)造 ?可持續(xù)財(cái)務(wù)增長(zhǎng)模型反映了可持續(xù)增長(zhǎng)率取決于銷售凈利潤(rùn)率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)與收益留存率四個(gè)基本財(cái)務(wù)因素。 52 四、影響可持續(xù)股東價(jià)值創(chuàng)造的因素 ? 可持續(xù)價(jià)值創(chuàng)造就由以下三個(gè)基本因素確定 ： （ 1）銷售增長(zhǎng)率； （ 2）安全經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率（ threshold spread）； （ 3）價(jià)值增長(zhǎng)的持續(xù)時(shí)間。 54 2. 安全經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率 ?保值利潤(rùn)率是價(jià)值導(dǎo)向的經(jīng)濟(jì)平衡分析，是企業(yè)的報(bào)酬（基于累計(jì)折現(xiàn)現(xiàn)金流方法計(jì)算）正好等于資本成本的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率。 56 五、結(jié)論與建議 ? 由于可持續(xù)財(cái)務(wù)增長(zhǎng)模型忽視了資本成本與拉動(dòng)銷售增長(zhǎng)的凈投資率，因而沒有將增長(zhǎng)與股東價(jià)值創(chuàng)造聯(lián)系起來，有可能較高的可持續(xù)增長(zhǎng)率反而減損了股東價(jià)值
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