【正文】 ? 中央金融工委：人事大權(quán)、大政方針 ? 中國人民銀行及其外匯管理局（略） ? 中國銀監(jiān)會 ? 中國保監(jiān)會： ? 中國證監(jiān)會：證券發(fā)行，機(jī)構(gòu)、人員及行為監(jiān)管 ? 財(cái)政部國債司：國債發(fā)行 ? 國家發(fā)改委財(cái)政金融司：審批企業(yè)債券、會商貨幣政策及金融發(fā)展政策 ? 地方政府金融辦：地方協(xié)調(diào)辦事、管理農(nóng)信社 ? 努力保證黨中央、國務(wù)院指示、決定在金融系統(tǒng)的貫徹落實(shí) ? 以優(yōu)化結(jié)構(gòu)、提高素質(zhì)為重點(diǎn)，加強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo)班子和干部隊(duì)伍建設(shè) ? 監(jiān)事會認(rèn)真履行職責(zé)，依法加強(qiáng)了對國有重點(diǎn)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)督檢查 ? 深入開展黨風(fēng)廉政建設(shè)和反腐敗斗爭 ? 認(rèn)真執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策，支持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長 (貨幣供應(yīng)量、現(xiàn)金供給量、存款、貸款、外匯 ) ? 進(jìn)一步改進(jìn)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，加大間接調(diào)控力度 (上調(diào)利率、公開市場業(yè)務(wù)、信貸政策支農(nóng)及中小企業(yè)支持 ) ? 進(jìn)一步完善金融監(jiān)管制度 ? 加強(qiáng)和改進(jìn)外匯管理，外匯儲備大幅增長，人民幣匯率繼續(xù)穩(wěn)定 ? 2020年是中國證券市場的監(jiān)管年 (查處億安、及四家公司、藍(lán)田、深中勤會計(jì)師，出臺信息披露及治理結(jié)構(gòu)文件 ) ? 證券市場的市場化進(jìn)程進(jìn)一步推進(jìn) (民營企業(yè)的發(fā)行上市，《虧損上市公司暫停上市和終止上市實(shí)施辦法（修訂）》， NET、 STAQ系統(tǒng)掛牌公司的股份流通問題，規(guī)定國有股減持方式以存量發(fā)行為主，可以依法轉(zhuǎn)讓給境內(nèi)外法人和自然人，發(fā)行價(jià)格采取市場定價(jià)，減持收入全部用于上繳全國社會保障基金。毒丸 (poison pill)、 焦土 (scorchedearth)、 白衣騎士 (white knight)、 金色降落傘 (golden parachute)等反收購策略形成。以混合并購為主。其組合集 (有效邊界 ) ? 最佳組合的選擇 (411頁圖 ) ? 市場模型 ? 分散化原理 ? 資產(chǎn)重組的歷史 ? 資產(chǎn)重組的類型 ? 資產(chǎn)重組的理論基礎(chǔ) ? 資產(chǎn)重組的方式 ? 資產(chǎn)重組的典型案例 ? 第 1次： 19世紀(jì)未 —20世紀(jì)初，以橫向兼并和規(guī)模重組為特征。 ? 