【正文】 （ 1）一個明星企業(yè)的風(fēng)波 ..................................................... 錯誤 !未定義書簽。 手機市場渠道模式分析 ............................................................ 錯誤 !未定義書簽。 (2)售后服務(wù)的重要性日趨明顯 ................................................ 錯誤 !未定義書簽。 （ 9）可自由下載娛樂節(jié)目、 MMS 移動劇院手機 .................... 錯誤 !未定義書簽。目前的證券投資基金的個性不強，投資風(fēng)格不很明顯，給保險資金選擇投資基金帶來困難。 所以，應(yīng)該采用負債主導(dǎo)與資產(chǎn)主導(dǎo)相結(jié)合的方式，即保險公司在建立資產(chǎn)負債管理體系的初期應(yīng)該不斷加強投資組合的管理，同時在產(chǎn)品設(shè)計和定價過程中，盡量做到以充分的投資能力分析 為基礎(chǔ)，在不損失公司預(yù)期資本和盈余要求的基礎(chǔ)上，突出資產(chǎn)主導(dǎo)的資產(chǎn) 23 負債管理的重要性，盡可能回避或減少資產(chǎn)負債不匹配的可能性，在一定程度上體現(xiàn)資產(chǎn)管理以負債為主導(dǎo)，而負債管理以資產(chǎn)為基矗保險公司運用資產(chǎn)負債管理制定投資策略，使不同的資產(chǎn)和負債在數(shù)額、期限、性質(zhì)、成本、收益等方面對稱、匹配，這樣就能夠控制投資風(fēng)險，提高保險公司的風(fēng)險控制能力，保險公司就敢于投資風(fēng)險高的金融工具如證券投資基金，獲得較高投資收益。正是上述原因，導(dǎo)致保險資金投資于證券投資基金的比例偏低。 二是基金投資的行業(yè)分布較集中。而保險公司的組織結(jié)構(gòu)設(shè)置也不利于保險公司投資，大部分公司只是在近年來才成立了投資部，而且專門的投資人才也比較缺乏，這樣就導(dǎo)致了保險公司對資金安全控制沒有把握，而選擇投資風(fēng)險較小的方式來投資，例如，銀行存款和國債投資的風(fēng)險較小，所以國債投資的實際比例比較接近理論比例，銀行存款居高不下。 (1)保險公司方面的原因 保險投資的成功與否和投資管理水平以及保險公司的組織結(jié)構(gòu)關(guān)系密切。 由于在計算保險公司的理論投資比例時，是把可運用資金僅限定為銀行存款、國債和證券投資基金這三 種形式，實際投資還有其他形式，但這三種投資形式在 1999 年至 2020年上半年間占可運用資金平均達到 85％，因此，對運用理論模型推算出來的投資比例分別乘以 85％進行修正，就得到銀行存款、國債投資以及證券投資基金占可運用資金的投資比例應(yīng)該為 ％、 ％和 ％。 三、中國保險公司的實際投資比例 20 1999 年 10 月經(jīng)國務(wù)院批準，保險公司被允許開辦投資證券投資基金業(yè)務(wù)，保險資金可以通過投資證券投資基金間接進入股市。國外保險公司的資金運用率一般都在 85％以上，盡管我國各大保險公司都在逐漸提高資金運用率，但同國 19 外相比存在一定的差距。 另外，由于證券投資基金當(dāng)初可以不參加公開申購而被準許在一級市場上得到一定比例的新股配售，這一政策由于受到廣泛批評，監(jiān)管部門于 2020 年 5 月取消了這一規(guī)定，但這一政策的影響一直持續(xù)到 2020 年底。 國債投資收益率的界定。 在成熟的資本市場上，國債是無風(fēng)險金融產(chǎn)品，交易量大，流通性好，國債收益率成為其他金融產(chǎn)品定價的基矗但是，由于我國國債市場自身流動性不足導(dǎo)致收益率缺乏代表性，使國債無法充當(dāng)金融產(chǎn)品定價的基準。 