【正文】 %的借貸不知用途，小額生活所需借貸占 %，應(yīng)急之需為%，非農(nóng)業(yè)生產(chǎn)占 %，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)借貸 11%，這說(shuō)明民間借貸主要為生活性借貸。55其中：五年以下(含五年)%執(zhí)行；%執(zhí)行。2020年小額外幣存款利率調(diào)整表小額外幣存款利率調(diào)整表(2020年1月13日開(kāi)始執(zhí)行)單位：年利率%項(xiàng) 目 美元* 英鎊* 歐元 日元 港幣* 加拿大元* 瑞士法郎活 期 1 1 七天通知 一個(gè)月 三個(gè)月 3 六個(gè)月 一 年 2二 年 注：帶*為此次調(diào)整的幣種。余額為 900多億，問(wèn)題不少 ? 定義：狹義指金融機(jī)構(gòu)間臨時(shí)性 “ 資金頭寸 ” 調(diào)劑市場(chǎng)，廣義指短期資金融通市場(chǎng) ? 拆借期限：半天、 1天、 7天、 1個(gè)月、 4個(gè)月（中國(guó)），其中 7天以?xún)?nèi)占 %； ? 拆借方式：直接拆借包括頭寸拆借和同業(yè)借貸；間接拆借包括間接同城同業(yè)拆借、間接異城同業(yè)拆借 ? 拆借利率（ CHIBORG\LIBOR) ? 中國(guó)同業(yè)拆借市場(chǎng)： 2020年達(dá) 6728億元 ? 定義：通過(guò)發(fā)行基金券募集資金，通過(guò)設(shè)置信托進(jìn)行股票、債券等金融工具的投資 ? 特點(diǎn)：集合投資、專(zhuān)家理財(cái)、組合投資、安全性較高、流動(dòng)性較高、交易費(fèi)用較低 ? 分類(lèi)： 依投資對(duì)象：股票、債券、貨幣市場(chǎng)、混合、期貨、期權(quán)、認(rèn)股權(quán)、房地產(chǎn)、貴金屬 依投資目的：成長(zhǎng)型、收入型和平衡型 依組織形式：契約型、公司型 依交易方式：封閉式、開(kāi)放式 依募集方式：公募與私募 依資金來(lái)源：國(guó)內(nèi)、國(guó)際、離岸、全球、國(guó)家、鏡子、合作（受益合作、管理合作、托管合作 基金黑幕 ? 收益率低：跑不過(guò)大盤(pán)，有的低于發(fā)行價(jià) ? 高昂的管理費(fèi)用： %，國(guó)外 %，美國(guó)股票基金平均 % ? “ 搬運(yùn)工 ” 與倒?fàn)敚翰挥脫u號(hào)而配售新股達(dá)到發(fā)行量的 20%，基金可以以 30%資金用來(lái)購(gòu)置，成交后半數(shù)即日可以流通 ? 對(duì)倒、操縱股價(jià) 產(chǎn)業(yè)投資基金概況 ? 分類(lèi)：特定行業(yè)的基金 (如：中國(guó)航空基金 )、特定地區(qū)基金 (上海發(fā)展基金、廣東發(fā)展基金 )、投向特定條件 (上?？萍肌⒅袊?guó)企業(yè) ) ? 規(guī)模：全國(guó) 34億元 ? 問(wèn)題：實(shí)力弱、科技轉(zhuǎn)化率低、行政導(dǎo)向、缺少退出機(jī)制、管理模式、人才 ? 前景：光明 ? 國(guó)外情況 當(dāng)代中國(guó)基金發(fā)展 ? ：首只 “ 中國(guó)概念 ” ? ：國(guó)內(nèi)首家基金 ? ：第一個(gè)交易場(chǎng)所 ? ：第一個(gè)公司 ? ? 、開(kāi)元上市 ? 5只開(kāi)放式基金發(fā)行 ? 到 ，有公司 16家，基金 56只，開(kāi)放式基金5只，基金資產(chǎn)近 1000億元 ? 市場(chǎng)交易方式：現(xiàn)貨、期貨、期權(quán)、遠(yuǎn)期 ? 現(xiàn)貨（條子）固定價(jià)為主， 2個(gè)營(yíng)業(yè)日交割 ? 期貨：保值和投機(jī) ? 遠(yuǎn)期：不可撤消 ? 主要黃金市場(chǎng) ? 倫敦、蘇黎世、美國(guó)（紐約、芝加哥、舊金山、布法羅）、新加坡、香港 ? 中國(guó)黃金市場(chǎng)：上海 金價(jià)下跌的原因 ? 