【正文】 人民保險 (集團 )公司（簡稱中保集團） ,下設(shè)財產(chǎn)保險 ,人壽保險 ,再保險三個專業(yè)子公司 , 實行分業(yè)經(jīng)營。它們和平安、太平洋 [2]兩家保險公司的保費收入之和在產(chǎn)險和壽險市場上分別占到 96%和 95%。由于銀行連續(xù)降息對壽險公司的投資收益造成了很大的影響， 2020年后，壽險市場發(fā)生了較大變化，投資連結(jié)保險、分紅產(chǎn)品以及萬能險等收益直接與保險公司的投資績效掛鉤、客戶與保險人共同承擔(dān)投資風(fēng)險的新產(chǎn)品相繼上市，并以很快的速度增長。非傳統(tǒng)產(chǎn)品：低或無保證；收益直接與保險公司的投資績效掛鉤；客戶承擔(dān)投資風(fēng)險。 四、行業(yè)經(jīng)營狀況 在這一部分，我們將通過對幾家主要保險公司的盈利能力、償付能力和資本充足水平來考察我國保險公司的基本經(jīng)營狀況。近年來我國利率不斷下調(diào)給壽險公司的盈利造成了沉重的打擊，承擔(dān)歷史高利率的保費收入其資金成本一方面無法由銀行存款利息得到彌補，另一方面由于保險資金運用方式受到限制，而不能找到收益較好的其它投資工具。 償付能力 考察保險公司經(jīng)營情況最重要的指標(biāo)之一是償付能力，它直接關(guān)系到公司持續(xù)經(jīng)營能力的高低，中國保監(jiān)會一直把償付能力監(jiān)管作為保險監(jiān)管工作的重點，《保險公司管理規(guī)定》要求，保險公司應(yīng)具有與其業(yè)務(wù)規(guī)模相適應(yīng)的最低償付能力 [3]。其中，損失準(zhǔn)備 /資產(chǎn)凈值是衡量總體資本充足率的最佳指標(biāo)；實收保費 /資產(chǎn)凈值是新業(yè)務(wù)占資本比率的衡量指標(biāo)。 對這兩個指標(biāo)的計算也表明了同樣的結(jié)果，即國有保險公司，特別是國有壽險公司的資本充足水平較低，而 90 年代中期成立的股份制保險公司資本充足水平高。（ Vaughan amp。 一、中國保險業(yè)市場結(jié)構(gòu)的實證分析 市場結(jié)構(gòu)，在產(chǎn)業(yè)組織理論中，是指企業(yè)市場關(guān)系的特征和形式，其實質(zhì)反映了市場競爭壟斷關(guān)系。 我國保險業(yè)與 其他國家保險業(yè)一樣，包括直接保險業(yè)、保險中介業(yè)和再保險業(yè)三部分。至 2020 年底，我國直接保險業(yè)市場共有 3l 家保險公司，其中內(nèi)資 12 家 (見表 1)，外商獨資和中外合資 19 家。我們不妨從對這兩個基本 指標(biāo)的分析來解析我國保險業(yè)市場結(jié)構(gòu)。如果一個企業(yè)的市場占有率越高，表明其壟斷性力量越強；反之則越弱。??太平洋保險公司和平安保險公司的市場占有率分別從 1995 年度的 11． 02％和 8． 3l％增至 1997 年的 11． 79％和 15． 86％。一般來說，市場集中度越高，該市場的壟斷性越強；反之，則越弱。 表 3 保險市場集中度 (CRn)(n： 4，期末數(shù) )(％ ) 1998 1999 2020 保費收入 資產(chǎn)總額 利潤額 98 97 98 96 94 98 資料來源：根據(jù)《中國金融年鑒 (2020)》 (中國金融出版社， 2020)整理所得。“ 1994 年前五大保險公司的市場份額，英國為 3S％，法國為 32％，德國為 25％，意大利為 36％， 1994年美國產(chǎn)險市場上前五大公司的市場份額為 29． 1％”如此高的集中度是否 產(chǎn)生了高市場績效呢 ?關(guān)于市場集中度與市場績效之間的關(guān)系，理論界有兩種假說：哈佛學(xué)派的共謀假說和芝加哥學(xué)派的有效結(jié)構(gòu)假說。 按照共謀假說，中國保險業(yè)市場中的第一集團的績效應(yīng)好于第二集團，第二集團應(yīng)好于第三集團。 