二、運用理論模型確定中國保險公司的最優(yōu)投資比例 我國保險公司當(dāng)前投資主要涉及到銀行存款 、企業(yè)債、金融債、國債以及證券投資基金。設(shè) p 表示收集的保費， r 表示承保收益率， r0 表示無風(fēng)險投資收益率， ri 表示投向第 i種風(fēng)險資產(chǎn)的投資收益率， g 表示可投資資金的比例， ai 表示投向第 i 種風(fēng)險資產(chǎn)的投資比例 (0≤ ai≤ 1)， ai 是一個可控變量，可以看作是保險公司資產(chǎn)組合風(fēng)險的一個度量，則保險公司的總收益為： 由于保險賠付的隨機性，承保收益率 r 應(yīng)該是一個隨機 變量。 注釋： ① 2020 年在我國內(nèi)地營業(yè)的所有外資公司的保費收入總額不足 30 億元，而國內(nèi)全年總保費為 1596 億元。完善保險中介業(yè)體系，包括保險代理人、經(jīng)紀人、公估人以及間接為保險業(yè)服務(wù)的壽險評級機構(gòu)、會計師、審計師、精算師事務(wù)所等。高市場集中度下隱含著整體的低效率的缺陷。由于目前保險市場超額利潤的存在，將吸引更多的資本進入，而政府也會順勢而為地放松市場準入，供給主體將增加。由計劃經(jīng)濟體制向市場經(jīng)濟體制轉(zhuǎn)軌過程中，必然要求保險制度市場化或者說“保險深化”。由于競爭的“鯰魚效應(yīng)”，中資公司必將勵精圖治，奮力拼搏，最終提高自己的經(jīng)營績效。該公司率先向海外募股，改善公司治理結(jié)構(gòu)；率先不惜重金從海外引進高層管理人才、聘請國際著名的麥肯錫顧問公司引進國外最先進的經(jīng)營管理技術(shù)，提高公司經(jīng)營效率；仿效友邦公司的做法率先引進壽險營銷員的推銷機制、引進臺灣營銷培訓(xùn)團的經(jīng)驗、率先建立全國性電話服務(wù)中心，進行營銷創(chuàng)新；在壽險“兩核” (核保、核賠 )質(zhì)量體系方面率先通過 IS09001 質(zhì)量管理認證，這標志著平安公司的“兩核”業(yè)務(wù)操作達到國際水準；?? ?“敢為天下先”的創(chuàng)新意識和企業(yè)行為使得公司的業(yè)績和市場占有率得以大幅提高，在業(yè)務(wù)全國化、國際化和多元化進程中得到發(fā)展壯大。公司對外還代表政府開展保險交流活動，被稱為“紅色保險人”。而我國國有大公司的形成并不是市場競爭的結(jié)果，而是行政配置資源的結(jié)果。第一集團的平均資本充足率為 7． 62％，第二集團為 11． 47％，第三集團為 37． 55％。但可以肯定的是，第三集團中的各公司成立時間較晚，人員較為精干，機制 較為靈活，在經(jīng)過一定內(nèi)部管理的磨合和市場擴張之后，較高管理效率的發(fā)揮將使費用趨于下降，則國有大公司由于機構(gòu)龐大，冗員過多且存在“三多二少”問題 (非本專業(yè)畢業(yè)生多、轉(zhuǎn)業(yè)干部多、外單位改行調(diào)入者多、專家少、經(jīng)過本專業(yè)系統(tǒng)學(xué)習(xí)者少 )，不經(jīng)過徹底的體制改革難以使費用率明顯下降。那么，事實如何呢 ? 對保險業(yè)市場績效和競爭能力的分析，本文選取資產(chǎn)收益率、費用率和償付能力三項指標加以衡量。綜合表 表 3，可以把我國保險業(yè)市場分為三大集團，以人保、國壽兩家大型國有公司為第一集團，它們分別在財產(chǎn)險和人身險業(yè)務(wù)方面獨占鰲頭；以平安和太保兩家全國性、股份制公司為第二集團，其業(yè)務(wù)規(guī)模、資產(chǎn)規(guī)模等次于第一集團；其余 8家公司為第三集團，其市場份額難以望第二集團之項背。 