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投資項(xiàng)目可行性研究[1]天津大學(xué)。課件整理版參考必備-資料下載頁

2025-02-25 09:44本頁面

【導(dǎo)讀】建設(shè)項(xiàng)目的可行性研究是在投資決策前,對與擬建項(xiàng)目有關(guān)的社會、經(jīng)濟(jì)、技術(shù)等各方面進(jìn)行深入細(xì)致的調(diào)查研究,對。在此基礎(chǔ)上,對擬建項(xiàng)目的技術(shù)先進(jìn)性和適用性、經(jīng)濟(jì)合理性和有效性,以及建設(shè)必要性和可行性進(jìn)行全面分析、系統(tǒng)。和評價(jià),這是項(xiàng)目可行性研究的核心部分,主要解決項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上的“合理性”問題。市場研究、技術(shù)研究和效益研究共同構(gòu)成項(xiàng)目可行性研究的三大支柱。根據(jù)我國現(xiàn)行的工程項(xiàng)目建設(shè)程序和國家頒布的《關(guān)于建設(shè)項(xiàng)目進(jìn)行可行性研究試行管理辦法》,可行性研究的工作程。項(xiàng)目建議書及其批復(fù)文件。對于政府投資項(xiàng)目,只有直接投資和資本金注入方式的項(xiàng)目政府需要對可行性研究報(bào)告進(jìn)行審批,其他項(xiàng)目無需審批可。詳細(xì)可行性研究階段的投資估算至關(guān)重要,因?yàn)檫@個階段的投資估算經(jīng)審查批準(zhǔn)之后,便是工程設(shè)計(jì)任務(wù)書中規(guī)定的項(xiàng)。目投資限額,并可據(jù)此列入項(xiàng)目年度基本建設(shè)計(jì)劃。其對投資估算精度的要求為誤差控制在

  

【正文】 流動資金借款的還本付息方式與建設(shè)投資借款的還本付息方式不同,因?yàn)榱鲃淤Y金是在企業(yè)的生產(chǎn)和銷售環(huán)節(jié)中周轉(zhuǎn)使用,雖然其物質(zhì)形態(tài)不斷發(fā)生轉(zhuǎn)化,但其價(jià)值量具有長期的穩(wěn)定性,通常不會因?yàn)樯a(chǎn)經(jīng)營的延續(xù)增加或減少。 基于這一原因,流動資金借款在生產(chǎn)經(jīng)營期內(nèi) 只計(jì)算每年所支付的利息 ,本金通常是在項(xiàng)目壽命期最后一年一次性償還,也可在建設(shè)投資借款償還后安排。利息計(jì)算公式為: 年流動資金借款利息 =年初流動資金借款余額流動資金 借款年利率 3. 短期借款還本付息估算。項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)中的短期借款系指運(yùn)營期間由于資金的臨時(shí)需要而發(fā)生的短期借款,短期借款的數(shù)額應(yīng)在財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表中得到反映,其利息應(yīng)計(jì)入總成本費(fèi)用表的利息支出中。 短期借款利息的計(jì)算與流動資金借款利息相同,短期借款本金的償還按照 隨借隨還 的原則處理,即當(dāng)年借款盡可能于下年償還。 四、財(cái)務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)測算表及其相互聯(lián)系 (一)財(cái)務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)測算表的種類 根據(jù)財(cái)務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)估算的幾方面內(nèi)容,可以編制出財(cái)務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)測算表。為滿足項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益評價(jià)的要求,必須具備下列測算報(bào)表:( 1)建設(shè)投 資估算表。( 2)建設(shè)期利息估算表。( 3)流動資金估算表。( 4)項(xiàng)目總投資使用計(jì)劃與資金籌措表。( 5)營業(yè)收入、營業(yè)稅金及附加和增值稅估算表。 ( 6)總成本費(fèi)用估算表(生產(chǎn)要素法或生產(chǎn)成本加期間費(fèi)用法),對于采用生產(chǎn)要素法編制的總成本費(fèi)用估算表,應(yīng)編制下列基礎(chǔ)報(bào)表: 1)外購原材料費(fèi)估算表。 2)外購燃料和動力費(fèi)估算表。 3)固定資產(chǎn)折舊費(fèi)估算表。 4)無形資產(chǎn)和其他資產(chǎn)攤銷估算表; 5)工資及福利費(fèi)估算表。 ( 7)建設(shè)投資借款還本付息計(jì)劃表。 ( 8)在建設(shè)投資借款還本付息計(jì)劃表編制過程中還要涉及一張財(cái)務(wù)分析報(bào) 表的編制,即利潤與利潤分配表。 上述估算表可歸納為三大類: 第一類,預(yù)測項(xiàng)目 建設(shè)期間 的資金流動狀況的報(bào)表:如投資使用計(jì)劃與資金籌措表和建設(shè)投資估算表。 第二類,預(yù)測項(xiàng)目 投產(chǎn)后 的資金流動狀況的報(bào)表:如流動資金估算表、總成本費(fèi)用估算表、營業(yè)收入和營業(yè)稅金及附加和增值稅估算表等。 第三類,預(yù)測項(xiàng)目 投產(chǎn)后用規(guī)定的資金來源歸還建設(shè)投資借款本息 的情況,即為借款還本付息計(jì)劃表,它反映項(xiàng)目建設(shè)期和生產(chǎn)期內(nèi)資金流動情況和項(xiàng)目投資償還能力與速度。 (二)財(cái)務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)測算表的相互聯(lián)系 財(cái)務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)估算的幾方面的內(nèi)容是聯(lián)貫的, 其中心是將投資成本(包括建設(shè)投資和流動資金)、總成本費(fèi)用與營業(yè)收入的預(yù)測數(shù)據(jù)進(jìn)行對比,求得項(xiàng)目的營業(yè)利潤,又在此基礎(chǔ)上測算貸款的還本付息情況。各類財(cái)務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)估算表之間的關(guān)系見圖。 12/18 4/2/2021 第四章 建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析 一、財(cái)務(wù)分析概述 (一)財(cái)務(wù)分析的概念及作用 1. 財(cái)務(wù)分析的概念 財(cái)務(wù)分析是根據(jù)國家現(xiàn)行財(cái)稅制度和價(jià)格體系,在財(cái)務(wù)效益與費(fèi)用的估算以及編制財(cái)務(wù)輔助報(bào)表的基礎(chǔ)上,分析、計(jì)算項(xiàng)目直接發(fā)生的財(cái)務(wù)效益和費(fèi)用,編制財(cái)務(wù)報(bào)表,計(jì)算財(cái)務(wù)分析指標(biāo),考察項(xiàng)目盈利能力、清償能力以及 外匯平衡等財(cái)務(wù)狀況,據(jù)以判別項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性。 財(cái)務(wù)分析是建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)中的微觀層次,它主要從微觀投資主體的角度分析項(xiàng)目可以給投資主體帶來的 效益 以及投資 風(fēng)險(xiǎn) 。作為市場經(jīng)濟(jì)微觀主體的企業(yè)進(jìn)行投資時(shí),一般都進(jìn)行項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析。 2. 財(cái)務(wù)評價(jià)的作用 ( 1)考察項(xiàng)目的財(cái)務(wù)盈利能力。 ( 2)用于制定適宜的資金規(guī)劃。 ( 3)為協(xié)調(diào)企業(yè)利益與國家利益提供依據(jù)。( 4)為中外合資項(xiàng)目提供雙方合作的基礎(chǔ) (二)財(cái)務(wù)分析的程序 ( 1)選取財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)與參數(shù)。( 2)估算各期現(xiàn)金流量。( 3)編制基本財(cái)務(wù) 報(bào)表。 ( 4)計(jì)算財(cái)務(wù)分析指標(biāo),進(jìn)行盈利能力和償債能力分析。( 5)進(jìn)行不確定性分析。( 6)得出評價(jià)結(jié)論。 二、融資前財(cái)務(wù)分析 項(xiàng)目決策可分為 投資決策 和 融資決策 兩個層次。 投資決策 重在考察 項(xiàng)目凈現(xiàn)金流的價(jià)值是否大于其投資成本。 融資決策 重在考察 資金籌措方案能否滿足要求。 嚴(yán)格意義上說,投資決策在先,融資決策在后。 根據(jù)不同決策的需要,財(cái)務(wù)分析可分為融資前分析和融資后分析。 財(cái)務(wù)分析一般宜先進(jìn)行融資前分析,融資前分析是指在考慮融資方案前就可以開始進(jìn)行的財(cái)務(wù)分析,即不考慮債務(wù)融資條件下進(jìn)行的財(cái)務(wù)分析。 