【正文】 念，作為項(xiàng)目現(xiàn)金流量表中運(yùn)營(yíng)期 現(xiàn)金流出的主體部分 ，應(yīng)得到充分的重視。 此外，長(zhǎng)期借款利息應(yīng)視為 固定成本 ，流動(dòng)資金借款和短期借款如果用于購(gòu)置流動(dòng)資產(chǎn)，可能部分與產(chǎn)品產(chǎn)量有關(guān)，其利息視為 半可變半固定成本 ，需進(jìn)行分解，但為簡(jiǎn)化計(jì)算，也可視為 固定成本 。用于歸還貸款的利潤(rùn)，一般應(yīng)是經(jīng)過利潤(rùn)分配程序后的未分配利潤(rùn)。 3）攤銷費(fèi)。建設(shè)投資借款的年度還本付息額計(jì)算，可分別采用等額還本付息，或等額還本、利息照付兩種還款方法來計(jì)算。此方法適用投產(chǎn)初期效益較差，而后期效益較好的項(xiàng)目。 年還本付息總額 =A+年應(yīng)付利息 此方法由于每年償還的本金是等額的，計(jì)算簡(jiǎn)單，但項(xiàng)目投產(chǎn)初期還本付息的壓力大。項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中的短期借款系指運(yùn)營(yíng)期間由于資金的臨時(shí)需要而發(fā)生的短期借款，短期借款的數(shù)額應(yīng)在財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表中得到反映，其利息應(yīng)計(jì)入總成本費(fèi)用表的利息支出中。 （ 6）總成本費(fèi)用估算表（生產(chǎn)要素法或生產(chǎn)成本加期間費(fèi)用法），對(duì)于采用生產(chǎn)要素法編制的總成本費(fèi)用估算表，應(yīng)編制下列基礎(chǔ)報(bào)表： 1）外購(gòu)原材料費(fèi)估算表。 第三類，預(yù)測(cè)項(xiàng)目 投產(chǎn)后用規(guī)定的資金來源歸還建設(shè)投資借款本息 的情況，即為借款還本付息計(jì)劃表，它反映項(xiàng)目建設(shè)期和生產(chǎn)期內(nèi)資金流動(dòng)情況和項(xiàng)目投資償還能力與速度。 （ 3）為協(xié)調(diào)企業(yè)利益與國(guó)家利益提供依據(jù)。 投資決策 重在考察 項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流的價(jià)值是否大于其投資成本。 根據(jù)需要，可從 所得稅前 和（或） 所得稅后 兩個(gè)角度進(jìn)行考察，選擇計(jì)算所得稅前和（或）所得稅后指標(biāo)。 （二）項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表的編制 融資前動(dòng)態(tài)分析主要考察整個(gè)計(jì)算期內(nèi)現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出，編制 項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表 。 但如此將會(huì)出現(xiàn)兩個(gè)折舊和兩個(gè)息稅前利潤(rùn)（用于計(jì)算融資前所得稅的息稅前利潤(rùn)和利潤(rùn)表中的息稅前利潤(rùn)）。 三、融資后財(cái)務(wù)分析 在融資前分析結(jié)果可以接受的前提下，可以 開始考慮融資方案，進(jìn)行融資后分析。 1）現(xiàn)金流入各項(xiàng)的數(shù)據(jù)來源與全部投資現(xiàn)金流量表相同。因此，其凈現(xiàn)金流量就包容了企業(yè)在繳稅和還本付息之后所剩余的收益（含投資者應(yīng)分得的利潤(rùn)），也即 企業(yè)的凈收益 ，又是 投資者的權(quán)益性收益 。 （ 4）技術(shù)轉(zhuǎn)讓或使用收入是指出資方將專 利或?qū)Ｓ屑夹g(shù)轉(zhuǎn)讓或允許該項(xiàng)目使用所獲得的收入。 如果能夠得知或根據(jù)經(jīng)驗(yàn)設(shè)定所要求的借款償還期，可以直接計(jì)算利息備付率、償債備付率指標(biāo)； 如果難以設(shè)定借款償還期，也可以先大致估算出借款償還期，再采用適宜的方法計(jì)算出每年需要還本和付息的金額，代入公式計(jì) 算利息備付率、償債備付率指標(biāo)。 （ 1）流動(dòng)資產(chǎn)為貨幣資金、應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款、存貨、其他之和。 （二）融資后償債能力分析 1．