表 2 保險公司保費規(guī)模和市場占有率 1998 年 2020 年 保費收入(億元 ) 市場占有率 (%) 保費收入 (億元 ) 市場占有率 (%) 中國人民保險公司 中國人壽保險公司 中國平安保險公司 中國大平洋保險公司 新疆兵團保險公司 華泰財產(chǎn)保險股份有限公司 泰康人壽保險股份有限公司 新華人壽保險股份有限公司 天安保險股份有限公司 大眾保險股份有限公司 華安財產(chǎn)保險股份有限公司 永安財產(chǎn)保險股份有限公司 忽略 忽略 忽略 忽略 資料來源： 1998 年數(shù)據(jù)來源于《中國經(jīng)濟年鑒 (1999)》，北京，中國經(jīng)濟年鑒出版社，1999； 2020 年數(shù)據(jù)系根據(jù)《中國保險報》 202001— 16，第 3 版數(shù)據(jù)整理所得。具體指標包括保費、資產(chǎn)、人員、利潤等占有率。然而，迄今為止，我國保險中介業(yè)和再保險業(yè)市場體系發(fā)育水平很低，中介業(yè)中主要以代理人為主，經(jīng)紀人和公估人規(guī)模極小，再保險業(yè)則只有中國再保險公司一根獨苗。 [3] 實際償付能力 =會計制度末的實際資產(chǎn)價值 實際負債 最低償付能力 =短期人身保險業(yè)務(wù)最低償付能力 +長期人身保險業(yè)務(wù)最低償付能力 中國保險業(yè)的市場結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀分析及發(fā)展趨勢 20200421 資料來源：《經(jīng)濟評論》 2020 年第 2 期 摘要： 本文對我國保險業(yè)市場結(jié)構(gòu)進行了實證分析 ，認為目前中國保險業(yè)市場結(jié)構(gòu)屬寡頭壟斷型，市場集中度極高，但高集中度與理論界的共謀假說和有效結(jié)構(gòu)假說不相符。（ Berka amp。 目前，保險資金的投資渠道主要是購買中央企業(yè)債券、參與銀行同業(yè)拆借市場的國債回購、投資證券投資基金和辦理大額協(xié)議存款等。主要險種包括財產(chǎn)保險、責(zé)任保險、信用保證保險和農(nóng)業(yè)保險，其中財產(chǎn)保險的保費收入約占到 95%。從產(chǎn)品種類看，保險產(chǎn)品不斷趨于多樣化，已由 80 年代的幾十種增加到 2020 年的數(shù)百種。從 90 年代開始，股份制的新華、泰康、華泰及外資友邦、東京上海、皇家太陽聯(lián)合等保險公司先后成立，市場競爭主體多元化的態(tài)勢開始形成。我國保險業(yè)的發(fā)展也經(jīng)歷了相同的變化：從 1992 至 2020 十年間，壽險保費收入的年均復(fù)合增長率達到%，而產(chǎn)險保費收入的增長僅為 %； 1980 年保險業(yè)全面恢復(fù)時，壽險保費收入幾乎為零， 1992 年，壽險保費收入占總保費收入的比例達到 %， 1997 年，壽險保費收入開始超過產(chǎn)險， 2020 年，壽險保費收入占總保費收入的比例達到 %，而且這一趨勢還將繼續(xù)下去。運行中若出現(xiàn)赤字，國家財政將給予支持；商業(yè)保險是按商業(yè)原則經(jīng)營，以盈利為目的的保險形式。 1 中國保險業(yè)研究報告 一、行業(yè)發(fā)展狀況 1．保險行業(yè)的特點 保險業(yè)是經(jīng)營風(fēng)險的特殊行業(yè)。保險企業(yè)獨立核算、自主經(jīng)營、自負盈虧。 伴隨著保費收入以大大高于國民收入和人口數(shù)量增長的速度增加，我國的 保險深度（保費收入 /GDP）和保險密度（保費收入 /人口總數(shù)）這兩個保險市場成熟度指標不斷增長。