現(xiàn)值計(jì)算與價(jià)值評(píng)估ppt43-經(jīng)營(yíng)管理(存儲(chǔ)版)
【正文】 35500 20200(1+5%)+25000 0 20200+25000/ (1+5%) 如果利率 r=5%，此人今年可獲得的最大消費(fèi)為 (B點(diǎn) )： 20200+25000/(1+5%)=43800 其中， 25000/(1+5%)=23800為一年后 25000元的現(xiàn)值； 43800元也稱為他現(xiàn)在的財(cái)富總量。 假設(shè)時(shí)間被劃分為兩個(gè)時(shí)期 (今年與明年 )。 1. 消費(fèi)選擇的決策 假設(shè)某人現(xiàn)在有 20200元的收入，明年有25000元的收入。若有耐心，可能會(huì)靠近 A點(diǎn)，否則，靠近 B點(diǎn)。 凈現(xiàn)值（ Net Present Value， NPV)是指一項(xiàng)投資產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值減去初始投資。多項(xiàng)目選擇的基本原則是選擇凈現(xiàn)值為最大的項(xiàng)目。 最佳投資決策獨(dú)立于個(gè)人偏好 ——— 分離定理。在這種情況下，給出的年利率稱為名義利率(SAIR)，以 r 表示。各種年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算都是以普通年金為基礎(chǔ)的 。 …… …… 0 1 2 3 4 5 n1 n A A A A A A …… …… 0 1 2 3 4 5 n1 n A A A A A A A A A A A …… ∞ 永續(xù)年金沒有終值，其現(xiàn)值可由普通年金現(xiàn)值公式當(dāng) n趨進(jìn)于 ∞ 時(shí)求極限得到： （ 五）增長(zhǎng)年金 增長(zhǎng)年金是第一期末發(fā)生一筆收支，以后在一定期限內(nèi)以固定比例逐年增長(zhǎng)（減少）的年金。 ，到期償還面值的債券 Pd—— 債券價(jià)值； I—— 每期利息（ =面值 票面利率；） id—— 折現(xiàn)率 (市場(chǎng)利率、投資者要求收益率 )； F—— 債券票面價(jià)值。普通股的一般估價(jià)公式為 : P— 普通股價(jià)值； is— 要求收益率 ( is ip id) Dt— 第 t期股利。這 。因?yàn)楣奖砻?，市盈率與風(fēng)險(xiǎn) (is)成反比。 3. 作用 ：①是選擇資本來源、確定籌資方案的依據(jù)；②是評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目，決定投資項(xiàng)目取舍的標(biāo)準(zhǔn)，是投資者（股東和債權(quán)人）對(duì)投入資本要求的收益率；③是衡量公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的尺度（如附加經(jīng)濟(jì)價(jià)值的計(jì)算）。 jnjj KWK ?? ?? 10本章結(jié)束 。 第三節(jié) 資本成本 一、資本成本的含義、組成及作用 1. 含義 ：資本成本是指公司為籌集和使用資本而付出的代價(jià)（支付的費(fèi)用）。 （三）市盈率與增長(zhǎng)機(jī)會(huì)價(jià)值 由： 得： 可見，市盈率與增長(zhǎng)機(jī)會(huì)的價(jià)值相關(guān)，具有較高增長(zhǎng)機(jī)會(huì)的股票，其市盈率一般較高，如許多高科技股票增長(zhǎng)潛力大，市盈率較高。 于是： N P V G OiEPSPs?? 1giN P VN P V G Os ?? 1giN P ViEPSPss ??? 11例：某公司預(yù)計(jì)第一年底每股盈利 (EPS1)為 10元 ,公司股利政策是保持股利支付率 40%不變，權(quán)益的機(jī)會(huì)成本 (is)為 16%，留存收益再投資的回報(bào)率為 20%，試估計(jì)該股票的價(jià)值。 10)1/(1 0 0 0)10,/%(91 0 0 01 1 0 0 RRAP ????二、優(yōu)先股的估價(jià) 優(yōu)先股類似于永久公債，沒有到期日 (往往會(huì)被贖回或轉(zhuǎn)為普通股 )，每年股息固定。 證券估價(jià)的一般公式如下： Ct— 第 t期現(xiàn)金流（利息、本金、股息等）； i— 折現(xiàn)率； n— 期限（可為無窮大 ） nniCiCiCiCP)1(. . . . . .)1()1()1( 33221?????????一、債券估價(jià) 債券的要素 1. 面值； 2. 到期時(shí)間； 3. 票面利率 。 預(yù)付年金的終值和現(xiàn)值分別按下式計(jì)算： …… …… 0 1 2 3 4 5 n1 n A A A A A A A A )1)(,/()1(1)1( iniAFAiiiAF n ????????? ???)1)(,/()1()1( 1)1( iniAPAiii iAP nn?????????????（四）永續(xù)年金 永續(xù)年金是一系列沒有止境的年金序列，也叫無窮等額序列年金 。 三、年金的終值和現(xiàn)值 年金（ annuity)是指在一段時(shí)期內(nèi)每期等額的現(xiàn)金收入或支出。 2. 現(xiàn)值 現(xiàn)值的計(jì)算是與終值計(jì)算相反的過程 .其計(jì)算公式為： P=F/(1+i)n= F（ P/F,i,n） 1/(1+i)n 稱為一次支付的現(xiàn)值
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