【正文】 （ 4）管理架構(gòu) ....................................................................... 錯(cuò)誤 !未定義書簽。 （ 14），能機(jī)器溝通的手機(jī) ..................................................... 錯(cuò)誤 !未定義書簽。 保險(xiǎn)公司參股基金管理公司的優(yōu)點(diǎn)在于： 保險(xiǎn)公司可以間接參與證券投資基金的管理，這有利于保證保險(xiǎn)資金運(yùn)用的安全性；通過(guò)參與基金的管理，可以學(xué)習(xí)基金管理公司先進(jìn)的投資管理經(jīng)驗(yàn)，培養(yǎng)保險(xiǎn)公司自己的投資管理人才。有關(guān)研究表明，我國(guó)證券投資基金的市場(chǎng)把握能力較差。從西方國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的歷程來(lái)看，保險(xiǎn)投資經(jīng)歷了由內(nèi)部管理或外部委托向同一集團(tuán)／控股公司下的投資公司進(jìn)行專業(yè)管理轉(zhuǎn)變的過(guò)程。 從 1999 年至 2020年上半年，可以運(yùn)用的保險(xiǎn)資金分布在這三種渠道的實(shí)際比例如表 2 所示。保險(xiǎn)公司在銀行存款有活期存款和大額協(xié)議存款兩種形式。 則 18 根據(jù)前面的公式，涉及到承保收益率、國(guó)債投資收益率和證券投資基金收益率三個(gè)隨機(jī)變量，此外還包括無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資收益率以及保險(xiǎn)公司可以運(yùn)用的資金比例。 那么 (2)和 (3)式可以化為： 保險(xiǎn)公司一般都希望總收益最大而風(fēng)險(xiǎn)最校但是，往往收益越大風(fēng)險(xiǎn)也越大，因?yàn)槭找媸秋L(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償。 15 為我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展創(chuàng)造良好的信息技術(shù)環(huán)境。由于保險(xiǎn)費(fèi)率的市場(chǎng)化、保險(xiǎn)合同條款的自由化，保險(xiǎn)投資限制的放松，擁有獨(dú)立決策權(quán)的各保險(xiǎn)公司在政府有效監(jiān)管的環(huán)境下，充分利用市場(chǎng)機(jī)制展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)，根據(jù)自身的特點(diǎn)制定發(fā)展戰(zhàn)略和競(jìng)爭(zhēng)策略，其結(jié)果是促進(jìn)保險(xiǎn)公司行為市場(chǎng)化和經(jīng)營(yíng)高效化。所以，盡管保險(xiǎn)國(guó)際化過(guò)程中，中資公司失去了部分市場(chǎng)份額，外資公司增加了部分市場(chǎng)份額，但由于中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)的深度和密度都很低，未來(lái)的 保險(xiǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展中保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的“蛋糕”將做大，中資公司的業(yè)務(wù)的絕對(duì)量仍會(huì)上升。公司內(nèi)部機(jī)構(gòu)的設(shè)置和管理行政化，干部、人事、分配制度幾乎與政府機(jī)關(guān)如出一轍。 12 由于多年來(lái)中資公司的賠付率不高，財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)一般不足 50％， 20 世紀(jì) 90 年代中期以前售出的高預(yù)定利率壽險(xiǎn)保單尚未到償付高峰，所以目前還不覺(jué)償付能力不足的壓力，但隨著競(jìng)爭(zhēng)的加劇，費(fèi)率的降低，賠付率必將上升；隨著時(shí)間的推移，高預(yù)定利率壽險(xiǎn)保單逐漸到期，若沒(méi)有高效的資金運(yùn)用和風(fēng)險(xiǎn)管理能力作保證，保險(xiǎn)公司的支付危機(jī)不是天方夜譚。