【正文】 必須大力提升我國保險業(yè)信息化程度，利用互聯(lián)網(wǎng)開展保險業(yè)務(wù)和企業(yè)管理。 應(yīng)成立政策性保險公司，如農(nóng)業(yè)保險公司、出口信用保險公司等，將目前由商業(yè)性 保險公司 (主要是兩大國有公司 )承擔(dān)的政策性業(yè)務(wù)剝離出來，以改善現(xiàn)有商業(yè)保險公司的經(jīng)營績效，提高保險資源配置效率，并促進農(nóng)業(yè)、進出口貿(mào)易等產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。也就是說，保險市場本身存在著難以遏制的壟斷沖動。 (4)保險投資限制的放松。有效率的結(jié)構(gòu)調(diào)整正是我們所期望的。中國政府已經(jīng)作出莊嚴承諾，在中國加入 WTO 的 5 年后取消外資保險機構(gòu)的財產(chǎn)險和意 外險險種的地域限制，主要城市將在 2 至 3 年內(nèi)開放，外資可以擁有合資公司 50％的股權(quán)，取消外資保險公司在中國建立合資公司的繁瑣條件，逐步取消在國內(nèi)設(shè)立分支機構(gòu)的限制， 5 年內(nèi)外資保險機構(gòu)的壽險業(yè)務(wù)范圍將擴展到團體險、健康險和養(yǎng)老保險。其他保險公司在國有大公司的市場份額占絕對優(yōu)勢的環(huán)境下，求生存 求發(fā)展，一開始便利用其股份制的較為靈活的機制，表現(xiàn)出靈活的有效率的市場行為。的確，如果考察哈佛學(xué)派和芝加哥學(xué)派都關(guān)注的企業(yè)行為，可以看出原人保公司的企業(yè)行為是非市場化的。原因何在呢 ?實際上，共謀假說和有效結(jié)構(gòu)假說都是建立在新古典經(jīng)濟理論基礎(chǔ)上。因年鑒中缺泰康、華安兩家公司資料，故此表未將它們列入。而第三集團中的各公司的費用率參差不齊，最高的永安公司為 44． 33％，最低的兵保公司為 16． 99％，新華人壽為 17． 42％。 按照共謀假說，中國保險業(yè)市場中的第一集團的績效應(yīng)好于第二集團，第二集團應(yīng)好于第三集團。 表 3 保險市場集中度 (CRn)(n： 4，期末數(shù) )(％ ) 1998 1999 2020 保費收入 資產(chǎn)總額 利潤額 98 97 98 96 94 98 資料來源：根據(jù)《中國金融年鑒 (2020)》 (中國金融出版社， 2020)整理所得。??太平洋保險公司和平安保險公司的市場占有率分別從 1995 年度的 11． 02％和 8． 3l％增至 1997 年的 11． 79％和 15． 86％。我們不妨從對這兩個基本指標的分析來解析我國 保險業(yè)市場結(jié)構(gòu)。 我國保險業(yè)與其他國家保險業(yè)一樣， 包括直接保險業(yè)、保險中介業(yè)和再保險業(yè)三部分。（ Vaughan amp。其中，損失準備 /資產(chǎn)凈值是衡量總體資本充足率的最佳指標；實收保費 /資產(chǎn)凈值是新業(yè)務(wù)占資本比率的衡量指標。近年來我國利率不斷下調(diào)給壽險公司的盈利造成了沉重的打擊，承擔(dān)歷史高利率的保費收入其資金成本一方面無法由銀行存款利息得到彌補，另一方面由于保險資金運用方式受到限制，而不能找到收益較好的其它投資工具。非傳統(tǒng)產(chǎn)品：低或無保證；收益直接與保險公司的投資績效掛鉤；客戶承擔(dān)投資風(fēng)險。它們和平安、太平洋 [2]兩家保險公司的保費收入之和在產(chǎn)險和壽險市場上分別占到 96%和 95%。同年，交通銀行成立保險部（太平洋保險公司前身）。現(xiàn)保費收入世界排名在 1520 位之間 。社會保險指由國家通過立法對公民強制征收保費，形成保險基金，以對投保人提供保障的一種社會保障制度。與一般的企業(yè)相比，保險業(yè)具有投資需求大、經(jīng)營周期長、利潤率穩(wěn)定的特點，是典型的以創(chuàng)新來推動增長的金融產(chǎn)業(yè)。