【正文】 一般規(guī)定企業(yè)必須保持最低營運資本凈值和最低的流動比率 ； ? 限制企業(yè)支付現金股利、再購入股票和職工加薪規(guī)模，以減 ? 少企業(yè)資金的過分外流； ? ? ? 限制企業(yè)資本支出的規(guī)模，以減少企業(yè)日后不得不變賣固定 ? 資產以償還貸款的可能性； ? 限制企業(yè)再舉債規(guī)模，以防止其他債權人取得對企業(yè)資產的 ? 優(yōu)先索償權。許多企業(yè)在貨幣市場中保值?？鐕髽I(yè)一般通過避險合約，采用套期保值的方法，規(guī)避交 ? 易風險。 ? D：未履行的遠期合約。在匯率真正發(fā)生重大變 ? 動時，再仔細研究當時的情況，做必要的政策修改。 ? 經濟風險對跨國公司生存力的影響要比交易風險或者折算風險大 ? 得多，是企業(yè)最重要的外匯風險。 ? (2)外匯風險金額為負，且該外幣預計貶值，匯率變動后，企業(yè)獲得 ? 收益。這程序需要包括以下幾個方面： ? 確定計劃期 ? 確定適當的計劃期是為了在預測匯率變動時，規(guī)定一個適當的時 ? 間范圍。只有當項目投資能給 ? 母公司的股東帶來較高收益時，母公司才可能進行項目投 ? 資。因為它部分地取代 ? 了母公司對子公司的融資或其他渠道的高利率融資，對擬建項目來說 ? 是一筆凈現金流量。 ? 政治風險 ? 政治風險是指東道國對跨國公司在其境內投資項目的種種限制或 ? 鼓勵措施，造成擬建項目的現金流量與母公司實際獲得的現金流量兩 ? 者差異的可能性?？? ? 國公司可以利用多國資金市場籌資的優(yōu)勢，利用不同資金市場上資金 ? 成本的不平衡，選取資金成本最低的資金來源，以使公司獲得最優(yōu)的 ? 資金來源。 ? ? 跨國公司的收益來也不僅指有形的資金收入： ? （ 1）獲得預期額度的資金； ? （ 2）資金在預期時間或提前到位； ? （ 3）低于預期或市場平均水平的資金成本，如利率； ? （ 4）較為寬松的融資條件，以及較低的風險水平； ? （ 5）在國際融資中，加強改善與國際金融機構以及外國政府企業(yè)的 ? 關系，提高企業(yè)的形象； ? （ 6）人才得到培訓等。 ? （ 4）自然環(huán)境與物質技術：包括技術水平與結構、自然環(huán)境等。全面了解一家上市公 司的情況是很難的，殼公司選擇不當將很難使收購企業(yè)獲得境外間 接上市的有利地位。 ? 境外買殼上市 ? 境外買殼上市 是指設于某個國家 (如中國 )的跨國公司購買一家已 ? 經在境外上市的公司的部分或全部股權，以取得對該上市公司的控股 ? 地位，利用該上市公司的優(yōu)勢在國際資本市場上籌集資金，不斷注入 ? 資產，擴展上市公司規(guī)模，達到境外間接上市的目的。 ? ? 境外借殼上市分為境外造殼上市和境外買殼上市兩種方式。 其實 ， BOT與項目融資是從不同角度考察項目 ， BOT是指基礎設施 建設方式 ， 而項目融資是指籌資方式 。 ? 在發(fā)展中國家投資項目時，如果能得到當地政府的同意以及信用支 ? 持，政治風險就會降低。 任何一個項目都需要資金的支持 ， 但并非每個項目的資金籌集 方式都是項目融資 。 ? 第二，貸款給進口方銀行，而由進口方銀行向進口方提供貸款。 ? 國際貿易結算主要有：賒賬、承兌交單、付款交單、信用證和預 ? 付款等方式。 ? 歐洲債券它是指以某一貨幣計價，同時在幾個國家的債券市場上 ? 