償債計(jì)劃的編制 對(duì)籌措了債務(wù)資金的項(xiàng)目，償債能力考察項(xiàng)目能否按期償還借款的能力。 （ 2）資產(chǎn)處置收益分配是指對(duì)有明確的合營(yíng)期限或合資期限的項(xiàng)目，在期滿時(shí)對(duì)資產(chǎn)余值按股比或約定比例的分配。 3）項(xiàng)目計(jì)算期各年的凈現(xiàn)金流量為各年現(xiàn)金流入量減對(duì)應(yīng)年份的現(xiàn)金流出量。 融資后的動(dòng)態(tài)分析可分為下列兩個(gè)層次： （ 1）項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量分析 在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，對(duì)項(xiàng)目整體獲利能力有所判斷的基礎(chǔ)上，項(xiàng)目資本金盈利能力指標(biāo)是投資者最終決定投資的最重要的指標(biāo)，也是比較和取舍融資方案的重要依據(jù)。 所得稅前指標(biāo)應(yīng)該受到項(xiàng)目有關(guān)各方（項(xiàng)目發(fā)起人、項(xiàng)目業(yè)主、項(xiàng)目投資人、銀行和政府管理部門）廣泛的關(guān)注。 固定資產(chǎn)投資和流動(dòng)資金的數(shù)額取自項(xiàng)目總投資使用計(jì)劃與資金籌措表； 流動(dòng)資金投資為各年流動(dòng)資金增加額； 經(jīng)營(yíng)成本取自總成本費(fèi)用估算表； 營(yíng)業(yè)稅金及附加取自營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)稅金及附加和增值稅估算表； 尤其需要注意的是，項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表中的“所得稅”應(yīng)根據(jù)息稅前利潤(rùn)（ EBIT）乘以所得稅率計(jì)算，稱為“調(diào)整所得稅”。例如采用不含利息的經(jīng)營(yíng)成本作為現(xiàn)金流出，而不是總成本費(fèi)用；在流動(dòng)資金估算、經(jīng)營(yíng)成本中的修理費(fèi)和其他費(fèi)用估算過程中應(yīng)注意避免利息的影響等。 融資前分析 只進(jìn)行盈利能力 分析，并以投資現(xiàn)金流量分析為主要手段。（ 6）得出評(píng)價(jià)結(jié)論。 2. 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的作用 （ 1）考察項(xiàng)目的財(cái)務(wù)盈利能力。 上述估算表可歸納為三大類： 第一類，預(yù)測(cè)項(xiàng)目 建設(shè)期間 的資金流動(dòng)狀況的報(bào)表：如投資使用計(jì)劃與資金籌措表和建設(shè)投資估算表。（ 4）項(xiàng)目總投資使用計(jì)劃與資金籌措表。 基于這一原因，流動(dòng)資金借款在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期內(nèi) 只計(jì)算每年所支付的利息 ，本金通常是在項(xiàng)目壽命期最后一年一次性償還，也可在建設(shè)投資借款償還后安排。 ③ 計(jì)算每年應(yīng)付的利息額。 每年應(yīng)支付的利息 =年初借款余額年利率 其中，年初借款余額 = Ic－本年之前各年償還的本金累計(jì) ④ 計(jì)算每年償還 的本金。 在 生產(chǎn)期內(nèi) ，建設(shè)投資和流動(dòng)資金的借款利息，按現(xiàn)行的財(cái)務(wù)制度，均應(yīng)計(jì)入項(xiàng)目總生產(chǎn)成本費(fèi)用中的 財(cái)務(wù)費(fèi)用 。 一般地，投產(chǎn)初期可以利用的折舊占全部折舊的比例較大，隨著生產(chǎn)時(shí)期的延伸，可利用的折舊比例逐步減小。根據(jù)國(guó)家現(xiàn)行財(cái)稅制度的規(guī)定，貸款還本的資金來源主要包括 可用于歸還借款的利潤(rùn)、固定資產(chǎn)折舊、無形資產(chǎn)和其他資產(chǎn)攤銷費(fèi)和其他還款資金來源。固定成本指成本總額不隨產(chǎn)品產(chǎn)量變化的各項(xiàng)成本費(fèi)用，主要包括工資或薪酬（計(jì)件工資出外）、折舊費(fèi)、攤銷費(fèi)、修理費(fèi)和其他費(fèi)用等。采用此方法，不必計(jì)算內(nèi)部各生產(chǎn)環(huán)節(jié)成本轉(zhuǎn)移，也較容易計(jì)算可變成本和固定成本。 