風(fēng)險(xiǎn)偏好與均值 —方差效用函數(shù) ? Tobin的資產(chǎn)分類：貨幣性和非貨幣性資產(chǎn) (moary asset and non moary asset ) 前者又分為現(xiàn)金性貨幣資產(chǎn)和非現(xiàn)金性貨幣資產(chǎn) ? Tobin的假定 在持有的資產(chǎn)中，貨幣資產(chǎn)與一種非貨幣資產(chǎn) (統(tǒng)一公債 )的比例已確定，只需確定現(xiàn)金性貨幣資產(chǎn)與非現(xiàn)金性貨幣資產(chǎn)的比例 先分析現(xiàn)金與一種非現(xiàn)金資產(chǎn)的組合，再推廣 假定投資者的貨幣資產(chǎn)中，現(xiàn)金比重為 X 統(tǒng)一公債為 X2， 且 X1 + X2 = 1 ? Tobin的資產(chǎn)分類：貨幣性和非貨幣性資產(chǎn) (moary asset and non moary asset ) 前者又分為現(xiàn)金性貨幣資產(chǎn)和非現(xiàn)金性貨幣資產(chǎn) ? Tobin的假定 在持有的資產(chǎn)中，貨幣資產(chǎn)與一種非貨幣資產(chǎn) (統(tǒng)一公債 )的比例已確定，只需確定現(xiàn)金性貨幣資產(chǎn)與非現(xiàn)金性貨幣資產(chǎn)的比例 先分析現(xiàn)金與一種非現(xiàn)金資產(chǎn)的組合，再推廣 假定投資者的貨幣資產(chǎn)中，現(xiàn)金比重為 X 統(tǒng)一公債為 X2， 且 X1 + X2 = 1， 統(tǒng)一公債每年固定收益為 r， 給投資者帶來資本利得或資本損失為 g. X1和 X2的比例，并非簡單取決于 r+g的大小，而取決于投資者對統(tǒng)一公債的未來收益的預(yù)期。2020年小額外幣存款利率調(diào)整表小額外幣存款利率調(diào)整表(2020年1月13日開始執(zhí)行)單位：年利率%項(xiàng) 目 美元* 英鎊* 歐元 日元 港幣* 加拿大元* 瑞士法郎活 期 1 1 七天通知 一個(gè)月 三個(gè)月 3 六個(gè)月 一 年 2二 年 注：帶*為此次調(diào)整的幣種。5從借貸的用途來看， 21%的借貸不知用途，小額生活所需借貸占 %，應(yīng)急之需為%，非農(nóng)業(yè)生產(chǎn)占 %，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)借貸 11%，這說明民間借貸主要為生活性借貸。 ? 輸出方式：標(biāo)準(zhǔn)格式 ? 注：保理是一種債權(quán)轉(zhuǎn)讓交易，保理商通過立即付款方式購買外貿(mào)公司的應(yīng)收帳款，以使外貿(mào)公司得到流動(dòng)資金。 ? 提供和創(chuàng)造流通手段和支付手段 ? 實(shí)現(xiàn)了現(xiàn)在消費(fèi)與未來消費(fèi)相交換，克服貨幣收入時(shí)間上的不平衡 ? 促進(jìn)國有企業(yè)改制：形成自我約束機(jī)制 ? 企業(yè)信用：商業(yè)信用（一般是商品賒銷，信用工具為商業(yè)票據(jù)）、融資信用（企業(yè)債券、可轉(zhuǎn)換債券及其他創(chuàng)新性金融工具） ? 銀行信用 ? 政府信用：古代指賑濟(jì)口糧、種子、耕牛犁，免除債務(wù)（公子鮑宋文公、公子商人齊懿公）、當(dāng)代公債 ? 民間信用：信用、人保 ? 征信數(shù)據(jù)及評估 ? 法律體系 ? 政府與專業(yè)協(xié)會的監(jiān)管 ? 信用管理教育與科研 ? 信用管理行業(yè) 征信數(shù)據(jù)及評估 ? 征信內(nèi)容：企業(yè)資信、消費(fèi)者信用、資產(chǎn)信用的調(diào)查與評估 ? 操作模式：政府主導(dǎo)（法、印、墨）、市場主導(dǎo)（美國），趨勢為后者 ? 著名公司：工商企業(yè)信用 Dunamp。借出叫授信，接受叫受信，債務(wù)人依諾還債叫守信。 ? 國內(nèi)背景：政治初定，財(cái)政金融實(shí)權(quán)在握 ? 初步措施：對出口白銀征 %的平衡稅，國內(nèi)運(yùn)現(xiàn)銀限量，且須財(cái)政部護(hù)照。舊銀元（龍洋、鷹洋等）亦通用?！缎屡翣柛窭捉?jīng)濟(jì)學(xué)大辭典》的定義 “ 資本市場的運(yùn)營，資本資產(chǎn)的供給和定價(jià) ” 。 ? 金融市場與金融機(jī)構(gòu) ? 