80年每盎司 875$— 250$ ? 防范通貨膨脹作用下降 ? 做為長(zhǎng)期投資工具，收益率低于債券股票 ? 作為國(guó)際清算工具作用下降、儲(chǔ)備成本高 ? 90年代被拋 6700噸，歐元區(qū)到 2020年拋 2020噸 ? 1986年的黃金市場(chǎng)故事：切爾諾貝利事件、油價(jià)、海灣軍費(fèi)開(kāi)支、蘇聯(lián)糧食產(chǎn)量、日本巨額貿(mào)易順差、中國(guó)的決策 ? 初級(jí)抵押市場(chǎng)：押物放款。 ? 風(fēng)險(xiǎn)偏好與均值 —方差效用函數(shù) ? Tobin的資產(chǎn)分類(lèi)：貨幣性和非貨幣性資產(chǎn) (moary asset and non moary asset ) 前者又分為現(xiàn)金性貨幣資產(chǎn)和非現(xiàn)金性貨幣資產(chǎn) ? Tobin的假定 在持有的資產(chǎn)中，貨幣資產(chǎn)與一種非貨幣資產(chǎn) (統(tǒng)一公債 )的比例已確定，只需確定現(xiàn)金性貨幣資產(chǎn)與非現(xiàn)金性貨幣資產(chǎn)的比例 先分析現(xiàn)金與一種非現(xiàn)金資產(chǎn)的組合，再推廣 假定投資者的貨幣資產(chǎn)中，現(xiàn)金比重為 X 統(tǒng)一公債為 X2， 且 X1 + X2 = 1 ? Tobin的資產(chǎn)分類(lèi)：貨幣性和非貨幣性資產(chǎn) (moary asset and non moary asset ) 前者又分為現(xiàn)金性貨幣資產(chǎn)和非現(xiàn)金性貨幣資產(chǎn) ? Tobin的假定 在持有的資產(chǎn)中，貨幣資產(chǎn)與一種非貨幣資產(chǎn) (統(tǒng)一公債 )的比例已確定，只需確定現(xiàn)金性貨幣資產(chǎn)與非現(xiàn)金性貨幣資產(chǎn)的比例 先分析現(xiàn)金與一種非現(xiàn)金資產(chǎn)的組合，再推廣 假定投資者的貨幣資產(chǎn)中，現(xiàn)金比重為 X 統(tǒng)一公債為 X2， 且 X1 + X2 = 1， 統(tǒng)一公債每年固定收益為 r， 給投資者帶來(lái)資本利得或資本損失為 g. X1和 X2的比例，并非簡(jiǎn)單取決于 r+g的大小，而取決于投資者對(duì)統(tǒng)一公債的未來(lái)收益的預(yù)期。凱恩斯流動(dòng)陷阱狀態(tài)。其組合集 (有效邊界 ) ? 最佳組合的選擇 (411頁(yè)圖 ) ? 市場(chǎng)模型 ? 分散化原理 ? 資產(chǎn)重組的歷史 ? 資產(chǎn)重組的類(lèi)型 ? 資產(chǎn)重組的理論基礎(chǔ) ? 資產(chǎn)重組的方式 ? 資產(chǎn)重組的典型案例 ? 第 1次： 19世紀(jì)未 —20世紀(jì)初，以橫向兼并和規(guī)模重組為特征?！吨x爾曼法》、《克萊頓法》的影響。以混合并購(gòu)為主。 ? 第 4次： 19751990。毒丸 (poison pill)、 焦土 (scorchedearth)、 白衣騎士 (white knight)、 金色降落傘 (golden parachute)等反收購(gòu)策略形成。 (二 ) ? 第 5次： 1994—21世紀(jì)初。 ? 橫向兼并 (以擴(kuò)大規(guī)模、消除競(jìng)爭(zhēng)、擴(kuò)大市場(chǎng)份額及提高企業(yè)效力為目的 )、縱向兼并(減少企業(yè)間交易成本、控制資源、打擊競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手 )與混合兼并 (產(chǎn)品擴(kuò)張型、地域市場(chǎng)擴(kuò)張型和純混合型、多角化戰(zhàn)略 ) ? 吸收合并與新設(shè)合并 ? 交易成本理論 ? 企業(yè)發(fā)展理論：減少風(fēng)險(xiǎn)和成本、縮短投入產(chǎn)出時(shí)間，降低進(jìn)入壁壘，充分利用學(xué)習(xí)曲線， ? 