【正文】 份有限公司 (華泰 ) 泰康人壽保險股份有限公司 (泰康 ) 新華人壽保險股份有限公司 (新華人壽 ) 天安保險股份有限公司 (天安 ) 大眾保險股份有限公司 (大眾 ) 華安財產(chǎn)保險股份有限公司 (華安 ) 永安財產(chǎn)保險股份有限公司 (永安 ) 國有獨資 國有獨資 中資股份制 中資股份制 國有獨資 中資股份制 中資股份制 中資股份制 中資股份制 中資股份制 中資股份制 中資股份制 1949 年 1949 年 1988 年 1991 年 1986 年 1996 年 1996 年 1996 年 1994 年 1995 年 1996 年 1996 年 全國 全國 全國 全國 新疆 全國 全國 全國 華東 華東 華南 西北 資料來源：根據(jù)《中國保險年鑒》、《中國金融年鑒》 (相關(guān)年份 )整理。具體指標包括保費、資產(chǎn)、人員、利潤等占有率。追溯到 1998 年前幾年，可以看出，人保、國壽兩公司的市場份額在不斷下降，平安和太保兩公司 的份額在上升。 表 2 保險公司保費規(guī)模和市場占有率 1998 年 2020 年 保費收入(億元 ) 市場占有率 (%) 保費收入 (億元 ) 市場占有率 (%) 中國人民保險公司 中國人壽保險公司 中國平安保險公司 中國大平洋保險公司 新疆兵團保險公司 華泰財產(chǎn)保險股份有限公司 泰康人壽保險股份有限公司 新華人壽保險股份有限公司 天安保險股份有限公司 大眾保險股份有限公司 華安財產(chǎn)保險股份有限公司 永安財產(chǎn)保險股份有限公司 忽略 忽略 忽略 忽略 資料來源： 1998 年數(shù)據(jù)來源于《中國經(jīng)濟年鑒 (1999)》，北京，中國經(jīng)濟年鑒出版社，1999； 2020 年數(shù)據(jù)系根據(jù)《中國保險報》 202001— 16，第 3 版數(shù)據(jù)整理所得。 式中， CRn 一產(chǎn)業(yè)中規(guī)模最大的前 n 位企業(yè)的行業(yè)集中度； Xi— 產(chǎn)業(yè)中第 i 位企業(yè)的銷售額、資產(chǎn)總額等數(shù)值； n 一產(chǎn)業(yè)內(nèi)的企業(yè)數(shù)； N— 產(chǎn)業(yè)內(nèi)的企業(yè)總數(shù)。綜合表 表 3，可以把我國保險業(yè)市場分為三大集團，以人保、國壽兩家大型國有公司為第一集團，它們分別在財產(chǎn)險和人身險業(yè)務方面獨占鰲頭；以平安和太保兩家全國性、股份制公司為第二集團，其業(yè)務規(guī)模、資產(chǎn)規(guī)模等次于第一集團；其余 8家公司為第三集團，其市場份額難以望第二集團之項背。這就是共謀假說，又稱集中度一利潤率假說。那么，事實如何呢 ? 對保險業(yè)市場績效和競爭能力的分析，本文選取資產(chǎn)收益率、費用率和償付能力三項指標加以衡量。這說明兩家最大公司并不能利用其規(guī)模優(yōu)勢而獲得更高的利潤率。但可以肯定的是，第三集團中的各公司成立時間較晚，人員較為精干，機制 較為靈活，在經(jīng)過一定內(nèi)部管理的磨合和市場擴張之后，較高管理效率的發(fā)揮將使費用趨于下降，則國有大公司由于機構(gòu)龐大，冗員過多且存在“三多二少”問題 (非本專業(yè)畢業(yè)生多、轉(zhuǎn)業(yè)干部多、外單位改行調(diào)入者多、專家少、經(jīng)過本專業(yè)系統(tǒng)學習者少 )，不經(jīng)過徹底的體制改革難以使費用率明顯下降。本文選取資本充足率作為衡量償付能力的指標，以所有者權(quán)益與總資產(chǎn)的比率表示資本充足率來比較各公司的償付能力 (見表 4)。第一集團的平均資本充足率為 7． 62％，第二集團為 11． 47％，第三集團為 37． 55％。 12 由于多年來中資公司的賠付率不高，財產(chǎn)險一般不足 50％， 20 世紀 90 年代中期以前售出的高預定利率壽險保單尚未到償付高峰，所以目前還不覺償付能力不足的壓力，但隨著競爭的加劇，費率的降低，賠付率必將上升；隨著時間的推移，高預定利率壽險保單逐漸到期，若沒有高效的資金運用和風險管理能力作保證，保險公司的支付危機不是天方夜譚。而我國國有大公司的形成并不是市場競爭的結(jié)果，而是行政配置資源的結(jié)果。遍布全國各 地分支機構(gòu)和業(yè)務網(wǎng)點在政府“有形之手”有力操探之下建立起來。公司對外還代表政府開展保險交流活動，被稱為“紅色保險人”。公司內(nèi)部機構(gòu)的設置和管理行政化，干部、人事、分配制度幾乎與政府機關(guān)如出一轍。