公司金融（理財(cái)）：財(cái)務(wù)管理與投資 ? 金融工程學(xué)：金融衍生品的價(jià)格與風(fēng)險(xiǎn) ? 風(fēng)險(xiǎn)管理與控制 ? 金融機(jī)構(gòu)運(yùn)營：銀行、保險(xiǎn)公司、投行 ? 金融監(jiān)管 ? 宏觀金融政策 ? 注：后二者西方并不視為金融學(xué)內(nèi)容 ? 熊彼特的高論：理論、經(jīng)濟(jì)史、統(tǒng)計(jì)學(xué) ? 關(guān)于理論：見 ? 關(guān)于歷史：中外金融史和金融的現(xiàn)實(shí) ? 關(guān)于統(tǒng)計(jì)學(xué)：計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué) ? 孔子的高論：學(xué)而時(shí)習(xí)之，不亦樂乎！ ? 華羅庚 :從厚到薄，從薄到厚 ? 聽課、讀書、實(shí)踐 ? 掌握基本思路、形成知識體系 參考文獻(xiàn) ? 武康平，貨幣銀行學(xué)教程，清華大學(xué)出版社， 1999 ? 謝百三，金融市場學(xué)，北京大學(xué)出版社， 2020 ? 葉世昌、潘連貴，中國古近代金融史，復(fù)旦大學(xué)出版社， 2020 ? 王松奇，金融學(xué)，中國金融出版社， 2020 ? 王廣謙，中央銀行學(xué)、高等教育出版社， 1999 ? 姜克波，國際金融學(xué)，高等教育出版社， 1999 ? 洛倫茲 .格利茨，金融工程學(xué)，經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社， 1998 ? 課堂教學(xué)：講授、案例分析 ? 課程論文交流及講評 1次 ? 復(fù)習(xí)與習(xí)題課 1－ 2次 ? 教學(xué)課件、光盤 ? 文獻(xiàn)綜述論文二篇占 20%。外幣亦大量流通，前三為法、日、英。 ? 不足之處：準(zhǔn)備金不足，財(cái)政虛弱，發(fā)行過量，物價(jià)漲很快 法幣、金圓券、銀元券的崩潰 ? 法幣的惡性膨脹與物價(jià)暴漲： － 行量增 393倍，物價(jià)漲 1794倍；到 達(dá) 47萬倍和 ； ? 金圓券的破產(chǎn)： 1元金元券＝ 300萬法幣＝，到 ，物價(jià)上漲 ，12年間共漲 ，而國民黨通過發(fā)行共掠奪150億銀元以上。言而有信。資本（債券）信用評價(jià)（亦可對國家和金融機(jī)構(gòu)評價(jià)）， Moody’s Investment Service Inc（ 穆迪） . Standardamp。 ? 特點(diǎn)：利率畸高、信用不發(fā)達(dá)或信用程度太低、常與黑惡勢力相勾結(jié) ? 放貸人：官員及其親屬、政府、商人、黑社會 ? 高利貸形式：印子錢（ 1天 1印）、長短錢（銀錢比）、轉(zhuǎn)子錢（復(fù)利）、短票（借貸時(shí)多記）、京債、營債、典當(dāng)（典、當(dāng)、質(zhì)、按、大押、小押）、捎贖。 ? 信用關(guān)系中的個(gè)人：信用周期（生命周期）、個(gè)人信用記錄、信用評估、個(gè)人資金在信用資金供給可的地位 ? 信用關(guān)系中的企業(yè)：融資方式 ? 信用關(guān)系的政府角色：維護(hù)信用關(guān)系、直接參與公開市場、直接開辦政策性金融機(jī)構(gòu) ? 國際收支 ? 信用媒介：金融機(jī)構(gòu) ? 資金流量分析 現(xiàn)代信用的方式 ? 信用形式：商業(yè)信用、銀行信用、國家信用和消費(fèi)費(fèi)用 ? 商業(yè)信用 ? 企業(yè)融資結(jié)構(gòu) ? 國家信用 ? 消費(fèi)信用 ? 金融租賃 ? 補(bǔ)償貿(mào)易 商業(yè)信用 ? 信用本質(zhì)：賒買、賒賣 ? 信用形式：商業(yè)票據(jù)（支票匯票本票，提單、倉單） ? 