發(fā)行的債券，前綴“歐洲”是指債券發(fā)行的范圍不包括以其貨幣計價 ? 的那個國家。這些銀行在相應的國內債券市場上卻聯系緊密。大多數歐洲貨幣交易都 ? 涉及在歐洲銀行存款的借貸。 他們要 把公司理財的基本理論與方法推廣到具體的跨國公司財務中 ， 延伸 和豐富公司理財的外延 。 ? 總體評價：因匯率向有利于該進口商的方向變動，他在實際貨款支付 ? 中少支出了 ，但因購買期權支付了 1萬英鎊，總計比預 ? 期少支付 。 為避免 5月 20日至 8月 5日之間 6個月期國債利率下降 ， 公司用 9月份的短期國債期貨來套期保值 ， 期貨報價為 。交叉套期保值的有效 ? 性可以用期貨與現貨在價值變動上的相關系數來測量，相關系數越 ? 低，則套期保值的有效性越差，說明所用的期貨合約越不恰當。它是為了降低將來要賣出的現貨資產的價格 ? 風險而賣出期貨合約的套期保值，旨在用期貨交易鎖定將來要賣出的 ? 現貨證券的價格。 套利者的 活動對市場是有益的 ， 因為他們的行為使得定價過低的工具價格上 漲 ， 定價過高的工具價格下跌 ， 從而使市場價格迅速恢復到自然均 衡的狀態(tài) 。 ? 完全的套期保值是指一項套期保值的保值工具在各方面均與最初 ? 的風險暴露完全吻合，如果存在這樣的保值工具，風險可以完全被消 ? 除。 互換主要包括利率互換和貨幣互換兩個基本類型： 利率互換是指交易雙方為交換以同種貨幣表示 、 以不同利率基礎 計算的現金流而簽定的協議 。 （ 2） 期貨 。 ? （一）衍生金融工具 ? 衍生金融工具是以基礎性金融工具交易為內容的特殊權利安排的 ? 金融合約，這類衍生交易合約的價值決定于基礎性金融工具價格的變 ? 動狀況，基礎性金融工具一般包括外匯和匯率、固定收益證券（或債 ? 務工具）和利率、股票和股票指數等。 這種風險處理方法較多地用于證券投資 ， 因為證券市場上有充分 多的資產可供選擇 ， 但其有效性依賴于各種證券的回報率之間的相關 程度 。這些理財師或理財顧問在數學和經濟方面都受過專門的訓練。通過風險識別可以獲得三個方面的 ? 認識或數據：可能面臨的不同結果；風險結果影響的方向和大??；不 ? 同可能結果發(fā)生的概率。衍生金融產品本身主要用于 ? 風險管理，但也可以作為投資工具。 ? 利率是各類固定收益資產價格的基礎，是各種收益率的標 ? 準，因此，利率風險是市場風險中影響最大的一種。 財務困境與破產清算 當一個企業(yè)無法產生足夠的現金流來滿足合同所要支付的款項時 ， 它就將陷入財務困境 。 ? 它大致包含以下一些方面： ? 商業(yè)信用風險； ? 負債風險； ? 流動性風險 ? 商業(yè)信用風險 ? 由于公司是生產與服務的經營實體，很少發(fā)生對外的貨幣借貸， ? 其信用風險主要表現為商業(yè)信用風險，是對外授信業(yè)務中產生的風險。 ? 與經濟景氣度密切相關的行業(yè)的公司，如原材料、能源、交通等 ? 產業(yè)的公司的宏觀經濟風險相對更大些。 ? 當然，生產經營風險之中也蘊含了公司獲取利潤和提升公司價值 ? 的潛在機會。 第十三章 風險管理與跨國公司金融 第一節(jié)：風險管理 一般認為 ， 風險管理是金融機構的特長 ， 在公司 理財的書中很少包含風險管理的內容 。按照不同的風險來源，生產經營風險可以分為以下幾類： ? ? 法律政策風險 ? 法律風險是指公司的交易合同因不符合法律或有關部門的規(guī)定而 ? 