規(guī)模經(jīng)濟(jì)與范圍經(jīng)濟(jì)理論 ? 市場(chǎng)力假說(shuō) (增強(qiáng)交易地位、提高集中度 ) ? 代理人理論 (提高 經(jīng)理人員的壓力 ) ? 合理避稅 (虧損遞延、股票互換 ) ? 股票投機(jī)假說(shuō) (提高證券價(jià)格、低估價(jià)的收益 ) ? 管理效率理論 (品牌、管理水平 ) ? 債務(wù)重組：債轉(zhuǎn)股、企業(yè)內(nèi)部債務(wù)重組、修改債務(wù)條件 (展期、減免息、減債 ) ? 企業(yè)托管：出售、整頓后出售、清算關(guān)停 ? 購(gòu)并產(chǎn)權(quán)：場(chǎng)內(nèi)及場(chǎng)外 (現(xiàn)金收購(gòu)；換股收購(gòu)：增資換股、庫(kù)存股換股、母子公司交叉換股；資產(chǎn)與股權(quán)互換；資產(chǎn)置換 ) ? 海爾：專(zhuān)吃休克魚(yú) ? 鄭百文重組 ? GE的經(jīng)驗(yàn) ? 億安科技的神話 第六章 金融機(jī)構(gòu)體系 ? 中國(guó)金融體系構(gòu)成 ? 西方金融體系構(gòu)成 ? 金融監(jiān)管機(jī)構(gòu) ? 政策性銀行 ? 國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行 ? 其他商業(yè)銀行 ? 農(nóng)村和城市信用合作社 ? 保險(xiǎn)公司 ? 證券機(jī)構(gòu) ? 其他非銀行金融機(jī)構(gòu) ? 外資金融機(jī)構(gòu) ? 民間金融機(jī)構(gòu) ? 中央金融工委：人事大權(quán)、大政方針 ? 中國(guó)人民銀行及其外匯管理局（略） ? 中國(guó)銀監(jiān)會(huì) ? 中國(guó)保監(jiān)會(huì)： ? 中國(guó)證監(jiān)會(huì)：證券發(fā)行，機(jī)構(gòu)、人員及行為監(jiān)管 ? 財(cái)政部國(guó)債司：國(guó)債發(fā)行 ? 國(guó)家發(fā)改委財(cái)政金融司：審批企業(yè)債券、會(huì)商貨幣政策及金融發(fā)展政策 ? 地方政府金融辦：地方協(xié)調(diào)辦事、管理農(nóng)信社 ? 努力保證黨中央、國(guó)務(wù)院指示、決定在金融系統(tǒng)的貫徹落實(shí) ? 以?xún)?yōu)化結(jié)構(gòu)、提高素質(zhì)為重點(diǎn)，加強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo)班子和干部隊(duì)伍建設(shè) ? 監(jiān)事會(huì)認(rèn)真履行職責(zé)，依法加強(qiáng)了對(duì)國(guó)有重點(diǎn)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)督檢查 ? 深入開(kāi)展黨風(fēng)廉政建設(shè)和反腐敗斗爭(zhēng) ? 認(rèn)真執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策，支持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng) (貨幣供應(yīng)量、現(xiàn)金供給量、存款、貸款、外匯 ) ? 進(jìn)一步改進(jìn)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，加大間接調(diào)控力度 (上調(diào)利率、公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)、信貸政策支農(nóng)及中小企業(yè)支持 ) ? 進(jìn)一步完善金融監(jiān)管制度 ? 加強(qiáng)和改進(jìn)外匯管理，外匯儲(chǔ)備大幅增長(zhǎng)，人民幣匯率繼續(xù)穩(wěn)定 ? 