這說(shuō)明兩家最大公司并不能利用其規(guī)模優(yōu)勢(shì)而獲得更高的利潤(rùn)率。 式中， CRn 一產(chǎn)業(yè)中規(guī)模最大的前 n 位企業(yè)的行業(yè)集中度； Xi— 產(chǎn)業(yè)中第 i 位企業(yè)的銷售額、資產(chǎn)總額等數(shù)值； n 一產(chǎn)業(yè)內(nèi)的企業(yè)數(shù)； N— 產(chǎn)業(yè)內(nèi)的企業(yè)總數(shù)。本文所 稱保險(xiǎn)業(yè)市場(chǎng)是指內(nèi)資公司構(gòu)成的市常 表 1 我國(guó)內(nèi)資保險(xiǎn)公司概況 7 產(chǎn)權(quán)性質(zhì) 成立時(shí)間 經(jīng)營(yíng)區(qū)域 中國(guó)人民保險(xiǎn)公司 (人保 ) 中國(guó)人壽保險(xiǎn)公司 (國(guó)壽 ) 中國(guó)平安保險(xiǎn)股份有限公司 (平安 ) 中國(guó)太平洋保險(xiǎn)股份有限公司 (太保 新疆兵團(tuán)保險(xiǎn)公司 (兵保 ) 華泰財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司 (華泰 ) 泰康人壽保險(xiǎn)股份有限公司 (泰康 ) 新華人壽保險(xiǎn)股份有限公司 (新華人壽 ) 天安保險(xiǎn)股份有限公司 (天安 ) 大眾保險(xiǎn)股份有限公司 (大眾 ) 華安財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司 (華安 ) 永安財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司 (永安 ) 國(guó)有獨(dú)資 國(guó)有獨(dú)資 中資股份制 中資股份制 國(guó)有獨(dú)資 中資股份制 中資股份制 中資股份制 中資股份制 中資股份制 中資股份制 中資股份制 1949 年 1949 年 1988 年 1991 年 1986 年 1996 年 1996 年 1996 年 1994 年 1995 年 1996 年 1996 年 全國(guó) 全國(guó) 全國(guó) 全國(guó) 新疆 全國(guó) 全國(guó) 全國(guó) 華東 華東 華南 西北 資料來(lái)源：根據(jù)《中國(guó)保險(xiǎn)年鑒》、《中國(guó)金融年鑒》 (相關(guān)年份 )整理。 Sons. Berka, Jack and Shepard, Lee 1997, Financial Valuation: Business and Business Interests, Gorham amp。 由上表可以看出，在資產(chǎn)收益率的比較中， 90 年代中期成立的股份制保險(xiǎn)公司并不比國(guó)有保險(xiǎn)公司表現(xiàn)得更好；而產(chǎn)險(xiǎn)公司的情況普遍好于壽險(xiǎn)公司。 由于歷史原因，原中保集團(tuán)仍然保持著市場(chǎng)主導(dǎo)地位。 3．中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展?fàn)顩r 中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)尚處于成長(zhǎng)初期，發(fā)展速度較快。 2．社會(huì)保險(xiǎn)和商業(yè)保險(xiǎn) 保險(xiǎn)按其目的可分為社會(huì)保險(xiǎn)和商業(yè)保險(xiǎn)。 1979 年我國(guó)保險(xiǎn)業(yè) 務(wù)恢復(fù)后，中國(guó)人民保險(xiǎn)公司完全壟斷市常 1988 年平安保險(xiǎn)公司的成立打破了這一格局。 傳統(tǒng)分紅產(chǎn)品：低保證；與保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)有關(guān)，和保險(xiǎn)公司的投資績(jī)效間接掛鉤；保險(xiǎn)公司與客戶分擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。 