本文的主要研究對象是商業(yè)保險。 2 二、行業(yè)競爭格局 截至 2020 年底，保險公司數(shù)量發(fā)展到 54 家，總資產(chǎn)達 元，保險營銷員超過 100萬人。 1998 年底，中保集團被撤銷，三個子公司成為獨立法人，其中中保財產(chǎn)保險有限公司繼承人保品牌 , 更名為中國人民保險公司；中保人壽保險公司更名為中國人壽保險公司。 2020 年，新產(chǎn)品的保費收入僅占壽險總保費收入的 %，到 2020 年底，新產(chǎn)品比例達到 %，其中分紅險比例從 %上升至 %。 盈利能力 我們以投資收益率（利潤總額 /總資產(chǎn)）作為衡量保險公司盈利能力的指標： 表 3 保險公司的盈利能力（ 2020 年） 單位： % 公司 利潤總額 /總資產(chǎn) 公司 利潤總額 /總資產(chǎn) 中國人保 * 中國人壽 平安保險 太平洋人壽 4 太平洋財產(chǎn) 新華人壽 華泰財產(chǎn) 泰康人壽 永安財產(chǎn) 大眾保險 注： *中國人民保險公司的損益表無“利潤總額”一項，而以其“本年盈利”代替。 由于會計資料可得性的限制，我們無法計算出主要保 險公司的實際償付能力和法定最低償付能力，但可以通過對它們自有資本的充足水平（凈資產(chǎn) /總資產(chǎn)）來估計公司的償付能力。 參考資料： 《中國統(tǒng)計年鑒》 《中國金融年鑒》 Vaughan, E. J. 1995, Essentials of Insurance: A Risk Management Perspective, New York: John Wiley amp。羅賓遜 (J． Robinson)將市場結(jié)構(gòu)分為完全競爭、壟斷競爭、寡頭壟斷、完全壟斷四種類型。盡管后者多于前者，但由于我國政府對外資公司的業(yè)務(wù)和地域范圍的限制較嚴，所以它們在我國市場所占份額很有限。由表 2 可知，目前我國保險市場中，人保、國壽、平安、太保四家公司所占市場份額較大，尤其是前 2 家公司，可謂舉足輕重，其余 8 家公司所占份額極小，最高者不足 1％，可謂無足輕重。反映市場集中度的指數(shù)較多，本文選用最常用的 CRn 指數(shù)來衡量保險市場集中度。哈佛學(xué)派的貝恩等人以其獨創(chuàng)的 SCP(結(jié)構(gòu) — 行為 — 績效 )分析框架為基礎(chǔ)，認為在具有寡占或壟斷市場結(jié)構(gòu)的產(chǎn)業(yè)中，少數(shù)高市場占有率大企業(yè)可以憑借規(guī)模優(yōu)勢降低成本、提高利潤；大企業(yè)具有操縱市場的力量，容易達成共謀、協(xié)調(diào)行為，削弱了市場的競爭性，其結(jié)果往往是產(chǎn)生超額利潤，破壞資源的配置效率，因此，需要對這類 10 產(chǎn)業(yè)采取企業(yè)分割、禁止兼并等直接作用于市場結(jié)構(gòu)的公共政策。 從圖１可知，我國保險公司的資產(chǎn)收益率并不高，而且兩家規(guī)模最大的國有公司的資產(chǎn)收益率并不及規(guī)模次于它們的 平安和太保?！钡鞴緝敻赌芰Φ牟顒e較大。可是，由 于四家大公司不良資產(chǎn)比第三集團多，所以考慮風(fēng)險資產(chǎn)之后的計算出資本充足率，前者與后者之間的差距還會比表 4 中的差距更大。該公司是直屬于國務(wù)院的大型國有企業(yè)。經(jīng)濟學(xué)原理告訴我們，這種龐大的獨家壟斷的市場結(jié)構(gòu)非但不能產(chǎn)生高的市場效率和市場績效，而且會產(chǎn)生“ X 低效率”狀態(tài)。我們知道，羅賓遜的四種市場模式中，完全競爭市場是最有效率的，但由于以下原因，它在現(xiàn)實社會中不可能存在：保險產(chǎn)品種類繁多且各類 產(chǎn)品存在差異，保險公司不完全是價格的接受者；盡管保險市場的準人將會放松，但還是要經(jīng)過保險監(jiān)管當(dāng)局批準，由于資源的有限性和保險責(zé)任的長期性，資源的自由進出入保險市場不可能完全實現(xiàn)，保險市場是一個信息不對稱市常而壟斷競爭市場較寡頭壟斷市場和完全壟斷市場更有效率，因為它比后兩者能提供更低的產(chǎn)品價格和更高的產(chǎn)量。