2020年是中國(guó)證券市場(chǎng)的監(jiān)管年 (查處億安、及四家公司、藍(lán)田、深中勤會(huì)計(jì)師，出臺(tái)信息披露及治理結(jié)構(gòu)文件 ) ? 證券市場(chǎng)的市場(chǎng)化進(jìn)程進(jìn)一步推進(jìn) (民營(yíng)企業(yè)的發(fā)行上市，《虧損上市公司暫停上市和終止上市實(shí)施辦法（修訂）》， NET、 STAQ系統(tǒng)掛牌公司的股份流通問(wèn)題，規(guī)定國(guó)有股減持方式以存量發(fā)行為主，可以依法轉(zhuǎn)讓給境內(nèi)外法人和自然人，發(fā)行價(jià)格采取市場(chǎng)定價(jià)，減持收入全部用于上繳全國(guó)社會(huì)保障基金。將政策性業(yè)務(wù)和商業(yè)性業(yè)務(wù)分離 — 中國(guó)出口信用保險(xiǎn)公司成立 ) ? 監(jiān)管力度進(jìn)一步加大 (法制建設(shè)、試運(yùn)行償付能力監(jiān)管指標(biāo)體系、提高了監(jiān)管透明度。辦理中國(guó)政府的援外貸款及外國(guó)政府貸款的轉(zhuǎn)貸業(yè)務(wù) 國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行業(yè)務(wù) ? 截至年底，國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行按五級(jí)分類(lèi)的不良貸款率為 %，不良資產(chǎn)率為 %，當(dāng)期本息回收率達(dá) %，累計(jì)本息回收率為 95%；實(shí)現(xiàn)稅前利潤(rùn) ；資產(chǎn)總額達(dá)到 9 114億元，其中信貸資產(chǎn) 7 549億元，負(fù)債總額 8 565億元。這不僅有利于控制利率風(fēng)險(xiǎn)，而且豐富了銀行間市場(chǎng)的債券品種。本外幣存款余額為 320億元，較上年增長(zhǎng) %，日均存款 267億元，較上年增長(zhǎng) 30%。其中，擔(dān)當(dāng)了 7年期 25億元廣核債券的主承銷(xiāo)商，三峽債券、中國(guó)移動(dòng)、江蘇高速的副 中國(guó)進(jìn)出口銀行 ? 出口信貸業(yè)務(wù)。其主要特點(diǎn)：一是突出了支持重點(diǎn)。 2020年新批高新技術(shù)產(chǎn)品出口貸款 ，同比增長(zhǎng)了 34%。支持的出口產(chǎn)品主要包括成套設(shè)備、船舶和通訊設(shè)備等。重點(diǎn)支持了船舶、電站、紡織廠、 中國(guó)進(jìn)出口銀行業(yè)務(wù) (二 ) ? 對(duì)外優(yōu)惠貸款業(yè)務(wù)。全年累計(jì)新批準(zhǔn)轉(zhuǎn)貸項(xiàng)目 55個(gè)，金額 。全國(guó)農(nóng)村信用社（含聯(lián)社，下同）各項(xiàng)存款余額 17 ，比年初增加 2 ，增長(zhǎng) %；各項(xiàng)存款余額占金融機(jī)構(gòu)存。其中，農(nóng)村信用社 35 622個(gè)，農(nóng)村信用社縣級(jí)聯(lián)社 2 460個(gè)，農(nóng)村信用社市（地）聯(lián)社 65個(gè)，省級(jí)聯(lián)社 6個(gè)。新批貸款項(xiàng)目 17個(gè)，金額 ，實(shí)際放款 ；年末貸款余額 ，比年初增加 。 ? 對(duì)外擔(dān)保業(yè)務(wù)。三是大項(xiàng)目比重明顯增加。投向上述類(lèi)型項(xiàng)目的貸款占新批貸款總額的 83%，比 2020年上升了 8個(gè)百分點(diǎn)。 ? 出口賣(mài)方信貸：全年新批貸款 ，放出 ，同比分別增長(zhǎng) %和 29%。 國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行圍繞信貸業(yè)務(wù)，探索運(yùn)用資本市場(chǎng)手段，增強(qiáng)支持基礎(chǔ)設(shè)施和重大項(xiàng)目的能力。