該公司率先向海外募股，改善公司治理結(jié)構(gòu)；率先不惜重金從海外引進高層管理人才、聘請國際著名的麥肯錫顧問公司引進國外最先進的經(jīng)營管理技術(shù)，提高公司經(jīng)營效率；仿效友邦公司的做法率先引進壽險營銷員的推銷機制、引進臺灣營銷培訓團的經(jīng)驗、率先建立全國性電話服務中心，進行營銷創(chuàng)新；在壽險“兩核” (核保、核賠 )質(zhì)量體系方面率先通過 IS09001 質(zhì)量管理認證，這標志著平安公司的“兩核”業(yè)務操作達到國際水準；?? ?“敢為天下先”的創(chuàng)新意識和企業(yè)行為使得公司的業(yè)績和市場占有率得以大幅提高，在業(yè)務全國化、國際化和多元化進程中得到發(fā)展壯大。 驅(qū)使上述變革的兩股主要力量是：保險市場國際化和保險制度市場化。由于競爭的“鯰魚效應”，中資公司必將勵精圖治，奮力拼搏，最終提高自己的經(jīng)營績效。所以，盡管保險國際化過程中，中資公司失去了部分市場份額，外資公司增加了部分市場份額，但由于中國保險市場的深度和密度都很低，未來的 保險業(yè)競爭和經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展中保險業(yè)務的“蛋糕”將做大，中資公司的業(yè)務的絕對量仍會上升。由計劃經(jīng)濟體制向市場經(jīng)濟體制轉(zhuǎn)軌過程中，必然要求保險制度市場化或者說“保險深化”。 (2)保險費率 的市場化。由于目前保險市場超額利潤的存在，將吸引更多的資本進入，而政府也會順勢而為地放松市場準入，供給主體將增加。由于保險費率的市場化、保險合同條款的自由化，保險投資限制的放松，擁有獨立決策權(quán)的各保險公司在政府有效監(jiān)管的環(huán)境下，充分利用市場機制展開競爭，根據(jù)自身的特點制定發(fā)展戰(zhàn)略和競爭策略，其結(jié)果是促進保險公司行為市場化和經(jīng)營高效化。高市場集中度下隱含著整體的低效率的缺陷。改革的方向是股份制，面向社會募集新的資本，提高資本充足率，完善法人治理結(jié)構(gòu)，徹底解決政企不分、產(chǎn)權(quán)不明、管理低效、經(jīng)營績效較差的現(xiàn)狀。完善保險中介業(yè)體系，包括保險代理人、經(jīng)紀人、公估人以及間接為保險業(yè)服務的壽險評級機構(gòu)、會計師、審計師、精算師事務所等。 15 為我國保險業(yè)發(fā)展創(chuàng)造良好的信息技術(shù)環(huán)境。 注釋： ① 2020 年在我國內(nèi)地營業(yè)的所有外資公司的保費收入總額不足 30 億元，而國內(nèi)全年總保費為 1596 億元。 保險公司的利潤來源包括兩方面：承保利潤和投資利潤。設 p 表示收集的保費， r 表示承保收益率， r0 表示無風險投資收益率， ri 表示投向第 i種風險資產(chǎn)的投資收益率， g 表示可投資資金的比例， ai 表示投向第 i 種風險資產(chǎn)的投資比例 (0≤ ai≤ 1)， ai 是一個可控變量，可以看作是保險公司資產(chǎn)組合風險的一個度量，則保險公司的總收益為： 由于保險賠付的隨機性，承保收益率 r 應該是一個隨機 變量。 那么 (2)和 (3)式可以化為： 保險公司一般都希望總收益最大而風險最校但是，往往收益越大風險也越大，因為收益是風險的補償。 二、運用理論模型確定中國保險公司的最優(yōu)投資比例 我國保險公司當前投資主要涉及到銀行存款 、企業(yè)債、金融債、國債以及證券投資基金。根據(jù)《 2020 年證券期貨統(tǒng)計年鑒》可以知道，上 海、深圳證券交易所自 1997 年至 2020 年沒有金融債上市，所以交易額為零。 在成熟的資本市場上，國債是無風險金融產(chǎn)品，交易量大，流通性好，國債收益率成為其他金融產(chǎn)品定價的基矗但是，由于我國國債市場自身流動性不足導致收益率缺乏代表性，使國債無法充當金融產(chǎn)品定價的基準。 則 18 根據(jù)前面的公式，涉及到承保收益率、國債投資收益率和證券投資基金收益率三個隨機變量，此外還包括無風險資產(chǎn)投資收益率以及保險公司可以運用的資金比例。 國債投資收益率的界定。本文主要是研究保險公司投資于證券投資基金的比例，所以應該以證券投資基金的實際投資收益率為標準，不妨采用下面公式來計算證券投資基金收益率： (年末基金資產(chǎn)規(guī)模 年初基金資產(chǎn)規(guī)模 +當年實施派息總額 )247。 另外，由于證券投資基金當初可以不參加公開申購而被準許在一級市場上得到一定比例的新股配售，這一政策由于受到廣泛批評，監(jiān)管部門于 2020 年 5 月取消了這一規(guī)定，但這一政策的影響一直持續(xù)到 2020 年底。保險公司在銀行存款有活期存款和大額協(xié)議存款兩種形式。國外保險公司的資金運用率一般都在 85％以上，盡管我國各大保險公司都在逐漸提高資金運用率，但同國 19 外相比存在一定的差距。