在融資前分 析結(jié)論滿足要求的情況下,初步設(shè)定融資方案,再進(jìn)行融資后分析。 融資前分析 只進(jìn)行盈利能力 分析,并以投資現(xiàn)金流量分析為主要手段。 融資前項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量分析,是從項(xiàng)目投資總獲利能力角度,考察項(xiàng)目方案設(shè)計(jì)的合理性,以動態(tài)分析(折現(xiàn)現(xiàn)金流量分析)為主,靜態(tài)分析(非折現(xiàn)現(xiàn)金流量分析)為輔。 根據(jù)需要,可從 所得稅前 和(或) 所得稅后 兩個角度進(jìn)行考察,選擇計(jì)算所得稅前和(或)所得稅后指標(biāo)。 計(jì)算所得稅前指標(biāo)的融資前分析(所得稅前分析)是從 息前稅前 角度進(jìn)行的分析;計(jì)算所得稅后指標(biāo)的融資前分析(所得稅后分析)是從 息前稅后 角度 進(jìn)行的分析。 (一)正確識別選用現(xiàn)金流量 進(jìn)行現(xiàn)金流量分析應(yīng)正確識別和選用現(xiàn)金流量,包括現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出。融資前財(cái)務(wù)分析的現(xiàn)金流量應(yīng)與融資方案無關(guān)。從該原則出發(fā),融資前項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量分析的現(xiàn)金流量主要包括建設(shè)投資、營業(yè)收入、經(jīng)營成本、流動資金、營業(yè)稅金及附加和所得稅。 為了體現(xiàn)與融資方案無關(guān)的要求,各項(xiàng)現(xiàn)金流量的估算中都需要剔除利息的影響。例如采用不含利息的經(jīng)營成本作為現(xiàn)金流出,而不是總成本費(fèi)用;在流動資金估算、經(jīng)營成本中的修理費(fèi)和其他費(fèi)用估算過程中應(yīng)注意避免利息的影響等。 所得稅前和所得稅后分析的 現(xiàn)金流入完全相同,但現(xiàn)金流出略有不同,所得稅前分析不將所得稅作為現(xiàn)金流出,所得稅后分析視所得稅為現(xiàn)金流出。 (二)項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表的編制 融資前動態(tài)分析主要考察整個計(jì)算期內(nèi)現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出,編制 項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表 。 ( 1)現(xiàn)金流入主要是營業(yè)收入,還可能包括補(bǔ)貼收入,在計(jì)算期最后一年,還包括回收固定資產(chǎn)余值及回收流動資金。 營業(yè)收入的各年數(shù)據(jù)取自營業(yè)收入和營業(yè)稅金及附加估算表。 固定資產(chǎn)余值回收額為固定資產(chǎn)折舊費(fèi)估算表中最后一年的固定資產(chǎn)期末凈值。 流動資金回收額為項(xiàng)目正常生產(chǎn)年份流動資金的占用額。 ( 2)現(xiàn)金流出主要包括有建設(shè)投資、流動資金、經(jīng)營成本、營業(yè)稅金及附加。 固定資產(chǎn)投資和流動資金的數(shù)額取自項(xiàng)目總投資使用計(jì)劃與資金籌措表; 流動資金投資為各年流動資金增加額; 經(jīng)營成本取自總成本費(fèi)用估算表; 營業(yè)稅金及附加取自營業(yè)收入、營業(yè)稅金及附加和增值稅估算表; 尤其需要注意的是,項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表中的“所得稅”應(yīng)根據(jù)息稅前利潤( EBIT)乘以所得稅率計(jì)算,稱為“調(diào)整所得稅”。 原則上,息稅前利潤的計(jì)算應(yīng)完全不受融資方案變動的影響,即不受利息多少的影響,包括建設(shè)期利息對折舊的影響(因?yàn)檎叟f的變化會對利潤總 額產(chǎn)生影響,進(jìn)而影響息稅前利潤)。 但如此將會出現(xiàn)兩個折舊和兩個息稅前利潤(用于計(jì)算融資前所得稅的息稅前利潤和利潤表中的息稅前利潤)。為簡化起見,當(dāng)建設(shè)期利息占總投資比例不是很大時(shí),也可按利潤表中的息稅前利潤計(jì)算調(diào)整所得稅。 ( 3)項(xiàng)目計(jì)算期各年的凈現(xiàn)金流量為各年現(xiàn)金流入量減對應(yīng)年份的現(xiàn)金流出量,各年累計(jì)凈現(xiàn)金流量為本年及以前各年凈現(xiàn)金流量之和。 ( 4)按所得稅前的凈現(xiàn)金流量計(jì)算的相關(guān)指標(biāo),即所得稅前指標(biāo),是投資盈利能力的完整體現(xiàn),用以考察有項(xiàng)目方案設(shè)計(jì)本身所決定的財(cái)務(wù)盈利能力,它不受融資方案和所得稅政 策變化的影響,僅僅體現(xiàn)項(xiàng)目方案本身的合理性。 所得稅前指標(biāo)可以作為 初步 投資決策的主要指標(biāo),用于考察項(xiàng)目是否基本可行,并值得去為之融資。所謂“初步”是相對而言,意指根據(jù)該指標(biāo)投資者可以做出項(xiàng)目實(shí)施后能實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo)的判斷,此后再通過融資方案的比選分析,有了較為滿意的融資方案后,投資者才能決定最終出資。 所得稅前指標(biāo)應(yīng)該受到項(xiàng)目有關(guān)各方(項(xiàng)目發(fā)起人、項(xiàng)目業(yè)主、項(xiàng)目投資人、銀行和政府管理部門)廣泛的關(guān)注。所得稅前指標(biāo)還特別適用于建設(shè)方案設(shè)計(jì)中的方案比選。 三、融資后財(cái)務(wù)分析 在融資前分析結(jié)果可以接受的前提下,可以 開始考慮融資方案,進(jìn)行融資后分析。 融資后分析包括項(xiàng)目的 盈利能力分析 、 償債能力分析 以及 財(cái)務(wù)生存能力分析 ,進(jìn)而判斷項(xiàng)目方案在融資條件下的合理性。 融資后分析是比選融資方案,進(jìn)行融資決策和投資者最終決定出資的依據(jù)。 可行性研究階段必須進(jìn)行融資后分析,但只是階段性的。實(shí)踐中,在可行性研究報(bào)告完成之后,還需要進(jìn)一步深化融資后分析,才能完成最終融資決策。 13/18 4/2/2021 (一)融資后盈利能力分析 融資后的盈利能力分析,包括動態(tài)分析(折現(xiàn)現(xiàn)金流量分析)和靜態(tài)分析(非折現(xiàn)盈利能力分析): 1.動態(tài)分析 動態(tài)分析是通過編制財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表 ,根據(jù)資金時(shí)間價(jià)值原理,計(jì)算財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值等指標(biāo),分析項(xiàng)目的獲利能力。 融資后的動態(tài)分析可分為下列兩個層次: ( 1)項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量分析 在市場經(jīng)濟(jì)條件下,對項(xiàng)目整體獲利能力有所判斷的基礎(chǔ)上,項(xiàng)目資本金盈利能力指標(biāo)是投資者最終決定投資的最重要的指標(biāo),也是比較和取舍融資方案的重要依據(jù)。 項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量分析,應(yīng)在擬定的融資方案下,從項(xiàng)目資本金出資者整體的角度,確定其現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出,編制 項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表 。 1)現(xiàn)金流入各項(xiàng)的數(shù)據(jù)來源與全部投資現(xiàn)金流量表相同。 2)現(xiàn)金流出項(xiàng)目包括:項(xiàng)目 資本金、借款本金償還、借款利息支付、經(jīng)營成本及營業(yè)稅金及附加。 其中,項(xiàng)目資本金取自項(xiàng)目總投資計(jì)劃與資金籌措表中資金籌措項(xiàng)下的自有資金分項(xiàng)。 借款本金償還由兩部分組成:一部分為借款還本付息計(jì)劃表中本年還本額;一部分為流動資金借款本金償還,一般發(fā)生在計(jì)算期最后一年。 借款利息支付數(shù)額來自總成本費(fèi)用估算表中的利息支出項(xiàng)。 現(xiàn)金流出中其他各項(xiàng)與全部投資現(xiàn)金流量表中相同。 3)項(xiàng)目計(jì)算期各年的凈現(xiàn)金流量為各年現(xiàn)金流入量減對應(yīng)年份的現(xiàn)金流出量。 項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表將各年投入項(xiàng)目的項(xiàng)目資本金作為現(xiàn)金流出,各年交付的 所得稅和還本付息也作為現(xiàn)金流出。因此,其凈現(xiàn)金流量就包容了企業(yè)在繳稅和還本付息之后所剩余的收益(含投資者應(yīng)分得的利潤),也即 企業(yè)的凈收益 ,又是 投資者的權(quán)益性收益 。 那么根據(jù)這種凈現(xiàn)金流量計(jì)算得到的 資本金內(nèi)部收益率 指標(biāo)應(yīng)該能反映從投資者整體角度考察盈利能力的要求,也就是從企業(yè)角度對盈利能力進(jìn)行判斷的要求。