表 4 保險(xiǎn)公司的盈利能力（ 2020 年） 公司 凈資產(chǎn) /總資產(chǎn) 公司 凈 資產(chǎn) /總資產(chǎn) 中國(guó)人保 % 中國(guó)人壽 % 5 平安保險(xiǎn) % 太平洋人壽 % 太平洋財(cái)產(chǎn) % 新華人壽 % 華泰財(cái)產(chǎn) % 泰康人壽 % 永安財(cái)產(chǎn) % 大眾保險(xiǎn) % 資本充足率 另外，損失準(zhǔn)備 /資產(chǎn)凈值與實(shí)收保費(fèi) /資產(chǎn)凈值也是衡量保險(xiǎn)公司資本充足率的重要指標(biāo)。據(jù)此，保險(xiǎn)業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)也可分為這四類?！爸斜＜瘓F(tuán)公司 (即現(xiàn)在的人保和國(guó)壽兩公司的前身 )的市場(chǎng) 8 占有率從 1995 年的 79． 1％降至 1997 年的約 ?0％，但仍然保持著絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。芝加哥學(xué)派的施蒂 格勒和德姆塞茨則反對(duì)哈佛學(xué)派的觀點(diǎn)，提出了有效結(jié)構(gòu)假說(shuō)，認(rèn)為有效率的企業(yè)具有先進(jìn)的管理技術(shù)和生產(chǎn)技術(shù)，從而降低了成本，能夠獲得較高的利潤(rùn)，相應(yīng)地也占有了較大的市場(chǎng)份額，結(jié)果是提高了市場(chǎng)集中度。 表 4 中資保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)狀況 (1999 年底 ) 公司名稱 所有者權(quán)益 (百萬(wàn)元 ) 總資產(chǎn) (百萬(wàn)元 ) 所有者權(quán)益總資產(chǎn) (%) 1 2 2 3 4 4 5 6 7 8 9 10 510 中國(guó)人民保險(xiǎn)公司 中國(guó)人壽保險(xiǎn)公司 合計(jì) 中國(guó)平安保險(xiǎn)公司 中國(guó)太平洋保險(xiǎn)公司 合計(jì) 新疆兵團(tuán)保險(xiǎn)公司 華泰財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司 新華人壽保 險(xiǎn)股份有限公司 天安保險(xiǎn)股份有限公司 大眾保險(xiǎn)股份有限公司 永安財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司 合計(jì) 9306 4265 13571 4722 3181 79O3 396 1432 660 233 541 311 3573 46667 131507 178174 45036 23878 68914 744 4495 2791 365 721 40O 9516 19. 48 資料 來(lái)源：根據(jù)《中國(guó)金融年鑒》 (2020)資料整理所得。按照日本學(xué)者小宮隆太郎的說(shuō)法，這家龐大的受政府扶持的國(guó)有保險(xiǎn)公司算不上真正的企業(yè)。 艱苦的馬拉松式談判之后，中國(guó)加入了世界貿(mào)易組織 (WTO)。 (3)保險(xiǎn)合同條款的自由化。國(guó)有保險(xiǎn)公司可向金融集團(tuán)方向發(fā)展。從國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)來(lái)看，業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，承保業(yè)務(wù)范圍越來(lái)越寬，承保責(zé)任不斷擴(kuò)大，保險(xiǎn)費(fèi)率常常被壓至成本線以下，其直接后果必然帶來(lái)保險(xiǎn)公司承保業(yè)務(wù)盈利甚少，甚至虧損，所以保險(xiǎn)公司的利潤(rùn)主要由投資利潤(rùn)決定的。因此，金融債也不列為保險(xiǎn)公司投資的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)范圍之內(nèi)。年初基金資產(chǎn)規(guī)模。 表 1 相關(guān)數(shù)據(jù)一覽表單位：％ 1999 年 2020 年 2020 年 2020 年上半年 承保收益率 r 國(guó)債平均收益率 r1 證券投資基金收益率 r2 數(shù)據(jù)來(lái)源：《中國(guó)證券期貨統(tǒng)計(jì)年鑒》 (19992020)、《中國(guó)保險(xiǎn)年鑒》 (1999— 2020)以及 2020 年相關(guān)的《中國(guó)保險(xiǎn)報(bào)》和《證券時(shí)報(bào)》計(jì)算得到。