現(xiàn)值計算與價值評估ppt43-經(jīng)營管理-展示頁
2024-08-26 19:56本頁面
【正文】 投資。 可見，投資后可用于今年的消費和明年的消費都增加了，所以進(jìn)行投資有利可圖。他是否應(yīng)進(jìn)行該項投資？ 在下圖中， A點表示初始點，即今年收入50000元，明年收入 60000元； B點表示今年消費 20200元（ 30000元用于投資） ,明年可消費100000元（ 60000+40000）。 在完全競爭金融市場上只存在一種利率 —— 均衡利率。若有耐心，可能會靠近 A點，否則，靠近 B點。他今年每多消費 1元，明年就要減少消費 。 明年可獲得的最大消費為（ A點）： 20200(1+5%)+25000=46000 其中， 20200（ 1+5%） =21000為現(xiàn)在 20200元一年后的終值。則他可供選擇的消費模式如下圖所示。 1. 消費選擇的決策 假設(shè)某人現(xiàn)在有 20200元的收入，明年有25000元的收入。 借入：用明年的消費換取今年的消費。 考慮某個人在今年的消費和明年的消費之間進(jìn)行選擇。第三章 現(xiàn)值計算與價值評估 第一節(jié) 金融市場與凈現(xiàn)值 第二節(jié) 資金時間價值計算 第三節(jié) 債券和股票估價 第四節(jié) 資本成本 （教材第 8章） 第一節(jié) 金融市場與凈現(xiàn)值 一、 金融市場 （ Financial Market) 金融市場為人們進(jìn)行借貸活動提供了交易場所。 假設(shè)時間被劃分為兩個時期 (今年與明年 )。 貸出：放棄今年的消費以換取明年消費。 利率：今年的消費與明年消費交換的條件 。市場不僅允許他今年可消費價值 20200元的商品，明年消費 25000元，而且可以 5%的均衡年利率進(jìn)行借貸。 B A C D E 明年的消費（元） 今年的消費（元） 46000 43800 20200 25000 10000 35500 20200(1+5%)+25000 0 20200+25000/ (1+5%) 如果利率 r=5%，此人今年可獲得的最大消費為 (B點 )： 20200+25000/(1+5%)=43800 其中， 25000/(1+5%)=23800為一年后 25000元的現(xiàn)值； 43800元也稱為他現(xiàn)在的財富總量。 通過借貸不同數(shù)額，此人能夠?qū)崿F(xiàn)圖中線段 AB上的任何一點。究竟選擇線段上哪一點，取決于他個人偏好和處境。 2. 競爭性市場 上述 5%的利率是指市場均衡利率 ,可以假定金融市場是完全競爭性市場 .完全競爭金融市場的條件： （ 1）無交易成本，能夠自由進(jìn)入或退出市場； （ 2）有關(guān)借貸機會的信息是可獲得的； （ 3）存在大量的交易者，沒有哪一個交易者能對利率施加舉足輕重的影響。 二、投資決策：凈現(xiàn)值 1. 個人投資決策 假設(shè) B現(xiàn)在擁有 50000元的收入，明年有60000元，金融市場的均衡利率為 5%，同時他還面臨一個投資機會：如果他現(xiàn)在投資 30000元，一年后可收回 40000元。 過 A點的線段表示不投資； 過 B點的線段表示投資后。 107143 115238 A B 50000 60000 20200 100000 121000 112500 C D C點 — D點： 115238107143 =8095 今年消費 50000(1+5%)+60000 20200(1+5%)+100000 明年消費 我們可以用凈現(xiàn)值的概念對上述投資進(jìn)行分析。 投資一年后收回的 40000元的現(xiàn)值為： 現(xiàn)值 =40000/（ 1+5%） =38095（元） NPV =40000/(1+5%)30000=8095（元） 5%的利率稱為該投資的 資本機會成本 。 凈現(xiàn)值是決定是否實施投資的一個簡單的判別標(biāo)準(zhǔn)。 再考慮多個投資項目的選擇問題。 投資小項目的凈現(xiàn)值為 ab，投資大項目的凈現(xiàn)值為 ac。 a b c 投資大項目 投資小項目 不投資 今年的消費 明年的消費 2. 公司投資決策 到目前為止，我們的討論是從個人的角度來進(jìn)行的。 如果公司接受了具有正 NPV的項目，整個公司的價值就增加了 NPV，每個股東的投資價值依持股比例增加。如果股東的偏好不相同，這些偏好的差異可以通過金融市場進(jìn)行調(diào)節(jié)，如借貸市場和股票市場。管理者只應(yīng)使公司價值最大化，就能滿足所有股東的要求。 第二節(jié) 資金時間價值的計算 通過上一節(jié)的討論我們知道今天的一元錢的價值比一年后一元錢的價值高。 一、復(fù)利、終值與現(xiàn)值 1. 終值 假設(shè)今天存入銀行 100元，銀
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