承保收益率、國債投資收益率和證券投資基金收益率的相關(guān)數(shù)據(jù)見表 1。 三、中國保險公司的實際投資比例 20 1999 年 10 月經(jīng)國務院批準，保險公司被允許開辦投資證券投資基金業(yè)務，保險資金可以通過投資證券投資基金間接進入股市。 從 1999 年至 2020年上半年，可以運用的保險資金分布在這三種渠道的實際比例如表 2 所示。 由于在計算保險公司的理論投資比例時，是把可運用資金僅限定為銀行存款、國債和證券投資基金這三 種形式，實際投資還有其他形式，但這三種投資形式在 1999 年至 2020年上半年間占可運用資金平均達到 85％，因此，對運用理論模型推算出來的投資比例分別乘以 85％進行修正，就得到銀行存款、國債投資以及證券投資基金占可運用資金的投資比例應該為 ％、 ％和 ％。而證券投資基金的投資比例，盡管剔除 1999 年 (因 21 為 1999 年 10 月保險公司才被允許投資證券投資基金，所以比例較低，因此可以剔除 )，平均也只有 5％左右，和理論上 ％的投資比例差距較遠。 (1)保險公司方面的原因 保險投資的成功與否和投資管理水平以及保險公司的組織結(jié)構(gòu)關(guān)系密切。從西方國際保險業(yè)發(fā)展的歷程來看，保險投資經(jīng)歷了由內(nèi)部管理或外部委托向同一集團／控股公司下的投資公司進行專業(yè)管理轉(zhuǎn)變的過程。而保險公司的組織結(jié)構(gòu)設置也不利于保險公司投資，大部分公司只是在近年來才成立了投資部，而且專門的投資人才也比較缺乏，這樣就導致了保險公司對資金安全控制沒有把握，而選擇投資風險較小的方式來投資，例如，銀行存款和國債投資的風險較小，所以國債投資的實際比例比較接近理論比例，銀行存款居高不下。如果一個證券市場的系統(tǒng)風險較低，非系統(tǒng)風險越高，通過證券投資組合來分散非系統(tǒng)風險的效果就越好。 二是基金投資的行業(yè)分布較集中。有關(guān)研究表明，我國證券投資基金的市場把握能力較差。正是上述原因，導致保險資金投資于證券投資基金的比例偏低。資產(chǎn)主導的資產(chǎn)負債管理，是指產(chǎn)品的設計和定價應該考慮自己的投資能力和金融市場上有效的金融資產(chǎn)的特點。 所以，應該采用負債主導與資產(chǎn)主導相結(jié)合的方式，即保險公司在建立資產(chǎn)負債管理體系的初期應該不斷加強投資組合的管理，同時在產(chǎn)品設計和定價過程中，盡量做到以充分的投資能力分析 為基礎(chǔ)，在不損失公司預期資本和盈余要求的基礎(chǔ)上，突出資產(chǎn)主導的資產(chǎn) 23 負債管理的重要性，盡可能回避或減少資產(chǎn)負債不匹配的可能性，在一定程度上體現(xiàn)資產(chǎn)管理以負債為主導，而負債管理以資產(chǎn)為基矗保險公司運用資產(chǎn)負債管理制定投資策略，使不同的資產(chǎn)和負債在數(shù)額、期限、性質(zhì)、成本、收益等方面對稱、匹配，這樣就能夠控制投資風險，提高保險公司的風險控制能力，保險公司就敢于投資風險高的金融工具如證券投資基金，獲得較高投資收益。 保險公司參股基金管理公司的優(yōu)點在于： 保險公司可以間接參與證券投資基金的管理，這有利于保證保險資金運用的安全性；通過參與基金的管理，可以學習基金管理公司先進的投資管理經(jīng)驗，培養(yǎng)保險公司自己的投資管理人才。目前的證券投資基金的個性不強，投資風格不很明顯，給保險資金選擇投資基金帶來困難。 最后，適當放寬保險公司投資于證券投資基金的比例。 （ 9）可自由下載娛樂節(jié)目、 MMS 移動劇院手機 .................... 錯誤 !未定義書簽。 （ 14），能機器溝通的手機 ..................................................... 錯誤 !未定義書簽。 (2)售后服務的重要性日趨明顯 ................................................ 錯誤 !未定義書簽。 手機營銷渠道日趨復雜分析 ..................................................... 錯誤 !未定義書簽。 手機市場渠道模式分析 ............................................................ 錯誤 !未定義書簽。 （ 4）管理架構(gòu) ....................................................................... 錯誤 !未定義書簽。 （ 1）一個明星企業(yè)的風波 ..................................................... 錯誤 !未定義書