造成這一狀況應(yīng)該說(shuō)不完全是法規(guī)的限制因素導(dǎo)致的。而我國(guó)證券市場(chǎng)處于不斷探索的過(guò)程中，政策因素對(duì)證券市場(chǎng)的影響較高，因而系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)偏高，這樣證券投資基金所能分散的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)必然較小，因此，即使非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)能夠全部分散，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，仍然承擔(dān)較大的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。目前階段，由于我國(guó)金融工具期限結(jié)構(gòu)偏短，保險(xiǎn)公司在衍生工具的 使用上基本上屆于空白，中國(guó)采用完全負(fù)債主導(dǎo)的資產(chǎn)負(fù)債管理模式是不可行的。盡管目前保險(xiǎn)公司投資于證券投資基金還沒(méi)有達(dá)到政策規(guī)定的比例上限，但隨著保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)控制能力的提高，證券投資基金的逐漸成熟，以及證券投資基金較高的投資收益率對(duì)保險(xiǎn)資金較大的吸引力，證券投資基金必將成為保險(xiǎn)資金運(yùn)用的重要渠道。 (1)國(guó)美、蘇寧等家電連鎖店加入手機(jī)零售戰(zhàn)團(tuán) ....................... 錯(cuò)誤 !未定義書簽。 國(guó)產(chǎn)手機(jī)品牌與國(guó)際品牌的競(jìng)爭(zhēng) ..。 (2)國(guó)產(chǎn)手機(jī)的營(yíng)銷對(duì)策 .......................................................... 錯(cuò)誤 !未定義書簽。不能盲目模仿目前我國(guó)證券投資基金先選擇個(gè)股，再進(jìn)行投資組合這種“自下而上”的決策程序。負(fù)債主導(dǎo)的資產(chǎn)負(fù)債管理，是指資產(chǎn)管理活動(dòng)應(yīng)該調(diào)整資產(chǎn)組合以適合負(fù)債組合，即資產(chǎn)管理過(guò)程應(yīng)該由負(fù)債組合的本質(zhì)來(lái)主導(dǎo)。按照證券投資組合理論，證券投資基金就是通過(guò)多樣化的投資組合來(lái)分散非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，投資組合所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)將只有系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。目前保險(xiǎn)公司可以運(yùn)用的資金中， 50％以上是以銀行存款的形式存在的，比理論上的投資比例 ％的兩倍還要多。 r 表示承保收益率， r1 表示投向國(guó)債的投資收益率， r2 表示投向證券投資基金的投資收益率。 證券投資基金收益率的界定。金融債盡管從 2020 年開(kāi)始發(fā)行規(guī)模不斷增大，但由于金融債的收益率比國(guó)債高，而且金融債的期限較短，所以投資于金融債券后基本都是持有直到到期日，投資收益等于債券到期收益率。最 后分析形成這種差距的原因，并提出改變這種狀況的相應(yīng)建議。 必須推進(jìn)國(guó)有保險(xiǎn)公司的改革與發(fā)展，實(shí)行產(chǎn)權(quán)制度改革。允許外資和內(nèi)資公司的進(jìn)入。我們知道，羅賓遜的四種市場(chǎng)模式中，完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)是最有效率的，但由于以下原因，它在現(xiàn)實(shí)社會(huì)中不可能存在：保險(xiǎn)產(chǎn)品種類繁多且各類 產(chǎn)品存在差異，保險(xiǎn)公司不完全是價(jià)格的接受者；盡管保險(xiǎn)市場(chǎng)的準(zhǔn)人將會(huì)放松，但還是要經(jīng)過(guò)保險(xiǎn)監(jiān)管當(dāng)局批準(zhǔn)，由于資源的有限性和保險(xiǎn)責(zé)任的長(zhǎng)期性，資源的自由進(jìn)出入保險(xiǎn)市場(chǎng)不可能完全實(shí)現(xiàn)，保險(xiǎn)市場(chǎng)是一個(gè)信息不對(duì)稱市常而壟斷競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)較寡頭壟斷市場(chǎng)和完全壟斷市場(chǎng)更有效率，因?yàn)樗群髢烧吣芴峁└偷漠a(chǎn)品價(jià)格和更高的產(chǎn)量。