因?yàn)槠髽I(yè)只是一個經(jīng)營實(shí)體,而所有權(quán)是屬于全部投資者的。 ( 2)投資各方現(xiàn)金流量分析 對于某些項(xiàng)目,為了考察投資各方的具體收益,還應(yīng)從投資各方實(shí)際收入和支出的角度,確定其現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出,分別編制 投資各方現(xiàn)金 流量表 ,計(jì)算投資各方的內(nèi)部收益率指標(biāo)。 投資各方現(xiàn)金流量表中現(xiàn)金流入是指出資方因該項(xiàng)目的實(shí)施將實(shí)際獲得的各種收入; 現(xiàn)金流出是指出資方因該項(xiàng)目的實(shí)施將實(shí)際投入的各種支出。 表中各項(xiàng)應(yīng)注意的問題包括: ( 1)實(shí)分利潤是指投資者由項(xiàng)目獲取的利潤。 ( 2)資產(chǎn)處置收益分配是指對有明確的合營期限或合資期限的項(xiàng)目,在期滿時(shí)對資產(chǎn)余值按股比或約定比例的分配。 ( 3)租賃費(fèi)收入是指出資方將自己的資產(chǎn)租賃給項(xiàng)目使用所獲得的收入,此時(shí)應(yīng)將資產(chǎn)價(jià)值作為現(xiàn)金流出,列為租賃資產(chǎn)支出科目。 ( 4)技術(shù)轉(zhuǎn)讓或使用收入是指出資方將專 利或?qū)S屑夹g(shù)轉(zhuǎn)讓或允許該項(xiàng)目使用所獲得的收入。 2.靜態(tài)分析 除了進(jìn)行現(xiàn)金流量分析以外,還可以根據(jù)項(xiàng)目具體情況進(jìn)行靜態(tài)分析,即非折現(xiàn)盈利能力分析,選擇計(jì)算一些靜態(tài)指標(biāo)。 靜態(tài)分析編制的報(bào)表是利潤和利潤分配表。 利潤與利潤分配表中損益欄目反映項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年的營業(yè)收入、總成本費(fèi)用支出、利潤總額情況;利潤分配欄目反映所得稅及稅后利潤的分配情況,見 利潤和利潤分配表 。 可供投資者分配的利潤根據(jù)投資方或股東的意見在任意盈余公積金、應(yīng)付利潤和未分配利潤之間進(jìn)行分配。 應(yīng)付利潤為向投資者分配的利潤或向股東支付的股利, 未分配利潤主要指用于償還固定資產(chǎn)投資借款及彌補(bǔ)以前年度虧損的可供分配利潤。 (二)融資后償債能力分析 1.償債計(jì)劃的編制 對籌措了債務(wù)資金的項(xiàng)目,償債能力考察項(xiàng)目能否按期償還借款的能力。根據(jù)借款還本付息計(jì)劃表、利潤和利潤分配表與總成本費(fèi)用表的有關(guān)數(shù)據(jù),通過計(jì)算 利息備付率 、 償債備付率 指標(biāo),判斷項(xiàng)目的償債能力。 如果能夠得知或根據(jù)經(jīng)驗(yàn)設(shè)定所要求的借款償還期,可以直接計(jì)算利息備付率、償債備付率指標(biāo); 如果難以設(shè)定借款償還期,也可以先大致估算出借款償還期,再采用適宜的方法計(jì)算出每年需要還本和付息的金額,代入公式計(jì) 算利息備付率、償債備付率指標(biāo)。需要估算借款償還期時(shí),可按下式估算: 需要注意的是,該借款償還期只是為估算利息備付率和償債備付率指標(biāo)所用,不應(yīng)與利息備付率和償債備付率指標(biāo)并列。 2.資產(chǎn)負(fù)債表的編制 資產(chǎn)負(fù)債表通常 按企業(yè)范圍 編制,企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表是國際上通用的財(cái)務(wù)報(bào)表,表中數(shù)據(jù)可由其他報(bào)表直接引入或經(jīng)適當(dāng)計(jì)算后列入,以反映企業(yè)某一特定日期的財(cái)務(wù)狀況。 編制過程中資產(chǎn)負(fù)債表的科目可以適當(dāng)簡化,反映的是各年年末的財(cái)務(wù)狀況。 資產(chǎn)負(fù)債表 如下表所示。 資產(chǎn)由流動資產(chǎn)、在建工程、固定資產(chǎn)凈值、無形及其他資產(chǎn)凈 值四項(xiàng)組成。 ( 1)流動資產(chǎn)為貨幣資金、應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款、存貨、其他之和。 應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款和存貨三項(xiàng)數(shù)據(jù)
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