企業(yè)營運能力與發(fā)展能力分析-預覽頁
【正文】 元，本年產(chǎn)品賒銷收入為 1200萬元，則該企業(yè)應收賬款賬齡為： （天）應收賬款賬齡 72]2/)230250/ [(1200 360= ??9 應收賬款周轉(zhuǎn)率的分析： （ 1）應收賬款周轉(zhuǎn)率越高，平均收款期越短，說明企業(yè)的應收賬款回收得越快，企業(yè)資產(chǎn)流動性增強，企業(yè)短期清償能力也強 。 12 五、存貨周轉(zhuǎn)率 ?存貨周轉(zhuǎn)率 =銷售成本 /平均存貨 ?存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) =360/存貨周轉(zhuǎn)次數(shù) 13 五、存貨周轉(zhuǎn)率 ?分析： ?存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨的占用水平越低，流動性越強，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應收賬款的速度越快； ?過高也可能說明企業(yè)管理方面有問題（存貨水平低、經(jīng)常缺貨或購買次多量少）； ?存貨周轉(zhuǎn)率低，說明企業(yè)存貨管理不力，銷售狀況不好。 （ 2）該指標若 大于 0，表示企業(yè)本年的銷售（營業(yè)）收入有所增長，指標值越高，表明增長速度越快，企業(yè)市場前景越好；該指標若小于 0，則說明企業(yè)或產(chǎn)品不適銷對路、質(zhì)次價高，或在售后服務等方面存在問題，市場份額萎縮。實務中一般計算三年銷售（營業(yè)）收入平均增長率。 ?對資產(chǎn)增長情況的分析包括 絕對增長量 和 增長率 的分析，常用的增長率分析，如總資產(chǎn)增長率、 固定資產(chǎn)增長率 、 固定資產(chǎn)成新率 、資本積累率等。 ?同理，還可計算固定資產(chǎn)增長率、流動資產(chǎn)增長率和無形資產(chǎn)增長率，以分別分析各類資產(chǎn)的增長情況。該指標越高，表明企業(yè)固定資產(chǎn)比較新，對擴大再生產(chǎn)的準備比較充足，發(fā)展?jié)摿^大。 27 ?資本擴張指標 包括 資本積累率 和 股利支付率 。 ③從會計報表上看，資本積累主要來源于企業(yè) 實現(xiàn)凈利潤的留存 和 股東追加投資 ，但前者更能體現(xiàn)資本積累的本質(zhì)，表現(xiàn)出良好的企業(yè)發(fā)展能力和發(fā)展后勁。這一時期，增加市場份額，擴大銷售收入，將 “ 蛋糕做大 ” ，逐漸成為大多數(shù)企業(yè)夢寐以求的目標。它將公司的資產(chǎn)回報率、負債、股利與公司隨后的增長聯(lián)系起來。只要該公司每年的期初凈資產(chǎn)收益率繼續(xù)保持為 20%，并且不支付股利，那么這一增長率就會繼續(xù)。 2021年 200萬元的盈余中 140萬元留存下來用于再投資。 37 ?希金斯指出，現(xiàn)實中，許多公司不能正確認識和管理公司的增長，致使公司畸形發(fā)展而破產(chǎn)消亡；雖然人們鐘情于快速增長，但不幸的是因快速增長而破產(chǎn)的公司、和因發(fā)展過緩而破產(chǎn)的公司數(shù)量上幾乎相當；尤其是前者，不是因為他們的產(chǎn)品、技術(shù)和服務沒有市場，而是因為他們不能從財務上控制增長規(guī)模，造成自身資源的緊張，致使公司資源緊張而破產(chǎn)；因此，管理企業(yè)的關(guān)鍵就是要注意成長的可持續(xù)性?？沙掷m(xù)增長模型作為一種計劃工具，在美國惠普等許多著名的公司得到了應用。 42 ?世界 500強主要以銷售收入的多少進行排序，這給許多企業(yè)造成了銷售收入的增長是企業(yè)首當其沖的第一要務。何謂成長性，一般將其理解為銷售收入的增長、資產(chǎn)的增長或利潤的增長。 47 ?可持續(xù)增長率不一定導致股東價值創(chuàng)造。 49 三、可持續(xù)財務增長與 可持續(xù)股東價值創(chuàng)造 ?可持續(xù)財務增長不一定促成可持續(xù)股東價值創(chuàng)造。 K1IK??51 （二）可持續(xù)財務增長與可持續(xù)價值創(chuàng)造 ?可持續(xù)財務增長模型反映了可持續(xù)增長率取決于銷售凈利潤率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)與收益留存率四個基本財務因素。 52 四、影響可持續(xù)股東價值創(chuàng)造的因素 ? 可持續(xù)價值創(chuàng)造就由以下三個基本因素確定 ： （ 1）銷售增長率； （ 2）安全經(jīng)營利潤率（ threshold spread）； （ 3）價值增長的持續(xù)時間。 54 2. 安全經(jīng)營利潤率 ?保值利潤率是價值導向的經(jīng)濟平衡分析，是企業(yè)的報酬（基于累計折現(xiàn)現(xiàn)金流方法計算）正好等于資本成本的經(jīng)營利潤率。 56 五、結(jié)論與建議 ? 由于可持續(xù)財務增長模型忽視了資本成本與拉動銷售增長的凈投資率，因而沒有將增長與股東價值創(chuàng)造聯(lián)系起來，有可能較高的可持續(xù)增長率反而減損了股東價值
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