該公司是直屬于國(guó)務(wù)院的大型國(guó)有企業(yè)?！钡鞴緝敻赌芰Φ牟顒e較大。哈佛學(xué)派的貝恩等人以其獨(dú)創(chuàng)的 SCP(結(jié)構(gòu) — 行為 — 績(jī)效 )分析框架為基礎(chǔ)，認(rèn)為在具有寡占或壟斷市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的產(chǎn)業(yè)中，少數(shù)高市場(chǎng)占有率大企業(yè)可以憑借規(guī)模優(yōu)勢(shì)降低成本、提高利潤(rùn)；大企業(yè)具有操縱市場(chǎng)的力量，容易達(dá)成共謀、協(xié)調(diào)行為，削弱了市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)性，其結(jié)果往往是產(chǎn)生超額利潤(rùn)，破壞資源的配置效率，因此，需要對(duì)這類 10 產(chǎn)業(yè)采取企業(yè)分割、禁止兼并等直接作用于市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的公共政策。由表 2 可知，目前我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)中，人保、國(guó)壽、平安、太保四家公司所占市場(chǎng)份額較大，尤其是前 2 家公司，可謂舉足輕重，其余 8 家公司所占份額極小，最高者不足 1％，可謂無(wú)足輕重。羅賓遜 (J． Robinson)將市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分為完全競(jìng)爭(zhēng)、壟斷競(jìng)爭(zhēng)、寡頭壟斷、完全壟斷四種類型。 由于會(huì)計(jì)資料可得性的限制，我們無(wú)法計(jì)算出主要保 險(xiǎn)公司的實(shí)際償付能力和法定最低償付能力，但可以通過(guò)對(duì)它們自有資本的充足水平（凈資產(chǎn) /總資產(chǎn)）來(lái)估計(jì)公司的償付能力。 2020 年，新產(chǎn)品的保費(fèi)收入僅占?jí)垭U(xiǎn)總保費(fèi)收入的 %，到 2020 年底，新產(chǎn)品比例達(dá)到 %，其中分紅險(xiǎn)比例從 %上升至 %。 2 二、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局 截至 2020 年底，保險(xiǎn)公司數(shù)量發(fā)展到 54 家，總資產(chǎn)達(dá) 元，保險(xiǎn)營(yíng)銷員超過(guò) 100萬(wàn)人。與一般的企業(yè)相比，保險(xiǎn)業(yè)具有投資需求大、經(jīng)營(yíng)周期長(zhǎng)、利潤(rùn)率穩(wěn)定的特點(diǎn)，是典型的以創(chuàng)新來(lái)推動(dòng)增長(zhǎng)的金融產(chǎn)業(yè)?，F(xiàn)保費(fèi)收入世界排名在 1520 位之間 。它們和平安、太平洋 [2]兩家保險(xiǎn)公司的保費(fèi)收入之和在產(chǎn)險(xiǎn)和壽險(xiǎn)市場(chǎng)上分別占到 96%和 95%。近年來(lái)我國(guó)利率不斷下調(diào)給壽險(xiǎn)公司的盈利造成了沉重的打擊，承擔(dān)歷史高利率的保費(fèi)收入其資金成本一方面無(wú)法由銀行存款利息得到彌補(bǔ)，另一方面由于保險(xiǎn)資金運(yùn)用方式受到限制，而不能找到收益較好的其它投資工具。（ Vaughan amp。我們不妨從對(duì)這兩個(gè)基本指標(biāo)的分析來(lái)解析我國(guó) 保險(xiǎn)業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。 表 3 保險(xiǎn)市場(chǎng)集中度 (CRn)(n： 4，期末數(shù) )(％ ) 1998 1999 2020