1）其他制造費(fèi)用是指由制造費(fèi)用中扣除 生產(chǎn)單位管理人員 工資及福利費(fèi)、折舊費(fèi)、修理費(fèi)后的其余部分。但 不包括 企業(yè)行政管理部門為組織和管理生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)而發(fā)生的管理費(fèi)用。 在項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析中，為了對(duì)運(yùn)營(yíng)期間的總費(fèi)用一目了然，將管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用和營(yíng)業(yè)費(fèi)用這三項(xiàng)費(fèi)用與生產(chǎn)成本合并為總成本費(fèi)用。 以上幾類補(bǔ)貼收入，應(yīng)根據(jù)財(cái) 政、稅務(wù)部門的規(guī)定，分別計(jì)入或不計(jì)入應(yīng)稅收入。我國(guó)對(duì)部分貨物征收消費(fèi)稅。 須注意當(dāng)采用含增值稅價(jià)格計(jì)算銷售收入和原材料、燃料動(dòng)力成本時(shí)，利潤(rùn)和利潤(rùn)分配表以及現(xiàn)金流量表中應(yīng)單列增值稅科目； 采用不含增值稅價(jià)格計(jì)算時(shí)，利潤(rùn)表和利潤(rùn)分配表以及現(xiàn)金流量表中不包括增值稅科目。 對(duì)于生產(chǎn)出口產(chǎn)品的項(xiàng)目，應(yīng)根據(jù)有利于提高外匯效果的原則合理確定內(nèi)銷與外銷的比例。 在市場(chǎng)經(jīng) 濟(jì)條件下，如果其他方面沒有大的問題，運(yùn)營(yíng)負(fù)荷的高低應(yīng)主要取決于市場(chǎng)。 為與財(cái)務(wù)分析一般先進(jìn)行融資前分析的做法相協(xié)調(diào)，在財(cái)務(wù)效益與財(cái)務(wù)費(fèi)用估算中，通?？墒紫裙浪銧I(yíng)業(yè)收入或建設(shè)投資，以下依次是經(jīng)營(yíng)成本和流動(dòng)資金。 一、財(cái)務(wù)效益與財(cái)務(wù)費(fèi)用的概念 財(cái)務(wù)效益與財(cái)務(wù)費(fèi)用是指項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期內(nèi)企業(yè)獲得的收入和支出。 第六節(jié) 項(xiàng)目總投資與分年投資計(jì)劃 1．項(xiàng)目總投資及其構(gòu)成 按上述投資估算內(nèi)容和估算方法所估算各類投資并進(jìn)行匯總，編制 項(xiàng)目總投資估算匯總表 ，見表所示。 擴(kuò)大指標(biāo)估算法計(jì)算流動(dòng)資金的公式為：年流動(dòng)資金額 =年費(fèi)用基數(shù)各類流動(dòng)資金率 3. 估算流動(dòng)資金應(yīng)注意的問題 （ 1）在采用分項(xiàng)詳細(xì)估算法時(shí)，應(yīng)根據(jù)項(xiàng)目實(shí)際情況分別確定現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款、存貨、應(yīng)付賬款和 預(yù)收賬款的最低周轉(zhuǎn)天數(shù)，并考慮一定的保險(xiǎn)系數(shù)。為簡(jiǎn)化計(jì)算，僅考慮外購(gòu)原材料、燃料、其他材料、在產(chǎn)品和產(chǎn)成品，并 分項(xiàng)進(jìn)行計(jì)算。 分項(xiàng)詳細(xì)估算法是根據(jù)周轉(zhuǎn)額與周轉(zhuǎn)速度之間的關(guān)系，對(duì)構(gòu)成流動(dòng)資金的各項(xiàng)流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債分別進(jìn)行估算。 按形成 資產(chǎn)法編制的 建設(shè)投資估算表 如下表所示。按照概算法編制的 建設(shè)投資估算表 如表所示。 估計(jì)匯率變化對(duì)建設(shè)項(xiàng)目投資的影響，是通過預(yù)測(cè)匯率在項(xiàng)目建設(shè)期內(nèi)的變動(dòng)程度，以估算年份的投資額為基數(shù)，計(jì)算求得。 （ 2）漲價(jià)預(yù)備費(fèi)的測(cè)算方法 漲價(jià)預(yù)備費(fèi)一般根據(jù)國(guó)家規(guī)定的投資綜合價(jià)格指數(shù)，按估算年份價(jià)格水平的投資額為基數(shù)，采用復(fù)利方法計(jì)算。 