存量人民幣金融債券賬面余額為 7 298億元，成本進(jìn)一步降低，期限結(jié)構(gòu)趨于合理。 ? 主要通過(guò)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上發(fā)行金融債券。允許投資連接產(chǎn)品投資賬戶(hù)資金 100%投資于證券投資基金。 ? 保險(xiǎn)業(yè)的各項(xiàng)改革穩(wěn)步推進(jìn) (國(guó)有保險(xiǎn)公司股份制改革。原因：追求國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力、資本市場(chǎng)力量增強(qiáng)和股市的高漲、跨國(guó)公司全球經(jīng)營(yíng)的需要和迫于競(jìng)爭(zhēng)的壓力及研發(fā)的需要。投資銀行與商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)加劇?！斗潘晒苤品ā?、金融自由化?？鐕?guó)公司多無(wú)化產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張為內(nèi)容的品牌重級(jí)風(fēng)頭強(qiáng)勁。 ，投機(jī)與銀行的反應(yīng)，《格拉斯 –斯 蒂格爾法》出臺(tái)。 ? 第 2次： 19151929。 rc = f(r )/[f(r )+1] ? 馬柯維茨的假定 不滿(mǎn)足與風(fēng)險(xiǎn)厭惡 證券收益是服從正態(tài)分布的隨機(jī)變量，并且投資者的效用函數(shù)是二次函數(shù)； 可以用預(yù)期收益率 —方差 (標(biāo)準(zhǔn)差 )效用函數(shù)來(lái)描述投資者的效用水平，并用方差 (或標(biāo)準(zhǔn)差 )衡量證券的風(fēng)險(xiǎn) 投資分散化的必要性 ? 逐一評(píng)價(jià)法：比較預(yù)期收益率 —標(biāo)準(zhǔn)差二維平面對(duì)應(yīng)點(diǎn)的無(wú)差別曲線所代表的效用水平，決定投資組合。投資統(tǒng)一公債收益為 r+g。 假設(shè)證券組合 P包含 a和 b兩種證券，其方差 (variance)和標(biāo)準(zhǔn)差 (standard deviation)分別為 Va\Sa\Vb\Sb,其協(xié)議差為 Cov(a,b), 其中： Va = Sa2 Vb= Sb2 Cov(a,b) =Rab Sa Sb, Rab 為 a和 b的相關(guān)系數(shù)。 ? 金融創(chuàng)新 基礎(chǔ)產(chǎn)品創(chuàng)新：一是與活期存款競(jìng)爭(zhēng)的創(chuàng)新，如：可轉(zhuǎn)讓提款通知書(shū)、證券回購(gòu)協(xié)議、貨幣市場(chǎng)互助基金等，流動(dòng)性強(qiáng)而不受活期存款利息支付的限制；二是與儲(chǔ)蓄和定期存款競(jìng)爭(zhēng)的創(chuàng)新：可轉(zhuǎn)讓大額存單、貨幣市場(chǎng)存款單、長(zhǎng)期回購(gòu)協(xié)議等，以證券化方式增強(qiáng)金融中介。其中：五年以下(含五年)按%執(zhí)行；%執(zhí)行。5②2020年9月11日銀發(fā)(2020)294號(hào)文，決定從即日起將再貼現(xiàn)年利率提高到%。從放貸的角度來(lái)看，放貸人有商人、干部、鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)、鄉(xiāng)鎮(zhèn)政府、村級(jí)組織等，也有專(zhuān)門(mén)從事借貸的放高利貸者；放貸利率主要取決于資金緊張程度和借款人的信譽(yù)程度和償還能力，通常對(duì)暫住者要收取較高利息，并要有當(dāng)?shù)厝说膿?dān)保。從借貸的利息來(lái)看，低于一般資金市場(chǎng)利率 ( )占 %， 借貸人可以接受的，占 %， 24分月利的占 %，超過(guò) 4分占25%。目前大體為超過(guò)年息 25%的貸款。 ? 存在形式：信用管