不能得到實際履行所帶來的風險。 ? 行業(yè)風險 ? 它是指由于公司所處的行業(yè)的特征和景氣變化給公司帶來的經營 ? 風險。 ? 商業(yè)信用是企業(yè)之間發(fā)生的、與生產經營活動有關的借貸行為，包括 ? 預付貨款、賒銷等行為形成的商業(yè)借貸。 企業(yè)一般采取以下措施來應對財務困境： 出售主要資產； 與其他公司合并； 減少資本支出及研發(fā)費用； 發(fā)售新股； 與銀行或其它債權人談判； 以債權置換股權； 申請破產 不進行債務重組 財務困境 私下和解 進行債務重組 重組與再生 法律上破產 與其他公司合并 破產清償 財務重組 ：通過自愿或非自愿協議來重組企業(yè)的財務結構 。 ? 外匯風險。 ? 作為風險管理工具，衍生產品并不會帶來很大的風 ? 險，僅僅會影響套期保值的效果。這些數據為下一步對風險的測量提供重要依據。 ? （三）風險處理 ? 風險處理是選擇處理風險的方法并組織實施風險處理的過程。 如果各類證券價格變動完全正相關 ， 則不能從多樣化投資中獲 得降低風險的好處 。 ? 衍生金融工具一般可分為二類： ? 一般衍生工具 ? 結構化衍生工具 ? 一般性衍生工具 ? 一般性衍生工具主要指 “ 四期 ” ，即遠期（ forwords）、期貨 ? (futures)、期權 (options)、調期 (swaps)即互換。 期貨是一種交易雙方在未來特定日期或期 限內按事先約定的價格交割一定數量的金融資產的合約 。 貨幣互換是指互換雙方為交換以不同的貨幣表示 、 以相同或不同 的利率基礎計算的現金流而簽定的合約 。 ? 但在實際中，最初風險暴露與保值工具間完全的相關關系一般是 ? 不存在的，并且套期保值也往往被證明是不完全的。 構造組合 它是一種對某個特定的交易或風險暴露的特性重新進行構造的金融技術 ?？疹^套期保值一般已具有相應的現貨部位。 ? 影響套期保值效果的因素 ? 一是需要進行套期保值的基礎資產與期貨合約標的資產的匹配性 ? 或一致性，反言之就是兩者之間的差異性； ? 二是套期保值者面臨的流動性約束，即由于期貨市場價格劇烈波 ? 動導致的提前平倉的可能性，這是來自期貨市場方面變化的風險； ? 三是基礎資產的數量或期限在套保期內可能發(fā)生的變化，這是來 ? 自基礎資產方面變化的風險； ? 四是基差風險的存在，即使現貨標的資產與期貨保值資產兩者完 ? 全匹配，并且兩個市場均未有意外變化，套期保值依然要面臨期貨資 ? 產價格與現貨資產價格變化不一致的基差風險。 試問套期保值率應該是多少 ？ ? 根據公式： ? 本題： S=3,300,000 。 ? （ 3）匯率不變 ? 假定匯率不變，即依然是 1英鎊 =。 另一方面他們還必須考慮許多并不會對純粹的國內企業(yè)產生 直接影響的財務因素 ， 其中包括外幣匯率 、 各國不同的利率 、 國外 經營所用的復雜會計方法 、 外國稅率和外國政府的干涉等 。該市場不從事私人存貸業(yè)務，它所面向 ? 的顧客是公司和政府。國際債券可以分 ? 成兩種類型：外國債券和歐洲債券。大多數歐洲債券都是不記名債券，持有債券便具有其所 ? 有權，而許多外國債券卻是記名債券。 進口方國際貿易融資形式 結算方式 提供融資方 融資形式 賒賬 出口方 商業(yè)信用 遠期付款交單 銀行 信托收據 承兌交單 銀行 承兌信用 信用證 銀行 開證額度 信用證 銀行 進口押匯 信用證 銀行