圖 1 1999 年保險市場主要競爭者資產(chǎn)收益率 (％ ) 資料來源：轉(zhuǎn)引自《中國保險報》， 200l0201，第 3 版。而第三集團中的各公司的費用率參差不齊，最高的永安公司為 44． 33％，最低的兵保公司為 16． 99％，新華人壽為 17． 42％?？傮w來看，中資公司的償付能力不足，“中國保險業(yè)償付能力不足的比率 (償付能力不 足差額／最低償付能力標(biāo)準(zhǔn) )已經(jīng)高達 32． 69％。因年鑒中缺泰康、華安兩家公司資料，故此表未將它們列入。當(dāng)然，如果按《巴塞爾協(xié)議》的資本充足率的計算方法，考慮風(fēng)險資產(chǎn)因素，則所有保險公司的資本充足率會比表 4 數(shù)字大一點 (保險公司資產(chǎn)中現(xiàn)金和銀行存款所占比重較大，這類資產(chǎn) 風(fēng)險較小 )。原因何在呢 ?實際上，共謀假說和有效結(jié)構(gòu)假說都是建立在新古典經(jīng)濟理論基礎(chǔ)上。 1988 年以前的保險市場是一個嚴格管制的市場，市場中只有原人保公司 (現(xiàn)人保和國壽兩公司的前身 )一家，形成獨家壟斷市場結(jié)構(gòu)。的確，如果考察哈佛學(xué)派和芝加哥學(xué)派都關(guān)注的企業(yè)行為，可以看出原人保公司的企業(yè)行為是非市場化的。這顯然與保險企業(yè)經(jīng)營的基本規(guī)律相悖。其他保險公司在國有大公司的市場份額占絕對 優(yōu)勢的環(huán)境下，求生存求發(fā)展，一開始便利用其股份制的較為靈活的機制，表現(xiàn)出靈活的有效率的市場行為。 三、保險業(yè)市場結(jié)構(gòu)的發(fā)展趨勢 目前，我國保險業(yè)正處于大變革的前夕，保險公司將在競爭大潮中優(yōu)勝劣汰，分化組合，保險業(yè)市場結(jié)構(gòu)將重新“洗牌”并向著合理化方向演變，由寡頭壟斷向壟斷競爭方向演變。中國政府已經(jīng)作出莊嚴承諾，在中國加入 WTO 的 5 年后取消外資 保險機構(gòu)的財產(chǎn)險和意外險險種的地域限制，主要城市將在 2 至 3 年內(nèi)開放，外資可以擁有合資公司 50％的股權(quán)，取消外資保險公司在中國建立合資公司的繁瑣條件，逐步取消在國內(nèi)設(shè)立分支機構(gòu)的限制， 5 年內(nèi)外資保險機構(gòu)的壽險業(yè)務(wù)范圍將擴展到團體險、健康險和養(yǎng)老保險。但這種局面很快就得到扭轉(zhuǎn)，在上海市場根基深厚的中資公司迅速作出反應(yīng)， 1996 年中保人壽和平安保險分別占個人壽險業(yè)務(wù)的 20％和 35％，友邦降至 38％， 1997 年友邦的份額進一步降低。有效率的結(jié)構(gòu)調(diào)整正是我們所期望的?！氨ｋU深化”至少包括以下五個方面： (1)市場準(zhǔn)入的放松。 (4)保險投資限制的放松。 2020 年 10 月，民生人壽、東方人壽、生命人壽和恒安人壽 4 家壽險股份有限公司獲準(zhǔn)籌建。也就是說，保險市場本身存在著難以遏制的壟斷沖動。 當(dāng)前形勢下，政府有關(guān)部門必須制定適宜的政策，以適時推進保險業(yè)的發(fā)展。 應(yīng)成立政策性保險公司，如農(nóng)業(yè)保險公司、出口信用保險公 司等，將目前由商業(yè)性保險公司 (主要是兩大國有公司 )承擔(dān)的政策性業(yè)務(wù)剝離出來，以改善現(xiàn)有商業(yè)保險公司的經(jīng)營績效，提高保險資源配置效率，并促進農(nóng)業(yè)、進出口貿(mào)易等產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。 要為我國保險業(yè)發(fā)展提供完善的制度環(huán)境。要趕上世界先進保險業(yè)發(fā)展水平就必須大力提升我國保險業(yè)信息化程度，利用互聯(lián)網(wǎng)開展保險業(yè)務(wù)和企業(yè)管理。這一比例和保險公司的實際投資比例存在差距，主要表現(xiàn)在對風(fēng)險性較高的證券投資 基金不敢輕易投資。