外資公司還會以與中資公司合資經(jīng)營或與中資公司建立戰(zhàn)略聯(lián)盟的方式進入中國市常由于合資經(jīng)營或戰(zhàn)略聯(lián)盟的“干中學(xué)效應(yīng)”，中資公司能獲得較為先進的技術(shù)和管理方法，從多方面提高自身的競爭力。允許外資和內(nèi)資公司的進入。從長期來看，大量保險公司的進入，保險供給增加，保險價格將逐步下降 。 必須推進國有保險公司的改革與發(fā)展，實行產(chǎn)權(quán)制度改革。制定鼓勵保險業(yè)發(fā)展的統(tǒng)一的稅收政策；參照有關(guān)國際慣例制定 、完善有關(guān)保險業(yè)和保險市場的法律法規(guī)并依法嚴格監(jiān)管；建立、完善保險專門人才的培訓(xùn)、考試制度，提高保險業(yè)人力資源的質(zhì)量，保監(jiān)會加強與人民銀行和證監(jiān)會的政策協(xié)調(diào)與溝通，根據(jù)市場體系的發(fā)育狀況和監(jiān)管的水平在適當(dāng)時機推進保險、銀行、證券等行業(yè)的逐步融合。最 后分析形成這種差距的原因，并提出改變這種狀況的相應(yīng)建議。因此保險公司的期望總收益和總風(fēng)險 (方差 )為： 16 其中，σ ij＝ Cov(ri， rj)，σ ij=Var(ri)。金融債盡管從 2020 年開始發(fā)行規(guī)模不斷增大，但由于金融債的收益率比國債高，而且金融債的期限較短，所以投資于金融債券后基本都是持有直到到期日，投資收益等于債券到期收益率。 由于我國證券投資基金的設(shè)立始于 1998 年 3 月，而保險公司被允許投資于證券投資基金是在 1999 年 10 月，所以選擇 1999 年到 2020 年的相關(guān)數(shù)據(jù)作為樣本， 2020 年和 2020 年的數(shù)據(jù)來源于《 2020 年中國證券期貨統(tǒng)計年鑒》和相關(guān)年份的《中國保險年鑒》， 2020 年的數(shù)據(jù)根據(jù)相關(guān)中報提供的數(shù)據(jù)整理而得。 證券投資基金收益率的界定。 無風(fēng)險投資收益率的確定。 r 表示承保收益率， r1 表示投向國債的投資收益率， r2 表示投向證券投資基金的投資收益率。這樣，保險資金運用渠道擴展為銀行存款、國債和證券投資資金三種主要渠道。目前保險公司可以運用的資金中， 50％以上是以銀行存款的形式存在的，比理論上的投資比例 ％的兩倍還要多。為了控制由此產(chǎn)生的風(fēng)險，保險公司必須設(shè)置相應(yīng)的組織結(jié)構(gòu)。按照證券投資組合理論，證券投資基金就是通過多樣化的投資組合來分散非系統(tǒng)風(fēng)險，投資組合所承擔(dān)的風(fēng)險將只有系統(tǒng)風(fēng)險。 第二，證券投資基金的市場時機把握能力較差。負債主導(dǎo)的資產(chǎn)負債管理，是指資產(chǎn)管理活動應(yīng)該調(diào)整資產(chǎn)組合以適合負債組合，即資產(chǎn)管理過程應(yīng)該由負債組合的本質(zhì)來主導(dǎo)。 首先，允許保險公司參股基金管理公司。不能盲目模仿目前我國證券投資基金先選擇個股，再進行投資組合這種“自下而上”的決策程序。 （ 12）標新立異的外型手機 .................................................... 錯誤 !未定義書簽。 (2)國產(chǎn)手機的營銷對策 .......................................................... 錯誤 !未定義書簽。 （ 3）深度營銷模式導(dǎo)入渠道管理 ........................................... 錯誤 !未定義書簽。 國產(chǎn)手機品牌與國際品牌的競爭 ..。 （ 5）沖突管理 ....................................................................... 錯誤 !未定義書簽。 (1)國美、蘇寧等家電連鎖店加入手機零售戰(zhàn)團 ....................... 錯誤 !未定義書簽。 國產(chǎn)品牌規(guī)模化戰(zhàn)略分析 ......................................................... 錯誤 !未定義書簽。盡管目前保險公司投資于證券投資基金還沒有達到政策規(guī)定的比例上限，但隨著保險公司風(fēng)險控制能力的提高，證券投資基金的逐漸成熟，以及證券投資基金較高的投資收益率對保險資金較大的吸引力，證券投資基金必將成為保險資金運用的重要渠道。如果針對保險公司設(shè)計開放式基金，保險公司參股基金管理公司，可以協(xié)助基金管理公司更全面地了解保險資金運動規(guī)律，從而可以更好地針對保險資金的運動特性設(shè)計相應(yīng)的資 金管理方案。目前階段，由于我國金融工具期限結(jié)構(gòu)偏短，保險公司在衍生工具的 使用上基本上屆于空白，中國采用完全負債主導(dǎo)的資產(chǎn)負債管理模式是不可行的。在季度內(nèi)行情上升和下跌兩種情況下，基金各季度末持現(xiàn)比例變化及各季度內(nèi)持現(xiàn)比例高低均不存在 顯著的差異，表明在季度周期內(nèi)基金沒有表現(xiàn)出明顯的市場時機把握能力。而我國證券市場處于不斷探索的過程中，政策因素對證券市場的影響較高，因而系統(tǒng)風(fēng)險偏高，這樣證券投資基金所能分散的非系統(tǒng)風(fēng)險必然較小，因此，即使非系統(tǒng)風(fēng)險能夠全部分散，對于投資者來說，仍然承擔(dān)較大的系統(tǒng)風(fēng)險。許多規(guī)模龐大的保險公司不僅擁有一家全資的資產(chǎn)管理公司，還收購或控股了其他基金管理公司。造成這一狀況應(yīng)該說不完全是法規(guī)的限制因素導(dǎo)致的。 表 2 保險資金在銀行存款、國債和證券投資資金占可運用資金的實際比例 1999 年 2020 年 2020 年 2020 年上半年 銀行存款 ％ ％ 53％ ％ 國債投資 ％ ％ ％ ％ 證券投資基金 ％ ％ ％ ％ 數(shù)據(jù)來源：根據(jù)中國保險監(jiān)管理委員會網(wǎng)站 ()提供的統(tǒng)計數(shù)據(jù)計算得到。 表 1 相關(guān)數(shù)據(jù)一覽表單位：％ 1999 年 2020 年 2020 年 2020 年上半年 承保收益率 r 國債平均收益率 r1 證券投資基金收益率 r2 數(shù)據(jù)來源：《中國證券期貨統(tǒng)計年鑒》 (19992020)、《中國保險年鑒》 (1999— 2020)以及 2020 年相關(guān)的《中國保險報》和《證券時報》計算得到。 2020 年上半年利潤率第 8 次下調(diào)，降息后活期存款資金回報率下跌到 ％，長期的協(xié)議存款也會受到影響，回報將下降 個百分點，估計收益水平在 ％ — 4％之間波動。年初基金資產(chǎn)規(guī)模。 承保收益率的界定。因此，金融債也不列為保險公司投資的風(fēng)險資產(chǎn)范圍之內(nèi)。保險公司在對總收益和總風(fēng)險權(quán)衡的基礎(chǔ)上，以其對風(fēng)險的偏好在風(fēng)險資產(chǎn)和無風(fēng)險資 產(chǎn)之間進行組合，以期最大限度地求得滿意的收益，滿足保險賠付的需求，同時又使其總風(fēng)險最校所以在研究保險資金投資時，兼顧收益和風(fēng)險，建立單位風(fēng)險的保險資金