截至 2020 年底，保險公司數(shù)量發(fā)展到 54 家，其中國有獨資保險公司 5 家，股份制保險公司 15 家，中外合資保險公司 20 家，外資保險公司 14 家。 2020 年以前，我國壽險市場上以傳統(tǒng)儲蓄型產(chǎn)品（非分紅險 、意外傷害險、健康險以及補充醫(yī)療險）為主。財產(chǎn)保險中又以機動車輛保險和企業(yè)財產(chǎn)保險為主。除投資于證券投資基金外，其他幾個渠道收益 彈性均較校 2020 年中，保險資金間接投資于證券投資基金的資金量達 億元，但由于股市收益下降，不足 3 成基金盈利， 49 只封閉式基金凈虧損達 億元，平均每個基金單位虧損約為 元，其中的保險資金收益也就可想而知。 Shepard 1997） 表 5 各保險公司的資本充足率狀況 公司 損失準備 實收保費 公司 損失準備 實收保費 /資產(chǎn)凈值 /資產(chǎn)凈值 /資產(chǎn)凈值 /資產(chǎn)凈值 中國人保 中國人壽 平安保險 太平洋人壽 太平洋財產(chǎn) 新華人壽 華泰財產(chǎn) 泰康人壽 永安財產(chǎn) 大眾保險 對這兩個指標的計算也表明了同樣的結(jié)果，即國有保險公司，特別是國有壽險公 司的資本充足水平較低，而 90 年代中期成立的股份制保險公司資本充足水平高。文章最后闡述了中國保險業(yè)市場結(jié)構(gòu)的發(fā)展趨勢及促進我國保險業(yè)發(fā)展的若干對策建議。因此，本文以直接保險業(yè)為主展開分析。市場占有率可以衡量單個企業(yè)在保險市場中的地位。 9 保險市場集中度是指保險市場中少數(shù)幾家最大企業(yè)所占的保費、資產(chǎn)、利潤等方面的份額。 二、高集中度下的市場績效和企業(yè)行為分析 與經(jīng)濟發(fā)達國家相比，我國保險市場集中度更高，寡頭壟斷的程度更甚。由于獲取數(shù)據(jù) 的困難，對資產(chǎn)收益率的分析本文只選取四家寡頭公司的情況進行比較 (見圖 1)。 保險公司是經(jīng)營風(fēng)險的企業(yè)，具有收取保險費在先，支付賠款或給付保險金在后的業(yè)務(wù)特點，所以，保險公司的償付能力的大小對公司經(jīng)營的穩(wěn)定發(fā)展非常重要。四家大公司業(yè)務(wù)量最大，償付量也最大，但問題是償付能力嚴重不足。也就是說，我國市場中并沒有出現(xiàn)這樣的情形：某一兩家公司在競爭中由于有效率而資本擴大，市場份額擴張，從而使市場集中度提高。這家依靠行政力量壟斷的公司走的是“高費率、高利潤、高稅率、低責(zé)任準備金積累”之路。這在一定程度上說明有效結(jié)構(gòu)假說在我國保險市場競爭的條件下是有說服力的。例如， 1995 年上海各家保險公司新售的 77 萬張個人壽險保單中，僅美國友邦公司就 售出 70 萬張，占 91％?！氨ｋU深化”是隨著國有保險公司預(yù)算約束硬化、資本市場逐步成熟、國民經(jīng)濟不斷發(fā)展和監(jiān)管當(dāng)局監(jiān)管水平的提高而進行的。事實上，除了前述放松外資公司的準入外，為應(yīng)對加入 WTO 的挑戰(zhàn)，我國政府已在 1999 和 2020 年批準了全國性中資保險公司如泰康人 14 壽、新華人壽、華泰財險等公司在國內(nèi)開設(shè)分公司。隨著保險市場的國際化和保險制度的市場化，保險業(yè)市場結(jié)構(gòu)將發(fā)生深刻變革，并逐步走上壟斷競爭市場之路。對中國再保險公司進行股份制改革，充實其資本，同時組建新的專業(yè)再保險公司，以提高保險市場的效率。 保險公司投資比例問題研究 20200618 資料來源：《財經(jīng)研究》 2