本文把承保利潤和投資利潤結(jié)合起來考慮，就我國保險投資的比例問題進行研究。投向無風(fēng)險資產(chǎn)的投資收益率 r0 是確定的。 為了求得保險公司的最優(yōu)投資比例，建立兼顧收益和風(fēng)險的保險資金單位風(fēng)險投資最優(yōu)化模型如下，求得以下模型的最優(yōu)解 w 即可。 本文將企業(yè)債券不列入保險公司的風(fēng)險資產(chǎn)投資范圍。這樣，保險公司的投資范圍限定為銀行存款、國債和證券投資基金。因此保險公司投資以銀行存款作為無風(fēng)險資產(chǎn)，國債和證券投資基金作為風(fēng)險資產(chǎn)。由于當(dāng)前保險公司的損益表上沒有把承保利潤單獨列出，所以無法直接得到承保收益率。所以只能用國債市場的平均收益率來代替國債投資收益率。由于證券投資基金這幾年不斷擴容，所以在計算證券投資基金收益率時，當(dāng)基金上市不足一年時，往往存在基金單位計人年末 基金資產(chǎn)規(guī)模而沒有計入年初基金資產(chǎn)規(guī)模，這樣導(dǎo)致當(dāng)年證券投資基金的收益率偏高的情況。張新和杜書明的研究表明(2020)， 1999 年和 2020 年新股配售政策對基金凈值增長率的貢獻率分別達到了 ％和％，所以 1999 年和 2020 年的證券投資基金收益率必須剔除這一因素的影響。因為保險公司必然持有部分活期存款以應(yīng)付隨時的賠償和給 付要求，不妨假設(shè)保險公司的銀行存款平均分布在活期存款和大額協(xié)議存款兩種上，則銀行存款的投資收益率以兩者的平均值％來計算較為合適。 ro 表示無風(fēng)險投資 收益率，等于 ％； g 表示可投資資金的比例，為 65％。 計算得到如下結(jié)果： 將上面數(shù)據(jù)代入公式 (7)，就可得到保險資金各部分的投資比例： 計算結(jié)果顯示，在考慮承保收益和投資收益的情況下，當(dāng)前可以運用的保險資金在銀行存款、國債投資以及證券 投資基金上的投資比例分別為 ％、 ％和 ％。另外， 3 家壽險公司投資聯(lián)結(jié)保險在證券投資基金的比例由 30％提高到 100％。 說明：表中數(shù)據(jù)是用當(dāng)年銀行存款、國債投資、證券投資基金的金額分別除以對應(yīng)年份的可運用資金 (銀行存款和投資兩項金額之和 )。 四、對保險投資現(xiàn)狀的解釋以及相關(guān)建議 通過對實際投資比例和理論上確定的最佳投資比例進行比較可以看出，保險公司實際投資于國債的比例比較接 近于理論上的比例，銀行存款的投資比例偏高，而證券投資基金的投資比例偏低。 保險公司的證券投資基金占總資產(chǎn)的比例上限目前被限定在 10％ — 15％之間，因為總資產(chǎn)的數(shù)量 總是大于可運用資金的數(shù)量，如果換算成證券投資基金占可運用資金的比例，則一定高于 10％ — 15％，而實際投資比例 1999 年、 2020 年、 2020 年和 2020 年上半年分別為％， 5. 26％， ％， ％，遠沒有達到政策允許的比例上限。由于保險資金對安全性要求比較高，保險投資給保險公司帶來巨大收益的同時，也帶來了較大的風(fēng)險。這些公司的資產(chǎn)管理公司或基金公司，具有完全獨立的董事會、管理團隊和組織結(jié)構(gòu)，有著獨特的投資理念和鮮明的業(yè)務(wù)特色，擁有 投資領(lǐng)域內(nèi)出色的專業(yè)隊伍，除重點管理母公司的資產(chǎn)外，還經(jīng)營管理第三方資產(chǎn)。 第一，證券投資基金分散非系統(tǒng)性風(fēng)險的能力不強。然而， 通過 對我國證券投資基金的實證研究可以發(fā)現(xiàn)： 一是基金投資股票的集中度較高。由此可以看出，保險資金投資于證券投資基金，既要承擔(dān)較高的系統(tǒng)風(fēng)險，也要承擔(dān)較高非系統(tǒng)風(fēng)險。 1998 年 6 月 30 日 — 2020 年 6 月 30 日，許多基金表現(xiàn)出了負向的市場時機把握能力，只有個別基金表現(xiàn)出顯著的正向市場時機把握能力。 (1)保險公司要建立以資產(chǎn)負債管理為核心的保險投資風(fēng)險管理體制 資產(chǎn)負債管理主要有兩種模式，負債主導(dǎo)和資產(chǎn)主導(dǎo)。但是也不能采用完全的資產(chǎn)主導(dǎo)的方式，因為這種方式會在很大程度上限制產(chǎn)品的開發(fā)，約束保險公司的發(fā)展，也可能會損失公司的預(yù)期收益。為了使保險公司積極地投資證券投資基金，應(yīng)該從法律的角度允許保險公司多渠道參與證券投資基金。 其次，發(fā)起設(shè)立并管理保險專業(yè)投資基金，盡可能分散非系統(tǒng)風(fēng)險，符合保險資金的要求。在設(shè)立保險投資基金時，充分考慮分散非系統(tǒng)風(fēng)險和保險資金的要求，借鑒國外投資基金“自上而下”運用數(shù)量化模型的決策程序，即：根 據(jù)一定的風(fēng)險偏好，制定不同的投資比例，決定采取某種金融工具如股票、債券的比例，決定行業(yè)投資組合，選擇個股。同時，隨著保費收入的不斷增長，可運用資金的數(shù)量 越來越大，這些資金必須找到合適的投資渠道，但目前的投資渠道還是比較有限的，而證券投資基金經(jīng)過三次擴容目前市值已經(jīng)超過 1000 億元，其擴容速度超過整個證券市場的擴容速度，這為保險資金投資于證券投資基金提供了很好的市場條件。在良好的經(jīng)濟環(huán)境下，汽車市場異?；鸨?。國內(nèi)ＳＵＶ市場在沉寂多年后，經(jīng)過去年下半年醞釀，2020突然發(fā)力，著實讓人刮目相看。 2020 年１－１０月共進口越野車３４８７３輛，已經(jīng)超過去年全年的進口總量，2020年又是一個進口越野車高峰年。2020年的ＳＵＶ市場處處紅旗飄飄，生產(chǎn)廠家各個喜笑顏開。鄭州日產(chǎn)及河北中興在2020年也取得了較好的成績，有了６－７％的份額。相較于前兩年，０３年下半年沒有明顯的增幅，曲線比較平滑。2020年由于低檔ＳＵＶ車的銷量大增，使得低檔ＳＵＶ車的銷量比例占到整個市場的三分之一強。 2020年１－１１月此檔ＳＵＶ車共銷售了６．３萬輛，占到整個ＳＵＶ市場的３５％。價格低廉是此檔車致勝的最大法寶。東南富利卡及北京吉普的銷量緊隨其后，全年的銷量也近２萬輛。而美系產(chǎn)品北京吉普切諾基、金杯通用開拓者及韓系產(chǎn)品特拉卡只占此檔車的１７％。 ３、 進口越野車（高檔越 野車） 2020年１－１０月共進口越野車３４８７３輛，2020年的進口越野車創(chuàng)近年新高，主要原因是國內(nèi)目前還未有替代產(chǎn)品，高檔越野車還是進口車的天下。０３年雖然進口大戶仍集中于日本、韓國、美國及德國，但是進口品牌增長較多，國別增多，世界各大汽車公司紛紛將最新開發(fā)的ＳＵＶ產(chǎn)品投放到中國市場，中國已經(jīng)成為各大汽車公司的ＳＵＶ產(chǎn)品展示廳。2020年進口越野車的排量主要集中在２．５－３．０Ｌ排量。進口車方面有ＶＯＬＶＯ ＸＣ９０、福特翼虎等。 年底：１１月雪佛蘭開拓者２．４Ｌ排量和３．０Ｌ排量數(shù)款開拓者ＳＵＶ大幅調(diào)整價格，其中３．０Ｌ最高降幅達６萬元，其降價幅度是近來最高的。 ４、日系產(chǎn)品在國內(nèi)大行其道。 ５、其它行業(yè)開始進軍低檔ＳＵＶ車市場。這種狀況隨著豐田霸道、陸地巡洋艦在一汽的投產(chǎn)及進口車保稅區(qū)的取消在2020年將有所改觀。 在我國，保健品的歷史源遠流長。 我國《保健食品管理辦法》規(guī)定保健食品是指適宜于特定人群食用、具有調(diào)節(jié)機體功能，不以治療疾病為目的的食品。申請產(chǎn)品在安全性、有效性等方面經(jīng)衛(wèi)生部最終審查合格的才發(fā)給批準(zhǔn)證書，允許使用保健食品標(biāo)志進入市場。比較有市場潛力的產(chǎn)品項目有乳酸菌、靈芝、螺旋藻、冬蟲夏草、人參、刺五加、銀杏、花粉等。接著厚生省公布了 12種功能性成分的功效審查規(guī)范，功能性成分包括有卵磷脂、乳酸菌、礦物質(zhì)等。 二、保健品分類 、含藥（礦物、元