局限性：只存在于工商企業(yè)之間，受產(chǎn)業(yè)資本規(guī)模限制；具有嚴(yán)格的方向性 ? 存在問題：三角債 ? 發(fā)展前景：十分廣闊 中國企業(yè)融資結(jié)構(gòu) 1995年 1996年 1997年 1998年 發(fā)生額 比重 發(fā)生額 比重 發(fā)生額 比重 發(fā)生額 比重 企業(yè)融資總額 11518 100 13458 100 14795 100 13948 100 金融機(jī)構(gòu)本外幣貸款 10140 88 11140 11400 77 11520 直接融資總額 1378 12 2318 3395 23 2428 其中：本外幣股票融資額 150 425 1285 840 債券投資額 215 268 2 250 147 商業(yè)匯票融資 1012 1625 12 1860 1441 中國企業(yè)融資結(jié)構(gòu) 0%20%40%60%80%100%金融機(jī)構(gòu)本外幣貸款其中：本外幣股票融資額債券投資額商業(yè)匯票融資1995年 1996年 1996年 1998年美國企業(yè)資金來源結(jié)構(gòu) 40200204060801001201901－1912年 1913－1922年 1923－1929年 1930－1939年 1940－1945年 1946－1959年 1960－1969年 1970－1979年新股發(fā)行內(nèi)部積累短期債務(wù)長期債務(wù)國家信用 ? 國家信用與政府信用 ? 信用工具：公債（國債、外債、金融債券、地方政府債券）、政策性貸款 ? 信用依據(jù)：政府財(cái)政稅收能力 消費(fèi)信用 ? 信用對象：個(gè)人消費(fèi) ? 依據(jù)：個(gè)人信用或擔(dān)保 ? 銀行喜歡的消費(fèi)者對象：公務(wù)員、教師、專業(yè)人士 ? 信用工具：信用卡、一卡通、信貸合同 ? 已開通對象：住房、汽車、助學(xué)、結(jié)婚等 ? 禁止：不指定對象，禁止零首付 ? 公司制的演進(jìn) ? 股份公司的信用 ? 所有權(quán)與治理權(quán)的分離 ? 從個(gè)人業(yè)主制－合伙制－有限合伙－有限責(zé)任公司－股份有限公司－國有獨(dú)資公司 ? 公司立法：公司形式及地位 ? 特點(diǎn)：有限責(zé)任，集中資金大，專家治理，信息披露充分 ? 社會信用程度較高：股東、銀行、消費(fèi)者 ? 有限責(zé)任吸引人 ? 資金安全程度較高：大則不倒 ? 出局機(jī)制：用腳與用手投票結(jié)合 ? 三種模式：美國（市場契約主導(dǎo)）、日本（主銀行制度）、德國（銀行股權(quán)參與） ? 美國模式：股權(quán)調(diào)度分散，四大機(jī)構(gòu)（商業(yè)銀行、年金基金、共同基金、人保）作用大，董事會中獨(dú)立董事作用大，治理結(jié)構(gòu)非常重要 ? 日本主銀行制度：銀團(tuán)貸款、主導(dǎo)直接融資（債券）、主導(dǎo)證券發(fā)行、 ? 德國銀行股權(quán)參與制度：銀行對企業(yè)直接參股、對大企業(yè)高比例投資、相應(yīng)的決策權(quán)、廣泛的人事參與、 ? 三種模式的評價(jià)：很難講， 90年代以來三國業(yè)績的差異更可能是別的原因，如：戰(zhàn)略的貧困 第四章 利息與利率 ? 利息的實(shí)質(zhì)：資本的使用價(jià)格（將本求利） ? 利息的形式：金錢、勞務(wù)、情感、物品、人身權(quán)利 ? 收益的資本化： B= ? 資本的價(jià)格： P=B/r ? 實(shí)際利率與名義利率 ? 固定利率與浮動(dòng)利率 ? 市場利率、公定利率與官定利率 ? 一般利率與優(yōu)惠利率 ? 年率、月率與日率 ? 長期利率與短期利率 ? 公式 1（一年期）： 名義利率 r=(1+i)(1+p)1 實(shí)際利率 i＝（ 1+r)/(1+p)1 ? 公式 2（一年 n期計(jì)復(fù)利 ）：