使用指標(biāo)估算法，應(yīng)注意以下事項(xiàng)： 1）使用估算指標(biāo)法應(yīng)根據(jù)不同地區(qū)、年代而進(jìn)行調(diào)整。采用此種方法，應(yīng)占有較為詳細(xì)的工程資料、建筑材料價(jià)格和工程費(fèi)用指標(biāo)，投入的時(shí)間和工作量大。這種計(jì)算方法首先給出每張床的單價(jià)，然后乘以該醫(yī)院所有病床的數(shù)量，從而確定該醫(yī)院項(xiàng)目的金額。 在此基礎(chǔ)上匯集編制成擬建建設(shè)項(xiàng)目的各個(gè)單項(xiàng)工程費(fèi)用和擬建項(xiàng)目的 工程費(fèi)用投資估算。 Kc 朗格系數(shù)包含的內(nèi)容 例：在北非某地建設(shè)一座年產(chǎn) 30 萬套汽車輪胎的工廠，已知該工廠的設(shè)備到達(dá)工地的費(fèi)用為 2204 萬美元。 （ 2）主體專業(yè)系數(shù)法 以擬建項(xiàng)目中投資比重較大，并與生產(chǎn)能力直接相關(guān)的工藝設(shè)備投資為基數(shù)，根據(jù)已建同類項(xiàng)目的有關(guān)統(tǒng)計(jì)資料，計(jì)算出 擬建項(xiàng)目各專業(yè)工程（總圖、土建、采暖、給排水、管道、電氣、自控等）占工藝設(shè)備投資的百分比，據(jù)以求出擬建項(xiàng)目各專業(yè)投資，然后加總即為項(xiàng)目總投資。 例： 2021 年已建成年產(chǎn) 10 萬噸的某鋼廠，其投資額為 4000 萬元， 2021 年擬建生產(chǎn) 50 萬噸的鋼廠項(xiàng)目，建設(shè)期 2 年。其計(jì)算公式為： 式中， X生產(chǎn)能力指數(shù)，其他符號(hào)含義同前。 30％。 由于在實(shí)際工作中不易找到與擬建項(xiàng)目完全類似的項(xiàng)目，通常是把項(xiàng)目按其下屬的車間、設(shè)施和裝置進(jìn)行分解，分別套用類似車間、設(shè)施和裝置的單位生產(chǎn)能力投資指標(biāo)計(jì)算，然后加總求得項(xiàng)目總投資。 三、估算步驟 （ 1）分別估算各單項(xiàng)工程所需的建筑工程費(fèi)、設(shè)備及工器具購(gòu)置費(fèi)、安裝工程費(fèi)。因此，流動(dòng)資金的概念，實(shí)際上就是財(cái)務(wù)中的營(yíng)運(yùn)資金。 建設(shè)投資估算的內(nèi)容按照費(fèi)用的性質(zhì)劃分，包括建筑安裝工程費(fèi)、設(shè)備及工器具購(gòu)置費(fèi)、工程建設(shè)其他費(fèi)用、基本預(yù)備費(fèi)、漲價(jià)預(yù)備費(fèi)。其對(duì)投資估算精度的要求為誤差控制在土 30％以內(nèi)。其對(duì)投資估算精度的要求為誤差控制在土 10％以內(nèi)。 30％。 1 .由國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)審核報(bào)國(guó)務(wù)院審批的項(xiàng)目 2. 國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)審批地方政府投資的項(xiàng)目 3. 使用國(guó)外援助性資金的項(xiàng)目審批 2/18 4/2/2021 第二章 建設(shè)項(xiàng)目投資估算 第一節(jié) 項(xiàng)目投資估算的含義和作用 一、投資估算的含義 投資估算是指在項(xiàng)目投資決策過程中，依據(jù)現(xiàn)有的資料和特定的方法，對(duì)建設(shè)項(xiàng)目的投資數(shù)額進(jìn)行估計(jì)。 （ 8）經(jīng)國(guó)家統(tǒng)一頒布的有關(guān)項(xiàng)目評(píng)價(jià)的基本參數(shù)和指標(biāo)。 市場(chǎng)研究、技術(shù)研究和效益研究共同構(gòu)成項(xiàng)目可行性研究的 三大支柱 。首先是 市場(chǎng)研究 ，包括產(chǎn)品的市場(chǎng)調(diào)查和預(yù)測(cè)研究，這是項(xiàng)目可行性研究的前提和基礎(chǔ)，其主要任務(wù)是要解決項(xiàng)目的“必要性”問題；第二是 技術(shù)研究 ，即技術(shù)方案和建設(shè)條件研究，這是項(xiàng)目可行性研究的技術(shù)基礎(chǔ)，它要解決項(xiàng)目在技術(shù)上的“可行性”問題；第三是 效益研究 ，即經(jīng)濟(jì)效益的分析和評(píng)價(jià)，這是項(xiàng)目可行性研究的核心部分，主要解決項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上的“合理性”問題。 （ 7）委托單位的委托合同。 二、政府直接投資 和資本金注入的項(xiàng)目審批 對(duì)于政府投資項(xiàng)目，只有直接投資和資本金注入方式的項(xiàng)目政府需要對(duì)可行性研究報(bào)告進(jìn)行審批，其他項(xiàng)目無需審批可行性研究報(bào)告。對(duì)投資估算精度的要求允許差大于177。 第四階段：是項(xiàng)目的詳細(xì)可行性研究時(shí)期。 2. 項(xiàng)目建議書階段的投資估算 在項(xiàng)目建議書階段，是按項(xiàng)目建議書中的產(chǎn)品方案、項(xiàng)目建設(shè)規(guī)模、產(chǎn)品主要生產(chǎn)工藝、企業(yè)車間組成、初選建廠地點(diǎn)等，估算建設(shè)項(xiàng)目所需要 的投資額。 第三節(jié) 投資估算的內(nèi)容 根據(jù)國(guó)家規(guī)定，從 滿足建設(shè)項(xiàng)目投資設(shè)計(jì)和投資規(guī)模的角度，建設(shè)項(xiàng)目投資的估算包括建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動(dòng)資金估算。其中，流動(dòng)資產(chǎn)主要考慮現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款 和存貨；流動(dòng)負(fù)債主要考慮應(yīng)付賬款和 預(yù)收賬款 。 （ 5）對(duì)影響造價(jià)變動(dòng)的因素進(jìn)行敏感性分析，注意分析市場(chǎng)的變動(dòng)因素，充分估計(jì)物價(jià)上漲因素和市場(chǎng)供求情況對(duì)造價(jià)的影響。使用這種方法時(shí)要注意擬建項(xiàng)目的生產(chǎn)能力和類似項(xiàng)目的可比性，否則誤差很大。 解：根據(jù)以上資料，可首先推算出折算為每套客房的造價(jià)： 據(jù)此，即 可很迅速地計(jì)算出在同一個(gè)地方，且各方面有可比性的具有 200 套客房的豪華旅館造價(jià)估算值為： 萬美元 200=820 萬美元 單位生產(chǎn)能力估算法估算誤差較大，可達(dá)177。 2. 生產(chǎn)能力指數(shù)法 又稱指數(shù)估算法，它是根據(jù)已建成的類似項(xiàng)目生產(chǎn)能力和投資額來粗略估算擬建項(xiàng)目靜態(tài)投資額的方法，是對(duì)單位生產(chǎn)能力估算法的改進(jìn)。 指數(shù)法主要應(yīng)用于擬建裝置或項(xiàng)目與用來參考的已知裝置或項(xiàng)目的規(guī)模不同的場(chǎng)合。其計(jì)算公式如下： C=E（ 1+flPl+f2P2+f3P3+?） +I 式中 C— 擬建項(xiàng)目投資額； E— 擬建項(xiàng)目設(shè)備費(fèi)； Pl、 P P3? — 已建項(xiàng)目中建筑安裝費(fèi)及其他工程費(fèi)等占設(shè)備費(fèi)的比重； fl、 f f3? — 由于時(shí)間因素引起的定額、價(jià)格、費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)等變化的綜合調(diào)整系數(shù)； I— 擬建項(xiàng)目的其他費(fèi)用。 總建設(shè)費(fèi)用與設(shè)備費(fèi)用之比為 朗格系數(shù) KL，即： KL=（ 1+∑ Ki） 這種方法是把建設(shè)項(xiàng)目以單項(xiàng)工程或單位工程，按建設(shè)內(nèi)容縱向劃分為各個(gè)主要生產(chǎn)設(shè)施、輔助及公用設(shè)施、行政及福利5/18 4/2/2021 設(shè)施以及各項(xiàng)其他基本建設(shè)費(fèi)用，按費(fèi)用性質(zhì)橫向劃分為建筑工程、設(shè)備購(gòu)置、安裝工程等，根據(jù)各種具體的投資估算指標(biāo)，進(jìn)行各單位工程或單項(xiàng)工程投資的估算。例如，可以用醫(yī)院里的病床數(shù)量為功能單位，新建一所醫(yī)院的成本被細(xì)分為其所提供的病床數(shù)量。 3）概算指標(biāo)投資估算法 對(duì)于沒有上述估算指標(biāo)且建筑工程費(fèi)占總投資比例較大的項(xiàng)目，可采用概算指標(biāo)估算法?；?br />